11 марта 2012 РБК
HSBC: Канадский доллар и норвежская крона выиграют от роста цен на нефть
Стремительный рост цен на нефть в начале 2012г., который вылился в закрепление барреля Brent выше отметки 125 долл. оказывает существенное влияние, в том числе и на валютный рынок Forex. Аналитики HSBC оценили возможное влияние изменения цен на нефть, оценив такие показатели как: данные по импорту и потреблению нефти в процентах от ВВП. Согласно выводам экспертов, рост спроса на нефть будет играть на стороне сырьевых валют, а увеличение предложения на рынке нефти пойдет на пользу валютам, имеющим статус защитных.
Стоит отметить, что эксперты ожидают, что "иранский фактор" будет продолжать выступать катализатором роста цен на нефть. В случае продолжения ралли вверх на рынке нефти, наиболее логичным будет добавление в портфель валют стран производителей нефти, при этом наибольший рост могут показать такие валюты как канадский доллар и норвежская крона, так как они, по оценке аналитиков HSBC, имеют максимальную корреляцию с ценами на нефть, однако корреляция по канадскому доллару несколько выше.
По мнению экспертов, спрос на канадский доллар будет набирать обороты. Однако канадский доллар находится на достаточно высоких уровнях (пара доллар США/канадский доллар в пятницу, 9 марта, закрылась на уровне 0,9902 пункта), повышение от которых весьма проблематично. Тем не менее в условиях роста цен на нефть можно ожидать повышения интереса покупателей к канадскому доллару на коррекционных откатах, которые вполне ожидаемы в ближайшее время. По мнению аналитиков, канадский доллар в течение I квартала 2012г. снизится относительно доллара США к уровню 1,014 канадских доллара за доллар США, однако вероятно уже на этом уровне начнутся покупки.
Что касается "валют – убежищ", таких как иена и швейцарский франк, то они могут синхронно снижаться к доллару США, когда еженедельный рост цен на нефть становится более резким и выраженным. Таким образом, японская иена и швейцарский франк имеют примерно равные шансы на падение по отношению к доллару США в случае роста цен на нефть. При снижении цен на нефть более чем на 15%, может начаться отток средств из "валют-убежищ", что несколько подрывает мнение о том, что эти валюты обязательно будут процветать в период негативного воздействия роста предложения на рынке нефти. По мнению экспертов, иена укрепится относительно доллара США к уровню 76,91 иены/долл. в течение I квартала 2012г., а к концу 2012г. может растерять часть позиций, оказавшись на уровне 78,27.
Известные "сырьевые валюты" - австралийский и новозеландский доллар, по мнению экспертов, могут не показать тенденцию к укреплению в случае резких скачков цен на нефть вплоть до обратной реакции в виде снижения австралийского и новозеландского доллара относительно доллара США. По мнению аналитиков, для австралийского доллара наступил своеобразный переломный момент, так как последние показатели по экономики Австралии свидетельствовали об улучшении внешнего фона, однако австралийский доллар уже изрядно перекуплен, поэтому с текущих отметок (1,0574 долл.США/австралийский доллар) "австралиец" в течение I квартала может снизится к уровню 1,022 долл., а к концу 2012г. - к уровню 1,013 долл.
Что касается новозеландского доллара, то он, по мнению экспертов, с одной стороны, будет иметь тенденцию к росту относительно доллара США на фоне улучшения внешней конъюнктуры и возвращения аппетита к риску. Но тем не менее, аналитики считают, что риски снижения для новозеландского доллара из всех сырьевых валют будут наиболее значительными.
Источник: HSBC с использованием данных Bloomberg
HSBC: Российские металлурги оказались в числе перекупленных
С конца января акции нескольких компаний российской металлургии перешли из списка перепроданных в ряды перекупленных Экономисты HSBC провели анализ акций металлургического и добывающего секторов развивающихся рынков, позволивший выявить наиболее перекупленные/перепроданные бумаги путем сравнения динамики котировок и изменения годовых консенсус-прогнозов прибыли соответствующих компаний. Большее расхождение, по мнению экспертов, свидетельствует о теоретически высокой перепроданности/перекупенности акций. При этом в банке подчеркивают, что только "теоретически", поскольку возможно существование разумных причин для продажи/покупки тех или иных бумаг, в частности не исключено отставание оценок фондовых аналитиков от реакции рынка. Эксперты выбрали для анализа шестимесячный период.
Согласно аналитикам HSBC, к наиболее перекупленным в данный момент относятся бумаги ММК, Evraz, ENRC, "Распадской" и ТМК. Перепроданными в настоящее время являются только акции Petropavlovsk и Polymetal. Котировки "Норильского никеля" и "Мечела" в целом в течение последних шести месяцев двигались в соответствии с изменением консенсус-оценок будущих показателей прибыли этих компаний.
Акции ММК демонстрировали лучшую динамику в секторе с начала года, прибавив в стоимости 31%, в то время как индексы MSCI Russia и MSCI Europe Steel выросли на 18% и 9% соответственно. Впрочем, котировки ММК двигались на фоне общего ралли в акциях российских производителей стали. При этом консенсус-прогноз EPS на 2012г. для ММК за последние шесть месяцев был понижен на 59%. Расхождение в динамике цены акций и прогнозных оценок аналитиков в HSBC объясняют желанием инвесторов покупать в преддверии сезонного ралли в российском сталелитейном сегменте, в то время как пересмотр консенсусов по прибыли связан с понижением прогнозов цен на сталь на 2012г., а также производства. По оценкам экспертов, из анализируемых компаний только у ММК прогнозный коэффициент PE превышает уровень 10.0x.
Котировки Evraz после получения компанией премиального листинга на Лондонской фондовой бирже в конце ноября двигались в большей степени в соответствии с динамикой акций европейских сталелитейщиков, чем российских производителей. Цена акций Evraz поднялась на 8% с начала года, что близко к изменению индекса MSCI Europe Steel (+9%), но отстает от роста котировок НЛМК, ММК и "Северстали" (20-30%). За шестимесячный период цена акций Evraz потеряла 13%, в то время как консенсус-прогнозы были понижены на 48%. Специалисты HSBC считают, что причины данного несоответствия такие же, как и у ММК. Также свою роль сыграли премиальный листинг и включение в FTSE-100.
Котировки ENRC за последние полгода выросли на 6%, тогда как прогнозные консенсус-оценки снизились на 20%. Пересмотр прогнозов, как отмечают экономисты, обусловлен снижением ожиданий в отношении цен на сырьевые товары, в частности феррохром и железную руду. Тем не менее, цена акций компаний поднималась на фоне позитивных корпоративных новостей, включая сообщение о том, что ENRC может стать объектом поглощения сырьевым трейдером Glencore. Кроме того компания рассчиталась по всем обязательствам с First Quantum Minerals (FQM), приобрела активы FQM по производству меди в республике Конго, получила заем от Сбербанка в размере 2 млрд долл., а также продемонстрировала улучшение корпоративного управления.
Таким образом, с конца января среди перепроданных остались только бумаги Petropavlovsk и Polymetal. Отставание котировок Petropavlovsk в HSBC объясняют разочаровывающей динамикой производства. Что касается Polymetal, то специалисты отмечают возросший скептицизм инвесторов по поводу способности компании ввести в эксплуатацию новые активы в намеченные сроки.
Аналитики HSBC повысили целевые цены по акциям "Сургутнефтегаза" и "Татнефти"
Акции и ГДР "Сургутнефтегаза" опередили сектор в 2012 году. По мнению аналитиков HSBC, такая динамика может объясняться тем, что акции "Сургутнефтегаза" часто рассматриваются как бумаги с относительно высоким бета- коэффициентом ввиду непрозрачной структуры акционеров. Это согласуется с мнением экспертов о том, что ралли в нефтянке в этом году обусловлено в большей степени ростом аппетита к риску, чем сильной динамикой цен на нефть. В банке обновили свои оценки компании, чтобы отразить в них более высокий, чем предполагалось ранее, прогноз производства на 2012 год, что частично компенсируют больший, чем ожидалось, объем капиталовложений и отсрочка завершения строительства гидрокрекинга на Киришском НПЗ. Кроме того, специалисты повысили свои прогнозы дивидендов по привилегированным акциям компании за 2011 год с 1,98 до 2,28 руб. на фоне более слабого, чем ожидалось, рубля по отношению к доллару в конце 2011 года. Динамика валютных курсов является одним из ключевых драйверов для дивидендов по "префам", так как благодаря слабому рублю компания отражает в отчете о прибылях и убытках большие доходы от курсовых разниц. В HSBC повысили целевые цены бумаг "Сургутнефтегаза": с 30 до 33,2 руб. по локальным обыкновенным акциям, с 18 до 20 руб. по привилегированным акциям и с 10 до 10,6 долл. по ГДР. По всем трем бумагам рекомендация понижена до "держать" ввиду сильной динамики котировок в 2012 году.
Обыкновенные и привилегированные акции "Татнефти" также вошли в число бумаг нефтяного сектора, продемонстрировавших наиболее сильную динамику в этом году. Аналитики объясняют это чувствительностью котировок к цене на нефть и оптимизмом по поводу более благоприятных налоговых условий для месторождений битумной нефти. По мнению экономистов, краткосрочный эффект для "Татнефти" от налоговых льгот на битумную нефть, вероятно, будет ограниченным. Первые положительные свободные денежные потоки ожидаются в 2017 году. В HSBC оценивают стоимость запасов битумной нефти "Татнефти" в 86 долл./ГДР и включают ее в свою модель оценки компании методом ДДП. Аналитики повысили целевую цену обыкновенных акций "Татнефти" с 156 до 169 руб., целевую цену привилегированных акций – с 81 до 88 руб. и целевую цену ГДР – с 29,4 до 32,5 долл. Однако после роста котировок рекомендация по обыкновенным акциям и ГДР была снижена с "держать" до "продавать". В HSBC оценивают текущую дивидендную доходность привилегированных акций "Сургутнефтегаза" и "Татнефти" в 11,9% и 8,2% соответственно. Экономисты отмечают, что раньше доходность часто достигала 7% к дате закрытия реестра. Однако потом цена акций падала на 15-20%, что превышает размер выплаченного дивиденда. Соответственно, лучшей стратегией являлось фиксировать прибыль по ним до этой даты. В банке также обращают внимание на ожидаемое ослабление рубля к доллару к моменту, когда дивиденды упадут в карманы акционеров во 2-м полугодии этого года
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter