16 ноября 2011 Sberbank CIB Фролов Илья
В середине недели на рынках сохраняется высокая общая нестабильность, вызванная неконтролируемым ростом доходностей по облигациям европейских стран и опасениями за финансовое состояние банковского сектора на фоне роста напряженности на денежном рынке (рост ставки LIBOR, расширение LlBOR-OIS, CDSевропейских банков - на максимумах года). Невпечатляющие результаты показал вчерашний аукцион по размещению 12- и 18-месячных облигаций Испании (бумаги были не размещены в полном объёме с доходностью выше 5% годовых), а спрэд испанских 10-ти леток к Bunds расширился до 450 б.п. Отметим, что на этом уровне клиринговая компания LCH Clearnet на прошлой неделе повысила маржинальные требования по итальянским бумагам и рынки опасаются, что история может повториться и в случае с Испанией, что приведет к новой волне продаж. Достаточно серьезным испытанием для Испании станет завтрашний аукцион по размещению 10-ти летних облигаций объемом 3,5 млрд. евро, который покажет, насколько страна самостоятельно способна рефинансировать свой долг в текущих условиях. Отметим, что риски закрытия первичного рынка для Италии и Испании на фоне роста доходности по их долгу повысились, что, в свою очередь, может привести к тому, что эти страны уже вскоре могут быть вынуждены обратиться за помощью к ЕС. На наш взгляд, несмотря на то, что позитивные новости из ЕС отсутствуют, рынки могут не показать в ближайшее время сильного снижения, поскольку текущие тенденции в целом ожидаемы.
Мы по-прежнему полагаем, что события ближайших дней могут оказать поддержку рынкам. В частности, некоторому улучшению настроений может способствовать скорое и весьма вероятное выделение очередного транша помощи Греции после миссии «troika» (ЕС, МВФ, ЕЦБ), которая завершится в конце недели. Кроме того, Европарламент принял вчера закон, запрещающий покупку CDSинвесторами, не владеющими базовым активом с 1 декабря. Наконец, что особо важно, учитывая текущую ситуацию, европейские лидеры могут стать более уступчивыми в вопросе участия ЕЦБ в спасении Европы посредством более активного участия на вторичном рынке и леверидже EFSF, а также в вопросе поддержки банков. Тем самым, негативный тренд может быть переломлен и после фазы консолидации рынки могут возобновить предновогодний рост. В более краткосрочной перспективе инвесторы обратят также внимание на статданные по США (сегодня: ИПЦ и пром. производство).
Российский рынок акций выглядит относительно устойчиво к мировым аналогам на фоне стабильно высоких цен на нефть и продолжает удерживаться у середины диапазона 1430-1550 пунктов по ММВБ. На наш взгляд, пока серьезных причин для выхода за границы этого диапазона нет, однако возможное улучшение новостного фона из Европы может привести к тестированию его верхней границы уже на следующей неделе.
УТРО - На рынках вновь растут опасения по поводу распространения долгового кризиса, что отразилось в тотальных продажах гособлигаций практически всех ведущих стран еврозоны, за исключением Германии. После слабого ауциона по итальянским госбумагам невпечатляющие результаты продемонстрировали аукционы по размещению 12- и 18-месячных облигаций Испании (bid-to-cover 2,1x, было размещено лишь 3,0 млрд. из запланированных 3,5 млрд. евро при рекордно высокой доходности, выше 5%) и Бельгии (1,45x). Во вторник доходность итальянских облигаций вновь превысила отметку 7%. Спрэд испанских бумаг расширился к Bunds до 450 б.п. Отметим, что на этом уровне клиринговая компания LCH Clearnet на прошлой неделе повысила маржинальные требования по итальянским бумагам и рынки ждут, что история может вскоре повториться. Вероятное закрытие первичного рынка для Италии и Испании на фоне неконтролируемого роста доходности по их долгу может привести к тому, что уже вскоре страны могут быть вынуждены обратиться за помощью к ЕС и спасение столь крупных экономик под вопросом, учитывая их существенный размер и отсутствие необходимых средств в стабфонде EFSF. Данные по экономике Европы, опубликованные во вторник, оказались также невпечатляющими: данные по ВВП Германии (+0,4% кв./кв.) и Франции (+0,5% кв./кв.) оказались на уровне ожиданий, однако опережающие данные ZEW указывают на высокую вероятность рецессии в Германии, наиболее вероятно, уже в 1-м кв. 2012г. Рост ВВП Еврозоны в 3-ем квартале составил всего 0,2% кв./кв. - весь регион уже опасно близок к рецессии. Несмотря на давление со стороны европейских проблем, сессия на американском рынке акций завершилась ростом индексов, что связано с достаточно неплохими статданными: темпы инфляции цен производителей по базовому показателю снизились до 0% м/м, розничные продажи выросли более ожиданий. Сессия среды на рынках будет формироваться под влиянием дальнейшего негативного развития ситуации на долговом рынке Европы (надежды лишь на покупки ЕЦБ) и фиксации прибыли по акциям финансового сектора (напрямую подверженных негативной динамике долговых рынков). Достаточно серьезным испытанием для Испании станет завтрашний аукцион по размещению 10-ти летних облигаций объемом 3,5 млрд. евро (купон 5,85% против текущей доходности к погашению 6,34%). Несколько смягчить негативные настроения могут статданные по США.
Российский рынок акций сегодняшнюю сессию может провести в негативной зоне, откатившись к нижней границе торгового диапазона и протестировав ее нижнюю границу 1440-1450 пунктов
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мы по-прежнему полагаем, что события ближайших дней могут оказать поддержку рынкам. В частности, некоторому улучшению настроений может способствовать скорое и весьма вероятное выделение очередного транша помощи Греции после миссии «troika» (ЕС, МВФ, ЕЦБ), которая завершится в конце недели. Кроме того, Европарламент принял вчера закон, запрещающий покупку CDSинвесторами, не владеющими базовым активом с 1 декабря. Наконец, что особо важно, учитывая текущую ситуацию, европейские лидеры могут стать более уступчивыми в вопросе участия ЕЦБ в спасении Европы посредством более активного участия на вторичном рынке и леверидже EFSF, а также в вопросе поддержки банков. Тем самым, негативный тренд может быть переломлен и после фазы консолидации рынки могут возобновить предновогодний рост. В более краткосрочной перспективе инвесторы обратят также внимание на статданные по США (сегодня: ИПЦ и пром. производство).
Российский рынок акций выглядит относительно устойчиво к мировым аналогам на фоне стабильно высоких цен на нефть и продолжает удерживаться у середины диапазона 1430-1550 пунктов по ММВБ. На наш взгляд, пока серьезных причин для выхода за границы этого диапазона нет, однако возможное улучшение новостного фона из Европы может привести к тестированию его верхней границы уже на следующей неделе.
УТРО - На рынках вновь растут опасения по поводу распространения долгового кризиса, что отразилось в тотальных продажах гособлигаций практически всех ведущих стран еврозоны, за исключением Германии. После слабого ауциона по итальянским госбумагам невпечатляющие результаты продемонстрировали аукционы по размещению 12- и 18-месячных облигаций Испании (bid-to-cover 2,1x, было размещено лишь 3,0 млрд. из запланированных 3,5 млрд. евро при рекордно высокой доходности, выше 5%) и Бельгии (1,45x). Во вторник доходность итальянских облигаций вновь превысила отметку 7%. Спрэд испанских бумаг расширился к Bunds до 450 б.п. Отметим, что на этом уровне клиринговая компания LCH Clearnet на прошлой неделе повысила маржинальные требования по итальянским бумагам и рынки ждут, что история может вскоре повториться. Вероятное закрытие первичного рынка для Италии и Испании на фоне неконтролируемого роста доходности по их долгу может привести к тому, что уже вскоре страны могут быть вынуждены обратиться за помощью к ЕС и спасение столь крупных экономик под вопросом, учитывая их существенный размер и отсутствие необходимых средств в стабфонде EFSF. Данные по экономике Европы, опубликованные во вторник, оказались также невпечатляющими: данные по ВВП Германии (+0,4% кв./кв.) и Франции (+0,5% кв./кв.) оказались на уровне ожиданий, однако опережающие данные ZEW указывают на высокую вероятность рецессии в Германии, наиболее вероятно, уже в 1-м кв. 2012г. Рост ВВП Еврозоны в 3-ем квартале составил всего 0,2% кв./кв. - весь регион уже опасно близок к рецессии. Несмотря на давление со стороны европейских проблем, сессия на американском рынке акций завершилась ростом индексов, что связано с достаточно неплохими статданными: темпы инфляции цен производителей по базовому показателю снизились до 0% м/м, розничные продажи выросли более ожиданий. Сессия среды на рынках будет формироваться под влиянием дальнейшего негативного развития ситуации на долговом рынке Европы (надежды лишь на покупки ЕЦБ) и фиксации прибыли по акциям финансового сектора (напрямую подверженных негативной динамике долговых рынков). Достаточно серьезным испытанием для Испании станет завтрашний аукцион по размещению 10-ти летних облигаций объемом 3,5 млрд. евро (купон 5,85% против текущей доходности к погашению 6,34%). Несколько смягчить негативные настроения могут статданные по США.
Российский рынок акций сегодняшнюю сессию может провести в негативной зоне, откатившись к нижней границе торгового диапазона и протестировав ее нижнюю границу 1440-1450 пунктов
/Компиляция. 16 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу