15 марта 2012 БФА Моисеев Алексей
Индекс ММВБ попытается продолжить рост после обновления локального максимума. Впрочем, разнонаправленная динамика внешних рынков не сможет оказать поддержки, поэтому цели пока осторожные, ориентируемся на ближайшее сопротивление в районе 1650 пунктов
В среду, 14 марта, российский рынок акций открылся с гэпом наверх, отыгрывая уверенный рост фондовых индексов в США накануне и позитивные настроения в Азии. Впрочем, преодолеть локальный максимум, установленный неделю назад в районе 1630 пунктов, индекс ММВБ смог лишь в самом конце сессии, на закрытие составив 1631,15 пунктов (+1,2 %). Не смог преодолеть свой локальный максимум в районе 1755 пунктов, остановившись лишь в нескольких пунктах от него, индекс РТС. Одним из факторов, тормозивших рост российского рынка, стала невыразительная динамика цен на нефть: попытки котировок сорта Brent выйти выше сопротивления 126 долл./барр. оставались неудачными.
В лидерах роста в первом эшелоне – акции банков (Сбербанк +2,78 % обычка, +5,07 % префы, ВТБ +1,96 %), торговые обороты по которым существенно выросли по сравнению с предыдущей сессией. Динамика акций нефтегазового сектора оказалась более сдержанной (Газпром +0,65 %, Роснефть +0,42 %, Лукойл +0,33 %) – за исключением префов Транснефти (+4,87 %) и акций Сургутнефтегаза (+3,44 % обычка, +1,97 % префы). Среди менее ликвидных бумаг хорошо выступил машиностроительный сектор (СОЛЛЕРС +7,97 %,КАМАЗ +4,01 %, АВТОВАЗ +4,66 % обычка, +2,96 % префы). Хуже рынка оставались акции Уралкалия (-0,79 %) и рдр Русала (-2,47 %), также среди аутсайдеров дня Акрон (-4,49 %), Разгуляй (-2,01 %).
Американский фондовый рынок накануне продолжить ралли не смог, по итогам преимущественно боковой сессии основные индексы изменились незначительно, причем S&P 500 снизился (-0,12 %) после пяти сессий роста подряд, попыток преодолеть отметку 1400 пунктов не наблюдалось. Впрочем, после динамичного роста вторника вчерашняя пауза сама по себе не выглядит существенным негативным фактором. Председатель ФРС США Б.Бернанке во вчерашнем видеообращении к конференции муниципальных банков про состояние экономики отметил, что «несмотря на некоторые недавние признаки улучшения, восстановление до сих пор было разочаровывающе медленным». Это, на наш взгляд, несколько уравновешивает позитивные комментарии ФРС в позавчерашнем заявлении по ставке. Таким образом, база для предположений и спекуляций на тему новых раундов количественного смягчения сохраняется
Сегодня американские фьючерсы в незначительном плюсе. В Азии динамика фондовых индексов разнонаправленная. Негативным фактором для российского рынка выглядит динамика цен на нефть: котировки Brent вечером отступили от сопротивления 126 долл./барр., и с утра торгуются ниже 125 долл./ барр. Тем не менее, индекс ММВБ может попытаться развить вчерашний успех, однако цели пока осторожные, ориентируемся на ближайшее сопротивление в районе 1650 пунктов по индексу ММВБ. Влияние на ход сегодняшних торгов окажет экспирация мартовских фьючерсов на индексы
ЛУКОЙЛ
Компания представила амбициозную стратегию ЛУКОЙЛ в среду опубликовал стратегию на ближайшие десять лет, которая отражает изменившуюся с конце прошлого года позицию владельцев компании в отношении развития бизнеса. Напомним, на смену тактике консервации денежного потока и ограничения инвестиций, взятой на вооружение в 2009-м г., в конце 2011 г. пришло осознание целесообразности расширения бизнеса и наращивания объемов производства. Основные положения опубликованной стратегии соответствуют ранее заявленной концепции: • Компания констатировала преодоление острой фазы экономического кризиса, выразившееся, в частности, в значительном и устойчивом росте цен на нефть. ЛУКОЙЛ исходит из прогноза плавного повышения цен на нефть (2% в год по Urals): ожидания на 2020 г. находятся в диапазоне от $105 до $160 за баррель Brent. • Этот прогноз позволяет менеджменту рассчитывать на то, что выполнение задач экспансии будет происходить без существенных финансовых ограничений для компании. Обеспечить рост инвестиций должны высокие темпы наращивания EBITDA (CAGR 8% в 2011-2021), достигаемые за счет вертикальной интеграции. • Несмотря на растущие потребности в капвложениях, ЛУКОЙЛ планирует снизить направляемую на них долю операционного денежного потока с 77% до 60%. • В свою очередь, на дивидендные выплаты в 2021 г. планируется направлять 40% денежного потока против нынешних 23%. Так, дивидендные выплаты за 2011 г. вырастут на 25% относительно предыдущего года (это примерно соответствует 74 руб. на акцию). В следующие несколько лет рост может быть не таким быстрым. За 10 лет компания планирует увеличить размер дивидендов минимум в 4 раза. • По сравнению с прошлой стратегией, значительно увеличены планы компании по добыче нефти и газа, инвестициям в этот сегмент и генерируемому им денежному потоку. Совокупный среднегодовой темп роста добычи в следующие 10 лет планируется выдерживать на уровне не менее 3,5%. • Компания отмечает позитивный эффект введенного осенью режима «60- 66» в объеме $1 млрд. для сегмента «разработка и добыча», и ожидает дальнейшего снижения налоговой нагрузки на производителей нефти, рассматривая, в частности, вероятность ввода режима «55-70». • Планируется значительно увеличить эффективность добычи на существующих месторождениях, доведя коэффициент извлечения на них до 40% с помощью новых технологий и налоговых новаций. • Производство природного газа (как правило, это очень рентабельный компонент бизнеса нефтедобывающих компаний) должно увеличиваться с CAGR более 10% и привести к росту доли газа в добыче с нынешних 16% до 27%. • Большие надежды ЛУКОЙЛ возлагает на новые проекты в upstream. Так, добыча на каспийском шельфе должна вырасти в 12 раз. Иракский проект Западная Курна, в котором Лукойл выступает в качестве сервис-контрактора, должен начать приносить компании значительный чистый денежный поток в 2014 г. • Прогноз денежного потока от переработки и сбыта повышен по сравнению со стратегией 2009 г. на 20-40%, во многом благодаря повышению прогноза рыночных цен. Планы по инвестициям в этот сегмент заметных изменений не претерпели. • Компания рассматривает текущее соотношение мощностей upstream- и downstream-сегментов как оптимальное; инвестиции в НПЗ будут направлены не на наращивание мощностей, а на рост глубины переработки и оптимизацию продуктовой структуры. • В настоящее время ЛУКОЙЛ считает российский рынок нефтепереработки более привлекательным по сравнению в европейским, на котором сохраняется переизбыток мощностей, однако ожидает восстановления маржи НПЗ в Европе в среднесрочной перспективе. • Компания планирует придерживаться стабильной долговой нагрузки по отношению к капиталу и избежать значительного наращивания обязательств. • Компания обращает внимание на то, что риск избыточной ликвидности на рынке ее акций, связанный с продажей доли Conoco Philips, миновал, и к настоящему времени препятствия технического плана к росту капитализации компании отсутствуют. Планы ЛУКОЙЛа, безусловно, выглядят весьма благоприятно с точки зрения привлекательности бумаг компании. Активная экспансия при сохранении существенного чистого денежного потока – позитивные условия для фундаментальной стоимости акций. Основной вопрос теперь состоит в том, удастся ли ЛУКОЙЛу «убить двух зайцев» - для сохранения доверия инвесторов компании необходимо продемонстрировать результаты изменения стратегии уже в этом году. Ключевым фактором здесь будет возобновление роста добычи: именно существенное ее падение по итогам прошлого года мы считаем основной причиной прохладного отношения рынка к акциям ЛУКОЙЛа в последнее время. В случае, если падение добычи прекратится в 2012 г., рынок станет более серьёзно рассматривать положения новой стратегии и поставленные ей ориентиры. Отметим, однако, что реализация планов компании в очень значительной степени зависит от внешних по отношению к ней факторов: к таковым относятся не только мировые цены на нефть, но и госполитика. ЛУКОЙЛ закладывает в свой прогноз значительное смягчение позиции государства в отношении сектора в целом и отдельных категорий проектов в нем. Мы считаем, что это будет возможным лишь в случае сохранения стабильно благоприятной конъюнктуры рынка нефти; иначе правительство просто не сможет себе позволить снижение налоговой нагрузки на нефтяные компании в силу бюджетных ограничений. Таким образом, возможное снижение цен на нефть представляет двойной риск для реализации заявленных компанией целей.
Группа Черкизово
Выручка Черкизово увеличилась на 24% за 12мес2011 г. Группа Черкизово, крупнейший российский агропромышленный холдинг, увеличил консолидированную выручку в 2011 году на 20% в рублевом эквиваленте и на 24% в долларовом выражении, составив $1 473 млн. по сравнению с 2010 годом. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 9% в рублевом эквиваленте и на 12% в долларовом выражении, составив $246 млн. Чистая прибыль снизилась на 1% в рублевом эквиваленте и увеличилась на 2% в долларовом выражении, составив $148 млн. Основными событиями в операционной деятельности компании в прошедшем году было завершение сделки по приобретению 100% акций компании «Моссельпром», вертикально-интегрированного агропромышленного холдинга, с активами близи московского региона, а также начало реализации крупного агропромышленного проекта «Елецпром» в Липецкой области, который представляет собой уникальный интегрированный комплекс по производству мяса птицы.
Группа Черкизово в соответствии с намеченными целями смогла достичь хороших показателей по всем сегментам в 2011 году. Такие результаты были достигнуты, несмотря на сложную экономическую обстановку, сложившуюся в начале 2011 года, когда чрезвычайные погодные условия отразились на потере значительной части урожая и, как следствие, резком росте цен на зерно. Среди других производителей мяса птицы и свинины, компания получила своевременную поддержку государства, выраженную в субсидиях и действиях по стабилизации ситуации на рынке зерна. Более подробный отчет мы приводим во вчерашнем выпуске аналитики БФА, посвященном опубликованной отчетности компании
Сбербанк
Сбербанк может провести SPO в апреле По информации газеты «Ведомости», полученной от ЦБ и топ-менеджеров одного из госбанков, ЦБ РФ может продать акции Сбербанка в апреле текущего года, оставив себе контрольный пакет 50% + 1 акция. Первоначально сделка по продаже акций Сбербанка планировалась на сентябрь 2011 г. Вероятная цена размещения составляет 100 руб. При удачной продаже акций Сбербанка планируется выход банка ВТБ осенью на рынок, и продажа части госпакета может быть совмещена с размещением акций новой эмиссии
ТГК-2
Решение прошлогоднего собрания акционеров ТГК-2 об из- брании совета директоров признано недействительным Согласно газете РБК daily арбитражным судом Ярославской области 12 марта был удовлетворен иск миноритарных акционеров ТГК-2. В результате решение прошлогоднего общего собрания акционеров компании об избрании совета директоров было признано недействительным. В газете говорится, что пока суд огласил лишь резолютивную часть решения. Менеджмент компании планирует оспаривать решение ярославского арбитражного суда. Одним из главных вопросов, возникающих в ходе поставленных под сомнение прошлогодних решений совета директоров генерирующей компании, становится размещение допэмиссии на 13,5 млрд рублей для покрытия инвестиционной программы. У миноритариев ТГК-2 имеется ряд опасений на счет планов основного акционера размыть их доли в связи с размещением допэмиссии по закрытой подписке в пользу нескольких оффшорных структур
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В среду, 14 марта, российский рынок акций открылся с гэпом наверх, отыгрывая уверенный рост фондовых индексов в США накануне и позитивные настроения в Азии. Впрочем, преодолеть локальный максимум, установленный неделю назад в районе 1630 пунктов, индекс ММВБ смог лишь в самом конце сессии, на закрытие составив 1631,15 пунктов (+1,2 %). Не смог преодолеть свой локальный максимум в районе 1755 пунктов, остановившись лишь в нескольких пунктах от него, индекс РТС. Одним из факторов, тормозивших рост российского рынка, стала невыразительная динамика цен на нефть: попытки котировок сорта Brent выйти выше сопротивления 126 долл./барр. оставались неудачными.
В лидерах роста в первом эшелоне – акции банков (Сбербанк +2,78 % обычка, +5,07 % префы, ВТБ +1,96 %), торговые обороты по которым существенно выросли по сравнению с предыдущей сессией. Динамика акций нефтегазового сектора оказалась более сдержанной (Газпром +0,65 %, Роснефть +0,42 %, Лукойл +0,33 %) – за исключением префов Транснефти (+4,87 %) и акций Сургутнефтегаза (+3,44 % обычка, +1,97 % префы). Среди менее ликвидных бумаг хорошо выступил машиностроительный сектор (СОЛЛЕРС +7,97 %,КАМАЗ +4,01 %, АВТОВАЗ +4,66 % обычка, +2,96 % префы). Хуже рынка оставались акции Уралкалия (-0,79 %) и рдр Русала (-2,47 %), также среди аутсайдеров дня Акрон (-4,49 %), Разгуляй (-2,01 %).
Американский фондовый рынок накануне продолжить ралли не смог, по итогам преимущественно боковой сессии основные индексы изменились незначительно, причем S&P 500 снизился (-0,12 %) после пяти сессий роста подряд, попыток преодолеть отметку 1400 пунктов не наблюдалось. Впрочем, после динамичного роста вторника вчерашняя пауза сама по себе не выглядит существенным негативным фактором. Председатель ФРС США Б.Бернанке во вчерашнем видеообращении к конференции муниципальных банков про состояние экономики отметил, что «несмотря на некоторые недавние признаки улучшения, восстановление до сих пор было разочаровывающе медленным». Это, на наш взгляд, несколько уравновешивает позитивные комментарии ФРС в позавчерашнем заявлении по ставке. Таким образом, база для предположений и спекуляций на тему новых раундов количественного смягчения сохраняется
Сегодня американские фьючерсы в незначительном плюсе. В Азии динамика фондовых индексов разнонаправленная. Негативным фактором для российского рынка выглядит динамика цен на нефть: котировки Brent вечером отступили от сопротивления 126 долл./барр., и с утра торгуются ниже 125 долл./ барр. Тем не менее, индекс ММВБ может попытаться развить вчерашний успех, однако цели пока осторожные, ориентируемся на ближайшее сопротивление в районе 1650 пунктов по индексу ММВБ. Влияние на ход сегодняшних торгов окажет экспирация мартовских фьючерсов на индексы
ЛУКОЙЛ
Компания представила амбициозную стратегию ЛУКОЙЛ в среду опубликовал стратегию на ближайшие десять лет, которая отражает изменившуюся с конце прошлого года позицию владельцев компании в отношении развития бизнеса. Напомним, на смену тактике консервации денежного потока и ограничения инвестиций, взятой на вооружение в 2009-м г., в конце 2011 г. пришло осознание целесообразности расширения бизнеса и наращивания объемов производства. Основные положения опубликованной стратегии соответствуют ранее заявленной концепции: • Компания констатировала преодоление острой фазы экономического кризиса, выразившееся, в частности, в значительном и устойчивом росте цен на нефть. ЛУКОЙЛ исходит из прогноза плавного повышения цен на нефть (2% в год по Urals): ожидания на 2020 г. находятся в диапазоне от $105 до $160 за баррель Brent. • Этот прогноз позволяет менеджменту рассчитывать на то, что выполнение задач экспансии будет происходить без существенных финансовых ограничений для компании. Обеспечить рост инвестиций должны высокие темпы наращивания EBITDA (CAGR 8% в 2011-2021), достигаемые за счет вертикальной интеграции. • Несмотря на растущие потребности в капвложениях, ЛУКОЙЛ планирует снизить направляемую на них долю операционного денежного потока с 77% до 60%. • В свою очередь, на дивидендные выплаты в 2021 г. планируется направлять 40% денежного потока против нынешних 23%. Так, дивидендные выплаты за 2011 г. вырастут на 25% относительно предыдущего года (это примерно соответствует 74 руб. на акцию). В следующие несколько лет рост может быть не таким быстрым. За 10 лет компания планирует увеличить размер дивидендов минимум в 4 раза. • По сравнению с прошлой стратегией, значительно увеличены планы компании по добыче нефти и газа, инвестициям в этот сегмент и генерируемому им денежному потоку. Совокупный среднегодовой темп роста добычи в следующие 10 лет планируется выдерживать на уровне не менее 3,5%. • Компания отмечает позитивный эффект введенного осенью режима «60- 66» в объеме $1 млрд. для сегмента «разработка и добыча», и ожидает дальнейшего снижения налоговой нагрузки на производителей нефти, рассматривая, в частности, вероятность ввода режима «55-70». • Планируется значительно увеличить эффективность добычи на существующих месторождениях, доведя коэффициент извлечения на них до 40% с помощью новых технологий и налоговых новаций. • Производство природного газа (как правило, это очень рентабельный компонент бизнеса нефтедобывающих компаний) должно увеличиваться с CAGR более 10% и привести к росту доли газа в добыче с нынешних 16% до 27%. • Большие надежды ЛУКОЙЛ возлагает на новые проекты в upstream. Так, добыча на каспийском шельфе должна вырасти в 12 раз. Иракский проект Западная Курна, в котором Лукойл выступает в качестве сервис-контрактора, должен начать приносить компании значительный чистый денежный поток в 2014 г. • Прогноз денежного потока от переработки и сбыта повышен по сравнению со стратегией 2009 г. на 20-40%, во многом благодаря повышению прогноза рыночных цен. Планы по инвестициям в этот сегмент заметных изменений не претерпели. • Компания рассматривает текущее соотношение мощностей upstream- и downstream-сегментов как оптимальное; инвестиции в НПЗ будут направлены не на наращивание мощностей, а на рост глубины переработки и оптимизацию продуктовой структуры. • В настоящее время ЛУКОЙЛ считает российский рынок нефтепереработки более привлекательным по сравнению в европейским, на котором сохраняется переизбыток мощностей, однако ожидает восстановления маржи НПЗ в Европе в среднесрочной перспективе. • Компания планирует придерживаться стабильной долговой нагрузки по отношению к капиталу и избежать значительного наращивания обязательств. • Компания обращает внимание на то, что риск избыточной ликвидности на рынке ее акций, связанный с продажей доли Conoco Philips, миновал, и к настоящему времени препятствия технического плана к росту капитализации компании отсутствуют. Планы ЛУКОЙЛа, безусловно, выглядят весьма благоприятно с точки зрения привлекательности бумаг компании. Активная экспансия при сохранении существенного чистого денежного потока – позитивные условия для фундаментальной стоимости акций. Основной вопрос теперь состоит в том, удастся ли ЛУКОЙЛу «убить двух зайцев» - для сохранения доверия инвесторов компании необходимо продемонстрировать результаты изменения стратегии уже в этом году. Ключевым фактором здесь будет возобновление роста добычи: именно существенное ее падение по итогам прошлого года мы считаем основной причиной прохладного отношения рынка к акциям ЛУКОЙЛа в последнее время. В случае, если падение добычи прекратится в 2012 г., рынок станет более серьёзно рассматривать положения новой стратегии и поставленные ей ориентиры. Отметим, однако, что реализация планов компании в очень значительной степени зависит от внешних по отношению к ней факторов: к таковым относятся не только мировые цены на нефть, но и госполитика. ЛУКОЙЛ закладывает в свой прогноз значительное смягчение позиции государства в отношении сектора в целом и отдельных категорий проектов в нем. Мы считаем, что это будет возможным лишь в случае сохранения стабильно благоприятной конъюнктуры рынка нефти; иначе правительство просто не сможет себе позволить снижение налоговой нагрузки на нефтяные компании в силу бюджетных ограничений. Таким образом, возможное снижение цен на нефть представляет двойной риск для реализации заявленных компанией целей.
Группа Черкизово
Выручка Черкизово увеличилась на 24% за 12мес2011 г. Группа Черкизово, крупнейший российский агропромышленный холдинг, увеличил консолидированную выручку в 2011 году на 20% в рублевом эквиваленте и на 24% в долларовом выражении, составив $1 473 млн. по сравнению с 2010 годом. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 9% в рублевом эквиваленте и на 12% в долларовом выражении, составив $246 млн. Чистая прибыль снизилась на 1% в рублевом эквиваленте и увеличилась на 2% в долларовом выражении, составив $148 млн. Основными событиями в операционной деятельности компании в прошедшем году было завершение сделки по приобретению 100% акций компании «Моссельпром», вертикально-интегрированного агропромышленного холдинга, с активами близи московского региона, а также начало реализации крупного агропромышленного проекта «Елецпром» в Липецкой области, который представляет собой уникальный интегрированный комплекс по производству мяса птицы.
Группа Черкизово в соответствии с намеченными целями смогла достичь хороших показателей по всем сегментам в 2011 году. Такие результаты были достигнуты, несмотря на сложную экономическую обстановку, сложившуюся в начале 2011 года, когда чрезвычайные погодные условия отразились на потере значительной части урожая и, как следствие, резком росте цен на зерно. Среди других производителей мяса птицы и свинины, компания получила своевременную поддержку государства, выраженную в субсидиях и действиях по стабилизации ситуации на рынке зерна. Более подробный отчет мы приводим во вчерашнем выпуске аналитики БФА, посвященном опубликованной отчетности компании
Сбербанк
Сбербанк может провести SPO в апреле По информации газеты «Ведомости», полученной от ЦБ и топ-менеджеров одного из госбанков, ЦБ РФ может продать акции Сбербанка в апреле текущего года, оставив себе контрольный пакет 50% + 1 акция. Первоначально сделка по продаже акций Сбербанка планировалась на сентябрь 2011 г. Вероятная цена размещения составляет 100 руб. При удачной продаже акций Сбербанка планируется выход банка ВТБ осенью на рынок, и продажа части госпакета может быть совмещена с размещением акций новой эмиссии
ТГК-2
Решение прошлогоднего собрания акционеров ТГК-2 об из- брании совета директоров признано недействительным Согласно газете РБК daily арбитражным судом Ярославской области 12 марта был удовлетворен иск миноритарных акционеров ТГК-2. В результате решение прошлогоднего общего собрания акционеров компании об избрании совета директоров было признано недействительным. В газете говорится, что пока суд огласил лишь резолютивную часть решения. Менеджмент компании планирует оспаривать решение ярославского арбитражного суда. Одним из главных вопросов, возникающих в ходе поставленных под сомнение прошлогодних решений совета директоров генерирующей компании, становится размещение допэмиссии на 13,5 млрд рублей для покрытия инвестиционной программы. У миноритариев ТГК-2 имеется ряд опасений на счет планов основного акционера размыть их доли в связи с размещением допэмиссии по закрытой подписке в пользу нескольких оффшорных структур
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу