26 мая 2012 InoPressa
В современной Европе стороны поменялись местами. Теперь не Германия страдает от непосильных государственных долгов, а ее южные партнеры по Еврозоне.
Что советует им Германия? Ответ: экономику аскетизма. Странам с огромными государственными долгами нужно повышать налоги и сокращать расходы, не думая о том, чем это грозит реальной экономике. Ангела Меркель любит апеллировать к образу швабской домохозяйки (Прим. Profinance.ru: "собирательный образ. символизирующий прижимистую, экономную немку"): "Нельзя долго жить не по средствам". Кроме того, так уж принято считать, что с долгами должен разбираться должник. Этот стереотип играет на руку Германии. Кейнс же утверждал, что должники и кредиторы должны совместными усилиями вытащить экономики из ямы, которую они такими же совместными усилиями и выкопали. "Абсолютисты буквы договорного права", - писал он в 1923 году, - "на самом деле, настоящие отцы революции".
Сегодня мы понимаем, каковы экономические последствия такой политики: в отличие от США, в отличие от стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), Европа остановилась в росте - и нет никакой надежды на то, что он возобновится в ближайшее время. А воз с долговыми проблемами, как говорится, и ныне там. Государственные долги обеспечиваются способностью граждан платить налоги, поэтому рецессия и безработица лишает страну возможности обслуживать долг, а рынки капитала лишает доверия к ней. Рост доходности на европейских долговых рынках лишний раз доказывает это. Политические последствия и того хуже. Греция провалила переговоры по формированию правительства. И не удивительно: ни одно правительство, связанное обязательством выдать своей экономике внушительную дозу неразбавленного аскетизма в рамках своих долговых обязательств, не может прямо смотреть избирателям в глаза.
Но Греция - это все же крайний случай. Жители средиземноморских странах почти повсеместно считают свои центристские правительства бездеятельными и беспомощными. У них нет независимостей монетарной политики; нет возможности девальвировать валюту; нет права вводить контроль над потоками капитала; нет возможности поддерживать национальные предприятия на грани банкротства; зато у них теперь есть обязанность ужесточить фискальную политику. Когда политика умеренности докажет свою несостоятельность, граждане повернутся к тому, кто обещает взять власть в свои руки, будь они слева, справа, и даже снизу - лишь бы не из малодушного центра.
Так случилось в 1930-х годах. Какая горькая ирония! Европейские страны, сумевшие избежать Великой депрессии после банковского кризиса, сейчас двигаются прямиком в тупик, который закончился экстремизмом и катастрофой в те далекие годы. Историческая память рисует в воображении немцев ужасы гиперинфляции 1920-23 годов. Однако как-то позабылось, что именно дефляция и Великая депрессия привели к власти Гитлера в 1933 году. Один из уроков истории гласит, что государственными долгами нужно управлять так, чтобы сохранить не только экономику, но и политический центр. В Европе работают самые лучше - и самые высокооплачиваемые - финансовые эксперты в мире; так пусть же они используют свои таланты, чтобы помочь правительствам сбросить бумажные оковы и сократить долг, не прибегая к финансовым самоистязаниям.
Если для этого нужны проектные расходы - с забалансовым финансированием при помощи совместных обязательств, или повышения налогов - пусть так и будет. Если требуется значительная реструктуризация государственных долгов со свопом в индексируемые долговые бумаги, или облигации роста, или облигации с льготным периодом - пусть так и будет. Если нужно переложить часть долгового бремени на предыдущие поколения, которые эти долги и делали, нужно быть готовым к политическим последствиям. Европейским странам нужно вернуть рост. Для страны в таком отчаянном положении как Греция, спланированный выход из Еврозоны для восстановления конкурентоспособности, кажется оптимальным решением. Но в интересах самой Греции и всей остальной Европы тщательно контролировать процесс девальвации. Не стоит добавлять к своим проблемам еще и валютные войны
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу