11 марта 2012 Sberbank CIB Фролов Илья
Конъюнктура рынков в последние дни значительно улучшилась: индекс S&P 500 компенсировал потери начала недели, возобновился рост на рынке промышленных металлов и рынке нефти. Поддержку рынкам оказала сильная статистика по рынку труда США, а также долгожданная ясность по греческому долгу. В четверг стало известно, что процент участия частных кредиторов в программе реструктуризации превысил ожидания участников (83,5%), однако избежать применения нормы коллективного действия (принуждающих несогласных кредиторов к обмену) не удалось. В этой связи ключевым событием конца недели стало решение ISDA признать реструктуризацию долга Греции, как кредитное событие, являющееся основанием для выплат по CDS-контрактам (впрочем, объем необеспеченных CDSневелик и оценивается в 3,2 млрд. долл.). Отметим, что рейтинговые агентства начали делать вполне прогнозируемые заявления: так, Fitch, вслед за Moody’sи Standart&Poor’sустановило рейтинг Греции на уровне «выборочный дефолт». Признанный рейтинговыми агентствами и ISDA дефолт Греции привел к существенному ослаблению позиций евро, которая, несмотря на повышение аппетита к риску, откатилась к 1.312. А вот американский рынок акций практически не отреагировал на решение ISDA.
На наш взгляд, учитывая, что новости от ISDA пришли лишь в конце пятничной торговой сессии в США, данное событие может повысить волатильность в ближайшие дни (в первую очередь, на европейских рынках), однако, учитывая незначительный объем выплат по кредитно-дефолтным свопам, а также созданную усилиями ЕЦБ подушку ликвидности в банковской системе после двух LTRO в размере более 1 трлн. евро, влияние этого события как такового на рынке может быть более чем мягким. Наиболее существенных рисков удалось избежать – решение ISDA по греческому кредитному событию поддержит доверие к рынку CDS как эффективному инструменту хеджирования от кредитного риска и не приведет, на наш взгляд, к распродажам на долговых рынках.
Глава ЕЦБ М. Драги не обозначил на последнем заседании возможности продолжения стимулирующей политики в форме предоставления долгосрочной ликвидности по аукционам LTRO. Однако появился другой повод для оптимизма «быков»: перед заседанием ФРС 13 марта усилились спекуляции о том, что регулятор изучает возможность дополнительного стимулирования экономики путем выкупа ипотечных облигаций с рынка. Однако ключевым моментом является механизм так называемого «стерилизованного QE», т.е. высвобождаемая после выкупа у первичных дилеров ликвидность будет абсорбироваться ФРС посредством обратного РЕПО. Эффект от данной разновидности количественного смягчения будет более позитивным для рынков рисковых активов, чем по «операции твист», проводимой в настоящее время.
Российский рынок акций в воскресную сессию откроется повышением на 1-2% и постарается закрепиться 1600-1620 пунктов по индексу ММВБ. На наш взгляд, уже через несколько часов после открытия рынок может перейти в боковое движение при пониженной активности торгов в ожидании реакции мировых рынков на решение ISDA по Греции и спекуляции вокруг QE3 перед заседанием ФРС.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На наш взгляд, учитывая, что новости от ISDA пришли лишь в конце пятничной торговой сессии в США, данное событие может повысить волатильность в ближайшие дни (в первую очередь, на европейских рынках), однако, учитывая незначительный объем выплат по кредитно-дефолтным свопам, а также созданную усилиями ЕЦБ подушку ликвидности в банковской системе после двух LTRO в размере более 1 трлн. евро, влияние этого события как такового на рынке может быть более чем мягким. Наиболее существенных рисков удалось избежать – решение ISDA по греческому кредитному событию поддержит доверие к рынку CDS как эффективному инструменту хеджирования от кредитного риска и не приведет, на наш взгляд, к распродажам на долговых рынках.
Глава ЕЦБ М. Драги не обозначил на последнем заседании возможности продолжения стимулирующей политики в форме предоставления долгосрочной ликвидности по аукционам LTRO. Однако появился другой повод для оптимизма «быков»: перед заседанием ФРС 13 марта усилились спекуляции о том, что регулятор изучает возможность дополнительного стимулирования экономики путем выкупа ипотечных облигаций с рынка. Однако ключевым моментом является механизм так называемого «стерилизованного QE», т.е. высвобождаемая после выкупа у первичных дилеров ликвидность будет абсорбироваться ФРС посредством обратного РЕПО. Эффект от данной разновидности количественного смягчения будет более позитивным для рынков рисковых активов, чем по «операции твист», проводимой в настоящее время.
Российский рынок акций в воскресную сессию откроется повышением на 1-2% и постарается закрепиться 1600-1620 пунктов по индексу ММВБ. На наш взгляд, уже через несколько часов после открытия рынок может перейти в боковое движение при пониженной активности торгов в ожидании реакции мировых рынков на решение ISDA по Греции и спекуляции вокруг QE3 перед заседанием ФРС.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу