23 ноября 2011 Sberbank CIB Фролов Илья
В середине недели на рынках продолжается сокращение позиций в рисковых активах на фоне постепенно ухудшающейся ситуации на долговых и денежных рынках Европы. Так, давление на котировки суверенных гособлигаций Европы сохраняется как на вторичном, так и на первичном рынках (вчера Испания с трудом разместила 3-х и 6-ти месячные бумаги), банки продолжают испытывать трудности с привлечением фондирования и вынуждены сокращать позиции в торгуемых активах, а также использовать, в частности, свопы ликвидности и расширять краткосрочное фондирование в ЕЦБ. В то же время традиционные индикаторы состояния денежного рынка находятся в напряженном состоянии (LIBOR USD 3M преодолел отметку 0,5%, спрэд LIBOR-OIS увеличился почти до уровней июня 2009г.).
Как стало известно вчера, Бельгия попросила Францию изменить условия спасения банка Dexia, поскольку страна оказалась не в состоянии выполнить свою часть обязательств. В случае если Франция пойдет на это, высший кредитный рейтинг страны может оказаться под угрозой понижения. Растущая угроза единства еврозоны, попытка Германии внести изменения в Маастрихтские соглашения усиливают недоверие к евро, судя по котировкам опционов.
Провал переговоров по сокращению дефицита госбюджета в США сохраняет угрозу понижения прогноза по рейтингу (или даже самого рейтинга) страны агентством Fitch. Кроме того, ФРС объявило о начале очередного этапа стресс-тестирования банков с достаточно жесткими условиями, что усиливает опасения выявления потребностей в новом капитале. Снижение на рынках вчера было поддержано также фундаментальными основаниями: 2-я оценка ВВП США за 3-й кв. не оправдала ожидания. В этих условиях растет спрос на Treasuries (вчерашний аукцион прошел с высокой подпиской; доходность UST’10 опустилась до 1,9%). Впрочем, вчера появились некоторые причины для оптимизма: Еврокомиссия представит сегодня проект выпуска единых евробондов ЕС, а МВФ готовится к запуску новой программы поддержки национальных правительств.
Мы не ожидаем активных торгов сегодня, ввиду завтрашнего Дня Благодарения, однако надеемся на некоторое улучшение настроений на фоне близости сильных уровней поддержки и вероятного улучшения новостного фона по Европе. Вместе с тем, отскок вверх в текущих условиях может быть краткосрочным - нужны конкретные действия регуляторов по поддержке банков и долгового рынка. Ключевой точкой остается уровень 1175 пунктов по S&P 500.
Российский рынок акций продолжает находиться в нисходящем тренде, протестировав уровень поддержки 1375 пунктов. Мы ожидаем, что на рынке до конца недели будет наблюдаться высокая волатильность, а диапазоном колебаний может стать диапазон 1375-1450 ММВБ.
УТРО - Инвесторы с начала недели остаются склонны к фиксации прибыли по рисковым позициям и уходу в «защитные активы» на фоне сочетания неблагоприятных факторов. Старт негативной динамики на рынках вчера задал слабый аукцион по размещению коротких облигаций Испании по результатам которого кривая доходности Испании была инвертирована на максимальную величину (разница между 2-х и 10-ти летними бумагами) с 1994г. Рост в начале американской сессии был связан с заголовками о том, что МВФ формирует новую антикризисную программу, которая будет включать новые кредитные линии для противодействия распространению долгового кризиса (правительства смогут использовать 6-ти месячные кредитные линии от фонда для покрытия краткосрочного дефицита ликвидности в максимальном размере, соответствующем 500%-ной квоте страны). Вместе с тем, данная новость не оказала существенного влияния на ход торгов: внимание инвесторов было приковано к более слабым, чем ожидалось, данным по ВВП США, а также к успешному размещению среднесрочных Treasuries, указывающему на высокий спрос на защитные активы.
В результате тенденция к снижению усилилась: индекс S&P 500 во вторник снизился 5-й день подряд, а коррекция приостановилась лишь при тестировании отметки 38,2% по Фибоначчи от последней фазы роста с минимумов начала октября (1187 пунктов). Протокол последнего заседания ФРС не преподнес сюрпризов: ряд членов Комитета по открытым рынкам настаивают на большем смягчении, в то же время указывается, что очень низкие ставки могут негативно отразиться на доходности средств пенсионных накоплений и страховых резервов. После закрытия сессии ФРС объявило о начале нового раунда стресс-тестов с достаточно жесткими условиями (с учетом гипотетической возможности роста уровня безработицы в США до 13%, снижения ВВП на 8% и падения цен на жилье на 21%), при этом шести крупнейшим банкам: BofA, Citi, Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley, Wells Fargo при проведении стресс-теста дополнительно придется учесть также возможность глобального шока, связанного с полномасштабным кризисом в Европе.
На этом фоне нефть и фьючерсы на индексы США теряют около 1%: инвесторы опасаются, что по его результатам может быть выявлена потребность банков в капитале. Кроме того, отметим слабые данные по деловой активности в КНР (индекс PMI, рассчитываемый HSBC упал до 48 пунктов). Сегодня влияние на рынки могут оказать данные по заказам на товары длительного пользования, базовому PCE и индексу Мичигана. Значимым событием дня станет и презентация проекта Еврокомиссии по выпуску единых евробондов ЕС. Сокращенная торговая неделя в США (в четверг День Благодарения, а в пятницу рынки развитых стран будут работать лишь в первой половине дня; долговые рынки закрыты) может сказаться на настрое инвесторов в форме снижения торговой активности и отсутствия выраженного движения.
Российский рынок акций начнет сессию среды снижением на 1,0-1,5% на фоне негативной динамики внешних рынков. Целевым диапазоном нисходящей коррекции может стать уровень 1360-1375 пунктов. Мы ожидаем, что новости по Европе могут несколько улучшить сегодня настроения к закрытию, и не исключен возврат к отметке 1400.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как стало известно вчера, Бельгия попросила Францию изменить условия спасения банка Dexia, поскольку страна оказалась не в состоянии выполнить свою часть обязательств. В случае если Франция пойдет на это, высший кредитный рейтинг страны может оказаться под угрозой понижения. Растущая угроза единства еврозоны, попытка Германии внести изменения в Маастрихтские соглашения усиливают недоверие к евро, судя по котировкам опционов.
Провал переговоров по сокращению дефицита госбюджета в США сохраняет угрозу понижения прогноза по рейтингу (или даже самого рейтинга) страны агентством Fitch. Кроме того, ФРС объявило о начале очередного этапа стресс-тестирования банков с достаточно жесткими условиями, что усиливает опасения выявления потребностей в новом капитале. Снижение на рынках вчера было поддержано также фундаментальными основаниями: 2-я оценка ВВП США за 3-й кв. не оправдала ожидания. В этих условиях растет спрос на Treasuries (вчерашний аукцион прошел с высокой подпиской; доходность UST’10 опустилась до 1,9%). Впрочем, вчера появились некоторые причины для оптимизма: Еврокомиссия представит сегодня проект выпуска единых евробондов ЕС, а МВФ готовится к запуску новой программы поддержки национальных правительств.
Мы не ожидаем активных торгов сегодня, ввиду завтрашнего Дня Благодарения, однако надеемся на некоторое улучшение настроений на фоне близости сильных уровней поддержки и вероятного улучшения новостного фона по Европе. Вместе с тем, отскок вверх в текущих условиях может быть краткосрочным - нужны конкретные действия регуляторов по поддержке банков и долгового рынка. Ключевой точкой остается уровень 1175 пунктов по S&P 500.
Российский рынок акций продолжает находиться в нисходящем тренде, протестировав уровень поддержки 1375 пунктов. Мы ожидаем, что на рынке до конца недели будет наблюдаться высокая волатильность, а диапазоном колебаний может стать диапазон 1375-1450 ММВБ.
УТРО - Инвесторы с начала недели остаются склонны к фиксации прибыли по рисковым позициям и уходу в «защитные активы» на фоне сочетания неблагоприятных факторов. Старт негативной динамики на рынках вчера задал слабый аукцион по размещению коротких облигаций Испании по результатам которого кривая доходности Испании была инвертирована на максимальную величину (разница между 2-х и 10-ти летними бумагами) с 1994г. Рост в начале американской сессии был связан с заголовками о том, что МВФ формирует новую антикризисную программу, которая будет включать новые кредитные линии для противодействия распространению долгового кризиса (правительства смогут использовать 6-ти месячные кредитные линии от фонда для покрытия краткосрочного дефицита ликвидности в максимальном размере, соответствующем 500%-ной квоте страны). Вместе с тем, данная новость не оказала существенного влияния на ход торгов: внимание инвесторов было приковано к более слабым, чем ожидалось, данным по ВВП США, а также к успешному размещению среднесрочных Treasuries, указывающему на высокий спрос на защитные активы.
В результате тенденция к снижению усилилась: индекс S&P 500 во вторник снизился 5-й день подряд, а коррекция приостановилась лишь при тестировании отметки 38,2% по Фибоначчи от последней фазы роста с минимумов начала октября (1187 пунктов). Протокол последнего заседания ФРС не преподнес сюрпризов: ряд членов Комитета по открытым рынкам настаивают на большем смягчении, в то же время указывается, что очень низкие ставки могут негативно отразиться на доходности средств пенсионных накоплений и страховых резервов. После закрытия сессии ФРС объявило о начале нового раунда стресс-тестов с достаточно жесткими условиями (с учетом гипотетической возможности роста уровня безработицы в США до 13%, снижения ВВП на 8% и падения цен на жилье на 21%), при этом шести крупнейшим банкам: BofA, Citi, Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley, Wells Fargo при проведении стресс-теста дополнительно придется учесть также возможность глобального шока, связанного с полномасштабным кризисом в Европе.
На этом фоне нефть и фьючерсы на индексы США теряют около 1%: инвесторы опасаются, что по его результатам может быть выявлена потребность банков в капитале. Кроме того, отметим слабые данные по деловой активности в КНР (индекс PMI, рассчитываемый HSBC упал до 48 пунктов). Сегодня влияние на рынки могут оказать данные по заказам на товары длительного пользования, базовому PCE и индексу Мичигана. Значимым событием дня станет и презентация проекта Еврокомиссии по выпуску единых евробондов ЕС. Сокращенная торговая неделя в США (в четверг День Благодарения, а в пятницу рынки развитых стран будут работать лишь в первой половине дня; долговые рынки закрыты) может сказаться на настрое инвесторов в форме снижения торговой активности и отсутствия выраженного движения.
Российский рынок акций начнет сессию среды снижением на 1,0-1,5% на фоне негативной динамики внешних рынков. Целевым диапазоном нисходящей коррекции может стать уровень 1360-1375 пунктов. Мы ожидаем, что новости по Европе могут несколько улучшить сегодня настроения к закрытию, и не исключен возврат к отметке 1400.
/Компиляция. 23 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter