11 ноября 2011 Инфина Иванищев Александр
Итоги торгов: четверг российский фондовый рынок начал снижением после обвальной сессии за океаном
Четверг российский фондовый рынок начал снижением после обвальной сессии за океаном. Однако улучшение новостного фона в еврозоне поддержало игроков, и рынок оттолкнулся от уровней недельных минимумов и рос до конца сессии. Торги завершились позитивно: ММВБ прибавил 1,3% до 1489,6 п., РТС – 1,1% до 1529,7 п. Индекс акций второго эшелона РТС2 упал на 2,3% до 1700,5 п. Активность игроков была высокой: объем торгов по акциям, входящим в индекс ММВБ, составил 87,6 млрд. рублей.
Отраслевые индексы преимущественно демонстрировали рост: нефтегазовый (+1,9%), финансовый (+1,3%), телекоммуникационный (+1,6), потребительский (-0,4%).
В индексных акциях лидерами роста стали бумаги Ростелекома (+5,9%) на новостях о покупке пакета акций структурами С. Керимова, а также Сургутнефтегаз (+4,5%), Татнефть (+3,8%).
В аутсайдерах – Мечел (-2,3%), Магнит (-2,1%) и НЛМК (-1,1%).
Валютный рынок: ослабление напряжения на долговом рынке Италии и восстановление US-рынка акций привело к снижению спроса на защитный американский доллар
$ - Ослабление напряжения на долговом рынке Италии и восстановление US-рынка акций привело к снижению спроса на защитный американский доллар. Росту уверенности участников также способствовали вышедшие позитивные данные по торговому и платежному балансу США и пособиям по безработице, которые оказались лучше ожиданий. Индекс доллара снизился от дневного максимума 78,165 к 77,614 п.
€/$ - Евро восстановился до 1,3606 после дневного падения к 1,3484. На утренней азиатской сессии пара котируется на 1,363. В случае недельного закрытия выше отметки 1,358 евро может рассчитывать на продолжение отскока
Рынок акций: основные сектора экономики США выросли
США – Основные фондовые индексы Америки закрылись в плюсе на фоне позитивных данных экономической статистики и назначения нового главы правительства Греции. Дополнительным позитивом было вмешательство ЕЦБ на долговой рынок Еврозоны для охлаждения паники ввиду роста доходности итальянских облигаций. Основные сектора экономики выросли, лучше рынка выглядели мультимедийный (+2,039%) и нефтегазовый (+1,777%) секторы. В лидерах роста бумаги Cisco Systems (+5,559%) и Walt Disney (+2,484%) на фоне сильной отчетности, Merck & Co (+3,492%). В аутсайдерах – BofA (-2,269%). По итогам торгов индекс Dow Jones вырос на 0,96%, S&P 500 – на 0,86%, NASDAQ - на 0,13%. Индекс волатильности VIX снизился на 9,26%. Фьючерсы на американские индексы утром прибавляют около 0,5%.
Европа – Несмотря на стабилизацию ситуации Еврозоны и позитивный внешний фон, европейские индексы закрылись разнонаправленно: FTSE 100 снизился на 0,28%, CAC 40 - на 0,34%, DAX вырос на 0,66%.
Азия – На 09:10 МСК азиатские площадки растут: Nikkei (+0,45%), Kospi (+2,51%), Hang Seng (+1,14%), Shanghai Composite (+0,48%).
Товарные рынки: индекс акций нефтяных компаний увеличился на 1,7%
Товарные индексы – Индекс товарных рынков CRB увеличился на 0,1%. Энергоносители подорожали на 0,6%, базовые металлы подешевели на 1,2%, драгоценные металлы – на 0,4%. Индекс стоимости фрахта Baltic Dry Index вырос на 2,1%.
Нефть – Фьючерсный контракт на нефть сорта light sweet вырос в цене на 2,1% до $97,8 за баррель, контракт на нефть сорта brent – на 1,2% до $113,7. Индекс акций нефтяных компаний увеличился на 1,7%.
Драгоценные металлы – В пятницу утром спотовая цена золота поднялась до $1767, цена серебра – до $34,1. Индекс акций золотодобывающих компаний уменьшился на 0,4%.
Базовые металлы – 3m-фьючерсы на базовые металлы завершили день разнонаправленным движением цен. Подорожал в наибольшей степени контракт на алюминий (+0,7%), подешевел – на олово (-3,6%).
Перспектива: рынки предприняли попытку восстановиться после драматичных событий среды
Рынки предприняли попытку восстановиться после драматичных событий среды. На открытии торгов индекс ММВБ протестировал уровень МА60. Однако утренний пролив был очень быстро выкуплен, о чем можно судить по вчерашним высоким торговым оборотам. Поддержку нашим бумагам оказали позитивные перемены на внешних рынках. В паре евро/доллар наметился отскок. Доходности итальянских гособлигаций начали снижаться, а нефтяные цены снова пошли вверх. На этом обнадеживающем фоне индекс ММВБ простоял половину сессии в зоне балансовых цен ОВР-60 (1467,59 п.) и ОВР-20 (1477,86 п.), а на закрытие вернулся к отметке 1500 п.
В техническом плане повторное тестирование индексом ММВБ уровня среднесрочной поддержки МА60 повышает в перспективе шансы быков на продолжение роста в направление к долгосрочному ориентиру МА200 (1625 п.) в рамках формирующегося восходящего канала. Однако говорить о сломе бокового тренда пока рановато. Недельное закрытие индекса ММВБ ожидаем в районе 1500 п., т.е. там же, где закрывались на прошлой неделе. В настоящий момент на уровне 1500 п. сошлись недельная балансовая цена (ОВР-5=1498,77 п.) и, самое главное, уровень нулевой доходности по всем торговым позициям, открытым за последние 9 месяцев (ОВР-Соmp=1499,48 п. на рис.1). На вчерашнем дневном максимуме (1499,74 п.) индекс ММВБ в точности коснулся этого уровня, который сейчас выступает в роли аттрактора. Фактически сегодня этот уровень является «равновесной» точкой рынка, где совокупный риск всех участников минимален. Полагаем, что индекс ММВБ еще продолжит какое-то время оставаться в поле его притяжения до тех пор, пока величина колебания индекса не превысит величину стандартного отклонения. На сегодняшний день величина допустимых колебаний индекса вокруг аттрактора OBP-Comp укладывается в диапазон ~1425/1575 п.
Напряжение, вызванное финансовыми проблемами в Италии, также пока сохраняется. Инвесторы ждут новостей об итогах голосования в итальянском парламенте по утверждению плана бюджетной экономии и отставке премьера. Таким образом, вполне возможно, что к понедельнику информационная картинка может существенно измениться.
Повышенная чувствительность сегодняшних рынков к новостному фону отражает общую неуверенность инвесторов в перспективе. Наглядной количественной характеристикой этой «болезни» служит индекс волатильности VIX, который с августа месяца находится в критической зоне выше уровня 25 п. (МА200). Среднее значение индекса VIX за последние три месяца составляет почти 35 п. Это хорошо спекулянтам, но для инвесторов это несет значительные рыночные риски. Практика показывает, что процесс «остывания» волатильных рынков обычно занимает несколько месяцев (рис.2). По нашей оценке повышенная реактивность может продлиться вплоть до января следующего года.
СТС Медиа: в соответствии с нашей модельной оценкой мы понижаем диапазон справедливой стоимости до $15,45-19,52 (RV/FV) за ADR и сохраняем рекомендацию «держать»
Компания «СТС Медиа, Инк.» опубликовала неаудированную консолидированную финансовую отчетность по US GAAP за 3 квартал 2011 года. Отчетность не вдохновила участников рынка.
По итогам 3 квартала консолидированная операционная выручка Компании выросла на 27,4% в долларовом выражении до $159,6 млн. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Валовая маржа снизилась с 29,74% до 16,61% в годовом исчислении.
Общие операционные расходы Компании увеличились на 51,2% ($133 млн.) г/г, что привело к снижению операционной прибыли на 28,8% (с $37,3 млн. до $26,6 млн.). Чистая прибыль Группы уменьшилась на 31,3% г/г (с $25,2 млн. до $17,3 млн.). Такие неутешительные показатели объясняются снижением роста продаж и спроса на рекламу. Чистая маржа Группы просела почти в два раза - с 20,06% в 3 кв. 2010 г. до 10,82% в отчетном периоде.
Негативным моментом является то, что не весь рекламный инвентарь был законтрактован в 3 квартале, и в 4 квартале он также будет продан не полностью, хотя 4 квартал традиционно считается ключевым для рекламной отрасли. Кроме того, менеджмент Компании еще раз снизил годовой прогноз роста консолидированной операционной выручки с заявленных в сентябре 20% до 9-11% в рублевом выражении от выручки 2010 г. и годовой прогноз рентабельности по OIBDA с 34–36% до 31–33%.
Позитивным моментом является то, что совет директоров Компании одобрил выплату промежуточных дивидендов (за 4 кв.) в размере $0,22 на акцию (~$35 млн.). Кроме того, в октябре с.г. Компания запустила канал «Перец» (ранее канал «ДТВ») с обновленным контентом, что, возможно, позволит несколько сгладить отток зрителей, отмеченный в предыдущие месяцы.
На наш взгляд, сохраняются следующие риски для бизнеса Группы:
- развитие неблагоприятной макроэкономический ситуации и снижение спроса на телевизионную рекламу (в ноябре, по данным «Ъ», продавцы телерекламы еще не заключили ни одной сделки с крупными рекламодателями на следующий год, в прошлом году первые сделки были закрыты уже в начале октября);
- минимальный прирост расходов на телерекламу в 2012 г. (по прогнозам экспертов, не более 5% в год); рост расценок в 2012 г. может вообще оказаться нулевым, уже сейчас на фоне опасений рекламодателей телеканалы предлагают размещение рекламы по ценам 2011 г.;
- размывание акционерного капитала (еще в июне 2011 г. менеджмент Компании заявил, что проявляет интерес к покупке двух каналов, что может повлечь за собой дополнительный выпуск акций);
- дальнейшее снижение зрительской аудитории – тенденция, которую Компания до сих пор не смогла переломить;
- потеря «самой дорогой» целевой аудитории в возрастной группе 14-44, на которую в 2012 г. переходит основной конкурент Компании «Газпром медиа» и на которую ориентированы 76% рекламных бюджетов на ТВ.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Четверг российский фондовый рынок начал снижением после обвальной сессии за океаном. Однако улучшение новостного фона в еврозоне поддержало игроков, и рынок оттолкнулся от уровней недельных минимумов и рос до конца сессии. Торги завершились позитивно: ММВБ прибавил 1,3% до 1489,6 п., РТС – 1,1% до 1529,7 п. Индекс акций второго эшелона РТС2 упал на 2,3% до 1700,5 п. Активность игроков была высокой: объем торгов по акциям, входящим в индекс ММВБ, составил 87,6 млрд. рублей.
Отраслевые индексы преимущественно демонстрировали рост: нефтегазовый (+1,9%), финансовый (+1,3%), телекоммуникационный (+1,6), потребительский (-0,4%).
В индексных акциях лидерами роста стали бумаги Ростелекома (+5,9%) на новостях о покупке пакета акций структурами С. Керимова, а также Сургутнефтегаз (+4,5%), Татнефть (+3,8%).
В аутсайдерах – Мечел (-2,3%), Магнит (-2,1%) и НЛМК (-1,1%).
Валютный рынок: ослабление напряжения на долговом рынке Италии и восстановление US-рынка акций привело к снижению спроса на защитный американский доллар
$ - Ослабление напряжения на долговом рынке Италии и восстановление US-рынка акций привело к снижению спроса на защитный американский доллар. Росту уверенности участников также способствовали вышедшие позитивные данные по торговому и платежному балансу США и пособиям по безработице, которые оказались лучше ожиданий. Индекс доллара снизился от дневного максимума 78,165 к 77,614 п.
€/$ - Евро восстановился до 1,3606 после дневного падения к 1,3484. На утренней азиатской сессии пара котируется на 1,363. В случае недельного закрытия выше отметки 1,358 евро может рассчитывать на продолжение отскока
Рынок акций: основные сектора экономики США выросли
США – Основные фондовые индексы Америки закрылись в плюсе на фоне позитивных данных экономической статистики и назначения нового главы правительства Греции. Дополнительным позитивом было вмешательство ЕЦБ на долговой рынок Еврозоны для охлаждения паники ввиду роста доходности итальянских облигаций. Основные сектора экономики выросли, лучше рынка выглядели мультимедийный (+2,039%) и нефтегазовый (+1,777%) секторы. В лидерах роста бумаги Cisco Systems (+5,559%) и Walt Disney (+2,484%) на фоне сильной отчетности, Merck & Co (+3,492%). В аутсайдерах – BofA (-2,269%). По итогам торгов индекс Dow Jones вырос на 0,96%, S&P 500 – на 0,86%, NASDAQ - на 0,13%. Индекс волатильности VIX снизился на 9,26%. Фьючерсы на американские индексы утром прибавляют около 0,5%.
Европа – Несмотря на стабилизацию ситуации Еврозоны и позитивный внешний фон, европейские индексы закрылись разнонаправленно: FTSE 100 снизился на 0,28%, CAC 40 - на 0,34%, DAX вырос на 0,66%.
Азия – На 09:10 МСК азиатские площадки растут: Nikkei (+0,45%), Kospi (+2,51%), Hang Seng (+1,14%), Shanghai Composite (+0,48%).
Товарные рынки: индекс акций нефтяных компаний увеличился на 1,7%
Товарные индексы – Индекс товарных рынков CRB увеличился на 0,1%. Энергоносители подорожали на 0,6%, базовые металлы подешевели на 1,2%, драгоценные металлы – на 0,4%. Индекс стоимости фрахта Baltic Dry Index вырос на 2,1%.
Нефть – Фьючерсный контракт на нефть сорта light sweet вырос в цене на 2,1% до $97,8 за баррель, контракт на нефть сорта brent – на 1,2% до $113,7. Индекс акций нефтяных компаний увеличился на 1,7%.
Драгоценные металлы – В пятницу утром спотовая цена золота поднялась до $1767, цена серебра – до $34,1. Индекс акций золотодобывающих компаний уменьшился на 0,4%.
Базовые металлы – 3m-фьючерсы на базовые металлы завершили день разнонаправленным движением цен. Подорожал в наибольшей степени контракт на алюминий (+0,7%), подешевел – на олово (-3,6%).
Перспектива: рынки предприняли попытку восстановиться после драматичных событий среды
Рынки предприняли попытку восстановиться после драматичных событий среды. На открытии торгов индекс ММВБ протестировал уровень МА60. Однако утренний пролив был очень быстро выкуплен, о чем можно судить по вчерашним высоким торговым оборотам. Поддержку нашим бумагам оказали позитивные перемены на внешних рынках. В паре евро/доллар наметился отскок. Доходности итальянских гособлигаций начали снижаться, а нефтяные цены снова пошли вверх. На этом обнадеживающем фоне индекс ММВБ простоял половину сессии в зоне балансовых цен ОВР-60 (1467,59 п.) и ОВР-20 (1477,86 п.), а на закрытие вернулся к отметке 1500 п.
В техническом плане повторное тестирование индексом ММВБ уровня среднесрочной поддержки МА60 повышает в перспективе шансы быков на продолжение роста в направление к долгосрочному ориентиру МА200 (1625 п.) в рамках формирующегося восходящего канала. Однако говорить о сломе бокового тренда пока рановато. Недельное закрытие индекса ММВБ ожидаем в районе 1500 п., т.е. там же, где закрывались на прошлой неделе. В настоящий момент на уровне 1500 п. сошлись недельная балансовая цена (ОВР-5=1498,77 п.) и, самое главное, уровень нулевой доходности по всем торговым позициям, открытым за последние 9 месяцев (ОВР-Соmp=1499,48 п. на рис.1). На вчерашнем дневном максимуме (1499,74 п.) индекс ММВБ в точности коснулся этого уровня, который сейчас выступает в роли аттрактора. Фактически сегодня этот уровень является «равновесной» точкой рынка, где совокупный риск всех участников минимален. Полагаем, что индекс ММВБ еще продолжит какое-то время оставаться в поле его притяжения до тех пор, пока величина колебания индекса не превысит величину стандартного отклонения. На сегодняшний день величина допустимых колебаний индекса вокруг аттрактора OBP-Comp укладывается в диапазон ~1425/1575 п.
Напряжение, вызванное финансовыми проблемами в Италии, также пока сохраняется. Инвесторы ждут новостей об итогах голосования в итальянском парламенте по утверждению плана бюджетной экономии и отставке премьера. Таким образом, вполне возможно, что к понедельнику информационная картинка может существенно измениться.
Повышенная чувствительность сегодняшних рынков к новостному фону отражает общую неуверенность инвесторов в перспективе. Наглядной количественной характеристикой этой «болезни» служит индекс волатильности VIX, который с августа месяца находится в критической зоне выше уровня 25 п. (МА200). Среднее значение индекса VIX за последние три месяца составляет почти 35 п. Это хорошо спекулянтам, но для инвесторов это несет значительные рыночные риски. Практика показывает, что процесс «остывания» волатильных рынков обычно занимает несколько месяцев (рис.2). По нашей оценке повышенная реактивность может продлиться вплоть до января следующего года.
СТС Медиа: в соответствии с нашей модельной оценкой мы понижаем диапазон справедливой стоимости до $15,45-19,52 (RV/FV) за ADR и сохраняем рекомендацию «держать»
Компания «СТС Медиа, Инк.» опубликовала неаудированную консолидированную финансовую отчетность по US GAAP за 3 квартал 2011 года. Отчетность не вдохновила участников рынка.
По итогам 3 квартала консолидированная операционная выручка Компании выросла на 27,4% в долларовом выражении до $159,6 млн. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Валовая маржа снизилась с 29,74% до 16,61% в годовом исчислении.
Общие операционные расходы Компании увеличились на 51,2% ($133 млн.) г/г, что привело к снижению операционной прибыли на 28,8% (с $37,3 млн. до $26,6 млн.). Чистая прибыль Группы уменьшилась на 31,3% г/г (с $25,2 млн. до $17,3 млн.). Такие неутешительные показатели объясняются снижением роста продаж и спроса на рекламу. Чистая маржа Группы просела почти в два раза - с 20,06% в 3 кв. 2010 г. до 10,82% в отчетном периоде.
Негативным моментом является то, что не весь рекламный инвентарь был законтрактован в 3 квартале, и в 4 квартале он также будет продан не полностью, хотя 4 квартал традиционно считается ключевым для рекламной отрасли. Кроме того, менеджмент Компании еще раз снизил годовой прогноз роста консолидированной операционной выручки с заявленных в сентябре 20% до 9-11% в рублевом выражении от выручки 2010 г. и годовой прогноз рентабельности по OIBDA с 34–36% до 31–33%.
Позитивным моментом является то, что совет директоров Компании одобрил выплату промежуточных дивидендов (за 4 кв.) в размере $0,22 на акцию (~$35 млн.). Кроме того, в октябре с.г. Компания запустила канал «Перец» (ранее канал «ДТВ») с обновленным контентом, что, возможно, позволит несколько сгладить отток зрителей, отмеченный в предыдущие месяцы.
На наш взгляд, сохраняются следующие риски для бизнеса Группы:
- развитие неблагоприятной макроэкономический ситуации и снижение спроса на телевизионную рекламу (в ноябре, по данным «Ъ», продавцы телерекламы еще не заключили ни одной сделки с крупными рекламодателями на следующий год, в прошлом году первые сделки были закрыты уже в начале октября);
- минимальный прирост расходов на телерекламу в 2012 г. (по прогнозам экспертов, не более 5% в год); рост расценок в 2012 г. может вообще оказаться нулевым, уже сейчас на фоне опасений рекламодателей телеканалы предлагают размещение рекламы по ценам 2011 г.;
- размывание акционерного капитала (еще в июне 2011 г. менеджмент Компании заявил, что проявляет интерес к покупке двух каналов, что может повлечь за собой дополнительный выпуск акций);
- дальнейшее снижение зрительской аудитории – тенденция, которую Компания до сих пор не смогла переломить;
- потеря «самой дорогой» целевой аудитории в возрастной группе 14-44, на которую в 2012 г. переходит основной конкурент Компании «Газпром медиа» и на которую ориентированы 76% рекламных бюджетов на ТВ.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter