24 апреля 2012 БФА Моисеев Алексей
Драйверы недели
Ситуация в Еврозоне оставалась в фокусе внимания рынков. Доходность десятилетних облигаций Испании в начале недели впервые с декабря 2011 года превысила 6,0 % годовых. Итоги аукциона 12- и 18- месячных векселей ненадолго улучшили настроения: доходности существенно выросли по сравнению с предыдущими аукционами, однако вырос и спрос, в результате чего объем привлечения оказался даже несколько выше плана, 3,18 млрд. евро при плане 3,0 млрд. По такому же сценарию прошел и аукцион 3- и 10-летних испанских облигаций в четверг: рост доходности и успешное выполнение плана по привлечению: при плановом диапазоне 1,5 – 2,5 млрд. евро фактически было привлечено 2,54 млрд. Тем не менее, к концу недели доходность десятилетних облигаций снова вплотную приблизилась к 6,0 %.
Во вторник аппетит к риску на мировых рынках временно поддержал Международный Валютный Фонд (МВФ), повысивший прогноз роста мировой экономики с 3,3 до 3,5 % на 2012 и с 3,9 до 4,1 % на 2013 год. Прогноз темпов роста экономики России на 2012 год повышен c 3,3 % до 4,0 %. Улучшение прогнозов по сравнению с предыдущим, январским, пересмотром, МВФ аргументировал более устойчивым экономическим восстановлением в США и уменьшением рисков из Европы
Продолжается сезон отчетностей в США. Чистая прибыль Citigroup в первом квартале оказалась несколько хуже как консенсус-прогноза, так и результата первого квартала прошлого года. Негативно были восприняты инвесторами отчетности IBM и Intel из-за снижения темпов роста выручки. Существенно снизилась чистая прибыль Bank of America, а Morgan Stanley в 1 квартале зафиксировал убыток, однако основной причиной этого стал бумажный убыток вследствие переоценки стоимости собственного долга из-за роста его котировок. В конце недели хорошо отчитались General Electric, Microsoft, Schlumberger. В целом влияние корпоративной отчетности на ход торгов в США было менее заметным, чем неделей ранее.
Макроэкономическая статистика в США выходила преимущественно хуже ожиданий. Промпроизводство в марте не изменилось (ожидался рост на 0,3 %), а число начатых постройкой домов снизилось на 5,8 %, до минимума с октября 2011 (ожидался рост на 1,0 %). Число первичных заявок на пособие по безработице снизилось на 2 тыс., в то время как прогнозировалось снижение на 10 тыс. Причем с учетом пересмотра предыдущего значения на 8 тыс. вверх в абсолютных числах число заявок даже выросло и составило 386 тыс. Продажи на вторичном рынке недвижимости в марте снизились на 2,6 % (ожидался рост на 0,5 %). Некоторое разнообразие в эту пессимистичную картину внесли значительное увеличение в марте числа разрешений на строительство (+4,5 %, ожидался спад на 0,7 %) и рост индекса опережающих индикаторов на 0,3 % при прогнозе 0,2 %.
Министры финансов и главы центробанков G-20 по итогам пятничной встречи отметили, что ожидания роста мировой экономики остаются умеренными, а волатильность на рынках остается высокой, в том числе из-за европейского кризиса. Среди позитивных для рынка моментов итогового коммюнике – заявление намерения увеличить ресурсы МВФ на 430 млрд. долл., которые будут доступны для всех членов Фонда
Фондовый рынок
В прошлый понедельник российский рынок акций начинал неделю с продолжения консолидации в районе 1500 пунктов по индексу ММВБ, однако вечером ускорение снижения цен на нефть (котировки Brent пробили сверху вниз поддержку 120 долл./барр.) резко усилило давление на котировки российских акций и отбросило индекс на новые минимумы с января, во вторник в моменте он снижался до 1463,04 пункта. Впрочем, индекс сумел удержаться выше линии восходящего тренда через минимумы октября и декабря 2011 г., а во второй половине недели очередное улучшение настроений на внешних рынках позволило индексу вернуть себе зону поддержки 1490 – 1500 пунктов и закрыть неделю в символическом плюсе: 1505,1 пункт (+0,16 %).
В первом эшелоне лидировали акции Северстали (+3,6 %), отчетность которой за 2011 год по МСФО зафиксировала чистую прибыль 2,0 млрд. долл. по сравнению с убытком в 0,6 млрд. долл. годом ранее. Акции Роснефти (+2,81 %) поддержало подписание соглашения о стратегическом партнерстве с ExxonMobil. Префы Транснефти (+2,8 %) продолжили переписывать пятилетние максимумы. Несколько лучше широкого рынка выглядели обыкновенные акции Сбербанка (+0,87 %). Вице-премьер И. Шувалов сообщил, что у властей есть разные позиции по срокам приватизации 7,6 % акций банка. Позже он же заявил, что решать вопросы приватизации пакетов госкомпаний должно уже новое правительство РФ, которое будет сформировано в мае
Под сильным давлением в течение недели оказались акции Газпрома (-3,96 %), обновившие минимум с начала года после заявления премьер-министра РФ В. Путина о недостаточности налогообложения ресурсодобывающих отраслей, в том числе газовой. Также среди аутсайдеров оставались акции Мечела (-7,49 %) на фоне опасений потери дочкой компании лицензий на ряд угольных месторождений. В отраслевом разрезе хуже рынка выглядел сектор машиностроения из-за снижения котировок акций СОЛЛЕРС (-4,78 %) и АВТОВАЗа (-2,99 % обычка, -2,37 % префы).
Большой блок российской статистики за март, опубликованной на прошлой неделе, показал сохранение официальной безработицы на уровне 6,5 %, обороты розничной торговли выросли на 6,9 % м/м и на 7,3 % г/г., реальная заработная плата – на 9,4 % м/м и 12,6 % г/г. В то же время, рост реальных располагаемых денежных доходов составил только +2,8 % г/г. Существенно ниже ожиданий оказались темпы роста инвестиций в основной капитал: +4,9 % г/г, участники опроса Reuters ожидали роста на 13,2 % г/г.
С технической точки отскок индекса ММВБ от восходящего тренда 4 квартала 2011 г. и закрытие недели выше 1500 пунктов позволяли смотреть на ситуацию с умеренным оптимизмом. Однако риски ухудшения внешней конъюнктуры сохраняются, уже в понедельник неожиданно слабые показатели деловой активности в Еврозоне спровоцировали резкое снижение аппетита к риску на внешних рынках и падение индекса ММВБ до минимумов прошлой недели. Рано пока констатировать и завершение коррекции в США: рост индекса S&P 500 за последнюю неделю мы считаем временным отскоком, при уходе индекса ниже поддержки 1370 пунктов краткосрочные перспективы снова станут преимущественно негативными. Заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США 24-25 апреля, скорее всего, также не окажет поддержки «быкам»: считаем, что ФРС пойдет на QE3 только в случае явного и существенного ухудшения ситуации в американской экономике. Впрочем, даже небольшого улучшения внешней конъюнктуры, скорее всего, будет достаточно, чтобы получил продолжение боковик с границами 1465 – 1510 пунктов по индексу ММВБ.
Валютный рынок
Наш прогноз на ослабление российского рубля к доллару США на прошлой неделе не оправдался, но укрепление рубля было умеренным и составило 27 копеек; пара USD/RUB закрыла прошлую неделю на отметке 29,4414 руб. за доллар. В понедельник доллар уже отыграл часть потерь прошлой недели, и пара USD/RUB торгуется выше отметки 29,5 руб. за доллар. Спрос на рубль был поддержан налоговыми выплатами во второй половине прошедшей недели, на текущей неделе налоговый период продолжится: 25 апреля предстоит уплата акцизов, НДПИ, а 28 апреля – налога на прибыль организаций. Пара EUR/RUB продемонстрировала умеренный рост на прошлой неделе, но в целом мы продолжаем наблюдать боковую динамику. Нефтяные котировки продолжают демонстрировать нисходящую динамику: в понедельник нефть марки Брент торгуется ниже $118, что ниже 100-дневной экспоненциальной скользящей средней. Мы ожидаем ослабления национальной валюты, но проблемы с ликвидностью и спрос на рубли будут сдерживать ослабление рубля.
Европейская валюта смогла укрепиться к доллару США на прошедшей неделе, закрыв её на отметке 1,3219. Мы сохраняем прогноз на ослабление пары EUR/USD от текущих уровней к уровню 1,305 и ниже. Испания продолжает оставаться в центре внимания рынков: доходности 10-летних суверенных облигаций Испании продолжают торговаться вблизи отметки в 6%, а 10-летние облигации Италии торгуются с доходностью выше 5,74%. Спред облигаций EFSF к суверенным облигациям Германии достиг 142 б.п. на прошлой неделе, что является его максимальным значением за последние 3 месяца. Прошедший 1-ый тур президентских выборов во Франции тоже не оказывает поддержку евро из- за позиции Франсуа Олланда по уже достигнутым договоренностям. Кандидат от Социалистической Партии Франсу Олланд с результатом 28,6%. Действующий президент Николя Саркози набрал 27,08%, а лидер ультраправого Национального фронта Марин Ле Пен получила 18% голосов. Второй тур президентских выборов состоится 6 мая. По данным последних социологических исследований, Франсуа Олланд победит во втором туре с результатом 54 %, а Николя Саркози наберет не более 46 %. Положительным фактором для евро стало увеличение ресурсов МВФ: главы 20 развитых стран и развивающиеся страны приняли решение увеличить ресурсы МВФ на $430 млрд, удвоив его ресурсы. До этого европейские власти приняли решение объединить ресурсы EFSF и ESM, что позволило увеличить общий объём средств до $1 трлн
На прошедшей неделе пара AUD/USD торговалась вокруг 200-дневной экспоненциальной скользящей средней, но в понедельник пара ушла ниже отметки 1,3. Мы прогнозируем дальнейшее снижение австралийского доллара ниже уровня 1,02 и достижение паритета в паре AUD/USD. 24 апреля в Австралии выйдут данные по инфляции в первом квартале 2012 г., а 27 апреля – продажи новых домов в марте. В США наиболее важное значение будет играть первичная оценка роста ВВП США в 1-ом квартале 2012 г, выходящая 27 апреля
Нефть и газ
На прошлой неделе рынок нефти не обманул наших ожиданий, продемонстрировав значительное расхождение в динамике цен основных сортов. Наши прогнозы на среднесрочную перспективу – сокращение «иранской» премии (прежде всего в цене Brent) и сокращение спреда Brent-WTI (в ожидании запуска нефтетранспортных проектов в США) – пока полностью подтверждаются. Переговоры Ирана и «шестерки» в Стамбуле оказались весьма продуктивными, что позволило иранским властям озвучить надежды на смягчение санкций по итогам следующего раунда, который должен состояться в Багдаде в конце мая. В начале прошлой недели стало известно, что долгожданный запуск в реверсивном режиме нефтепровода Seaway состоится уже в середине мая – на месяц раньше, чем предполагалось. Seaway не решит всех проблем затоваренности Кушинга, однако на подходе еще рад проектов, запуск которых может нивелировать диспропорции на рынке WTI.
Ослабление вышеуказанных факторов позволяет рынку нефти вновь ориентироваться на картину спроса и предложения, которая осложняется традиционно слабым спросом во втором квартале, незавидной ситуацией в экономиках юга Европы и неопределённостью вокруг динамики потребления в Китае. Отметим, что растущий мировой спрос, который в этом году вновь должен достичь рекордных значений, и политическая нестабильность на Ближнем Востоке, по нашему мнению, создают достаточно оснований для удержания цен на нефть на высоких уровнях в среднесрочной перспективе. Кроме того, само по себе снижение цен до более скромных по сравнению с февралем-мартом уровней мы расцениваем как благоприятный для мировой экономики фактор, увеличивающий шансы на восстановление западных экономик
Примечательно, что в течение недели и Brent, и WTI оттестировали уровни поддержки ($116-117 и $101-102), которые мы использовали в качестве целевых в нашем предыдущем прогнозе. Частично оправиться от падения котировкам в конце недели Brent помогли хорошие данные по Германии. Однако наша следующая цель для Brent с учетом в целом неблагоприятного новостного фона в Европе лежит ниже значений начала новой недели, на уровне $115-116. При этом WTI, доказавший свою устойчивость, может в течение ближайших дней сохранить боковую динамику. Ключевыми данными, способными повлиять на рынок нефти, кроме регулярных данных по запасам в США, станет статистика по американскому рынку труда в США (внимание к выходящим в четверг данным по заявкам обусловлено их неоднозначной динамикой в течение последних недель) и данные по ВВП Великобритании (выходят в среду), которые, как мы считаем, могут разочаровать рынок. Ключевым же событием на неделе станет заседание ФРС, от которой мы по-прежнему не ждем явных намеков на дополнительные меры монетарного стимулирования. Реакция сырьевых рынков на решение FOMC может носить умеренно негативный характер
Металлы
Основные промышленные металлы завершили прошедшую неделю понижением котировок. Торговая сессия в понедельник вновь началась падением. Прогнозы увеличения спроса на металлы со стороны США и азиатского региона пока выглядят чересчур оптимистичными, в то время как в Европе преобладают негативные ожидания.
Завершив первый квартал хуже ожиданий в силу плохих погодных условий, Rio Tinto оптимистично смотрит на текущее состояние рынка металлов и свои перспективы. Мировые лидеры по производству промышленных металлов обретают все большую уверенность в сохранении спроса на свою продукцию. Rio Tinto отмечает сохранение темпов роста промпроизводства в КНР на уровне прошлых лет, что дает руководству компании основания для сохранения оптимизма относительно азиатского региона и сохранения позиций на рынке
Мировые производители стали увеличивают объемы выпуска. По данным World Steel Association рост мирового производства стали в марте 2012 г. составил 1,8% г-к-г. По итогам 1кв2012 рост составил 1,1% до уровня выпуска в 377 млн.т стали. По итогам марта Китай показал рост выпуска стали на 3,9%, Япония – на 2,3%, США – на 5,4% г-к-г. В России в марте 2012 г. выплавка стали увеличилась на 6,5% по сравнению с февралем. По итогам первого квартала 2012 г. выпуск увеличился на 5% по сравнению с 4кв2011 - до 18,4 млн.т с 17,5 млн.т. Спрос на сталь в США в течение последних нескольких месяцев держится на относительно высоком уровне, оказывая некоторую поддержку ценам на сплавы и контрастируя с ситуацией в европейской сталелитейной промышленности, сохраняющей неопределенность относительно дальнейших перспектив и замедляющей производственный сектор. Вразрез с мировыми тенденциями, выпуск стали в Еврозоне снизился по итогам марта на 3,9% г-к-г.
Инвесторы позитивно настроены относительно перспектив котировок меди: несмотря на рост производства, 2012 г. обещает быть очередным дефицитным годом для данного металла. Порядка 40% мирового спроса на медь обеспечивает Китай, инфраструктурные проекты которого остаются основным драйвером роста цен на металл. Промышленное производство в США демонстрирует серьезный рост к прошлогодним показателям; в частности, рост в автомобильном секторе составил порядка 13% г-к-г и вырос по сравнению с февралем. По итогам 1кв2012 продажи автомобилей в США вышли на уровень «докризисных» показателей 2008 г. На фоне сохранения дефицита меди добывающие компании продолжают наращивать мощности; их ввод в эксплуатацию планируется на период 2012- 14 гг., что приведет к увеличению выпуска меди на 7-10%. Новые мощности должны покрыть нехватку металла, однако риск стагнации китайской экономики в среднесрочной перспективе сохраняется, что в перспективе нескольких лет может вызвать кризис перепроизводства на рынке меди
Продовольственные товары
Техническая картина в соевых бобах указывает на начало возможного снижения, но в целом ценовые колебания незначительны, и актив торгуется от 12-дневной экспоненциальной скользящей средней. Аналогичный пример ценовых колебаний в соевых бобах наблюдался 19 и 20 марта. Последний отчет CFTC от 10 апреля указывает на то, что промышленные трейдеры прекратили наращивать короткие позиции. Чистая короткая позиция хеджеров сократилась на 0,4%. Апрельские данные USDA по оценке мировых запасов соевых бобов совпали с прогнозами рынка, тогда как прогноз производства в Южной Америке в очередной раз претерпел пересмотр в меньшую сторону.
В дополнение, одна из ключевых зерновых бирж в Аргентине снизила прогноз производства сои с 45 до 44 млн. тонн. Только сейчас становится понятен масштаб засухи и её последствия для сельскохозяйственного региона Пампа. Растущий спрос Китая также продолжает оказывать серьезное влияние на рынок.
Подводя черту под вышесказанным, мы считаем, что не стоит открывать позицию в соевых бобах до конца этой недели. Если промышленные трейдеры опять начнут увеличивать короткие позиции, то рынок вернется к тестированию отметки $14,5 за бушель и с большой долей вероятности продолжит рост. Котировки на кофе сорта «арабика» упали до уровня октября 2010 года. После «пробития» очередного уровня поддержки кофе торгуется в районе 5-летней скользящей средней. Из фундаментальных новостей, способных поддержать этот актив, можно выделить неустойчивую погоду в Бразилии с переменными дождями. Приблизительно через месяц начнется сбор урожая, а погода снова принесла засуху в период, когда бобы особенно нуждаются во влаге для увеличения своего размера. В южной части провинции Minas Gerais, одной из трех основных производителей кофе, фермеры не наблюдали осадков с начала апреля. С другой стороны, согласно мнению агрономов, мартовских дождей может оказаться достаточно для текущего урожая. После того, как хеджеры сокращали длинные позиции две недели подряд, последний отчет CFTC указал на обратную динамику. Учитывая негативную сезонность, покупать данный актив нужно только после образования устойчивого восходящего тренда
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ситуация в Еврозоне оставалась в фокусе внимания рынков. Доходность десятилетних облигаций Испании в начале недели впервые с декабря 2011 года превысила 6,0 % годовых. Итоги аукциона 12- и 18- месячных векселей ненадолго улучшили настроения: доходности существенно выросли по сравнению с предыдущими аукционами, однако вырос и спрос, в результате чего объем привлечения оказался даже несколько выше плана, 3,18 млрд. евро при плане 3,0 млрд. По такому же сценарию прошел и аукцион 3- и 10-летних испанских облигаций в четверг: рост доходности и успешное выполнение плана по привлечению: при плановом диапазоне 1,5 – 2,5 млрд. евро фактически было привлечено 2,54 млрд. Тем не менее, к концу недели доходность десятилетних облигаций снова вплотную приблизилась к 6,0 %.
Во вторник аппетит к риску на мировых рынках временно поддержал Международный Валютный Фонд (МВФ), повысивший прогноз роста мировой экономики с 3,3 до 3,5 % на 2012 и с 3,9 до 4,1 % на 2013 год. Прогноз темпов роста экономики России на 2012 год повышен c 3,3 % до 4,0 %. Улучшение прогнозов по сравнению с предыдущим, январским, пересмотром, МВФ аргументировал более устойчивым экономическим восстановлением в США и уменьшением рисков из Европы
Продолжается сезон отчетностей в США. Чистая прибыль Citigroup в первом квартале оказалась несколько хуже как консенсус-прогноза, так и результата первого квартала прошлого года. Негативно были восприняты инвесторами отчетности IBM и Intel из-за снижения темпов роста выручки. Существенно снизилась чистая прибыль Bank of America, а Morgan Stanley в 1 квартале зафиксировал убыток, однако основной причиной этого стал бумажный убыток вследствие переоценки стоимости собственного долга из-за роста его котировок. В конце недели хорошо отчитались General Electric, Microsoft, Schlumberger. В целом влияние корпоративной отчетности на ход торгов в США было менее заметным, чем неделей ранее.
Макроэкономическая статистика в США выходила преимущественно хуже ожиданий. Промпроизводство в марте не изменилось (ожидался рост на 0,3 %), а число начатых постройкой домов снизилось на 5,8 %, до минимума с октября 2011 (ожидался рост на 1,0 %). Число первичных заявок на пособие по безработице снизилось на 2 тыс., в то время как прогнозировалось снижение на 10 тыс. Причем с учетом пересмотра предыдущего значения на 8 тыс. вверх в абсолютных числах число заявок даже выросло и составило 386 тыс. Продажи на вторичном рынке недвижимости в марте снизились на 2,6 % (ожидался рост на 0,5 %). Некоторое разнообразие в эту пессимистичную картину внесли значительное увеличение в марте числа разрешений на строительство (+4,5 %, ожидался спад на 0,7 %) и рост индекса опережающих индикаторов на 0,3 % при прогнозе 0,2 %.
Министры финансов и главы центробанков G-20 по итогам пятничной встречи отметили, что ожидания роста мировой экономики остаются умеренными, а волатильность на рынках остается высокой, в том числе из-за европейского кризиса. Среди позитивных для рынка моментов итогового коммюнике – заявление намерения увеличить ресурсы МВФ на 430 млрд. долл., которые будут доступны для всех членов Фонда
Фондовый рынок
В прошлый понедельник российский рынок акций начинал неделю с продолжения консолидации в районе 1500 пунктов по индексу ММВБ, однако вечером ускорение снижения цен на нефть (котировки Brent пробили сверху вниз поддержку 120 долл./барр.) резко усилило давление на котировки российских акций и отбросило индекс на новые минимумы с января, во вторник в моменте он снижался до 1463,04 пункта. Впрочем, индекс сумел удержаться выше линии восходящего тренда через минимумы октября и декабря 2011 г., а во второй половине недели очередное улучшение настроений на внешних рынках позволило индексу вернуть себе зону поддержки 1490 – 1500 пунктов и закрыть неделю в символическом плюсе: 1505,1 пункт (+0,16 %).
В первом эшелоне лидировали акции Северстали (+3,6 %), отчетность которой за 2011 год по МСФО зафиксировала чистую прибыль 2,0 млрд. долл. по сравнению с убытком в 0,6 млрд. долл. годом ранее. Акции Роснефти (+2,81 %) поддержало подписание соглашения о стратегическом партнерстве с ExxonMobil. Префы Транснефти (+2,8 %) продолжили переписывать пятилетние максимумы. Несколько лучше широкого рынка выглядели обыкновенные акции Сбербанка (+0,87 %). Вице-премьер И. Шувалов сообщил, что у властей есть разные позиции по срокам приватизации 7,6 % акций банка. Позже он же заявил, что решать вопросы приватизации пакетов госкомпаний должно уже новое правительство РФ, которое будет сформировано в мае
Под сильным давлением в течение недели оказались акции Газпрома (-3,96 %), обновившие минимум с начала года после заявления премьер-министра РФ В. Путина о недостаточности налогообложения ресурсодобывающих отраслей, в том числе газовой. Также среди аутсайдеров оставались акции Мечела (-7,49 %) на фоне опасений потери дочкой компании лицензий на ряд угольных месторождений. В отраслевом разрезе хуже рынка выглядел сектор машиностроения из-за снижения котировок акций СОЛЛЕРС (-4,78 %) и АВТОВАЗа (-2,99 % обычка, -2,37 % префы).
Большой блок российской статистики за март, опубликованной на прошлой неделе, показал сохранение официальной безработицы на уровне 6,5 %, обороты розничной торговли выросли на 6,9 % м/м и на 7,3 % г/г., реальная заработная плата – на 9,4 % м/м и 12,6 % г/г. В то же время, рост реальных располагаемых денежных доходов составил только +2,8 % г/г. Существенно ниже ожиданий оказались темпы роста инвестиций в основной капитал: +4,9 % г/г, участники опроса Reuters ожидали роста на 13,2 % г/г.
С технической точки отскок индекса ММВБ от восходящего тренда 4 квартала 2011 г. и закрытие недели выше 1500 пунктов позволяли смотреть на ситуацию с умеренным оптимизмом. Однако риски ухудшения внешней конъюнктуры сохраняются, уже в понедельник неожиданно слабые показатели деловой активности в Еврозоне спровоцировали резкое снижение аппетита к риску на внешних рынках и падение индекса ММВБ до минимумов прошлой недели. Рано пока констатировать и завершение коррекции в США: рост индекса S&P 500 за последнюю неделю мы считаем временным отскоком, при уходе индекса ниже поддержки 1370 пунктов краткосрочные перспективы снова станут преимущественно негативными. Заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США 24-25 апреля, скорее всего, также не окажет поддержки «быкам»: считаем, что ФРС пойдет на QE3 только в случае явного и существенного ухудшения ситуации в американской экономике. Впрочем, даже небольшого улучшения внешней конъюнктуры, скорее всего, будет достаточно, чтобы получил продолжение боковик с границами 1465 – 1510 пунктов по индексу ММВБ.
Валютный рынок
Наш прогноз на ослабление российского рубля к доллару США на прошлой неделе не оправдался, но укрепление рубля было умеренным и составило 27 копеек; пара USD/RUB закрыла прошлую неделю на отметке 29,4414 руб. за доллар. В понедельник доллар уже отыграл часть потерь прошлой недели, и пара USD/RUB торгуется выше отметки 29,5 руб. за доллар. Спрос на рубль был поддержан налоговыми выплатами во второй половине прошедшей недели, на текущей неделе налоговый период продолжится: 25 апреля предстоит уплата акцизов, НДПИ, а 28 апреля – налога на прибыль организаций. Пара EUR/RUB продемонстрировала умеренный рост на прошлой неделе, но в целом мы продолжаем наблюдать боковую динамику. Нефтяные котировки продолжают демонстрировать нисходящую динамику: в понедельник нефть марки Брент торгуется ниже $118, что ниже 100-дневной экспоненциальной скользящей средней. Мы ожидаем ослабления национальной валюты, но проблемы с ликвидностью и спрос на рубли будут сдерживать ослабление рубля.
Европейская валюта смогла укрепиться к доллару США на прошедшей неделе, закрыв её на отметке 1,3219. Мы сохраняем прогноз на ослабление пары EUR/USD от текущих уровней к уровню 1,305 и ниже. Испания продолжает оставаться в центре внимания рынков: доходности 10-летних суверенных облигаций Испании продолжают торговаться вблизи отметки в 6%, а 10-летние облигации Италии торгуются с доходностью выше 5,74%. Спред облигаций EFSF к суверенным облигациям Германии достиг 142 б.п. на прошлой неделе, что является его максимальным значением за последние 3 месяца. Прошедший 1-ый тур президентских выборов во Франции тоже не оказывает поддержку евро из- за позиции Франсуа Олланда по уже достигнутым договоренностям. Кандидат от Социалистической Партии Франсу Олланд с результатом 28,6%. Действующий президент Николя Саркози набрал 27,08%, а лидер ультраправого Национального фронта Марин Ле Пен получила 18% голосов. Второй тур президентских выборов состоится 6 мая. По данным последних социологических исследований, Франсуа Олланд победит во втором туре с результатом 54 %, а Николя Саркози наберет не более 46 %. Положительным фактором для евро стало увеличение ресурсов МВФ: главы 20 развитых стран и развивающиеся страны приняли решение увеличить ресурсы МВФ на $430 млрд, удвоив его ресурсы. До этого европейские власти приняли решение объединить ресурсы EFSF и ESM, что позволило увеличить общий объём средств до $1 трлн
На прошедшей неделе пара AUD/USD торговалась вокруг 200-дневной экспоненциальной скользящей средней, но в понедельник пара ушла ниже отметки 1,3. Мы прогнозируем дальнейшее снижение австралийского доллара ниже уровня 1,02 и достижение паритета в паре AUD/USD. 24 апреля в Австралии выйдут данные по инфляции в первом квартале 2012 г., а 27 апреля – продажи новых домов в марте. В США наиболее важное значение будет играть первичная оценка роста ВВП США в 1-ом квартале 2012 г, выходящая 27 апреля
Нефть и газ
На прошлой неделе рынок нефти не обманул наших ожиданий, продемонстрировав значительное расхождение в динамике цен основных сортов. Наши прогнозы на среднесрочную перспективу – сокращение «иранской» премии (прежде всего в цене Brent) и сокращение спреда Brent-WTI (в ожидании запуска нефтетранспортных проектов в США) – пока полностью подтверждаются. Переговоры Ирана и «шестерки» в Стамбуле оказались весьма продуктивными, что позволило иранским властям озвучить надежды на смягчение санкций по итогам следующего раунда, который должен состояться в Багдаде в конце мая. В начале прошлой недели стало известно, что долгожданный запуск в реверсивном режиме нефтепровода Seaway состоится уже в середине мая – на месяц раньше, чем предполагалось. Seaway не решит всех проблем затоваренности Кушинга, однако на подходе еще рад проектов, запуск которых может нивелировать диспропорции на рынке WTI.
Ослабление вышеуказанных факторов позволяет рынку нефти вновь ориентироваться на картину спроса и предложения, которая осложняется традиционно слабым спросом во втором квартале, незавидной ситуацией в экономиках юга Европы и неопределённостью вокруг динамики потребления в Китае. Отметим, что растущий мировой спрос, который в этом году вновь должен достичь рекордных значений, и политическая нестабильность на Ближнем Востоке, по нашему мнению, создают достаточно оснований для удержания цен на нефть на высоких уровнях в среднесрочной перспективе. Кроме того, само по себе снижение цен до более скромных по сравнению с февралем-мартом уровней мы расцениваем как благоприятный для мировой экономики фактор, увеличивающий шансы на восстановление западных экономик
Примечательно, что в течение недели и Brent, и WTI оттестировали уровни поддержки ($116-117 и $101-102), которые мы использовали в качестве целевых в нашем предыдущем прогнозе. Частично оправиться от падения котировкам в конце недели Brent помогли хорошие данные по Германии. Однако наша следующая цель для Brent с учетом в целом неблагоприятного новостного фона в Европе лежит ниже значений начала новой недели, на уровне $115-116. При этом WTI, доказавший свою устойчивость, может в течение ближайших дней сохранить боковую динамику. Ключевыми данными, способными повлиять на рынок нефти, кроме регулярных данных по запасам в США, станет статистика по американскому рынку труда в США (внимание к выходящим в четверг данным по заявкам обусловлено их неоднозначной динамикой в течение последних недель) и данные по ВВП Великобритании (выходят в среду), которые, как мы считаем, могут разочаровать рынок. Ключевым же событием на неделе станет заседание ФРС, от которой мы по-прежнему не ждем явных намеков на дополнительные меры монетарного стимулирования. Реакция сырьевых рынков на решение FOMC может носить умеренно негативный характер
Металлы
Основные промышленные металлы завершили прошедшую неделю понижением котировок. Торговая сессия в понедельник вновь началась падением. Прогнозы увеличения спроса на металлы со стороны США и азиатского региона пока выглядят чересчур оптимистичными, в то время как в Европе преобладают негативные ожидания.
Завершив первый квартал хуже ожиданий в силу плохих погодных условий, Rio Tinto оптимистично смотрит на текущее состояние рынка металлов и свои перспективы. Мировые лидеры по производству промышленных металлов обретают все большую уверенность в сохранении спроса на свою продукцию. Rio Tinto отмечает сохранение темпов роста промпроизводства в КНР на уровне прошлых лет, что дает руководству компании основания для сохранения оптимизма относительно азиатского региона и сохранения позиций на рынке
Мировые производители стали увеличивают объемы выпуска. По данным World Steel Association рост мирового производства стали в марте 2012 г. составил 1,8% г-к-г. По итогам 1кв2012 рост составил 1,1% до уровня выпуска в 377 млн.т стали. По итогам марта Китай показал рост выпуска стали на 3,9%, Япония – на 2,3%, США – на 5,4% г-к-г. В России в марте 2012 г. выплавка стали увеличилась на 6,5% по сравнению с февралем. По итогам первого квартала 2012 г. выпуск увеличился на 5% по сравнению с 4кв2011 - до 18,4 млн.т с 17,5 млн.т. Спрос на сталь в США в течение последних нескольких месяцев держится на относительно высоком уровне, оказывая некоторую поддержку ценам на сплавы и контрастируя с ситуацией в европейской сталелитейной промышленности, сохраняющей неопределенность относительно дальнейших перспектив и замедляющей производственный сектор. Вразрез с мировыми тенденциями, выпуск стали в Еврозоне снизился по итогам марта на 3,9% г-к-г.
Инвесторы позитивно настроены относительно перспектив котировок меди: несмотря на рост производства, 2012 г. обещает быть очередным дефицитным годом для данного металла. Порядка 40% мирового спроса на медь обеспечивает Китай, инфраструктурные проекты которого остаются основным драйвером роста цен на металл. Промышленное производство в США демонстрирует серьезный рост к прошлогодним показателям; в частности, рост в автомобильном секторе составил порядка 13% г-к-г и вырос по сравнению с февралем. По итогам 1кв2012 продажи автомобилей в США вышли на уровень «докризисных» показателей 2008 г. На фоне сохранения дефицита меди добывающие компании продолжают наращивать мощности; их ввод в эксплуатацию планируется на период 2012- 14 гг., что приведет к увеличению выпуска меди на 7-10%. Новые мощности должны покрыть нехватку металла, однако риск стагнации китайской экономики в среднесрочной перспективе сохраняется, что в перспективе нескольких лет может вызвать кризис перепроизводства на рынке меди
Продовольственные товары
Техническая картина в соевых бобах указывает на начало возможного снижения, но в целом ценовые колебания незначительны, и актив торгуется от 12-дневной экспоненциальной скользящей средней. Аналогичный пример ценовых колебаний в соевых бобах наблюдался 19 и 20 марта. Последний отчет CFTC от 10 апреля указывает на то, что промышленные трейдеры прекратили наращивать короткие позиции. Чистая короткая позиция хеджеров сократилась на 0,4%. Апрельские данные USDA по оценке мировых запасов соевых бобов совпали с прогнозами рынка, тогда как прогноз производства в Южной Америке в очередной раз претерпел пересмотр в меньшую сторону.
В дополнение, одна из ключевых зерновых бирж в Аргентине снизила прогноз производства сои с 45 до 44 млн. тонн. Только сейчас становится понятен масштаб засухи и её последствия для сельскохозяйственного региона Пампа. Растущий спрос Китая также продолжает оказывать серьезное влияние на рынок.
Подводя черту под вышесказанным, мы считаем, что не стоит открывать позицию в соевых бобах до конца этой недели. Если промышленные трейдеры опять начнут увеличивать короткие позиции, то рынок вернется к тестированию отметки $14,5 за бушель и с большой долей вероятности продолжит рост. Котировки на кофе сорта «арабика» упали до уровня октября 2010 года. После «пробития» очередного уровня поддержки кофе торгуется в районе 5-летней скользящей средней. Из фундаментальных новостей, способных поддержать этот актив, можно выделить неустойчивую погоду в Бразилии с переменными дождями. Приблизительно через месяц начнется сбор урожая, а погода снова принесла засуху в период, когда бобы особенно нуждаются во влаге для увеличения своего размера. В южной части провинции Minas Gerais, одной из трех основных производителей кофе, фермеры не наблюдали осадков с начала апреля. С другой стороны, согласно мнению агрономов, мартовских дождей может оказаться достаточно для текущего урожая. После того, как хеджеры сокращали длинные позиции две недели подряд, последний отчет CFTC указал на обратную динамику. Учитывая негативную сезонность, покупать данный актив нужно только после образования устойчивого восходящего тренда
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу