10 ноября 2011 БФА Моисеев Алексей
Страх перед ударом долгового кризиса по Италии и возросшая неопределенность относительного будущего Еврозоны остаются сильным драйвером бегства от риска. Однако с утра внешние рынки пытаются найти точку опоры, а настроения инвесторов сейчас очень переменчивы. Полагаем, что пока индекс ММВБ остается выше 1435 пунктов, возврат к краткосрочному восходящему сценарию остается вполне вероятным
В среду, 9 ноября, индекс ММВБ в начале дня поднимался до максимума предыдущей сессии в районе 1535 пунктов. Впрочем, ближе к середине дня настроения на внешних рынках стали стремительно ухудшаться. Рост доходности 10-летних итальянских облигаций выше психологически значимой отметки 7 % годовых вызвал стремительное нарастание страхов того, что третья по величине экономика Еврозоны может последовать по пути «периферийных» стран - с тем неприятным отличием, что для ее спасения мощности существующих антикризисных инструментов может не хватить
На фоне распродаж на внешних площадках российские индексы также спикировали вниз. Индекс ММВБ закрылся на отметке 1468,32 пункта (-3,46 %), откатившись на уровни конца прошлой недели. В лидерах снижения снова металлургический сектор (НЛМК -6,16 %, Мечел -5,47 %, Северсталь -4,56 %) и банки (Сбербанк -5,07 % обычка, -4,38 % префы, ВТБ -4,48 %). Несколько устойчивее оказался нефтегазовый сектор, в частности бумаги Лукойла (-1,76 %) и Газпрома (-2,38 %), последние могла поддержать сильная отчетность по МСФО за первое полугодие, зафиксировавшая рост выручки на 44 % и чистой прибыли на 62 % по сравнению с аналогичным периодом 2010 года
Страх перед ударом долгового кризиса по Италии закономерным образом вызвал новую волну разговоров о будущем Еврозоны. Так, Reuters со ссылкой на неназванные источники в ЕС сообщает, что Германия и Франция уже некоторое время обсуждают варианты сокращения Еврозоны. Косвенными подтверждениями выступили как вчерашние заявления А. Меркель о необходимости реформы Еврозоны и Н. Саркози о необходимости «двухскоростной» Европы, так и яростное отрицание допустимости исключения каких-либо стран со стороны председателя Еврокомиссии Ж.-М. Баррозу
Американский рынок акций также не смог найти драйверов, которые позволили бы преодолеть европейский негатив, основные индексы потеряли 3,2 – 3,9 %, опережающими темпами падали акции банков, индекс S&P 500 остановился немногим выше важной локальной зоны поддержки 1220/1225 пунктов. Фьючерсы на данный момент на нейтральной территории. Цены на нефть Brent уже после закрытия торгов на ММВБ пытались отскочить, но в итоге упали еще ниже, с утра пытаются стабилизироваться выше 112 долл./барр. Масштабные распродажи в Азии отыгрывают вчерашнюю динамику в Европе и США и самостоятельным ориентиром для наших площадок не являются
С одной стороны, обострение страхов за будущее Италии именно сейчас представляется скорее вопросом психологии. Настроения на рынках во втором полугодии 2011 года меняются быстро, и нельзя исключить, что и этот приступ паники окажется временным. С другой стороны, внятного решения долговой проблемы Еврозоны до сих пор нет, а просчитать все последствия сокращения числа членов Еврозоны, если будет выбран именно этот сценарий, едва ли возможно. В этих условиях более постоянным ориентиром нам представляется техническая картина. Полагаем, что очередной возврат к краткосрочному восходящему сценарию вполне вероятен, пока индекс ММВБ остается выше 1435 пунктов. Пессимистичные сценарии, включающие возвращение к годовым минимумам, станут актуальны, когда и если индекс уйдет ниже зоны поддержки 1390/1400 пунктов
Газпром
Компания опубликовала хорошие результаты за первое по- лугодие Газпром опубликовал консолидированную отчетность за 6мес11, которая, как мы и предполагали, оказалась весьма сильной и превзошла ожидания большинства участников рынка. Основными драйверами значительного улучшения результатов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года послужил рост цен на газ по зарубежным контрактам, а также выраженный рост физических объемов экспорта.
Опережающая динамика чистой прибыли по отношению к росту выручки – не только признак эффективного контроля над расходами, но прежде всего – заслуга высокого спроса на газ в отчетном периоде. После резкого роста цен на нефть в начале года европейские потребители начали заранее запасаться газом в повышенных объемах: цены экспортных контрактов Газпрома привязаны к корзине нефти и нефтепродуктов с лагом в 6-9 месяцев, а значит, осенью стоимость газа для европейских потребителей концерна находится на более высоких уровнях, чем весной. Так, накануне представители Газпрома сообщали о том, что цены по ряду экспортных контрактов в третьем квартале достигли 500 евро за тысячу кубометров. Относительная предсказуемость динамики контрактных цен на газ объясняет поведение покупателей и динамичность спроса на протяжении года: так, в октябре добыча Газпрома и экспорт газа резко снизились: потребители используют газ, накопленный в хранилищах за предыдущие месяцы. Тем не менее, мы расцениваем это снижение как временное: наступление холодов увеличит потребление газа, и уже в следующие месяцы потребители вернутся к нормальным объемам закупок. К тому же, сильная динамика цен на нефть не обещает покупателям газа скорого снижения контрактных цен. Мы ожидаем, что во второй половине года прибыль Газпрома будет как минимум не меньше, чем в первом полугодии, что будет обеспечено в первую очередь высокими ценами экспортных поставок. Таким образом, по результатам года концерн может заработать как минимум $50 млрд., что предполагает очень привлекательный текущий коэффициент P/E на уровне 2,6. В случае благоприятной конъюнктуры рынка котировки акций Газпрома будут способны продемонстрировать опережающую динамику; стратегическим ориентиром в данном случае может выступить уровень в $8,2 (250 руб.) за акцию, предполагающий коэффициент P/E равный 3,5.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среду, 9 ноября, индекс ММВБ в начале дня поднимался до максимума предыдущей сессии в районе 1535 пунктов. Впрочем, ближе к середине дня настроения на внешних рынках стали стремительно ухудшаться. Рост доходности 10-летних итальянских облигаций выше психологически значимой отметки 7 % годовых вызвал стремительное нарастание страхов того, что третья по величине экономика Еврозоны может последовать по пути «периферийных» стран - с тем неприятным отличием, что для ее спасения мощности существующих антикризисных инструментов может не хватить
На фоне распродаж на внешних площадках российские индексы также спикировали вниз. Индекс ММВБ закрылся на отметке 1468,32 пункта (-3,46 %), откатившись на уровни конца прошлой недели. В лидерах снижения снова металлургический сектор (НЛМК -6,16 %, Мечел -5,47 %, Северсталь -4,56 %) и банки (Сбербанк -5,07 % обычка, -4,38 % префы, ВТБ -4,48 %). Несколько устойчивее оказался нефтегазовый сектор, в частности бумаги Лукойла (-1,76 %) и Газпрома (-2,38 %), последние могла поддержать сильная отчетность по МСФО за первое полугодие, зафиксировавшая рост выручки на 44 % и чистой прибыли на 62 % по сравнению с аналогичным периодом 2010 года
Страх перед ударом долгового кризиса по Италии закономерным образом вызвал новую волну разговоров о будущем Еврозоны. Так, Reuters со ссылкой на неназванные источники в ЕС сообщает, что Германия и Франция уже некоторое время обсуждают варианты сокращения Еврозоны. Косвенными подтверждениями выступили как вчерашние заявления А. Меркель о необходимости реформы Еврозоны и Н. Саркози о необходимости «двухскоростной» Европы, так и яростное отрицание допустимости исключения каких-либо стран со стороны председателя Еврокомиссии Ж.-М. Баррозу
Американский рынок акций также не смог найти драйверов, которые позволили бы преодолеть европейский негатив, основные индексы потеряли 3,2 – 3,9 %, опережающими темпами падали акции банков, индекс S&P 500 остановился немногим выше важной локальной зоны поддержки 1220/1225 пунктов. Фьючерсы на данный момент на нейтральной территории. Цены на нефть Brent уже после закрытия торгов на ММВБ пытались отскочить, но в итоге упали еще ниже, с утра пытаются стабилизироваться выше 112 долл./барр. Масштабные распродажи в Азии отыгрывают вчерашнюю динамику в Европе и США и самостоятельным ориентиром для наших площадок не являются
С одной стороны, обострение страхов за будущее Италии именно сейчас представляется скорее вопросом психологии. Настроения на рынках во втором полугодии 2011 года меняются быстро, и нельзя исключить, что и этот приступ паники окажется временным. С другой стороны, внятного решения долговой проблемы Еврозоны до сих пор нет, а просчитать все последствия сокращения числа членов Еврозоны, если будет выбран именно этот сценарий, едва ли возможно. В этих условиях более постоянным ориентиром нам представляется техническая картина. Полагаем, что очередной возврат к краткосрочному восходящему сценарию вполне вероятен, пока индекс ММВБ остается выше 1435 пунктов. Пессимистичные сценарии, включающие возвращение к годовым минимумам, станут актуальны, когда и если индекс уйдет ниже зоны поддержки 1390/1400 пунктов
Газпром
Компания опубликовала хорошие результаты за первое по- лугодие Газпром опубликовал консолидированную отчетность за 6мес11, которая, как мы и предполагали, оказалась весьма сильной и превзошла ожидания большинства участников рынка. Основными драйверами значительного улучшения результатов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года послужил рост цен на газ по зарубежным контрактам, а также выраженный рост физических объемов экспорта.
Опережающая динамика чистой прибыли по отношению к росту выручки – не только признак эффективного контроля над расходами, но прежде всего – заслуга высокого спроса на газ в отчетном периоде. После резкого роста цен на нефть в начале года европейские потребители начали заранее запасаться газом в повышенных объемах: цены экспортных контрактов Газпрома привязаны к корзине нефти и нефтепродуктов с лагом в 6-9 месяцев, а значит, осенью стоимость газа для европейских потребителей концерна находится на более высоких уровнях, чем весной. Так, накануне представители Газпрома сообщали о том, что цены по ряду экспортных контрактов в третьем квартале достигли 500 евро за тысячу кубометров. Относительная предсказуемость динамики контрактных цен на газ объясняет поведение покупателей и динамичность спроса на протяжении года: так, в октябре добыча Газпрома и экспорт газа резко снизились: потребители используют газ, накопленный в хранилищах за предыдущие месяцы. Тем не менее, мы расцениваем это снижение как временное: наступление холодов увеличит потребление газа, и уже в следующие месяцы потребители вернутся к нормальным объемам закупок. К тому же, сильная динамика цен на нефть не обещает покупателям газа скорого снижения контрактных цен. Мы ожидаем, что во второй половине года прибыль Газпрома будет как минимум не меньше, чем в первом полугодии, что будет обеспечено в первую очередь высокими ценами экспортных поставок. Таким образом, по результатам года концерн может заработать как минимум $50 млрд., что предполагает очень привлекательный текущий коэффициент P/E на уровне 2,6. В случае благоприятной конъюнктуры рынка котировки акций Газпрома будут способны продемонстрировать опережающую динамику; стратегическим ориентиром в данном случае может выступить уровень в $8,2 (250 руб.) за акцию, предполагающий коэффициент P/E равный 3,5.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter