9 февраля 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
И – самое забавное. Troyka ожидает в 2012 г. сокращения ВВП Греции на 5%. А в 2013 г., после сокращения госрасходов (в 2012 г. – на 1.5% ВВП) и увольнения 150 тыс. бюджетников страна должна… вернуться к росту. Таковы прогнозы ЕЦБ, ЕС и МВФ. No comments.
Что касается «decoupling» США, то оптимисты выдвигают ряд тезисов в подкрепление такой гипотезы, в частности: улучшение рынка труда, увеличение кредита, низкие ставки, хороший конечный спрос, снижение инфляции во всем мире, 83 стимулирующие меры, введенные в действие за 5 последних месяцев, отступившие проблемы в Европе, ЕЦБ собирается увеличить свой баланс 29.02 на 1 трлн.евро и т.д. (полный список: http://www.ritholtz.com/blog/).
Как мы видим, большая часть из этого списка вызывает неоднозначное толкование, что мы не раз и показывали. Однако одна «позитивная» тенденция последнего времени вызывает наибольшее удивление и тревогу – это рост розничного кредита в последнее время. Те, кто полагает, что это – лучшая гарантия от рецессии и говорят, что, хотя, конечно, делевередж нужен, но в рамках текущего экономического цикла такое восстановление все равно позитивный фактор, пусть и временный. Однако ниже мы приведем график, наглядно демонстрирующий, что это – скорее, негативный признак, чем знак даже временного улучшения ситуации.
Данный график показывает, что рост кредита в настоящее время является негативным сигналом и не сопровождается реальным ростом конечного потребления. Вместо этого он является признаком того, что большая часть домохозяйств вынуждена прибегать к нему, чтобы не допустить снижения потребления, которое иначе непременно произошло бы на фоне падения реальных доходов на душу населения. Таким образом, малейшее ужесточение денежной политики и государственных стимулов может привести к обвалу конечного потребления – 70% ВВП США, как мы помним.
В то же время, нет сомнения, что в таких обстоятельствах – наступающей рецессии в ЕС и «восстановления» в США, построенного на столь зыбкой почве, рост цены нефти в направлении 120 долл. за барр. вызван как раз упомянутыми стимулирующими мерами. Что является явным предвестником стагфляции и возможной ловушки ликвидности для монетарных властей США и ЕС. К сожалению
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба