16 мая 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Чем дальше участники рынка будут понимать, что пока бал правят «медведи», тем меньше существует поводов в пользу масштабных покупок в ближайшее время. Да, могут быть какие-то локальные всплески в отдельных бумагах, но это разовые явления, причиной которых могут быть либо корпоративные новости, либо формирование портфеля крупными инвесторами. Цены на драгоценные металлы, конечно, могут поспособствовать некоторому росту спроса на соответствующие бумаги, особенно в свете комментариев президента Европейского центрального банка Жан-Клода Трише о том, что сейчас наблюдается только временный всплеск индекса потребительских цен, а не его пик. Когда курс евро начал постепенно снижаться, то это обычно говорит о начале скорого снижения и других активов, поскольку весь их предыдущий рост традиционно основывается на курсе доллара. Когда было получено разъяснение комментариев Трише, цены на золото и серебро продемонстрировали умеренное восстановление.
Небольшие причины для продажи есть в металлургических бумагах, поскольку в среднесрочной перспективе на рынки металлов будет влиять риск планомерного ужесточения денежно-кредитной политики Китая. Поднятие ставок будет постепенно «охлаждать» приток денежной массы в страну, а, значит, и уменьшать платежеспособный спрос к покупкам металлов. Завершение программы QE2 в США в конце июня также будет не лучшим образом влиять на котировки металлов с учетом того, что львиная доля средств в рамках этой программы инвестировалась именно в сырье и металлы. Будем надеяться, что сырьевые и металлургические рынки все же выстоят, поскольку спрос на продукцию должен прийти с другого рынка – после окончания фазы природных катаклизмов спрос на них будет формироваться в Японии, которой необходимо срочно восстанавливать инфраструктуру.
Пока ситуация на рынке выглядит как никогда непонятно и неоднозначно, поскольку далеко идущих решений принимать невозможно. В качестве стимула к покупкам может быть рассмотрено инвестирование в те бумаги, которые MSCI изберет для включения в свои индексы. Новая структура индекса станет известна уже после закрытии рынка, но додумать за агентство относительно потенциальных бумаг, включенных в расчет индекса, можно уже сейчас
АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР
По итогам торгов индекс ММВБ повысился на 0,09% до уровня в 1 632,23 пунктов, индекс РТС прибавил 0,07% до уровня в 1 866,3 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 63,14 млрд. руб., общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 263,0 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard составил 16,7 млрд. руб.
Торги в пятницу проходили в боковом диапазоне, даже несмотря на негативное отношение многих участников рынка к перспективам дальнейшего движения рынка. Многие покупатели пытались проявлять активность, благо и внешние и внутренние факторы не способствовали продолжению распродаж, поскольку в США торги в четверг неожиданно завершилась заметным ростом. Повысились цены на нефть и металлы, что традиционно позитивно воспринимается российскими инвесторами. Макроэкономическая статистика из Европы также активно способствовала покупкам – предварительные показатели ВВП в зоне евро и во Франции за I квартал оказались заметно выше прогнозов.
На нефтяных рынках фьючерсы на нефть закрылись с небольшим повышением вблизи $100 за баррель в условиях волатильной сессии, обусловленной резкими колебаниями доллара США и евро. После активной продажи на прошлой неделе нефть стала более-менее устойчиво торговаться в районе $100 за баррель, но затем в течение трех дней подряд не могла удержаться выше этого уровня, что стало самым продолжительным сроком, когда она торговалась ниже уровня в $100 за баррель с 1 марта.
Рынок преимущественно ориентировался на положение дел на валютных рынках, где евро в начале сессии укрепился на фоне новостей о том, что ВВП еврозоны за I квартал вырос на 2,5%, тогда как прогнозировалось, что рост составит всего 2,2%. Резкое снижение курса доллара уже привело к тому, что для многих иностранных инвесторов существенно снизилась цена на нефть и другие сырьевые товары, деноминированные в долларах. Сохраняющиеся опасения относительно суверенного долга предоставили доллару пространство для восстановления, ускорив снижение цен на нефть до уровня в $97 за баррель в середине сессии.
Некоторые участники рынка считают, что нефть может консолидироваться возле 100 долларов за баррель, пока рынок обдумывает следующий шаг. С конца апреля июньские фьючерсы на бензин упали на $0,4 за галлон, так как опасения относительно слабого спроса усиливаются. Международное энергетическое агентство понизило прогноз по росту спроса на бензин в 2011-м году до 190 000 баррелей в день, что во многом обусловлено снижением спроса на бензин в США. Возможно, что пик спроса за весну-лето будет на несколько процентов ниже чем за аналогичный период предыдущего года.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки июньских фьючерсов на нефть WTI закрылись с повышением на $0,68 до уровня в $99,65 за баррель. Рост на 2,5% по сравнению с предыдущей неделей стал самым большим за месяц, тем самым расширив внутридневной торговый диапазон этой недели, составляющий $9,35 за баррель. Июньские фьючерсы на нефть марки Brent закрылись с повышением на $0,85 до уровня в $113,83 за баррель.
На американском рынке торги завершились снижением ведущих индексов из-за снижения сырьевых цен вслед за повышением курса доллара. Возможно, что в течение всей торговой недели основные американские индексы будут пребывать в коррекционной зоне, особенно с учетом небольшого количества макроэкономических данных, которые будут выходить на рынок в ближайшее время.
На протяжении торгового дня котировки американских нефтяных фьючерсов Light Sweet снизились на 1%, цены на золото и серебро – на 0,9% и 0,6%, что негативно сказалось на акциях компаний соответствующих секторов. Котировки нефтесервисных Halliburton и Schlumberger снизилась на 1,4% и 1% соответственно, а золотодобывающих компаний Newmont Mining и Barrick Gold просели на 0,9% и 0,3%. Теряли и котировки большинства представителей финансового сектора США, несмотря на сравнительно позитивные макроэкономические новости. Котировки таких крупных американских банков, как Bank of America, Citigroup и J.P.Morgan Chase просели на 2,1%, а бумаги Morgan Stanley и Wells Fargo потеряли 1,6% и 1,1% соответственно.
В корпоративном сегменте участники обратили внимание на компанию Yahoo!, акции которой резко просели из-за неясных отношений с китайской Alibaba Group, 40% которой принадлежат Yahoo! Важно, что сама китайская компания владеет китайским отделением американской компании. На прошедшей неделе представители Yahoo! заявили, что принадлежащие Alibaba акции уже перешли под контроль компании Alipay, которой владеет глава Alibaba Джек Ма. Эти новости ввели многих участников рынка в недоумение, в результате чего котировки обвалились на 3,6%.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,79% до уровня в 12 595,75 пунктов, индекс S&P просел на 0,81% до уровня в 1 337,77 пунктов, индекс NASDAQ просел на 1,21% до уровня в 34,57 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтегазовом секторе хуже рынка смотрелись бумаги Газпрома, что мешало расти российским индексам. Опасения того, что темпы индексации тарифов на газ будут снижены вкупе с закрытием реестра акционеров под выплату дивидендов, доходность которых небольшая. Стоимость акций Газпрома вчера обновила двухмесячный минимум, вплотную подойдя к отметке в 200 рублей за акцию, и такую цену игроки, похоже, сочли уже привлекательной.
Серьезно просели бумаги Сургутнефтегаза (-0,98%), совет директоров которых рекомендовал выплатить дивиденды за 2010-й год в размере 0,5 руб. на обыкновенную акцию, что оказалось ниже ожиданий инвесторов.
Лучше рынка смотрелись бумаги Транснефти (+0,65%) и НОВАТЭКа (+0,98%) в свете выхода хороших финансовых отчетов за I квартал 2011-го года. НОВАТЭК порадовал ростом чистой прибыли по МСФО на 70% до уровня в 18,8 млрд. руб., Транснефть по РСБУ повысила прибыль на 16% до уровня в 0,67 млрд. руб. После падения в четверг начали восстанавливаться бумаги ЛУКОЙЛа (+0,81%); возможно, что в рамках коррекционного отскока вверх бумаги еще подорожают на 2-3%.
2. В банковском секторе бумаги смотрелись позитивно, к которым в последнее время инвесторы предъявляют спрос. На фоне снижения цен на нефть и металлы, да еще и в свете ухода с рынка бумаг МРК, большого выбора у инвесторов, которые не хотят продавать на локальном минимуме, нет. Сессию банки завершили позитивно: Сбербанк вырос на 1,2%, ВТБ – на 1,73%, Банк Москвы – на 0,49%, банк Санкт-Петербург – на 1,29%, а банк "Возрождение" – на 0,15%.
3. В телекоммуникационном секторе выпуски акций объединенного Ростелекома в активно росли. Поскольку этих выпусков на рынке сейчас довольно много, то и динамика акций не была одинаковой: амплитуда прироста стоимости составила от +6,67% до +9,93%. Позитивной новостью для котировок Ростелекома стало решение агентства S&P повысить его долгосрочный кредитный рейтинг с BB до BB+ на фоне уверенности в том, что государство в случае финансовых проблем поддержит телекоммуникационную компанию. Правда, на стоимости бумаг первых выпусков Ростелекома это решение практически не отразилось: обыкновенные бумаги подорожали на 0,21%, привилегированные – на 0,49%.
ПРОГНОЗ: Пятничное спокойствие не должно вводить участников рынка в заблуждение, поскольку нейтральное завершение торгов может говорить не только о том, что большинство участников рынка подкупали подешевевшие бумаги у своих локальных минимальных уровней, но и том, что желания покупать на долгий срок у многих еще просто не сформировалось. Близость уровня поддержки в 1620 пунктов по ММВБ позволяет покупателям действовать чуть более уверенно, но риск дальнейшего снижения и ухода вниз от этого уровня еще велик. Сегодня ожидаем преобладания коррекционных настроений.
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ
НОВАТЭК
В пятницу НОВАТЭК обнародовал отчетность по стандартам МСФО за I квартал 2011-го года, согласно которой по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выручка компании увеличилась на 62% до уровня в 44,86 млрд. руб., EBITDA подрос на 70% до уровня в 23,09 млрд. руб. Чистая прибыль, относящая к акционерам НОВАТЭКа, выросла на 68,6% до уровня в 18,85 млрд. руб. Отдельно стоит выделить рост показателя рентабельности по EBITDA с 48% до 51%, что произошло во многом благодаря росту чистого дохода от реализации газа на 17% и газового конденсата на 41%.
Финансовые результаты являются логичным подтверждением позитивных производственных показателей компании за отчетный период. Добыча природного газа увеличилась на 21% до 11,94 млрд. куб. м, а производство жидких углеводородов приросло почти на 20% по сравнению с I кварталом 2010-го года и составило 1025 тыс. т. За счет доли в Сибнефтегазе компания дополнительно приобрела 1,37 млрд. куб. м.
В I квартале 2011 года объемы реализации природного газа увеличились по сравнению с аналогичным периодом 2010 года преимущественно за счет роста добычи углеводородов на Юрхаровском месторождении, покупок природного газа пропорционально доле в Сибнефтегазе и увеличения количества потребителей и повышения спроса на природный газ на внутреннем рынке. Объемы реализации жидких углеводородов в I квартале 2011 года увеличились за счет роста добычи на Юрхаровском месторождении и реализации больших объемов стабильного газового конденсата, которые были отражены в составе «товаров в пути» и «остатков готовой продукции» на начало отчетного периода в отличие от I квартала 2010 года.
Мы считаем данные отчетности позитивными для котировок НОВАТЭКа, поскольку налицо темп, направленный на увеличение как производственных, так и финансовых показателей достаточно большими темпами.
Результаты I квартала 2011 года также отразили успешность интеграции приобретаемых НОВАТЭКом активов в операционную деятельность и эффективность предпринятых мер по сокращению затрат на производство и переработку углеводородов, из-за чего операционный денежный поток компании увеличился на 54% до уровня в 19,2 млрд. руб.
Цена: 344,1 руб.
Цель: 387 руб.
Рекомендация: покупать
МЕЧЕЛ
На прошлой неделе Мечел объявил о намерении приобрести компанию Daveze за $537 млн., с учетом чистого долга компании, который оценивается примерно в $30 млн. по на конец сентября 2010-го года. Понятно, что для одобрения сделки необходимо одобрение акционеров, но в данном случае с учетом контрольного пакета Игоря Зюзина в Мечеле, оно будет получено.
Напомним, что основным активом компании Daveze является Донецкий электрометаллургический завод, который ранее принадлежал украинской группе ЭСТАР, но полная структура Daveze не раскрывается, поэтому возможно, что кроме ЭСТАРа в составе группы имеются и другие сталелитейные активы. Что же касается ДЭМЗа, то его основной актив состоит из дуговой электропечи мощностью 1 млн. т. EBITDA ДЭМЗ составила всего $1 млн. за 9 месяцев 2010-го года согласно украинским стандартам бухгалтерской отчетности.
Мы считаем новость о приобретении Daveze негативной для котировок Мечела, поскольку приобретение компании с чистым долгом при наличии у Мечела собственного долга в размере $7 млрд. является для компании достаточно затратным проектом. С учетом запланированных Мечелом капитальных вложений в текущем году в размере $2 млрд., покупка Daveze еще больше увеличит чистую задолженность компании - до $8,5 млрд.
Пока цены на уголь являются относительно высокими по сравнению с ситуацией еще годичной давности, покупка активов не сильно отразится на финансовом состоянии Мечела, но если цены на коксующийся уголь начнут резко снижаться, то компания просто будет вынуждена радикально сокращать объем капиталовложений и замораживать разработку части крупных проектов по добыче и разработке.
Цена: 727,4 руб.
Цель: 784 руб.
Рекомендация: держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Небольшие причины для продажи есть в металлургических бумагах, поскольку в среднесрочной перспективе на рынки металлов будет влиять риск планомерного ужесточения денежно-кредитной политики Китая. Поднятие ставок будет постепенно «охлаждать» приток денежной массы в страну, а, значит, и уменьшать платежеспособный спрос к покупкам металлов. Завершение программы QE2 в США в конце июня также будет не лучшим образом влиять на котировки металлов с учетом того, что львиная доля средств в рамках этой программы инвестировалась именно в сырье и металлы. Будем надеяться, что сырьевые и металлургические рынки все же выстоят, поскольку спрос на продукцию должен прийти с другого рынка – после окончания фазы природных катаклизмов спрос на них будет формироваться в Японии, которой необходимо срочно восстанавливать инфраструктуру.
Пока ситуация на рынке выглядит как никогда непонятно и неоднозначно, поскольку далеко идущих решений принимать невозможно. В качестве стимула к покупкам может быть рассмотрено инвестирование в те бумаги, которые MSCI изберет для включения в свои индексы. Новая структура индекса станет известна уже после закрытии рынка, но додумать за агентство относительно потенциальных бумаг, включенных в расчет индекса, можно уже сейчас
АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР
По итогам торгов индекс ММВБ повысился на 0,09% до уровня в 1 632,23 пунктов, индекс РТС прибавил 0,07% до уровня в 1 866,3 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 63,14 млрд. руб., общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 263,0 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard составил 16,7 млрд. руб.
Торги в пятницу проходили в боковом диапазоне, даже несмотря на негативное отношение многих участников рынка к перспективам дальнейшего движения рынка. Многие покупатели пытались проявлять активность, благо и внешние и внутренние факторы не способствовали продолжению распродаж, поскольку в США торги в четверг неожиданно завершилась заметным ростом. Повысились цены на нефть и металлы, что традиционно позитивно воспринимается российскими инвесторами. Макроэкономическая статистика из Европы также активно способствовала покупкам – предварительные показатели ВВП в зоне евро и во Франции за I квартал оказались заметно выше прогнозов.
На нефтяных рынках фьючерсы на нефть закрылись с небольшим повышением вблизи $100 за баррель в условиях волатильной сессии, обусловленной резкими колебаниями доллара США и евро. После активной продажи на прошлой неделе нефть стала более-менее устойчиво торговаться в районе $100 за баррель, но затем в течение трех дней подряд не могла удержаться выше этого уровня, что стало самым продолжительным сроком, когда она торговалась ниже уровня в $100 за баррель с 1 марта.
Рынок преимущественно ориентировался на положение дел на валютных рынках, где евро в начале сессии укрепился на фоне новостей о том, что ВВП еврозоны за I квартал вырос на 2,5%, тогда как прогнозировалось, что рост составит всего 2,2%. Резкое снижение курса доллара уже привело к тому, что для многих иностранных инвесторов существенно снизилась цена на нефть и другие сырьевые товары, деноминированные в долларах. Сохраняющиеся опасения относительно суверенного долга предоставили доллару пространство для восстановления, ускорив снижение цен на нефть до уровня в $97 за баррель в середине сессии.
Некоторые участники рынка считают, что нефть может консолидироваться возле 100 долларов за баррель, пока рынок обдумывает следующий шаг. С конца апреля июньские фьючерсы на бензин упали на $0,4 за галлон, так как опасения относительно слабого спроса усиливаются. Международное энергетическое агентство понизило прогноз по росту спроса на бензин в 2011-м году до 190 000 баррелей в день, что во многом обусловлено снижением спроса на бензин в США. Возможно, что пик спроса за весну-лето будет на несколько процентов ниже чем за аналогичный период предыдущего года.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки июньских фьючерсов на нефть WTI закрылись с повышением на $0,68 до уровня в $99,65 за баррель. Рост на 2,5% по сравнению с предыдущей неделей стал самым большим за месяц, тем самым расширив внутридневной торговый диапазон этой недели, составляющий $9,35 за баррель. Июньские фьючерсы на нефть марки Brent закрылись с повышением на $0,85 до уровня в $113,83 за баррель.
На американском рынке торги завершились снижением ведущих индексов из-за снижения сырьевых цен вслед за повышением курса доллара. Возможно, что в течение всей торговой недели основные американские индексы будут пребывать в коррекционной зоне, особенно с учетом небольшого количества макроэкономических данных, которые будут выходить на рынок в ближайшее время.
На протяжении торгового дня котировки американских нефтяных фьючерсов Light Sweet снизились на 1%, цены на золото и серебро – на 0,9% и 0,6%, что негативно сказалось на акциях компаний соответствующих секторов. Котировки нефтесервисных Halliburton и Schlumberger снизилась на 1,4% и 1% соответственно, а золотодобывающих компаний Newmont Mining и Barrick Gold просели на 0,9% и 0,3%. Теряли и котировки большинства представителей финансового сектора США, несмотря на сравнительно позитивные макроэкономические новости. Котировки таких крупных американских банков, как Bank of America, Citigroup и J.P.Morgan Chase просели на 2,1%, а бумаги Morgan Stanley и Wells Fargo потеряли 1,6% и 1,1% соответственно.
В корпоративном сегменте участники обратили внимание на компанию Yahoo!, акции которой резко просели из-за неясных отношений с китайской Alibaba Group, 40% которой принадлежат Yahoo! Важно, что сама китайская компания владеет китайским отделением американской компании. На прошедшей неделе представители Yahoo! заявили, что принадлежащие Alibaba акции уже перешли под контроль компании Alipay, которой владеет глава Alibaba Джек Ма. Эти новости ввели многих участников рынка в недоумение, в результате чего котировки обвалились на 3,6%.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,79% до уровня в 12 595,75 пунктов, индекс S&P просел на 0,81% до уровня в 1 337,77 пунктов, индекс NASDAQ просел на 1,21% до уровня в 34,57 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтегазовом секторе хуже рынка смотрелись бумаги Газпрома, что мешало расти российским индексам. Опасения того, что темпы индексации тарифов на газ будут снижены вкупе с закрытием реестра акционеров под выплату дивидендов, доходность которых небольшая. Стоимость акций Газпрома вчера обновила двухмесячный минимум, вплотную подойдя к отметке в 200 рублей за акцию, и такую цену игроки, похоже, сочли уже привлекательной.
Серьезно просели бумаги Сургутнефтегаза (-0,98%), совет директоров которых рекомендовал выплатить дивиденды за 2010-й год в размере 0,5 руб. на обыкновенную акцию, что оказалось ниже ожиданий инвесторов.
Лучше рынка смотрелись бумаги Транснефти (+0,65%) и НОВАТЭКа (+0,98%) в свете выхода хороших финансовых отчетов за I квартал 2011-го года. НОВАТЭК порадовал ростом чистой прибыли по МСФО на 70% до уровня в 18,8 млрд. руб., Транснефть по РСБУ повысила прибыль на 16% до уровня в 0,67 млрд. руб. После падения в четверг начали восстанавливаться бумаги ЛУКОЙЛа (+0,81%); возможно, что в рамках коррекционного отскока вверх бумаги еще подорожают на 2-3%.
2. В банковском секторе бумаги смотрелись позитивно, к которым в последнее время инвесторы предъявляют спрос. На фоне снижения цен на нефть и металлы, да еще и в свете ухода с рынка бумаг МРК, большого выбора у инвесторов, которые не хотят продавать на локальном минимуме, нет. Сессию банки завершили позитивно: Сбербанк вырос на 1,2%, ВТБ – на 1,73%, Банк Москвы – на 0,49%, банк Санкт-Петербург – на 1,29%, а банк "Возрождение" – на 0,15%.
3. В телекоммуникационном секторе выпуски акций объединенного Ростелекома в активно росли. Поскольку этих выпусков на рынке сейчас довольно много, то и динамика акций не была одинаковой: амплитуда прироста стоимости составила от +6,67% до +9,93%. Позитивной новостью для котировок Ростелекома стало решение агентства S&P повысить его долгосрочный кредитный рейтинг с BB до BB+ на фоне уверенности в том, что государство в случае финансовых проблем поддержит телекоммуникационную компанию. Правда, на стоимости бумаг первых выпусков Ростелекома это решение практически не отразилось: обыкновенные бумаги подорожали на 0,21%, привилегированные – на 0,49%.
ПРОГНОЗ: Пятничное спокойствие не должно вводить участников рынка в заблуждение, поскольку нейтральное завершение торгов может говорить не только о том, что большинство участников рынка подкупали подешевевшие бумаги у своих локальных минимальных уровней, но и том, что желания покупать на долгий срок у многих еще просто не сформировалось. Близость уровня поддержки в 1620 пунктов по ММВБ позволяет покупателям действовать чуть более уверенно, но риск дальнейшего снижения и ухода вниз от этого уровня еще велик. Сегодня ожидаем преобладания коррекционных настроений.
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО БУМАГАМ
НОВАТЭК
В пятницу НОВАТЭК обнародовал отчетность по стандартам МСФО за I квартал 2011-го года, согласно которой по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выручка компании увеличилась на 62% до уровня в 44,86 млрд. руб., EBITDA подрос на 70% до уровня в 23,09 млрд. руб. Чистая прибыль, относящая к акционерам НОВАТЭКа, выросла на 68,6% до уровня в 18,85 млрд. руб. Отдельно стоит выделить рост показателя рентабельности по EBITDA с 48% до 51%, что произошло во многом благодаря росту чистого дохода от реализации газа на 17% и газового конденсата на 41%.
Финансовые результаты являются логичным подтверждением позитивных производственных показателей компании за отчетный период. Добыча природного газа увеличилась на 21% до 11,94 млрд. куб. м, а производство жидких углеводородов приросло почти на 20% по сравнению с I кварталом 2010-го года и составило 1025 тыс. т. За счет доли в Сибнефтегазе компания дополнительно приобрела 1,37 млрд. куб. м.
В I квартале 2011 года объемы реализации природного газа увеличились по сравнению с аналогичным периодом 2010 года преимущественно за счет роста добычи углеводородов на Юрхаровском месторождении, покупок природного газа пропорционально доле в Сибнефтегазе и увеличения количества потребителей и повышения спроса на природный газ на внутреннем рынке. Объемы реализации жидких углеводородов в I квартале 2011 года увеличились за счет роста добычи на Юрхаровском месторождении и реализации больших объемов стабильного газового конденсата, которые были отражены в составе «товаров в пути» и «остатков готовой продукции» на начало отчетного периода в отличие от I квартала 2010 года.
Мы считаем данные отчетности позитивными для котировок НОВАТЭКа, поскольку налицо темп, направленный на увеличение как производственных, так и финансовых показателей достаточно большими темпами.
Результаты I квартала 2011 года также отразили успешность интеграции приобретаемых НОВАТЭКом активов в операционную деятельность и эффективность предпринятых мер по сокращению затрат на производство и переработку углеводородов, из-за чего операционный денежный поток компании увеличился на 54% до уровня в 19,2 млрд. руб.
Цена: 344,1 руб.
Цель: 387 руб.
Рекомендация: покупать
МЕЧЕЛ
На прошлой неделе Мечел объявил о намерении приобрести компанию Daveze за $537 млн., с учетом чистого долга компании, который оценивается примерно в $30 млн. по на конец сентября 2010-го года. Понятно, что для одобрения сделки необходимо одобрение акционеров, но в данном случае с учетом контрольного пакета Игоря Зюзина в Мечеле, оно будет получено.
Напомним, что основным активом компании Daveze является Донецкий электрометаллургический завод, который ранее принадлежал украинской группе ЭСТАР, но полная структура Daveze не раскрывается, поэтому возможно, что кроме ЭСТАРа в составе группы имеются и другие сталелитейные активы. Что же касается ДЭМЗа, то его основной актив состоит из дуговой электропечи мощностью 1 млн. т. EBITDA ДЭМЗ составила всего $1 млн. за 9 месяцев 2010-го года согласно украинским стандартам бухгалтерской отчетности.
Мы считаем новость о приобретении Daveze негативной для котировок Мечела, поскольку приобретение компании с чистым долгом при наличии у Мечела собственного долга в размере $7 млрд. является для компании достаточно затратным проектом. С учетом запланированных Мечелом капитальных вложений в текущем году в размере $2 млрд., покупка Daveze еще больше увеличит чистую задолженность компании - до $8,5 млрд.
Пока цены на уголь являются относительно высокими по сравнению с ситуацией еще годичной давности, покупка активов не сильно отразится на финансовом состоянии Мечела, но если цены на коксующийся уголь начнут резко снижаться, то компания просто будет вынуждена радикально сокращать объем капиталовложений и замораживать разработку части крупных проектов по добыче и разработке.
Цена: 727,4 руб.
Цель: 784 руб.
Рекомендация: держать
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу