6 мая 2012 Номос-Банк Нуждин Игорь
Если рассматривать российский рынок акций, то отечественные биржевые индикаторы (РТС, ММВБ) имеют повышенную бету к своим коллегам как с рынков развитых, так и развивающихся.
Так, при анализе недельных изменений индикаторов бета индекса РТС стабильно держится выше 1, причем максимальное ее значение по отношению к индексам S&P 500 и MSCI World.
В целом, при инвестировании в российские акции по индексному принципу необходимо закладывать в свои ожидания повышенную волатильность отечественных индикаторов относительно зарубежных коллег.
Бета, рассчитанная исходя из недельных изменений индексов*
*здесь и далее ранжирование по показателю бета за 3 года, Источник: Bloomberg, Аналитический департамент НОМОС-БАНКа
В разрезе секторов наибольшую бету демонстрируют индексы цикличных отраслей: черная металлургия, угольные компании, банки, а наименьшую - потребительский сектор и телекомы. Вместе с рынком идут бумаги нефтегазового сектора, генерирующих компаний, производителей минеральных удобрений. Мы намерено опустили в перечислении ряд секторов, т.к. их коэффициент бета искажается малой ликвидностью бумаг, в него входящих. В частности, к таким можно отнести автомобилестроение, IT-сектор, строительные компании.
Надо отметить, что тенденции по большинству отраслей достаточно устойчивы, т.к. показатель бета мало изменяется на различных временных интервалах. Что позволяет сделать однозначный вывод о том, что при прочих равных условиях на растущем рынке предпочтительными выглядят инвестиции в акции банков и металлургических компаний, а на падающем - убежища стоит искать в потребительском секторе и телекомах.
В то же время ярким примером того, как фундаментальные изменения в отрасли влияют на показатель бета, являются электросетевые компании. В частности, изменение прежних правил регулирования отрасли (перспективы RAB регулирования, потом заморозка роста тарифов) изменило отношение инвесторов к акциям сектора. В результате по бумагам отрасли наблюдается ярковыраженная тенденция к росту показателя бета, т.е. рисков.
Динамика коэффициента бета по отраслям
Выводы, сделанные в отраслевом разрезе, подтверждаются и при анализе отдельных эмитентов. В частности, например акции металлургов и банков лидируют в списках с максимальной бетой.
Более сложным является анализ эмитентов с минимальной бетой, т.к. зачастую в этот список попадают низколиквидные бумаги, по которым редко совершаются сделки. К таким, например, можно отнести акции ГАЗа. Если же анализировать акции, попавшие в список с минимальной бетой и имеющих приемлемую ликвидность, то это в основном эмитенты потребительского и телекоммуникационного сектора (МТС, Х5, Магнит, Фармстандарт).
В случае, когда целью инвестиций является портфель, двигающийся "вместе с рынком", необходимо ориентироваться на нефтегазовый сектор и генерирующие компании энергетической отрасли. В этой ситуации стоит обратить внимание на акции ЛУКОЙЛа, НОВАТЭКа и Русгидро
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Так, при анализе недельных изменений индикаторов бета индекса РТС стабильно держится выше 1, причем максимальное ее значение по отношению к индексам S&P 500 и MSCI World.
В целом, при инвестировании в российские акции по индексному принципу необходимо закладывать в свои ожидания повышенную волатильность отечественных индикаторов относительно зарубежных коллег.
Бета, рассчитанная исходя из недельных изменений индексов*
*здесь и далее ранжирование по показателю бета за 3 года, Источник: Bloomberg, Аналитический департамент НОМОС-БАНКа
В разрезе секторов наибольшую бету демонстрируют индексы цикличных отраслей: черная металлургия, угольные компании, банки, а наименьшую - потребительский сектор и телекомы. Вместе с рынком идут бумаги нефтегазового сектора, генерирующих компаний, производителей минеральных удобрений. Мы намерено опустили в перечислении ряд секторов, т.к. их коэффициент бета искажается малой ликвидностью бумаг, в него входящих. В частности, к таким можно отнести автомобилестроение, IT-сектор, строительные компании.
Надо отметить, что тенденции по большинству отраслей достаточно устойчивы, т.к. показатель бета мало изменяется на различных временных интервалах. Что позволяет сделать однозначный вывод о том, что при прочих равных условиях на растущем рынке предпочтительными выглядят инвестиции в акции банков и металлургических компаний, а на падающем - убежища стоит искать в потребительском секторе и телекомах.
В то же время ярким примером того, как фундаментальные изменения в отрасли влияют на показатель бета, являются электросетевые компании. В частности, изменение прежних правил регулирования отрасли (перспективы RAB регулирования, потом заморозка роста тарифов) изменило отношение инвесторов к акциям сектора. В результате по бумагам отрасли наблюдается ярковыраженная тенденция к росту показателя бета, т.е. рисков.
Динамика коэффициента бета по отраслям
Выводы, сделанные в отраслевом разрезе, подтверждаются и при анализе отдельных эмитентов. В частности, например акции металлургов и банков лидируют в списках с максимальной бетой.
Более сложным является анализ эмитентов с минимальной бетой, т.к. зачастую в этот список попадают низколиквидные бумаги, по которым редко совершаются сделки. К таким, например, можно отнести акции ГАЗа. Если же анализировать акции, попавшие в список с минимальной бетой и имеющих приемлемую ликвидность, то это в основном эмитенты потребительского и телекоммуникационного сектора (МТС, Х5, Магнит, Фармстандарт).
В случае, когда целью инвестиций является портфель, двигающийся "вместе с рынком", необходимо ориентироваться на нефтегазовый сектор и генерирующие компании энергетической отрасли. В этой ситуации стоит обратить внимание на акции ЛУКОЙЛа, НОВАТЭКа и Русгидро
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter