30 ноября 2011 Sberbank CIB Фролов Илья
В середине недели рынки перешли в фазу консолидации на фоне отсутствия сильных драйверов для продолжения движения вверх и локального ухудшения новостного фона. Напряженность на долговых и денежных рынках остается высокой (LIBOR USD 3M превысил 0,53%; первичные аукционы (вчера размещалась Италия) проходят без особого энтузиазма со стороны инвесторов и эмитенты вынуждены предлагать солидные премии к текущему рынку; доходности на гособлигации ЕС (включая немецкие Bund) и CDSна банки - остаются высокими). Рейтинговые агентства продолжают производить пересмотр прогнозов в сторону понижения, как по суверенным заемщикам, так и по представителям финансового сектора. Вместе с тем, даже после вчерашнего понижения S&Pрейтингов более чем десяти крупнейших мировых банков рынки не получили какой-либо новой и неожиданной информации – котировки акций и премии по CDS банковских учреждений Европы и США устойчиво указывают на гораздо более низкие уровни. Достаточно интересными могут стать дальнейшие шаги ЕЦБ: вчера стало известно, что центробанку впервые с начала выкупа гособлигаций PIIGSне удалось полностью «стерилизовать» объемы выкупленных обязательств на 7-ми дневных депозитах. Инвесторы уверены в смягчении монетарной политики 8 декабря: ожидается, что, как минимум, ЕЦБ понизит ключевую ставку.
В условиях негатива по Еврозоне спрэд между 10-ти летними бумагам Германии и Великобритании стал отрицательным впервые с марта 2009г., однако отметим, что и в Великобритании ситуация далека от благополучной: агентство Fitch назвало рейтинг ААА страны весьма натянутым и прозрачно указало на возможность понижения в будущем. В краткосрочной перспективе рынки по-прежнему настроены на рост и позитивную статистику по рынку труда в США, а также на завтрашнее выступление М. Драги перед Европарламентом (рынки ждут прояснения взгляда на роль ЕЦБ и пути выхода из кризиса). Однако дальнейшие перспективы рынков определят саммит ЕС 8-9 декабря и предстоящие заседания ФРС и ЕЦБ. На наш взгляд, по данным событиям пока закладываются сдержанно позитивные ожидания, что поддерживает рискованные активы. Намеки Б. Бернанке на стимулы (большинство первичных дилеров ФРС ожидают QE3 в 1-м кв. 2012г.) могут усилить предрождественский рост. Вместе с тем, завышенные ожидания по стимулам могут не оправдаться, сохраняя высокую вероятность новой фазы снижения к годовым минимумам.
На российском рынке акций мы ожидаем продолжение консолидации вблизи локальных максимумов и новых попыток пройти 1480-1500 по ММВБ к концу недели: помимо высоких цен на нефть и консолидации мировых рынков поддержку оказывают и корпоративные новости.
УТРО - Активное повышение в начале недели сменилось во вторник консолидацией на фоне роста доходности при первичном размещении итальянских гособлигаций (размещение 10-ти летних бумаг прошло с доходностью 7,56%; 3-х летние бумаги были размещены под 7,89% - выше уровней вторичного рынка), что вернуло нестабильность на долговые рынки Европы. Сильным негативным фактором стала также новость о том, что ЕЦБ не удалось полностью «стерилизовать» покупки облигаций на вторичном рынке: несмотря на рекордный за более чем 2 года спрос на 7-дневные кредиты со стороны 85 банков в объеме 194 млрд. евро, совокупный спрос на деньги оказался меньше, чем объем обязательств PIIGS на балансе центробанка (203,5 млрд. евро). Это, в свою очередь, усилило спекуляции о том, что текущая программа SMP ЕЦБ достигла некоторой пороговой точки, и дальнейшее участие центробанка в интервенциях может быть затруднено. На американский сессии склонность к риску сдержали сообщения о банкротстве AMR Corp. («дочка» American Airlines). Кроме того, агентство S&P, после закрытия сессии в США, снизило рейтинги более чем десяти крупнейших мировых банкам, в том числе шести крупнейших американских банкам, после изменения методики рейтинговых оценок (S&P пересмотрит также рейтинги еще 750 финансовых институтов в соответствии с новой методикой). На наш взгляд, данная новость может оказать достаточно негативно влияние на акции финсектора в ближайшие несколько сессий. Единства мнений относительно QE3 у членов ФРС по-прежнему нет: Дж. Йеллен выступила за дополнительные стимулы, однако вскоре Д. Локхарт резко раскритиковал расширение программ по выкупу активов. Еврогруппы по итогам заседания приняла достаточно важные и в целом позитивные решения: очередной транш помощи Греции в объеме 8 млрд. евро будет предоставлен в ближайшем будущем, а стабфонд EFSF сможет гарантировать 20-30% объема новых выпусков облигаций проблемных стран еврозоны, а также получит возможность создавать фонды с участием других инвесторов для покупки суверенных облигаций. Кроме того, рассматривается также возможность увеличения предельного объема предоставляемых гарантий, однако четких механизмов этого предложено не было. На наш взгляд, позитивный настрой на рынках постепенно ослабевает и сменяется более выдержанной позицией инвесторов: неплохие данные по экономике сглаживаются неопределенностью по QE3 и Европе. Выделение очередного транша Греции лишь отсрочит дефолт, тогда как ситуация на долговом рынке остается напряженной, а давление на обязательства Италии, Франции и других крупнейших государства региона лишь нарастает. Технически фондовые рынки близки к верхним границам нисходящих диапазонов, для преодоления которых нужны сильные движущие факторы, однако и катализаторов для новой волны снижения пока нет. Мы ждем сегодня консолидации мировых рынков.
Российский рынок акций может начать сессию среды умеренным снижением на фоне ослабления склонности к риску и откатиться сегодня к 1420-1440 ММВБ. Мы не исключаем, что возможные спекуляции на тему возможных мер властей ЕС перед саммитом 8-9 декабря, статистика по США и стабильность цен на нефть (на действия S&P реагируют пока только фондовые рынки) могут поддержать российский рынок
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В условиях негатива по Еврозоне спрэд между 10-ти летними бумагам Германии и Великобритании стал отрицательным впервые с марта 2009г., однако отметим, что и в Великобритании ситуация далека от благополучной: агентство Fitch назвало рейтинг ААА страны весьма натянутым и прозрачно указало на возможность понижения в будущем. В краткосрочной перспективе рынки по-прежнему настроены на рост и позитивную статистику по рынку труда в США, а также на завтрашнее выступление М. Драги перед Европарламентом (рынки ждут прояснения взгляда на роль ЕЦБ и пути выхода из кризиса). Однако дальнейшие перспективы рынков определят саммит ЕС 8-9 декабря и предстоящие заседания ФРС и ЕЦБ. На наш взгляд, по данным событиям пока закладываются сдержанно позитивные ожидания, что поддерживает рискованные активы. Намеки Б. Бернанке на стимулы (большинство первичных дилеров ФРС ожидают QE3 в 1-м кв. 2012г.) могут усилить предрождественский рост. Вместе с тем, завышенные ожидания по стимулам могут не оправдаться, сохраняя высокую вероятность новой фазы снижения к годовым минимумам.
На российском рынке акций мы ожидаем продолжение консолидации вблизи локальных максимумов и новых попыток пройти 1480-1500 по ММВБ к концу недели: помимо высоких цен на нефть и консолидации мировых рынков поддержку оказывают и корпоративные новости.
УТРО - Активное повышение в начале недели сменилось во вторник консолидацией на фоне роста доходности при первичном размещении итальянских гособлигаций (размещение 10-ти летних бумаг прошло с доходностью 7,56%; 3-х летние бумаги были размещены под 7,89% - выше уровней вторичного рынка), что вернуло нестабильность на долговые рынки Европы. Сильным негативным фактором стала также новость о том, что ЕЦБ не удалось полностью «стерилизовать» покупки облигаций на вторичном рынке: несмотря на рекордный за более чем 2 года спрос на 7-дневные кредиты со стороны 85 банков в объеме 194 млрд. евро, совокупный спрос на деньги оказался меньше, чем объем обязательств PIIGS на балансе центробанка (203,5 млрд. евро). Это, в свою очередь, усилило спекуляции о том, что текущая программа SMP ЕЦБ достигла некоторой пороговой точки, и дальнейшее участие центробанка в интервенциях может быть затруднено. На американский сессии склонность к риску сдержали сообщения о банкротстве AMR Corp. («дочка» American Airlines). Кроме того, агентство S&P, после закрытия сессии в США, снизило рейтинги более чем десяти крупнейших мировых банкам, в том числе шести крупнейших американских банкам, после изменения методики рейтинговых оценок (S&P пересмотрит также рейтинги еще 750 финансовых институтов в соответствии с новой методикой). На наш взгляд, данная новость может оказать достаточно негативно влияние на акции финсектора в ближайшие несколько сессий. Единства мнений относительно QE3 у членов ФРС по-прежнему нет: Дж. Йеллен выступила за дополнительные стимулы, однако вскоре Д. Локхарт резко раскритиковал расширение программ по выкупу активов. Еврогруппы по итогам заседания приняла достаточно важные и в целом позитивные решения: очередной транш помощи Греции в объеме 8 млрд. евро будет предоставлен в ближайшем будущем, а стабфонд EFSF сможет гарантировать 20-30% объема новых выпусков облигаций проблемных стран еврозоны, а также получит возможность создавать фонды с участием других инвесторов для покупки суверенных облигаций. Кроме того, рассматривается также возможность увеличения предельного объема предоставляемых гарантий, однако четких механизмов этого предложено не было. На наш взгляд, позитивный настрой на рынках постепенно ослабевает и сменяется более выдержанной позицией инвесторов: неплохие данные по экономике сглаживаются неопределенностью по QE3 и Европе. Выделение очередного транша Греции лишь отсрочит дефолт, тогда как ситуация на долговом рынке остается напряженной, а давление на обязательства Италии, Франции и других крупнейших государства региона лишь нарастает. Технически фондовые рынки близки к верхним границам нисходящих диапазонов, для преодоления которых нужны сильные движущие факторы, однако и катализаторов для новой волны снижения пока нет. Мы ждем сегодня консолидации мировых рынков.
Российский рынок акций может начать сессию среды умеренным снижением на фоне ослабления склонности к риску и откатиться сегодня к 1420-1440 ММВБ. Мы не исключаем, что возможные спекуляции на тему возможных мер властей ЕС перед саммитом 8-9 декабря, статистика по США и стабильность цен на нефть (на действия S&P реагируют пока только фондовые рынки) могут поддержать российский рынок
/Компиляция. 30 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter