11 марта 2012 БФА Моисеев Алексей
Российский рынок, встречая рабочее воскресенье в одиночестве, отыграет восстановление внешних рынков рисковых активов, состоявшееся за четверг- пятницу, ближайшее сопротивление в районе 1600 пунктов по индексу ММВБ
В среду, 7 марта, на фоне остановки нисходящей коррекции на внешних рынках индекс ММВБ спокойно удержался выше важной зоны поддержки 1550 – 1555 пунктов. Однако попытка отскока наверх оказалась довольно слабой в преддверии длинных выходных и на фоне сохраняющегося беспокойства по поводу итога обмена греческих облигаций – а значит, и судьбы программы финансовой помощи. На закрытие индекс ММВБ составил 1572,83 пунктов (+0,68 %).
В лидерах - электроэнергетика на фоне сообщения о том, что холдинг ИнтерРАО планирует присоединение ОГК-1 (+4,75 %) и ОГК-3 (+7,69 %) путем конвертации их бумаг в акции холдинга, а миноритариям, не согласившимся с условиями объединения, будет представлена возможность предъявить акции к выкупу. Наблюдался спрос и на акции электросетевых компаний (ФСК ЕЭС +2,39 %, Холдинг МРСК +5,4 % обычка, +3,78 % префы). Среди наиболее ликвидных бумаг лучше рынка выглядели префы Транснефти (+2,6 %) и Сбербанка (+0,95 %).
Более 85 % частных кредиторов Греции согласились на реструктуризацию, однако чтобы достичь 95 % порога, страна задействует оговорку о коллективном действии (CAC), распространяющую параметры обмена и на не согласных с его условиями. В результате международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) была вынуждена признать реструктуризацию кредитным событием, требующим исполнения CDS. Агентство Fitch вслед за Moody’s и Standard & Poor’s понизило рейтинг Греции до дефолтного. И тем не менее, этот исход несет меньше рисков для рынков, чем неконтролируемый дефолт, который без финансовой помощи был бы неизбежен уже 20 марта, и рынки рисковых активов на новости из Греции отреагировали ростом
ЕЦБ и Банк Англии на состоявшихся в четверг заседаниях оставили процентные ставки без изменения (1,0 % и 0,5 % годовых соответственно), комментарии главы ЕЦБ М. Драги о состоянии европейской экономики были несколько более оптимистичны, чем раньше. Опубликованная в пятницу статистика по состоянию рынка труда США в феврале несколько превзошла оптимистичные ожидания, число рабочих мест выросло на 227 тыс., при этом были пересмотрены в сторону увеличения данные за декабрь 2011 (с 203 до 223 тыс.) и январь (с 243 до 284 тыс.). Уровень безработицы остался на отметке 8,3 %.
Таким образом, основные события, происходившие на внешних рынках во время российских праздников, неожиданных разочарований инвесторам не принесли. В результате фондовые индексы отыграли большую часть потерь, понесенных в начале недели, хотя в пятницу рост был уже гораздо более сдержанным, чем в четверг. Нефть Brent восстановилась до 126 долл./ барр. Российский рынок, торгуя сегодня в одиночестве, отыграет снижение напряженности на мировых рынках, индекс ММВБ вернется к отметке 1600 пунктов, но попытки пройти выше скорее всего отложит до начала новой недели на внешних рынках
НОВАТЭК
Продажа доли в Ямал-СПГ помогла компании получить ре- кордную прибыль НОВАТЭК отчитался за 2011 г. по МСФО. Компания получила чистую прибыль на уровне 68% от выручки благодаря признания прибыли от выбытия доли в ОАО Ямал-СПГ, 20% которого компания продала TOTAL осенью прошлого года. Безу учета разового эффекта от продажи актива компания продемонстрировала сохранила темпы роста основных финансовых показателей благодаря росту производства газа (на 27,5% г-к-г) и цен его реализации
НОВАТЭК продолжает стратегию динамичной экспансии, что не только позволяет ему быстро наращивать прибыль, но и обуславливает растущие инвестиции, заставляя наращивать долговую нагрузку. Так, объем долгосрочных долговых обязательств за год вырос на 65%, превысив $2,5 млрд. Пока обслуживание долга не является проблемой для компании, а хорошая рентабельность продаж газа позволяет получать чистый денежный поток, который в 2001 г. составил около $860 млн. Однако лишь сохранение высоких темпов роста в следующие периоды может оправдать высокую рыночную оценку компании, по основным коэффициентам многократно превышающую показатели основного конкурента – Газпрома
Энел ОГК-5
Сильный рост по итогам 2011 г. Энел ОГК-5 во вторник опубликовала результаты по МСФО за 2011 г. Обращают на себя внимание высокие темпы роста показателей прибыли, обусловленные опережающей динамикой выручки по сравнению с себестоимостью
Рост выручки от продаж электроэнергии был вызван ценовыми факторами (расширение топливного спреда на свободном рынке), а также, по-видимому, ростом объемов операций с покупной энергией. При этом в минувшем году компания незначительно снизила собственное производство электричества. Перераспределение производства в пользу новых, более эффективных мощностей позволило ОГК-5 нарастить рентабельность и добиться сильной динамики показателей прибыли и EBITDA. Таким образом, компания подтвердила положение одной из наиболее рентабельных в сегменте. Отметим, однако, что значительное влияние на результаты оказала и переоценка резерва на покрытие потерь, который в 2011 г. был снижен почти на $40 млн. против роста на $54 годом ранее. Таким образом, эти «бумажные» статьи обеспечили около $90 млн. прироста операционной прибыли г-к-г. Дальнейший роспуск резервов такими темпами маловероятен, и компании придется поддерживать рентабельность за счет рыночной конъюнктуры и роста объемов производства с помощью загрузки новых мощностей. На 2011 и первую половину 2012 г. приходится ввод нескольких ключевых объектов инвестпрограммы компании; потребности в капвложениях оказывают влияние на инвестиционный денежный поток, который по итогам года значительно превысил поступления от операционной деятельности. Разница покрывалась за счет наращивания обязательств: чистый долг компании вырос почти на треть в валютном выражении, составив $860 млн. В условиях существенной долговой нагрузки и невозможности использовать роспуск резервов для значительного увеличения прибыли от компании можно ожидать более скромной динамики результатов в 2012 г.
Сбербанк России
Опубликована отчетность за февраль 2012 г. Ниже приведены ключевые данные:
За 2 месяца 2012 г. Сбербанк показал хороший рост чистой прибыли, несмотря на увеличение расходов по совокупным резервам и убытка от торговых операций по сравнению с аналогичным периодом 2011 г. Процентные доходы показали хороший рост (+26,9%) из-за роста объёмов работающих активов и изменения структуры в пользу более доходных продуктов. Рентабельность активов и капитала выросла за первые два месяца текущего года по сравнению с январем этого же года, но она еще ниже своих значений за аналогичный период 2011 г. Рост расходов по совокупным резервам был обусловлен созданием резервов по новым кредитам, но доля просроченной задолженности по кредитному портфелю на 1 марта составила 3,35% по сравнению с 3,36% на начало года; на 1 марта резервы по кредитам составили 646 млрд руб., и они превышают просроченную задолженность в 2,3 раза. Снижение достаточности капитала связано с завершением сделки по приобретению 100% акций Volksbank International AG (VBI), а также в капитале не учтена часть неаудированной прибыли текущего года из-за превышения дополнительного капитала над основным
Электроэнергетика
ИнтерРАО присоединит ОГК-1 и ОГК-3, объявит выкупы Как стало известно во вторник, ИнтерРАО определилось с планами по реорганизации генерирующих активов. В ближайшее время холдинг проведет присоединение ОГК-1 и ОГК-3 путем конвертации их бумаг в акции ИнтерРАО. Миноритариям всех трех компаний, не согласившимся с условиями объединения, будет представлена возможность предъявить акции к выкупу. ТГК-11 пока не включена в процесс консолидации. Совет директоров ИнтерРАО по вопросам присоединения соберется 15 марта; тогда же планируется определить цену выкупа акций у миноритариев ИнтерРАО. Мы считаем вполне вероятным назначение цен выкупа на уровнях, превышающих текущие рыночные котировки акций ИнтерРАО и двух ОГК. В прошлом году цена размещения допэмиссии ИнтерРАО для обмена ее на пакеты нынешних «дочек» была установлена на уровне 5,35 коп. (почти на 60% выше текущей рыночной цены). В этих же целях акция ОГК-1 была оценена на уровне 1,12 руб. (в полтора раза дороже текущей рыночной стоимости), ОГК-3 – 1,87 руб. (на 60% выше рынка). Естественно, новая оценка будет учитывать изменение рыночной конъюнктуры и будет отличаться от прошлогодней в меньшую сторону. Однако некоторую премию к рынку для миноритарных акционеров ИнтерРАО предложить сможет. При условии сохранения соотношения оценок более привлекательно для спекулятивной покупки выглядят бумаги ИнтерРАО и ОГК-3, акции холдинга могут быть относительно высоко оценены и просто в силу характера операции по присоединению, как правило подразумевающей максимально выгодную оценку
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В среду, 7 марта, на фоне остановки нисходящей коррекции на внешних рынках индекс ММВБ спокойно удержался выше важной зоны поддержки 1550 – 1555 пунктов. Однако попытка отскока наверх оказалась довольно слабой в преддверии длинных выходных и на фоне сохраняющегося беспокойства по поводу итога обмена греческих облигаций – а значит, и судьбы программы финансовой помощи. На закрытие индекс ММВБ составил 1572,83 пунктов (+0,68 %).
В лидерах - электроэнергетика на фоне сообщения о том, что холдинг ИнтерРАО планирует присоединение ОГК-1 (+4,75 %) и ОГК-3 (+7,69 %) путем конвертации их бумаг в акции холдинга, а миноритариям, не согласившимся с условиями объединения, будет представлена возможность предъявить акции к выкупу. Наблюдался спрос и на акции электросетевых компаний (ФСК ЕЭС +2,39 %, Холдинг МРСК +5,4 % обычка, +3,78 % префы). Среди наиболее ликвидных бумаг лучше рынка выглядели префы Транснефти (+2,6 %) и Сбербанка (+0,95 %).
Более 85 % частных кредиторов Греции согласились на реструктуризацию, однако чтобы достичь 95 % порога, страна задействует оговорку о коллективном действии (CAC), распространяющую параметры обмена и на не согласных с его условиями. В результате международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) была вынуждена признать реструктуризацию кредитным событием, требующим исполнения CDS. Агентство Fitch вслед за Moody’s и Standard & Poor’s понизило рейтинг Греции до дефолтного. И тем не менее, этот исход несет меньше рисков для рынков, чем неконтролируемый дефолт, который без финансовой помощи был бы неизбежен уже 20 марта, и рынки рисковых активов на новости из Греции отреагировали ростом
ЕЦБ и Банк Англии на состоявшихся в четверг заседаниях оставили процентные ставки без изменения (1,0 % и 0,5 % годовых соответственно), комментарии главы ЕЦБ М. Драги о состоянии европейской экономики были несколько более оптимистичны, чем раньше. Опубликованная в пятницу статистика по состоянию рынка труда США в феврале несколько превзошла оптимистичные ожидания, число рабочих мест выросло на 227 тыс., при этом были пересмотрены в сторону увеличения данные за декабрь 2011 (с 203 до 223 тыс.) и январь (с 243 до 284 тыс.). Уровень безработицы остался на отметке 8,3 %.
Таким образом, основные события, происходившие на внешних рынках во время российских праздников, неожиданных разочарований инвесторам не принесли. В результате фондовые индексы отыграли большую часть потерь, понесенных в начале недели, хотя в пятницу рост был уже гораздо более сдержанным, чем в четверг. Нефть Brent восстановилась до 126 долл./ барр. Российский рынок, торгуя сегодня в одиночестве, отыграет снижение напряженности на мировых рынках, индекс ММВБ вернется к отметке 1600 пунктов, но попытки пройти выше скорее всего отложит до начала новой недели на внешних рынках
НОВАТЭК
Продажа доли в Ямал-СПГ помогла компании получить ре- кордную прибыль НОВАТЭК отчитался за 2011 г. по МСФО. Компания получила чистую прибыль на уровне 68% от выручки благодаря признания прибыли от выбытия доли в ОАО Ямал-СПГ, 20% которого компания продала TOTAL осенью прошлого года. Безу учета разового эффекта от продажи актива компания продемонстрировала сохранила темпы роста основных финансовых показателей благодаря росту производства газа (на 27,5% г-к-г) и цен его реализации
НОВАТЭК продолжает стратегию динамичной экспансии, что не только позволяет ему быстро наращивать прибыль, но и обуславливает растущие инвестиции, заставляя наращивать долговую нагрузку. Так, объем долгосрочных долговых обязательств за год вырос на 65%, превысив $2,5 млрд. Пока обслуживание долга не является проблемой для компании, а хорошая рентабельность продаж газа позволяет получать чистый денежный поток, который в 2001 г. составил около $860 млн. Однако лишь сохранение высоких темпов роста в следующие периоды может оправдать высокую рыночную оценку компании, по основным коэффициентам многократно превышающую показатели основного конкурента – Газпрома
Энел ОГК-5
Сильный рост по итогам 2011 г. Энел ОГК-5 во вторник опубликовала результаты по МСФО за 2011 г. Обращают на себя внимание высокие темпы роста показателей прибыли, обусловленные опережающей динамикой выручки по сравнению с себестоимостью
Рост выручки от продаж электроэнергии был вызван ценовыми факторами (расширение топливного спреда на свободном рынке), а также, по-видимому, ростом объемов операций с покупной энергией. При этом в минувшем году компания незначительно снизила собственное производство электричества. Перераспределение производства в пользу новых, более эффективных мощностей позволило ОГК-5 нарастить рентабельность и добиться сильной динамики показателей прибыли и EBITDA. Таким образом, компания подтвердила положение одной из наиболее рентабельных в сегменте. Отметим, однако, что значительное влияние на результаты оказала и переоценка резерва на покрытие потерь, который в 2011 г. был снижен почти на $40 млн. против роста на $54 годом ранее. Таким образом, эти «бумажные» статьи обеспечили около $90 млн. прироста операционной прибыли г-к-г. Дальнейший роспуск резервов такими темпами маловероятен, и компании придется поддерживать рентабельность за счет рыночной конъюнктуры и роста объемов производства с помощью загрузки новых мощностей. На 2011 и первую половину 2012 г. приходится ввод нескольких ключевых объектов инвестпрограммы компании; потребности в капвложениях оказывают влияние на инвестиционный денежный поток, который по итогам года значительно превысил поступления от операционной деятельности. Разница покрывалась за счет наращивания обязательств: чистый долг компании вырос почти на треть в валютном выражении, составив $860 млн. В условиях существенной долговой нагрузки и невозможности использовать роспуск резервов для значительного увеличения прибыли от компании можно ожидать более скромной динамики результатов в 2012 г.
Сбербанк России
Опубликована отчетность за февраль 2012 г. Ниже приведены ключевые данные:
За 2 месяца 2012 г. Сбербанк показал хороший рост чистой прибыли, несмотря на увеличение расходов по совокупным резервам и убытка от торговых операций по сравнению с аналогичным периодом 2011 г. Процентные доходы показали хороший рост (+26,9%) из-за роста объёмов работающих активов и изменения структуры в пользу более доходных продуктов. Рентабельность активов и капитала выросла за первые два месяца текущего года по сравнению с январем этого же года, но она еще ниже своих значений за аналогичный период 2011 г. Рост расходов по совокупным резервам был обусловлен созданием резервов по новым кредитам, но доля просроченной задолженности по кредитному портфелю на 1 марта составила 3,35% по сравнению с 3,36% на начало года; на 1 марта резервы по кредитам составили 646 млрд руб., и они превышают просроченную задолженность в 2,3 раза. Снижение достаточности капитала связано с завершением сделки по приобретению 100% акций Volksbank International AG (VBI), а также в капитале не учтена часть неаудированной прибыли текущего года из-за превышения дополнительного капитала над основным
Электроэнергетика
ИнтерРАО присоединит ОГК-1 и ОГК-3, объявит выкупы Как стало известно во вторник, ИнтерРАО определилось с планами по реорганизации генерирующих активов. В ближайшее время холдинг проведет присоединение ОГК-1 и ОГК-3 путем конвертации их бумаг в акции ИнтерРАО. Миноритариям всех трех компаний, не согласившимся с условиями объединения, будет представлена возможность предъявить акции к выкупу. ТГК-11 пока не включена в процесс консолидации. Совет директоров ИнтерРАО по вопросам присоединения соберется 15 марта; тогда же планируется определить цену выкупа акций у миноритариев ИнтерРАО. Мы считаем вполне вероятным назначение цен выкупа на уровнях, превышающих текущие рыночные котировки акций ИнтерРАО и двух ОГК. В прошлом году цена размещения допэмиссии ИнтерРАО для обмена ее на пакеты нынешних «дочек» была установлена на уровне 5,35 коп. (почти на 60% выше текущей рыночной цены). В этих же целях акция ОГК-1 была оценена на уровне 1,12 руб. (в полтора раза дороже текущей рыночной стоимости), ОГК-3 – 1,87 руб. (на 60% выше рынка). Естественно, новая оценка будет учитывать изменение рыночной конъюнктуры и будет отличаться от прошлогодней в меньшую сторону. Однако некоторую премию к рынку для миноритарных акционеров ИнтерРАО предложить сможет. При условии сохранения соотношения оценок более привлекательно для спекулятивной покупки выглядят бумаги ИнтерРАО и ОГК-3, акции холдинга могут быть относительно высоко оценены и просто в силу характера операции по присоединению, как правило подразумевающей максимально выгодную оценку
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу