В начале недели анонсировали громкое поглощение – Google приобретает компанию Motorola за 12.5 млрд. долларов. С января прошлого года ходили слухи о возможности сделки, но мало кто воспринимал их серьезно. Событие покорило новостные ленты и на первый взгляд кажется, что Google расширяет свое влияние на рынке мобильных телефонов
Многие аспекты сделки пока остаются в тени, но бытует мнение, что Google был вынужден осуществить эту сделку. Инвесторы также не разделяют оптимизма поглощения: акции Google открыли торги в понедельник на отметке 553.43 долл./акц., тогда как цена закрытия предыдущего дня (пятницы) была на уровне 563.77 долл./акц
Держатели акций компании Motorola получат по 40 долл./акц., что по сравнению с ценой закрытия торгов в пятницу включает в себя 63% премию. Обычно премии гораздо меньше. 12.5 млрд. долл. составляют треть прибыли Google от поисковых сервисов. Кроме того, Google практически удвоил штат своих сотрудников, увеличив его с 25 до 44 тыс. человек.
Патентные войны
Одной из причин столь дорогого поглощения стали патентные иски со стороны корпораций Microsoft, Oracle и Apple. Motorola была приобретена вместе с 17 тыс. патентами, что сильно укрепит портфель технологий Google. Тем не менее, для покупки патентов необязательно было поглощать всю компанию
10 крупнейших хайтек-компаний обладают 60 тыс. патентов. Более того, изобретатели IBM лишь в 2010 году зарегистрировали около 6 тыс. патентов. Такое количество инноваций изменило бы мир до неузнаваемости, но где эти революционные изобретения? Оказывается, столь большое количество патентов у технологических компаний – нормальная практика США. Такое же количество патентов наблюдается и в других сферах производства: в фармацевтических, химических и медицинских отраслях. Патенты в США предоставляют «первому изобретателю», а не «первому заявителю». При заявительной системе патенты регистрировала бы корпорация, предварительно отсеяв ненужные изобретения. В другом же случае, патенты регистрируются самими изобретателями, которые передают права своему работодателю. И компании сортируют патенты уже после их регистрации. Так патенты делятся на рабочие и балластовые. Качественных рабочих патентов, например, у IBM меньше десятка. Выдающиеся изобретения включаются в производство самостоятельно, а не через продажу конкурентам права на использование запатентованной технологии. Компании зарабатывают на продаже права использования «балластового» патента. Компании не обязаны предъявлять претензии к конкурентам, использующим их запатентованную технологию. Поэтому претензии предъявляются избирательно. Классическим примером является Microsoft. Корпорация получает по 5 долл. с каждого смартфона производства HTC, паразитируя на успехе ОС Android. Microsoft в данном случае применяет старые патенты, касающиеся универсальных принципов работы сенсорных экранов. Такие же претензии можно применить практически к любому производителю сенсорных экранов. Компания HTC не рада платить миллионы, но сама точно так же неплохо зарабатывает на LG и Samsung. Львиная доля работы юридических отделов хайтек-компаний заключается в составлении патентной базы, чтобы в случае претензий со стороны конкурентов была возможность предъявить встречные иски
В начале августа Google обвинил конкурентов – Oracle, Microsoft и Apple – в организации «враждебной компании» с целью вытеснения операционной системы с рынка мобильных устройств и планшетных компьютеров. В качестве доказательства, приводится покупка 6 тыс. патентов обанкротившейся компании Nortel корпорациями Microsoft и Apple. По мнению главного юриста Google Дэвида Драммонда, эти патенты теперь будут использованы против Google. При этом надо иметь в виду, что описанные в иске угрозы для ОС Android сильно преувеличены и у Google была возможность приобрести пакет патентов Nortel Networks совместно с Apple и Microsoft. Тем не менее, публичные заявления Дэвида Драммонда в СМИ порождают дискуссии о неэффективности существующей патентной системы США. Google до последнего момента не поддерживал балластовую стратегию патентов, но в июле компанией все-таки была приобретена часть патентов IBM, и текущая покупка компании Motorola выглядит, как юридический защитный ход
Производство мобильных телефонов и планшетных компьютеров обладало очень высокой маржей прибыли. Но сейчас издержки этих компаний быстро растут, а прибыли уменьшаются. И патентные войны способствуют таким тенденциям. В борьбе за доли рынка Google, Apple, Microsoft вкладывают большие средства в пополнение патентных баз, существенно снижая свою прибыль. Политические интересы США заключаются в защите потребителей и в борьбе с монополией. Поэтому права обладателей патентов имеют тенденцию к сужению, с целью стимулирования конкуренции
ОС Android
Google владеет сверх успешной открытой ОС Android, завоевавшей рынок смартфонов. Для оснащения продукции операционной системой Android производители телефонов покупают лицензии у Google. В связи с этим, после поглощения у конкурентов Motorola (HTC, LG, Samsung) возникает вопрос – будут ли владельцы лицензий Android в равных условиях с компанией Motorola? Представители Google заявляют, что компании будут управляться независимо и лицензирование компании Motorola будет продолжаться на тех же условиях. Вряд ли Motorolа будет управляться как независимый бизнес. Ведь при столь сильной конкуренции целью производителя является предоставление лучшего продукта. И теперь Motorola владеет огромным преимуществом перед своими конкурентами. Вероятно, развитие ОС Android будет нацелено на телефоны Motorola. Если раньше успешному развитию ОС Android способствовали многие производители телефонов, то теперь все в руках Google. Производители смартфонов, использующие ОС Android, теперь вынуждены задуматься о сотрудничестве с Microsoft, чтобы сохранить свою конкурентоспособность и быть уверенными в равных условиях лицензирования со своими конкурентами. Вероятно, владельцы лицензий Android предпочли бы отдельную покупку патентов Motorola, а не поглощение компании-конкурента
Другие причины
Многие системы Android проходили первичное тестирование в лабораториях Motorola по причине их удобного расположения. Помимо удобной и мощной производственной базы, Motorola владеет хорошо организованными каналами дистрибуции продукции на рынки США и Европы.
Motorola выпустила первый планшет на базе Android 3.0 Honeycomb под названием Xoom. Несмотря на лидерство iPad, Xoom обладает отличными характеристиками и был признан руководством Google самой перспективной разработкой на планшетном рынке. Сейчас создается второй вариант Xoom, на перспективы которого, вероятно, опиралось руководство Google при покупке производителя
Чего ждать?
Приобретение компании Motorola сильно повлияет на позиции участников рынка. Борьба за доли рынка ужесточается, подогревается судебными разбирательствами, и впереди нас ждут новые, более резкие взлеты и падения компаний, связанных с производством мобильных телефонов и планшетных компьютеров. Борьба за свое место на рынке обходится компаниям не дешево. В данный момент многие гиганты жертвуют прибылями других сфер своего бизнеса ради доли рынка в производстве мобильных телефонов и планшетных компьютеров. Предъявленные к Google претензии о нарушении 48 патентов со стороны Microsoft, Apple и Oracle угрожают ежегодными издержками в размере 2 млрд долл. Подобные сделки сильно влияют на отчетность компаний и отражаются на стоимости их акций. В связи с чем у нас появились следующие инвестиционные идеи…
Research In Motion Ltd. – производитель телефонов Blackberry и планшетников Playbook также ощущает негативное влияние от покупки Google. На фоне поглощения, Research In Motion существенно слабеет; кроме того, во втором квартале доля RIM на рынке сократилась до 12%, с 19% во втором квартале прошлого года. Конкуренты RIM успешно укрепляют свои позиции: Nokia сотрудничает с Microsoft, Hewlett-Packard в прошлом году приобрел Palm Inc. Дабы выжить, RIM будет вынужден объединится с кем-нибудь или продать свою компанию. Компания сейчас стоит дешево и вполне возможно, что это вызовет интерес у Apple или Microsoft. Цель: 40-50 долл./акц.
Рекомендация: покупка по 26,6 долл./акц., с целью 50,0 долл./акц. Стоп-лосс на 20,0 долл./акц.
Одним из крупнейших бенефициаров в сложившейся ситуации является Microsoft, так как компания может предоставить альтернативу Android OC. К тому же предлагаемая операционная система Microsoft Phone недавно была обновлена (Mango update). По нашим прогнозам цена акций достигнет 27-30 долл./акц. в течение нескольких месяцев
Рекомендация: покупка по 24,0 долл./акц., с целью 28,0 долл./акц. Стоп-лосс на 22,5 долл./акц.
NVidia предоставляла комплектующие для телефонов Motorolа. У компании есть большой опыт в инновационных визуальных решениях, которые завоевали признание потребителей. Поэтому NVidia сможет высококлассно дополнить продукцию Google. Теперь их сотрудничество укрепится при поддержке Google и благоприятно отразится на доходах Nvidia. Мы ожидаем роста стоимости к 18-20 долл./акц
Рекомендация: покупка по 11,7 долл./акц., с целью 20,0 долл./акц. Стоп-лосс на 11,0 долл./акц.
Но не все в сложившейся ситуации выигрывают. Например, компания InterDigital представляла интерес для Google своими запатентованными беспроводными технологиями. Теперь же пакет патентов Motorolla вполне удовлетворяет потребности Google, что очень негативно отразилось на акциях InterDigital. Тем временем другие компании интересуются покупкой InterDigital. Но мы считаем, что компания в данный момент сильно переоценена и сейчас не лучшее время для ее приобретения. Тем более в этом году квартальные отчеты не демонстрируют такой высокой прибыли. В первом квартале компания заработала 23 млн. долл., а во втором 17 млн долл. Тогда как в 2010 году чистая прибыль составила 153 млн. Мы прогнозируем снижение стоимости компании к уровню 50-55 долл./акц
Рекомендация: продажа по 63,0 долл./акц., с целью 54,0 долл./акц. Стоп-лосс на 67,5 долл./акц
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311021683_ba0bd50f7276bf3a0145a6d9159117bf.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Многие аспекты сделки пока остаются в тени, но бытует мнение, что Google был вынужден осуществить эту сделку. Инвесторы также не разделяют оптимизма поглощения: акции Google открыли торги в понедельник на отметке 553.43 долл./акц., тогда как цена закрытия предыдущего дня (пятницы) была на уровне 563.77 долл./акц
Держатели акций компании Motorola получат по 40 долл./акц., что по сравнению с ценой закрытия торгов в пятницу включает в себя 63% премию. Обычно премии гораздо меньше. 12.5 млрд. долл. составляют треть прибыли Google от поисковых сервисов. Кроме того, Google практически удвоил штат своих сотрудников, увеличив его с 25 до 44 тыс. человек.
Патентные войны
Одной из причин столь дорогого поглощения стали патентные иски со стороны корпораций Microsoft, Oracle и Apple. Motorola была приобретена вместе с 17 тыс. патентами, что сильно укрепит портфель технологий Google. Тем не менее, для покупки патентов необязательно было поглощать всю компанию
10 крупнейших хайтек-компаний обладают 60 тыс. патентов. Более того, изобретатели IBM лишь в 2010 году зарегистрировали около 6 тыс. патентов. Такое количество инноваций изменило бы мир до неузнаваемости, но где эти революционные изобретения? Оказывается, столь большое количество патентов у технологических компаний – нормальная практика США. Такое же количество патентов наблюдается и в других сферах производства: в фармацевтических, химических и медицинских отраслях. Патенты в США предоставляют «первому изобретателю», а не «первому заявителю». При заявительной системе патенты регистрировала бы корпорация, предварительно отсеяв ненужные изобретения. В другом же случае, патенты регистрируются самими изобретателями, которые передают права своему работодателю. И компании сортируют патенты уже после их регистрации. Так патенты делятся на рабочие и балластовые. Качественных рабочих патентов, например, у IBM меньше десятка. Выдающиеся изобретения включаются в производство самостоятельно, а не через продажу конкурентам права на использование запатентованной технологии. Компании зарабатывают на продаже права использования «балластового» патента. Компании не обязаны предъявлять претензии к конкурентам, использующим их запатентованную технологию. Поэтому претензии предъявляются избирательно. Классическим примером является Microsoft. Корпорация получает по 5 долл. с каждого смартфона производства HTC, паразитируя на успехе ОС Android. Microsoft в данном случае применяет старые патенты, касающиеся универсальных принципов работы сенсорных экранов. Такие же претензии можно применить практически к любому производителю сенсорных экранов. Компания HTC не рада платить миллионы, но сама точно так же неплохо зарабатывает на LG и Samsung. Львиная доля работы юридических отделов хайтек-компаний заключается в составлении патентной базы, чтобы в случае претензий со стороны конкурентов была возможность предъявить встречные иски
В начале августа Google обвинил конкурентов – Oracle, Microsoft и Apple – в организации «враждебной компании» с целью вытеснения операционной системы с рынка мобильных устройств и планшетных компьютеров. В качестве доказательства, приводится покупка 6 тыс. патентов обанкротившейся компании Nortel корпорациями Microsoft и Apple. По мнению главного юриста Google Дэвида Драммонда, эти патенты теперь будут использованы против Google. При этом надо иметь в виду, что описанные в иске угрозы для ОС Android сильно преувеличены и у Google была возможность приобрести пакет патентов Nortel Networks совместно с Apple и Microsoft. Тем не менее, публичные заявления Дэвида Драммонда в СМИ порождают дискуссии о неэффективности существующей патентной системы США. Google до последнего момента не поддерживал балластовую стратегию патентов, но в июле компанией все-таки была приобретена часть патентов IBM, и текущая покупка компании Motorola выглядит, как юридический защитный ход
Производство мобильных телефонов и планшетных компьютеров обладало очень высокой маржей прибыли. Но сейчас издержки этих компаний быстро растут, а прибыли уменьшаются. И патентные войны способствуют таким тенденциям. В борьбе за доли рынка Google, Apple, Microsoft вкладывают большие средства в пополнение патентных баз, существенно снижая свою прибыль. Политические интересы США заключаются в защите потребителей и в борьбе с монополией. Поэтому права обладателей патентов имеют тенденцию к сужению, с целью стимулирования конкуренции
ОС Android
Google владеет сверх успешной открытой ОС Android, завоевавшей рынок смартфонов. Для оснащения продукции операционной системой Android производители телефонов покупают лицензии у Google. В связи с этим, после поглощения у конкурентов Motorola (HTC, LG, Samsung) возникает вопрос – будут ли владельцы лицензий Android в равных условиях с компанией Motorola? Представители Google заявляют, что компании будут управляться независимо и лицензирование компании Motorola будет продолжаться на тех же условиях. Вряд ли Motorolа будет управляться как независимый бизнес. Ведь при столь сильной конкуренции целью производителя является предоставление лучшего продукта. И теперь Motorola владеет огромным преимуществом перед своими конкурентами. Вероятно, развитие ОС Android будет нацелено на телефоны Motorola. Если раньше успешному развитию ОС Android способствовали многие производители телефонов, то теперь все в руках Google. Производители смартфонов, использующие ОС Android, теперь вынуждены задуматься о сотрудничестве с Microsoft, чтобы сохранить свою конкурентоспособность и быть уверенными в равных условиях лицензирования со своими конкурентами. Вероятно, владельцы лицензий Android предпочли бы отдельную покупку патентов Motorola, а не поглощение компании-конкурента
Другие причины
Многие системы Android проходили первичное тестирование в лабораториях Motorola по причине их удобного расположения. Помимо удобной и мощной производственной базы, Motorola владеет хорошо организованными каналами дистрибуции продукции на рынки США и Европы.
Motorola выпустила первый планшет на базе Android 3.0 Honeycomb под названием Xoom. Несмотря на лидерство iPad, Xoom обладает отличными характеристиками и был признан руководством Google самой перспективной разработкой на планшетном рынке. Сейчас создается второй вариант Xoom, на перспективы которого, вероятно, опиралось руководство Google при покупке производителя
Чего ждать?
Приобретение компании Motorola сильно повлияет на позиции участников рынка. Борьба за доли рынка ужесточается, подогревается судебными разбирательствами, и впереди нас ждут новые, более резкие взлеты и падения компаний, связанных с производством мобильных телефонов и планшетных компьютеров. Борьба за свое место на рынке обходится компаниям не дешево. В данный момент многие гиганты жертвуют прибылями других сфер своего бизнеса ради доли рынка в производстве мобильных телефонов и планшетных компьютеров. Предъявленные к Google претензии о нарушении 48 патентов со стороны Microsoft, Apple и Oracle угрожают ежегодными издержками в размере 2 млрд долл. Подобные сделки сильно влияют на отчетность компаний и отражаются на стоимости их акций. В связи с чем у нас появились следующие инвестиционные идеи…
Research In Motion Ltd. – производитель телефонов Blackberry и планшетников Playbook также ощущает негативное влияние от покупки Google. На фоне поглощения, Research In Motion существенно слабеет; кроме того, во втором квартале доля RIM на рынке сократилась до 12%, с 19% во втором квартале прошлого года. Конкуренты RIM успешно укрепляют свои позиции: Nokia сотрудничает с Microsoft, Hewlett-Packard в прошлом году приобрел Palm Inc. Дабы выжить, RIM будет вынужден объединится с кем-нибудь или продать свою компанию. Компания сейчас стоит дешево и вполне возможно, что это вызовет интерес у Apple или Microsoft. Цель: 40-50 долл./акц.
Рекомендация: покупка по 26,6 долл./акц., с целью 50,0 долл./акц. Стоп-лосс на 20,0 долл./акц.
Одним из крупнейших бенефициаров в сложившейся ситуации является Microsoft, так как компания может предоставить альтернативу Android OC. К тому же предлагаемая операционная система Microsoft Phone недавно была обновлена (Mango update). По нашим прогнозам цена акций достигнет 27-30 долл./акц. в течение нескольких месяцев
Рекомендация: покупка по 24,0 долл./акц., с целью 28,0 долл./акц. Стоп-лосс на 22,5 долл./акц.
NVidia предоставляла комплектующие для телефонов Motorolа. У компании есть большой опыт в инновационных визуальных решениях, которые завоевали признание потребителей. Поэтому NVidia сможет высококлассно дополнить продукцию Google. Теперь их сотрудничество укрепится при поддержке Google и благоприятно отразится на доходах Nvidia. Мы ожидаем роста стоимости к 18-20 долл./акц
Рекомендация: покупка по 11,7 долл./акц., с целью 20,0 долл./акц. Стоп-лосс на 11,0 долл./акц.
Но не все в сложившейся ситуации выигрывают. Например, компания InterDigital представляла интерес для Google своими запатентованными беспроводными технологиями. Теперь же пакет патентов Motorolla вполне удовлетворяет потребности Google, что очень негативно отразилось на акциях InterDigital. Тем временем другие компании интересуются покупкой InterDigital. Но мы считаем, что компания в данный момент сильно переоценена и сейчас не лучшее время для ее приобретения. Тем более в этом году квартальные отчеты не демонстрируют такой высокой прибыли. В первом квартале компания заработала 23 млн. долл., а во втором 17 млн долл. Тогда как в 2010 году чистая прибыль составила 153 млн. Мы прогнозируем снижение стоимости компании к уровню 50-55 долл./акц
Рекомендация: продажа по 63,0 долл./акц., с целью 54,0 долл./акц. Стоп-лосс на 67,5 долл./акц
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311021683_ba0bd50f7276bf3a0145a6d9159117bf.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter