23 марта 2012 Sberbank CIB Фролов Илья
Рынки завершают неделю различным по интенсивности спадом: сильнее упали фондовые индексы развивающихся стран и промышленные металлы, снижение американских индексов и котировок нефти пока незначительное. Основной причиной ослабления тенденции к росту на рынках рисковых активов стало отсутствие сильных поддерживающих факторов, а также опасения за состояние экономик Китая и Европы, где, согласно последним данным, усиливается замедление деловой активности (по индексам PMI). Поддержку S&P500 оказывает устойчивость к падению главного локомотива роста в США – акций Apple и банков; кроме того, неплохие данные поступают по рынку труда (обращения за пособиями по безработице на минимумах с февраля 2008г., впрочем, данные предыдущей недели были скорректированы в сторону повышения).
Ключевой вопрос сейчас – было ли прервано сильнейшее с сентября 2009г. ралли или же снижение носит временный характер и вскоре вновь возобновится рост. С начала года наблюдалось несколько моментов, внешне напоминающих текущую ситуацию и во всех случаях наблюдалось мощное движение вверх с обновлением годовых максимумов. На наш взгляд, на следующей неделе рынки могут войти в фазу консолидации при повышенной волатильности вблизи текущих уровней: инвесторы предпочтут дождаться данных по экономике (включая ВВП США в итоговой оценке за 4-й кв.), а также могут воздержаться от активных действий до начала сезона отчетности, стартующего через две недели. Факторов для углубления коррекции пока нет, хотя определенные опасения вызывает расширение кредитных спрэдов на долговом рынке Европы по облигациям GIIPS (в первую очередь – Испания и Италия), а также способность рынка акций США удержаться в восходящем канале после затяжного ралли. Косвенно указывать на то, что мы имеем дело лишь с промежуточной коррекцией к росту может динамика доходностей по Treasuries (где вчера вновь возобновилось повышение ставок, несмотря на снижение фондового рынка), а также отсутствие спроса на инструменты хеджирования (индекс VIXвблизи уровня 15).
Российский рынок акций откатился к концу недели до отметки 1530 пунктов по индексу ММВБ, закрытие коротких позиций перед выходными, близость сильного уровня поддержки (200-дневная средняя), а также отсутствие четких сигналов разворота восходящего тренда на мировых рынках сдерживает индекс от углубления коррекции. На наш взгляд, в начале следующей недели индекс ММВБ может стабилизироваться в боковом канале 1530-1560 пунктов ММВБ, однако углубление коррекции с текущих уровней пока нельзя полностью исключить.
Все негативное, о чем говорилось более месяца, вдруг стало очевидным, когда S&P500 "перерос" уровень 1400
«Занимай! Занимай! Занимай!» Несмотря на новую попытку коррекции на рынках, EFSF разместил 5-летние бонды на 4 млрд.евро при спросе 13 млрд.евро по цене 38 б.п. к мидсвопам. Гайдинг был около 40 б.п. Перед этим было размещено на 1.5 млрд.евро 20-летних обязательств и на 2 млрд. – 6-и мес. нот. Reuters прокомментировал событие так: «Похоже, что ситуация на кредитном рынке меняется к лучшему («thetideisturning – прилив отступает»)».
Еще бы! Этот «разворот прилива» стоил какого-то 1 трлн.евро от ЕЦБ и – пока – 100 млрд.евро списаний по Греции. Заметим также, что, в отличие от США, в Европе не так много рыночных активов у банков, гораздо больше на их балансах (до 70-80% активов) традиционных кредитов, и, значит, при необходимости новых LTROи вообще при обращении в ЕЦБ за деньгами у банков могут возникать проблемы с залогами. Так что сам бог велел хватать горячими любые бумаги EFSF, которые пока, вдобавок, сохраняют рейтинг ААА. И это произошло на фоне некоторого расширения спрэдов (и роста доходности) торгуемых, в отличие от Греции и Португалии, Испании и Италии, а также Франции.
В настоящее время, как мы отметили в сегодняшнем обзоре глобальных рынков «Левиафан и подведение итогов», мир, похоже, находится по-прежнему на разных этапах цикла делевереджа негосударственного сектора экономики, а к последнему, долговременному циклу делевереджа государства, которое приняло на себя огромные объемы плохого долга, мы еще даже близко не подошли. При этом «Левиафан» (государство, метафора классика западной философии и социологии Т.Гоббса) продолжает бороться за максимальное замедление делевереджа частного сектора. Особую противоречивость эта политика приобретает именно в Европе, о чем мы уже писали.
Данные по т.н. «flashPMI» от HSBC из Китая в марте на уровне 48.1 пп. (после 49.6 в феврале) пришлись как нельзя лучше ко двору. S&P500 довольно ясно указал на тот уровень, от которого следует еще раз попытаться начать коррекцию - на этот раз более удачно – примерно 1400-1415 пп., что является тех.уровнем, который был актуален для 2008 года.
УТРО - Сессия на мировых фондовых рынках в четверг завершилась снижением, индекс S&P500 не удержал рубеж в 1400 пунктов. Ключевой вопрос сейчас – было ли прервано сильнейшее с сентября 2009г. ралли или же снижение носит временный характер и вскоре вновь возобновится рост. С начала года наблюдалось несколько моментов, внешне напоминающих текущую ситуацию и во всех случаях она заканчивалась мощным движением вверх с обновлением годовых максимумов. Новостных поводов для углубления коррекции по-прежнему нет, консерватизм инвесторов в отношении риска связан главным образом с состоянием экономик Европы и Китая: в первом регионе наблюдается рецессия, а во-втором – сильны опасения «жесткой посадки» на фоне снижающегося уже 5-й месяц подряд flash PMI от HSBC/Markit. Тем временем данные по экономике США благоприятные: обращения за пособиями по безработице сократились до 348 тыс. (минимум с февраля 2008г., впрочем, данные предыдущей недели были скорректированы в сторону повышения). Косвенно указывать на то, что мы имеем дело лишь с промежуточной коррекцией к росту может также динамика доходностей по Treasuries (где вчера вновь возобновилось повышение ставок), а также устойчивость к падению главного локомотива роста в США – акций Apple и банков.
Сегодня мы не ожидаем значительного углубления коррекции с текущих уровней, наиболее вероятным выглядит отскок с вчерашних минимумов. Подтверждение слома восходящего тренда может проявиться не ранее начала следующей недели, когда проясниться масштаб расширения кредитных спрэдов на долговом рынке Европы по облигациям GIIPS (в первую очередь – Испания и Италия), а также способность рынка акций США удержаться в восходящем канале. Таким образом, в конце недели участники рынка могут предпочесть зафиксировать прибыль по коротким позициям, усилив отскок на рынках.
Российский рынок акций после снижения на 7% за последние шесть торговых сессий может сегодня отскочить от сильного уровня поддержки 1530 пунктов ММВБ. Однако повышение будет осторожным и импульс к росту сегодня может ограничиться отметками 1545-1555
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевой вопрос сейчас – было ли прервано сильнейшее с сентября 2009г. ралли или же снижение носит временный характер и вскоре вновь возобновится рост. С начала года наблюдалось несколько моментов, внешне напоминающих текущую ситуацию и во всех случаях наблюдалось мощное движение вверх с обновлением годовых максимумов. На наш взгляд, на следующей неделе рынки могут войти в фазу консолидации при повышенной волатильности вблизи текущих уровней: инвесторы предпочтут дождаться данных по экономике (включая ВВП США в итоговой оценке за 4-й кв.), а также могут воздержаться от активных действий до начала сезона отчетности, стартующего через две недели. Факторов для углубления коррекции пока нет, хотя определенные опасения вызывает расширение кредитных спрэдов на долговом рынке Европы по облигациям GIIPS (в первую очередь – Испания и Италия), а также способность рынка акций США удержаться в восходящем канале после затяжного ралли. Косвенно указывать на то, что мы имеем дело лишь с промежуточной коррекцией к росту может динамика доходностей по Treasuries (где вчера вновь возобновилось повышение ставок, несмотря на снижение фондового рынка), а также отсутствие спроса на инструменты хеджирования (индекс VIXвблизи уровня 15).
Российский рынок акций откатился к концу недели до отметки 1530 пунктов по индексу ММВБ, закрытие коротких позиций перед выходными, близость сильного уровня поддержки (200-дневная средняя), а также отсутствие четких сигналов разворота восходящего тренда на мировых рынках сдерживает индекс от углубления коррекции. На наш взгляд, в начале следующей недели индекс ММВБ может стабилизироваться в боковом канале 1530-1560 пунктов ММВБ, однако углубление коррекции с текущих уровней пока нельзя полностью исключить.
Все негативное, о чем говорилось более месяца, вдруг стало очевидным, когда S&P500 "перерос" уровень 1400
«Занимай! Занимай! Занимай!» Несмотря на новую попытку коррекции на рынках, EFSF разместил 5-летние бонды на 4 млрд.евро при спросе 13 млрд.евро по цене 38 б.п. к мидсвопам. Гайдинг был около 40 б.п. Перед этим было размещено на 1.5 млрд.евро 20-летних обязательств и на 2 млрд. – 6-и мес. нот. Reuters прокомментировал событие так: «Похоже, что ситуация на кредитном рынке меняется к лучшему («thetideisturning – прилив отступает»)».
Еще бы! Этот «разворот прилива» стоил какого-то 1 трлн.евро от ЕЦБ и – пока – 100 млрд.евро списаний по Греции. Заметим также, что, в отличие от США, в Европе не так много рыночных активов у банков, гораздо больше на их балансах (до 70-80% активов) традиционных кредитов, и, значит, при необходимости новых LTROи вообще при обращении в ЕЦБ за деньгами у банков могут возникать проблемы с залогами. Так что сам бог велел хватать горячими любые бумаги EFSF, которые пока, вдобавок, сохраняют рейтинг ААА. И это произошло на фоне некоторого расширения спрэдов (и роста доходности) торгуемых, в отличие от Греции и Португалии, Испании и Италии, а также Франции.
В настоящее время, как мы отметили в сегодняшнем обзоре глобальных рынков «Левиафан и подведение итогов», мир, похоже, находится по-прежнему на разных этапах цикла делевереджа негосударственного сектора экономики, а к последнему, долговременному циклу делевереджа государства, которое приняло на себя огромные объемы плохого долга, мы еще даже близко не подошли. При этом «Левиафан» (государство, метафора классика западной философии и социологии Т.Гоббса) продолжает бороться за максимальное замедление делевереджа частного сектора. Особую противоречивость эта политика приобретает именно в Европе, о чем мы уже писали.
Данные по т.н. «flashPMI» от HSBC из Китая в марте на уровне 48.1 пп. (после 49.6 в феврале) пришлись как нельзя лучше ко двору. S&P500 довольно ясно указал на тот уровень, от которого следует еще раз попытаться начать коррекцию - на этот раз более удачно – примерно 1400-1415 пп., что является тех.уровнем, который был актуален для 2008 года.
УТРО - Сессия на мировых фондовых рынках в четверг завершилась снижением, индекс S&P500 не удержал рубеж в 1400 пунктов. Ключевой вопрос сейчас – было ли прервано сильнейшее с сентября 2009г. ралли или же снижение носит временный характер и вскоре вновь возобновится рост. С начала года наблюдалось несколько моментов, внешне напоминающих текущую ситуацию и во всех случаях она заканчивалась мощным движением вверх с обновлением годовых максимумов. Новостных поводов для углубления коррекции по-прежнему нет, консерватизм инвесторов в отношении риска связан главным образом с состоянием экономик Европы и Китая: в первом регионе наблюдается рецессия, а во-втором – сильны опасения «жесткой посадки» на фоне снижающегося уже 5-й месяц подряд flash PMI от HSBC/Markit. Тем временем данные по экономике США благоприятные: обращения за пособиями по безработице сократились до 348 тыс. (минимум с февраля 2008г., впрочем, данные предыдущей недели были скорректированы в сторону повышения). Косвенно указывать на то, что мы имеем дело лишь с промежуточной коррекцией к росту может также динамика доходностей по Treasuries (где вчера вновь возобновилось повышение ставок), а также устойчивость к падению главного локомотива роста в США – акций Apple и банков.
Сегодня мы не ожидаем значительного углубления коррекции с текущих уровней, наиболее вероятным выглядит отскок с вчерашних минимумов. Подтверждение слома восходящего тренда может проявиться не ранее начала следующей недели, когда проясниться масштаб расширения кредитных спрэдов на долговом рынке Европы по облигациям GIIPS (в первую очередь – Испания и Италия), а также способность рынка акций США удержаться в восходящем канале. Таким образом, в конце недели участники рынка могут предпочесть зафиксировать прибыль по коротким позициям, усилив отскок на рынках.
Российский рынок акций после снижения на 7% за последние шесть торговых сессий может сегодня отскочить от сильного уровня поддержки 1530 пунктов ММВБ. Однако повышение будет осторожным и импульс к росту сегодня может ограничиться отметками 1545-1555
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter