8 августа 2011 Архив
Первое издание книги профессора Сент-Этьена «Закат евро» сочли ересью, и в 2009 году ему пришлось побороться за право ее опубликовать. Второе издание книги в 2011 году прошло без проблем и даже было переведено на английский язык. Английским читателям некоторые части могут показаться чрезмерно пропитанными меркантилизмом, однако, основной тезис звучит весьма убедительно. Он выделяет пять основных аспектов. Во-первых, Еврозона не является оптимальной валютной зоной. Я бы сказал территорией, «пригодной для жизни» валюты, но пропустим это. Во-вторых, она должна обладать тремя признаками единого государства: «экономическое правительство», федеральный бюджет и основы для конкурентной политики. В-третьих, между странами с профицитом и дефицитом образовалась пропасть, которая лишь растет. В первой группе профицитных стран живет примерно треть населения Еврозоны, с Германией во главе. Вторая группа состоит из периферийных стран, таких как Португалия и Греция. Его французские читатели, должно быть, огорчились, увидев, что он поставил их страну в один ряд с Италией, причислив ее к странам с дефицитом. В-четвертых, существует вероятность применения карательных мер, обрекающих дефицитные страны на длительный период вялого роста. В-пятых, следует помнить о нависшей угрозе раскола Еврозоны, неважно «апокалиптического или управляемого».
Сам автор хочет, чтобы евро преуспел. Но он полагает, что для этого нужна программа в духе истинного федерализма. В отличие от остальных ученых мужей Франции, он предельно точен в определении экономического правительства – института, который занимается управлением спроса в Еврозоне и ростом, а не только ценовой стабильностью, как это происходит с ЕЦБ. Он также подробно описывает налоги, которые необходимо перевести на федеральную основу. Эта программа не слишком отличается от той, на которой настаивает британское правительство, находясь в стороне от зоны евро. Профессор Сент-Этьен изо всех сил пытается оставаться реалистом. Ранее в этом году он писал, что шансы принятия действенного федерального решения составляют 1%, распад Еврозоны на разные валюты или валютные блоки – 20%, а дальнейшее переливание из пустого в порожнее – 80%, что опасно для европейской и международной экономики. Принятие последней программы финансовой поддержки Греции можно предположить, что вероятность принятия действенного федерального решения составляет, скажем, 20%. Тем не менее, скорее оно будет принято поэтапно, а не единым величественным подобающим государственному деятелю жестом, который бы пришелся по нраву профессору Сент-Этьену. А вот возможность раскола достигает 25-30%. Но даже при этих поправках лидирует вариант бесконечных проволочек ELITETRADER.RU - Во время вынужденного перерыва в работе публициста нужно держать руку на пульсе. Но вместо того, чтобы читать несметное количество книг, анализов и речей, от которых пропадает сон и портится аппетит, я раздумывал о том, что было бы, если бы в 2001 году Греция не ввела у себя евро. Выводы можно применить и к другим периферийным странам, таким как Португалия. А вот для Испании, Италии и Ирландии могут потребоваться небольшие изменения. Сразу следует отметить, что ни греческое правительство, ни частный сектор не смогли бы занимать под процентные ставки Германии на протяжении столь длительного периода. В 1990-х учетная ставка драхмы колебалась в пределах 14.5-21.5%. С 2002 года ее заменила едва ли надежная ставка репо Европейского центрального банка, которая составляла 3.25%. Без евро, падение драхмы, бесспорно, было бы постепенным или резким. Это бы вынудило Грецию занимать меньше на международных рынках и более тщательно подходить к вопросу об инвестировании.
Начальная стадия данного анализа не вызывает у меня сомнений. Но, как и всегда в подобных случаях, возможное развитие событий зависит от бесчисленного количества противоречивых обстоятельств. Самая оптимистичная версия выглядит так: Греция примиряется с постепенно падающей валютой, а более высокие, но реалистичные проценты по займам сдерживают дефицит бюджета. При более пессимистичном исходе драхма падает стремительно, вызывая серию так называемых кризисов. Вероятно, Греция могла бы обратиться в Международный валютный фонд. Но страна, на долю которой приходится всего 3% населения Еврозоны и 2% от объема производства, в то время не угрожала бы европейской и международной финансовым системам. Прежде чем продолжить разбор ошибкок, допущенных политиками и финансовыми институтами в ретроспективе, следует остановиться на собственных заблуждениях. Обсуждая неинфляционную поддержку для фунта, я как-то раз отметил, что Великобритания процветала бы и в случае сохранения независимости Банка Англии, и став членом Еврозоны с Центробанком по образу и подобию Бундесбанка. Я не учитывал распространенную точку зрения о том, что евро необходима единая фискальная политика, отмечая, что подобной политики не было в период расцвета золотого стандарта, который функционировал в качестве единой международной валюты. Моя ошибка заключалась в том, что я проводил слишком много параллелей между золотым стандартом и тем, что французский экономист Кристиан Сент-Этьен назвал технократической зависимостью евро от дискреционных действий членов правления Центробанков
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
Сам автор хочет, чтобы евро преуспел. Но он полагает, что для этого нужна программа в духе истинного федерализма. В отличие от остальных ученых мужей Франции, он предельно точен в определении экономического правительства – института, который занимается управлением спроса в Еврозоне и ростом, а не только ценовой стабильностью, как это происходит с ЕЦБ. Он также подробно описывает налоги, которые необходимо перевести на федеральную основу. Эта программа не слишком отличается от той, на которой настаивает британское правительство, находясь в стороне от зоны евро. Профессор Сент-Этьен изо всех сил пытается оставаться реалистом. Ранее в этом году он писал, что шансы принятия действенного федерального решения составляют 1%, распад Еврозоны на разные валюты или валютные блоки – 20%, а дальнейшее переливание из пустого в порожнее – 80%, что опасно для европейской и международной экономики. Принятие последней программы финансовой поддержки Греции можно предположить, что вероятность принятия действенного федерального решения составляет, скажем, 20%. Тем не менее, скорее оно будет принято поэтапно, а не единым величественным подобающим государственному деятелю жестом, который бы пришелся по нраву профессору Сент-Этьену. А вот возможность раскола достигает 25-30%. Но даже при этих поправках лидирует вариант бесконечных проволочек ELITETRADER.RU - Во время вынужденного перерыва в работе публициста нужно держать руку на пульсе. Но вместо того, чтобы читать несметное количество книг, анализов и речей, от которых пропадает сон и портится аппетит, я раздумывал о том, что было бы, если бы в 2001 году Греция не ввела у себя евро. Выводы можно применить и к другим периферийным странам, таким как Португалия. А вот для Испании, Италии и Ирландии могут потребоваться небольшие изменения. Сразу следует отметить, что ни греческое правительство, ни частный сектор не смогли бы занимать под процентные ставки Германии на протяжении столь длительного периода. В 1990-х учетная ставка драхмы колебалась в пределах 14.5-21.5%. С 2002 года ее заменила едва ли надежная ставка репо Европейского центрального банка, которая составляла 3.25%. Без евро, падение драхмы, бесспорно, было бы постепенным или резким. Это бы вынудило Грецию занимать меньше на международных рынках и более тщательно подходить к вопросу об инвестировании.
Начальная стадия данного анализа не вызывает у меня сомнений. Но, как и всегда в подобных случаях, возможное развитие событий зависит от бесчисленного количества противоречивых обстоятельств. Самая оптимистичная версия выглядит так: Греция примиряется с постепенно падающей валютой, а более высокие, но реалистичные проценты по займам сдерживают дефицит бюджета. При более пессимистичном исходе драхма падает стремительно, вызывая серию так называемых кризисов. Вероятно, Греция могла бы обратиться в Международный валютный фонд. Но страна, на долю которой приходится всего 3% населения Еврозоны и 2% от объема производства, в то время не угрожала бы европейской и международной финансовым системам. Прежде чем продолжить разбор ошибкок, допущенных политиками и финансовыми институтами в ретроспективе, следует остановиться на собственных заблуждениях. Обсуждая неинфляционную поддержку для фунта, я как-то раз отметил, что Великобритания процветала бы и в случае сохранения независимости Банка Англии, и став членом Еврозоны с Центробанком по образу и подобию Бундесбанка. Я не учитывал распространенную точку зрения о том, что евро необходима единая фискальная политика, отмечая, что подобной политики не было в период расцвета золотого стандарта, который функционировал в качестве единой международной валюты. Моя ошибка заключалась в том, что я проводил слишком много параллелей между золотым стандартом и тем, что французский экономист Кристиан Сент-Этьен назвал технократической зависимостью евро от дискреционных действий членов правления Центробанков
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба