30 января 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
Reuters цитирует финского министра финансов Ютту Юрпилайнен, которая говорит о том, что ситуация в Греции подобна раковой болезни: «Пока ее собственная ситуация остается неопределенной, она будет распространять неопределенность.» В подтверждение этого соглашение с частным и кредиторами, вроде бы, теперь будет заключено на начавшейся неделе. Кроме того, Юрпилайнен говорит о том, что Греция постоянно срывает задачи, которые согласовываются. Теперь уже и troika начинает говорить о том, что очередной пакет помощи Греции должен составить не примерно 110 млрд.евро, а 145 млрд. Это просто уже какая-то анекдотическая история, рассказываемая под новые волнения на греческих улицах.
Вообще-то, госпожа Юрпилайнен, на наш взгляд не вполне права. Не меньше неопределенности, чем от ситуации в Греции, исходит и с севера Европы, где антикризисная политика вызывала волну политических разногласий, в т.ч. в Германии. Так что все валить на Грецию не стоит – она всего лишь выполняет роль своего рода спускового крючка для выявления слабостей ЕС.
Итак, теперь еще и Португалия? Облигации Португалии, после того, как доверие к Италии повысилось, стали тем новым инструментом GIIPS, доходность по которым (10 лет) превысила 15%. Кроме этого печального факта, приходится признать, что большинство облигаций выпущены по английскому праву и имеют так называемый negativepledgecovenant, исключающий всякие особые условия реструктуризации с частными держателями. Это несколько усложняет ситуацию, и делает более очевидным, почему рынки нацеливаются на Португалию в качестве очередной «жертвы».
EUR/USD, несмотря на то, что проблемы Европы остаются практически прежними, все еще остается в зоне riskon, на границе слома среднесрочного растущего тренда. Долгосрочное решение о судьбе валютной пары принять довольно непросто, учитывая, что Б.Бернанке объявил де факто о готовности делать еще классическое QE, а инфляция ниже целевой, объявленной FOMC (ниже 2%), тогда как уровень безработицы, безусловно, значительно выше желаемого – и прогнозируется самой ФРС на таком высоком уровне. В то же время, в ЕС не устают повторять, что расширение баланса ЕЦБ «конечно» и весьма обусловлено. Заметим, что курс EUR/USDвесьма коррелирует с отношением размеров балансов ФРС и ЕЦБ.
Еще две вещи, которые нужно иметь в виду сегодня. Во-первых, мы не стали бы слишком подробно анализировать динамику ВВП США за 4-ый кв., принимая во внимание практику глубоких пересмотров результатов квартала через некоторое время. Основные же пункты уже известны: рост ВВП в значительной степени обусловлен ростом запасов, инвестициями домохозяйств (государственные расходы при этом продолжают падать), умеренным ростом конечного потребления и… низким дефлятором. При этом рост экономики США за год составил всего… 1.7%. Это опасно ниже уровня 2%, что, если принимать во внимание исторический опыт, приближает экономику к рецессии
Второе – это очень осторожная монетарная политика Китая, в противоположность ожиданиям ряда оптимистов. В частности, Народный банк Китая не стал уменьшать требования к обязательным резервам финансовых институтов страны, используя вместо такой меры механизм обратного репо для улучшения ликвидности системы, пишет Bloomberg. У китайских властей, как считают местные эксперты, есть ясное желание избежать очередного кредитного бума, вроде того, что случился в 2009-2010 гг. и вызвал не только бум на рынке некоторых видов сырья, но и рост инфляции в КНР. Теперь НБК – это еще один «ЕЦБ» издания до М.Драги? Шутка!
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вообще-то, госпожа Юрпилайнен, на наш взгляд не вполне права. Не меньше неопределенности, чем от ситуации в Греции, исходит и с севера Европы, где антикризисная политика вызывала волну политических разногласий, в т.ч. в Германии. Так что все валить на Грецию не стоит – она всего лишь выполняет роль своего рода спускового крючка для выявления слабостей ЕС.
Итак, теперь еще и Португалия? Облигации Португалии, после того, как доверие к Италии повысилось, стали тем новым инструментом GIIPS, доходность по которым (10 лет) превысила 15%. Кроме этого печального факта, приходится признать, что большинство облигаций выпущены по английскому праву и имеют так называемый negativepledgecovenant, исключающий всякие особые условия реструктуризации с частными держателями. Это несколько усложняет ситуацию, и делает более очевидным, почему рынки нацеливаются на Португалию в качестве очередной «жертвы».
EUR/USD, несмотря на то, что проблемы Европы остаются практически прежними, все еще остается в зоне riskon, на границе слома среднесрочного растущего тренда. Долгосрочное решение о судьбе валютной пары принять довольно непросто, учитывая, что Б.Бернанке объявил де факто о готовности делать еще классическое QE, а инфляция ниже целевой, объявленной FOMC (ниже 2%), тогда как уровень безработицы, безусловно, значительно выше желаемого – и прогнозируется самой ФРС на таком высоком уровне. В то же время, в ЕС не устают повторять, что расширение баланса ЕЦБ «конечно» и весьма обусловлено. Заметим, что курс EUR/USDвесьма коррелирует с отношением размеров балансов ФРС и ЕЦБ.
Еще две вещи, которые нужно иметь в виду сегодня. Во-первых, мы не стали бы слишком подробно анализировать динамику ВВП США за 4-ый кв., принимая во внимание практику глубоких пересмотров результатов квартала через некоторое время. Основные же пункты уже известны: рост ВВП в значительной степени обусловлен ростом запасов, инвестициями домохозяйств (государственные расходы при этом продолжают падать), умеренным ростом конечного потребления и… низким дефлятором. При этом рост экономики США за год составил всего… 1.7%. Это опасно ниже уровня 2%, что, если принимать во внимание исторический опыт, приближает экономику к рецессии
Второе – это очень осторожная монетарная политика Китая, в противоположность ожиданиям ряда оптимистов. В частности, Народный банк Китая не стал уменьшать требования к обязательным резервам финансовых институтов страны, используя вместо такой меры механизм обратного репо для улучшения ликвидности системы, пишет Bloomberg. У китайских властей, как считают местные эксперты, есть ясное желание избежать очередного кредитного бума, вроде того, что случился в 2009-2010 гг. и вызвал не только бум на рынке некоторых видов сырья, но и рост инфляции в КНР. Теперь НБК – это еще один «ЕЦБ» издания до М.Драги? Шутка!
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу