9 июня 2008 Архив
Комментирует Халиль Шехмаметьев, директор Аналитического департамента ФК “Открытие”:
Очередное, третье с начала года, повышение Центробанком ставки рефинансирования с 10,5 до 10,75% и объявление Народного банка Китая о повышении нормы обязательного резервировании для коммерческих банков в два этапа на 1% до 17,5% говорят о том, что центральные банки продолжают руководствоваться основными постулатами теории монетаризма в регулировании экономики. Оба банка рассматривают свои меры, как способ охладить экономику путем сокращения инвестиций и снизить инфляцию.
Если вспомнить заявление зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, что ставка рефинансирования должна быть выше инфляции, и учесть, что сейчас уровень инфляции за год уже оценивается в 14%, то такое осторожное всего на 0,25% повышение ставки, на мой взгляд, представляется лишенным экономического смысла.
Вообще надо сказать, что в нынешних условиях глобализации экономики и уже имеющейся вовлеченности России в мировой финансовый рынок, возможности ЦБ по регулированию нашей экономики крайне ограничены. Фактически назрела необходимость создания нового инструментария для управления денежным предложением, который бы учитывал новые возможности использования российскими банками и предприятиями зарубежных источников финансирования и новые формы кредитования населения. Кроме того, для этого необходима развитая информационная база о состоянии экономики страны в целом и ее финансовой системы в частности.
Несмотря на уже более чем 20-летнюю историю использования монетаристской теории для регулирования экономики, мы до сих пор не располагаем сколько-нибудь глубокими исследованиями количественного анализа последствий применения ее рекомендаций для решения конкретных проблем развивающихся экономик. В этом году, например, Украина и Казахстан повысили курсы своих валют к доллару. Как количественно это отразилось на инфляции в этих странах? Таких данных пока нет.
Китайцы решили повысить норму резервирования, а до этого повышали и базовую ставку. Наш ЦБ тоже уже прибегал к этой мере, а сейчас вот решил повысить ставку рефинансирования. Правда, всего лишь на 0,25%, что, на мой взгляд, очень мало. Сравните с последним снижением ФРС на те же 0,25% с 2,25% до 2%.
Поэтому пока и наш ЦБ продолжает фактически действовать вслепую, и при этом подвергается давлению разных групп влияния. Так некоторые банки недавно предложили повысить курс рубля в качестве меры по борьбе с инфляцией. Наши экспортные отрасли, естественно не заинтересованы в повышении курса рубля, потому что это снизит рентабельность их экспорта. В то же время повышение ставки рефинансирования или обязательной нормы резервирования невыгодно коммерческим банкам.
Отсюда - политика малых дел или мелких шагов в надежде, что все само собой образуется.
Вячеслав Вуколов
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Очередное, третье с начала года, повышение Центробанком ставки рефинансирования с 10,5 до 10,75% и объявление Народного банка Китая о повышении нормы обязательного резервировании для коммерческих банков в два этапа на 1% до 17,5% говорят о том, что центральные банки продолжают руководствоваться основными постулатами теории монетаризма в регулировании экономики. Оба банка рассматривают свои меры, как способ охладить экономику путем сокращения инвестиций и снизить инфляцию.
Если вспомнить заявление зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, что ставка рефинансирования должна быть выше инфляции, и учесть, что сейчас уровень инфляции за год уже оценивается в 14%, то такое осторожное всего на 0,25% повышение ставки, на мой взгляд, представляется лишенным экономического смысла.
Вообще надо сказать, что в нынешних условиях глобализации экономики и уже имеющейся вовлеченности России в мировой финансовый рынок, возможности ЦБ по регулированию нашей экономики крайне ограничены. Фактически назрела необходимость создания нового инструментария для управления денежным предложением, который бы учитывал новые возможности использования российскими банками и предприятиями зарубежных источников финансирования и новые формы кредитования населения. Кроме того, для этого необходима развитая информационная база о состоянии экономики страны в целом и ее финансовой системы в частности.
Несмотря на уже более чем 20-летнюю историю использования монетаристской теории для регулирования экономики, мы до сих пор не располагаем сколько-нибудь глубокими исследованиями количественного анализа последствий применения ее рекомендаций для решения конкретных проблем развивающихся экономик. В этом году, например, Украина и Казахстан повысили курсы своих валют к доллару. Как количественно это отразилось на инфляции в этих странах? Таких данных пока нет.
Китайцы решили повысить норму резервирования, а до этого повышали и базовую ставку. Наш ЦБ тоже уже прибегал к этой мере, а сейчас вот решил повысить ставку рефинансирования. Правда, всего лишь на 0,25%, что, на мой взгляд, очень мало. Сравните с последним снижением ФРС на те же 0,25% с 2,25% до 2%.
Поэтому пока и наш ЦБ продолжает фактически действовать вслепую, и при этом подвергается давлению разных групп влияния. Так некоторые банки недавно предложили повысить курс рубля в качестве меры по борьбе с инфляцией. Наши экспортные отрасли, естественно не заинтересованы в повышении курса рубля, потому что это снизит рентабельность их экспорта. В то же время повышение ставки рефинансирования или обязательной нормы резервирования невыгодно коммерческим банкам.
Отсюда - политика малых дел или мелких шагов в надежде, что все само собой образуется.
Вячеслав Вуколов
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу