1 июня 2012 Алго Капитал
Несмотря на продолжающийся исход в качество, в ходе которого статусом «безопасной гавани» обзавелись, помимо американских «трежерис» ещё и немецкие «бунды», чья доходность по 2-летним бумагам практически достигла нуля, на рынке под конец недели начали ощущаться первые признаки усталости этого разрушительного для создания стоимости процесса: падение валют развивающихся рынков замедлилось, а их индексы продемонстрировали вялую попытку отскока. Тем не менее, считать, что «всё худшее уже позади» было бы, на наш взгляд, слишком самонадеянно, ибо ключевые для восприятия риска события – голосование за новый греческий парламент и первое в условиях подтверждённого глобального экономического замедления заседание ФРС в США – ещё только впереди. Потенциально складывающаяся картина благоприятствует рыночной позиции «медведей», т.к. при любом сценарии события в Греции и Испании (история с национализацией 4-го по величине банка Bankia ещё долго будет оставаться в центре внимания) прямым или косвенным образом подрывают силу и устойчивость единой европейской валюты, а вместе с ними – углубляют панический исход «в качество», который, даже с учётом текущей краткосрочной передышки, принял черты цепной реакции. В подобной ситуации радует лишь одно обстоятельство: массированного селевого потока «маржин-коллов» наподобие того, который чуть было не похоронил глобальные рынки осенью 2008 г., на этот раз не будет, т.к. управляющие активами задолго до нынешних драматических событий трезво оценили уровни рисков, связанных как с долговыми проблемами еврозоны, так и замедлением роста китайского ВВП – и вели себя подчёркнуто осторожно (за исключением, разве что банка JP Morgan, «отличившегося» его скандальной историей с трейдинговыми потерями).
По развивающимся рынкам:
За последнюю неделю развивающиеся рынки выглядели относительно устойчиво на фоне общей ситуации на финансовых рынках. Китайский индекс Shanghai прибавил 1.71%, бразильский Bovespa вырос на 0.79%, а российский ММВБ на 1.52%. Однако устойчивость развивающихся рынков к общей конъюнктуре является мнимой, и удерживаться им помогает ослабление национальных валют к доллару. Особенно показателен здесь пример российского фондового рынка: тот же индекс ММВБ в долларах снизился на 4.6%. Исключением здесь является только Китай, Корея, Чили, фондовые индексы которых заканчивают неделю в зелёной зоне как в местной валюте, так и в долларе. Валютная переоценка акций этих стран была также отрицательной, но незначительной.
По сырью:
На текущей неделе практически ни один из биржевых сырьевых фьючерсов – как в сегменте энергоносителей и металлов, так и в агропромышленной категории, более устойчивой до последнего времени, – не удержался от внешнего негатива. В начале недели попытки показать рост были продемонстрированы всего тремя активами – золотом, сахаром и пшеницей (последняя – в рамках продолжающегося фундаментального укрепления её ценовых характеристик), однако в конце концов несокрушимая волна «исхода в качество» одержала верх и похоронила отчаянные попытки последних «жить своей жизнью».
По итогам недели соебобы и пшеница потеряли порядка 5.3%, кукуруза – около 4.4%, нефть Light Sweet – 7.6%, нефть марки Brent – 7.4%, медь – около 1.7%, и лишь золоту благодаря его общеизвестным защитным качествам удалось удержаться практически на неизменном уровне $1555 за тройскую унцию.
По акциям:
На прошедшей неделе снижение мировых рынков приостановилось. На российском рынке мы увидели повышенную волатильность, свидетельствующую о нервозности инвесторов. При этом на российском рынке отыгрывались отдельные корпоративные условия. В начале недели уверенно росли акции Лукойла (после опубликования хорошей отчётности за 1 квартал 2012 г. и анонсированных планов «buy back» акций компании), а в середине недели – Сбербанка (инвесторов порадовала отчётность компании за 1 квартал 2012 г. и слухи о возможной приватизации 7.6% акций банка в сентябре). Слабее рынка продолжает смотреться энергетический сектор, особенно ФСК ЕЭС и холдинг МРСК после объявления о присоединении их к холдингу Роснефтегаз.
По бондам:
Корпоративные рублевые бонды на прошедшей неделе в целом смотрелись относительно неплохо: бумаги короткой дюрации остались на месте, не показав негативных тенденций; бонды средней и длинной дюрации чуть просели, потеряв в среднем 10-15 б.п. Такой результат в условиях глобальной неопределенности и сохранению не очень высокого доверия к рисковому классу активов можно считать успешным.
Сектор государственных бумаг чувствовал себя хуже, вновь зафиксировав рост доходностей по ОФЗ на всей дюрации, который в среднем составил за неделю 25 б.п. В итоге кривая бескупонных доходностей по ОФЗ сдвинулась еще выше. В целом российский рынок, имеющий и рисковый и сырьевой окрас, сейчас очень сильно подвержен внешним шокам, о чем говорит и продолжающийся рост кредитно-дефолтных свопов (пятилетние CDS за неделю добавили в свою копилку еще 14 б.п., вплотную подобравшись к значению в 270).
Следующая неделя по всей видимости также будет довольно непростой: внешний фон сейчас совсем не способствует росту стоимости облигаций. В целом по-прежнему отдаем свое предпочтение корпоративным бондам короткой дюрации. Сейчас для рынка главное – выстоять.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По развивающимся рынкам:
За последнюю неделю развивающиеся рынки выглядели относительно устойчиво на фоне общей ситуации на финансовых рынках. Китайский индекс Shanghai прибавил 1.71%, бразильский Bovespa вырос на 0.79%, а российский ММВБ на 1.52%. Однако устойчивость развивающихся рынков к общей конъюнктуре является мнимой, и удерживаться им помогает ослабление национальных валют к доллару. Особенно показателен здесь пример российского фондового рынка: тот же индекс ММВБ в долларах снизился на 4.6%. Исключением здесь является только Китай, Корея, Чили, фондовые индексы которых заканчивают неделю в зелёной зоне как в местной валюте, так и в долларе. Валютная переоценка акций этих стран была также отрицательной, но незначительной.
По сырью:
На текущей неделе практически ни один из биржевых сырьевых фьючерсов – как в сегменте энергоносителей и металлов, так и в агропромышленной категории, более устойчивой до последнего времени, – не удержался от внешнего негатива. В начале недели попытки показать рост были продемонстрированы всего тремя активами – золотом, сахаром и пшеницей (последняя – в рамках продолжающегося фундаментального укрепления её ценовых характеристик), однако в конце концов несокрушимая волна «исхода в качество» одержала верх и похоронила отчаянные попытки последних «жить своей жизнью».
По итогам недели соебобы и пшеница потеряли порядка 5.3%, кукуруза – около 4.4%, нефть Light Sweet – 7.6%, нефть марки Brent – 7.4%, медь – около 1.7%, и лишь золоту благодаря его общеизвестным защитным качествам удалось удержаться практически на неизменном уровне $1555 за тройскую унцию.
По акциям:
На прошедшей неделе снижение мировых рынков приостановилось. На российском рынке мы увидели повышенную волатильность, свидетельствующую о нервозности инвесторов. При этом на российском рынке отыгрывались отдельные корпоративные условия. В начале недели уверенно росли акции Лукойла (после опубликования хорошей отчётности за 1 квартал 2012 г. и анонсированных планов «buy back» акций компании), а в середине недели – Сбербанка (инвесторов порадовала отчётность компании за 1 квартал 2012 г. и слухи о возможной приватизации 7.6% акций банка в сентябре). Слабее рынка продолжает смотреться энергетический сектор, особенно ФСК ЕЭС и холдинг МРСК после объявления о присоединении их к холдингу Роснефтегаз.
По бондам:
Корпоративные рублевые бонды на прошедшей неделе в целом смотрелись относительно неплохо: бумаги короткой дюрации остались на месте, не показав негативных тенденций; бонды средней и длинной дюрации чуть просели, потеряв в среднем 10-15 б.п. Такой результат в условиях глобальной неопределенности и сохранению не очень высокого доверия к рисковому классу активов можно считать успешным.
Сектор государственных бумаг чувствовал себя хуже, вновь зафиксировав рост доходностей по ОФЗ на всей дюрации, который в среднем составил за неделю 25 б.п. В итоге кривая бескупонных доходностей по ОФЗ сдвинулась еще выше. В целом российский рынок, имеющий и рисковый и сырьевой окрас, сейчас очень сильно подвержен внешним шокам, о чем говорит и продолжающийся рост кредитно-дефолтных свопов (пятилетние CDS за неделю добавили в свою копилку еще 14 б.п., вплотную подобравшись к значению в 270).
Следующая неделя по всей видимости также будет довольно непростой: внешний фон сейчас совсем не способствует росту стоимости облигаций. В целом по-прежнему отдаем свое предпочтение корпоративным бондам короткой дюрации. Сейчас для рынка главное – выстоять.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу