10 апреля 2012 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Американская макростатистика впервые за долгие месяцы дала «жирную осечку». Количество вновь созданных рабочих мест в производственном секторе (Non-farm payrolls) оказалось в марте не просто разочаровывающим, но отвратительно плохим. В то время как рынок ожидал увидеть цифру на уровне не менее 205 тыс., в реальности мы увидели лишь 120 тыс. новых вакансий. В данной ситуации своеобразные лавры почёта достаются Главе ФРС Бену Бернанке, который неустанно повторял в последнее время, что экономика США недостаточно окрепла, чтобы прекращать её стимулирование. Мы не склонны делать далеко идущие выводы – в конце концов, плохие пятничные данные, опубликованные в «хорошую пятницу» (Good Friday), могут оказаться всего лишь случайным холостым выстрелом, поэтому наиболее вероятным сценарием мы считаем дальнейшее плавное восстановление рынка по мере отсутствия новой порции макростатистических раздражителей. На будущей неделе наиболее весомыми факторами риска в американской статистике можно считать индекс потребительских цен (инфляция), первичные заявки на пособия по безработице, а также индекс настроений потребителей от университета Штата Мичиган.
Надо признать, что каждый из указанных индикаторов таит в себе потенциал негативного сюрприза в силу скрытой волатильности экономики США, которая «вышла наружу» тогда, когда рынки такого развития событий просто не ожидали. Как известно, американская Комиссия по биржам и ценным бумагам, SEC, будучи уверенной в позитивности ожидаемого индикатора по рынку труда, пошла на нестандартный шаг: в праздничный день разрешила открыть торги на 45 минут сразу после публикации данных о Non-farm payrolls… Лучше бы она этого не делала!
По нашему мнению, на текущей неделе у рынка – высокие шансы на продолжение понижательной коррекции, однако мы не видим причин для серьёзного «слива». Цены на американские акции объективно слишком высоки в результате нескончаемого ралли продолжительностью в квартал. Инвесторы – хотят они того или нет – должны смириться с необходимостью для фондовых индексов переместиться на более низкую базу, с которой было бы более комфортно осуществлять игру на предстоящих квартальных отчётах американских корпораций. В таком случае, у управляющих возникает естественный вопрос: в каких классах ценных бумаг можно открывать «длинные» позиции? К сожалению, сырьё выглядит довольно вяло и безжизненно. Мы не исключаем временного броска волатильности в нефти и золоте, однако, вероятности их движения как в одну, так и в другую сторону мы считаем равновеликими, а цены на соответствующие опционы – слишком высокими, чтобы позволить себе «побаловаться» такой опционной экзотикой как стрэддлы (straddles).
Выходит, текущая неделя вновь выглядит не слишком подходящей для открытия новых позиций в большинстве потенциально высокодоходных активов. Тем не менее, в такой ситуации будет исключительно важно нащупать истинное дно, от которого, без сомнения, на следующей неделе сразу после публикации квартальных результатов алюминиевой корпорацией ALCOA начнётся новая фаза роста – всё в соответствии с традиционным бесхитростным сценарием, повторяющимся от квартала к кварталу.
Календарь событий
На текущей неделе трендообразующую макростатистику поделят между собой приблизительно в равных частях США, Еврозона и Китай.
Китай опубликовал в понедельник утром данные об инфляции, которая выросла по итогам марта на 3.6%, что выше прогнозов рынка. Подобное обстоятельство делает затруднительной возможное смягчение монетарной политики Народным банком Китая.
В пятницу выйдет ещё один массив информации из Поднебесной, значимость которого для рынка трудно переоценить - в частности, Статистическое бюро КНР озвучит цифру роста ВВП в 1-м квартале. Мы полагаем, что она окажется чуть лучше ожиданий рынка, однако всё же ниже, чем по итогам предыдущего квартала.
10 апреля Германия опубликует сводку своей внешнеторговой активности. Мы подметили, что подобные данные "локомотива европейской экономики" хронически занижаются рынком в своих прогнозах. Исходя из опубликованных операционных результатов немецких автопроизводителей, мы прогнозируем не падение экспорта на 1.2%, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, а наоборот - его рост на 2.2%.
То же самое, но несколько в более скромной мере, можно предвидеть и в отношении США: благодаря эффекту мягкой девальвации доллара, дефицит торгового баланса должен, по идее, быть ниже значения скользящей средней, т.е. лучше, чем -$52 млрд за февраль.
Учитывая повсеместный рост инфляционных ожиданий, мы не склонны видеть предпосылки для её замедления и в США. Как следствие, наш прогноз - +2.8% за март в годовом выражении - находится ближе к предыдущей цифре, нежели к консенсус-прогнозу рынка на уровне +2.6%.
Наконец, касательно прогнозирования стратегических запасов нефти и нефтепродуктов от EIA, мы отказались от предсказания этих цифр на текущей неделе, т.к. США динамично наращивают импорт "чёрного золота" в надежде сбить его высокие цены. Поскольку объём этого показателя трудно прогнозировать (в некотором роде, "человеческий фактор"), то и динамика резервов может изменяться в широких пределах.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Надо признать, что каждый из указанных индикаторов таит в себе потенциал негативного сюрприза в силу скрытой волатильности экономики США, которая «вышла наружу» тогда, когда рынки такого развития событий просто не ожидали. Как известно, американская Комиссия по биржам и ценным бумагам, SEC, будучи уверенной в позитивности ожидаемого индикатора по рынку труда, пошла на нестандартный шаг: в праздничный день разрешила открыть торги на 45 минут сразу после публикации данных о Non-farm payrolls… Лучше бы она этого не делала!
По нашему мнению, на текущей неделе у рынка – высокие шансы на продолжение понижательной коррекции, однако мы не видим причин для серьёзного «слива». Цены на американские акции объективно слишком высоки в результате нескончаемого ралли продолжительностью в квартал. Инвесторы – хотят они того или нет – должны смириться с необходимостью для фондовых индексов переместиться на более низкую базу, с которой было бы более комфортно осуществлять игру на предстоящих квартальных отчётах американских корпораций. В таком случае, у управляющих возникает естественный вопрос: в каких классах ценных бумаг можно открывать «длинные» позиции? К сожалению, сырьё выглядит довольно вяло и безжизненно. Мы не исключаем временного броска волатильности в нефти и золоте, однако, вероятности их движения как в одну, так и в другую сторону мы считаем равновеликими, а цены на соответствующие опционы – слишком высокими, чтобы позволить себе «побаловаться» такой опционной экзотикой как стрэддлы (straddles).
Выходит, текущая неделя вновь выглядит не слишком подходящей для открытия новых позиций в большинстве потенциально высокодоходных активов. Тем не менее, в такой ситуации будет исключительно важно нащупать истинное дно, от которого, без сомнения, на следующей неделе сразу после публикации квартальных результатов алюминиевой корпорацией ALCOA начнётся новая фаза роста – всё в соответствии с традиционным бесхитростным сценарием, повторяющимся от квартала к кварталу.
Календарь событий
На текущей неделе трендообразующую макростатистику поделят между собой приблизительно в равных частях США, Еврозона и Китай.
Китай опубликовал в понедельник утром данные об инфляции, которая выросла по итогам марта на 3.6%, что выше прогнозов рынка. Подобное обстоятельство делает затруднительной возможное смягчение монетарной политики Народным банком Китая.
В пятницу выйдет ещё один массив информации из Поднебесной, значимость которого для рынка трудно переоценить - в частности, Статистическое бюро КНР озвучит цифру роста ВВП в 1-м квартале. Мы полагаем, что она окажется чуть лучше ожиданий рынка, однако всё же ниже, чем по итогам предыдущего квартала.
10 апреля Германия опубликует сводку своей внешнеторговой активности. Мы подметили, что подобные данные "локомотива европейской экономики" хронически занижаются рынком в своих прогнозах. Исходя из опубликованных операционных результатов немецких автопроизводителей, мы прогнозируем не падение экспорта на 1.2%, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, а наоборот - его рост на 2.2%.
То же самое, но несколько в более скромной мере, можно предвидеть и в отношении США: благодаря эффекту мягкой девальвации доллара, дефицит торгового баланса должен, по идее, быть ниже значения скользящей средней, т.е. лучше, чем -$52 млрд за февраль.
Учитывая повсеместный рост инфляционных ожиданий, мы не склонны видеть предпосылки для её замедления и в США. Как следствие, наш прогноз - +2.8% за март в годовом выражении - находится ближе к предыдущей цифре, нежели к консенсус-прогнозу рынка на уровне +2.6%.
Наконец, касательно прогнозирования стратегических запасов нефти и нефтепродуктов от EIA, мы отказались от предсказания этих цифр на текущей неделе, т.к. США динамично наращивают импорт "чёрного золота" в надежде сбить его высокие цены. Поскольку объём этого показателя трудно прогнозировать (в некотором роде, "человеческий фактор"), то и динамика резервов может изменяться в широких пределах.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу