22 августа 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
А.Меркель и Н.Саркози продолжают заниматься прожектерством на фоне того, как европейский долговой кризис не то, чтобы стремительно, но неуклонно и логично развивается. Идея панъевропейского евробонда отвергнута обоими лидерами в ходе состоявшейся между ними на днях дружеской беседы, однако идея общееврозонального правительства (попытка упорядочить и объединить фискальную систему Европы) витает в воздухе. И витает, и витает…
Комментарии относительно происходящего отличаются столь же поразительной беспомощностью: всем понятно, что общеевропейский евробонд потребует создания такого же механизма распределения средств от его размещения, как и ESFS, и Финляндии с Германией вновь придется занимать деньги на рынке, чтобы отдать их Греции (и Испании с Португалией и Ко.) Как говорится, от перемены мест… Но не то же ли самое можно спросить про европравительство с общей фискальной системой? Перед бюджетом Германии разве не стоят задачи, сильно отличные от греческих или испанских? Идея, витающая в воздухе, вполне вероятно, останется витать там надолго в потоках турбулентного воздуха, исходящих от парламентских дебатов и в Финляндии («опять мы должны отдавать наши налоги на юг!»), и в Греции («это – новая оккупация, мы теряем суверенитет!»)
Так что же комментаторы? Они повторяют свою мантру: «Оммм мани падме хум, еврозона не может распасться, еврозона не может распасться», но при дальнейшем анализе натыкаются на непреодолимые логические тупики. Никто не видит выхода из этой ситуации, кроме самого логичного: исключения некоторых стран из зоны евро. Но он же – и весьма дорогостоящий. Крайне недальновидная политика европейской бюрократии в деле создания зоны евро завела буквально весь мир в тупик и поставила его на грань повторения событий с LehmanBrothers, только теперь с более неясным исходом. Рынки все еще пытаются отрицать это, надеясь на трансатлантическое QE3 (ФРС и ЕЦБ вместе) или что-то в этом роде, но с точки зрения здравого смысла все выглядит именно так.
«Мы уже достали всех кроликов из цилиндра,» – говорят по ту сторону Атлантики, имея в виду объемы и виды стимулирующих мер. Однако, судя по многим признакам – очень плохим данным по экономической активности, абсолютной депрессии на рынке жилья, новому росту обращений за пособиями по безработице и проч. – США сползают в новую рецессию. Второе дно просматривается достаточно ясно, и, видимо, уже не этой администрации Белого дома решать, как окончательно преодолеть многолетний кризис.
Ниже приведен график EUR/USD и USD/JPY. О необычном поведении доллара, который почти не реагирует ни на рыночные шоки (бегство от рисков), ни на динамику спрэда США/еврозона (резко сужается – в пользу USD), мы уже говорили. По нашему мнению, речь идет в некоторой части о потере эффективности денежного рынка в Европе, где потребности отдельных банков искажают привычную для периодов riskaversionкартину рынка. Однако кому совсем не везет – так это Японии. Резкий рост иены, также сопровождающий разгрузку рискованных позиций, уже вывел японскую валюту на новые максимумы к USD – 76-77 иен за доллар, что усугубляет проблемы страны на фоне и без того медленного восстановления после катастрофических землетрясений. Банк Японии готов вмешиваться, и таким образом создается еще один центр приложения усилий властей к увы, ускользающей из их рук экономики. В известном смысле, Япония с ее «потерянными» 20 годами сегодня становится намеком на возможную судьбу всего «золотого миллиарда» в целом.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Комментарии относительно происходящего отличаются столь же поразительной беспомощностью: всем понятно, что общеевропейский евробонд потребует создания такого же механизма распределения средств от его размещения, как и ESFS, и Финляндии с Германией вновь придется занимать деньги на рынке, чтобы отдать их Греции (и Испании с Португалией и Ко.) Как говорится, от перемены мест… Но не то же ли самое можно спросить про европравительство с общей фискальной системой? Перед бюджетом Германии разве не стоят задачи, сильно отличные от греческих или испанских? Идея, витающая в воздухе, вполне вероятно, останется витать там надолго в потоках турбулентного воздуха, исходящих от парламентских дебатов и в Финляндии («опять мы должны отдавать наши налоги на юг!»), и в Греции («это – новая оккупация, мы теряем суверенитет!»)
Так что же комментаторы? Они повторяют свою мантру: «Оммм мани падме хум, еврозона не может распасться, еврозона не может распасться», но при дальнейшем анализе натыкаются на непреодолимые логические тупики. Никто не видит выхода из этой ситуации, кроме самого логичного: исключения некоторых стран из зоны евро. Но он же – и весьма дорогостоящий. Крайне недальновидная политика европейской бюрократии в деле создания зоны евро завела буквально весь мир в тупик и поставила его на грань повторения событий с LehmanBrothers, только теперь с более неясным исходом. Рынки все еще пытаются отрицать это, надеясь на трансатлантическое QE3 (ФРС и ЕЦБ вместе) или что-то в этом роде, но с точки зрения здравого смысла все выглядит именно так.
«Мы уже достали всех кроликов из цилиндра,» – говорят по ту сторону Атлантики, имея в виду объемы и виды стимулирующих мер. Однако, судя по многим признакам – очень плохим данным по экономической активности, абсолютной депрессии на рынке жилья, новому росту обращений за пособиями по безработице и проч. – США сползают в новую рецессию. Второе дно просматривается достаточно ясно, и, видимо, уже не этой администрации Белого дома решать, как окончательно преодолеть многолетний кризис.
Ниже приведен график EUR/USD и USD/JPY. О необычном поведении доллара, который почти не реагирует ни на рыночные шоки (бегство от рисков), ни на динамику спрэда США/еврозона (резко сужается – в пользу USD), мы уже говорили. По нашему мнению, речь идет в некоторой части о потере эффективности денежного рынка в Европе, где потребности отдельных банков искажают привычную для периодов riskaversionкартину рынка. Однако кому совсем не везет – так это Японии. Резкий рост иены, также сопровождающий разгрузку рискованных позиций, уже вывел японскую валюту на новые максимумы к USD – 76-77 иен за доллар, что усугубляет проблемы страны на фоне и без того медленного восстановления после катастрофических землетрясений. Банк Японии готов вмешиваться, и таким образом создается еще один центр приложения усилий властей к увы, ускользающей из их рук экономики. В известном смысле, Япония с ее «потерянными» 20 годами сегодня становится намеком на возможную судьбу всего «золотого миллиарда» в целом.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу