7 июня 2012 Номос-Банк Нуждин Игорь
Заседания ЕЦБ не принесли особых сюрпризов, однако словесных интервенций о готовности запустить стимулирующие меры со стороны Марио Драги и представителей ФРС было достаточно для того чтобы инвесторы поверили в их скорое применение и начали покупки. Мы пока осторожно относимся к текущему росту, ожидая более конкретных действий со стороны регуляторов.
В среду на биржах наблюдался хороший рост котировок акций. Уверенность инвесторов в том, что стимулирующие меры со стороны регуляторов (прежде всего Европы и США) будут запущены в ближайшее время, активизирует покупки всех активов.
Вчерашнее заседание ЕЦБ не принесло особых сюрпризов. Глава ЦБ Европы не произнес в своем выступление ничего такого, чего бы рынок не знал, и не объявил каких-либо новых или старых мер по поддержке финансовых площадок и экономики. Однако словесных интервенций г-на Драги о том, что регулятор готов применить такие меры, а также продолжит выдавать неограниченные кредиты банкам ЕС, было достаточно для того, чтобы начались покупки. Немаловажную роль во вчерашний рост внесли и заявления представителей американского регулятора. Так, Джанет Йеллен, заместитель председателя совета управляющих ФРС, считает, что замедление роста на рынке труда, ухудшение конъюнктуры на финансовых рынках показывают уязвимость экономики США и могут стать основанием для принятия стимулирующих мер. На этом фоне рынок начал закладывать в свои ожидания новый этап количественного смягчения, объявление которого может произойти на ближайшем заседание комитета 19-20 июня.
Российские акции также вчера демонстрировали подъем. В приоритете у инвесторов, что вполне логично, были бумаги банков, а также сильно подешевевшие энергетические компании. Котировки ФСК ЕЭС подскочили на 8.5%, Холдинга МРСК – на 11.8%. На валютном рынке рубль продолжил стремительно укрепляться, реагируя на дорожающую нефть, которая вновь поднялась выше $100 за баррель.
Сегодня утром биржи АТР демонстрируют рост, в «зеленой» зоне находятся фьючерсы на индексы США, незначительно корректируются нефтяные котировки.
В целом ситуация на утро оптимистичная, что может стать поводом для продолжения роста российских акций. Из статистики, на которую стоит обратить внимание в четверг, мы отмечаем публикацию недельных данных с рынка труда США. К этому индикатору будет повышенное внимание, т.к. он является одним из ориентиров для анализа ситуации в экономике страны, а, следовательно, принятий решений по дальнейшим действиям со стороны ФРС. Мы не исключаем, что ухудшение этого показателя может восприниматься инвесторами позитивно, т.к. будет подстегивать регулятора к действиям, которых ждет от него рынок.
Пока мы осторожно относимся к текущему росту, т.к. макроэкономические показатели в Европе, США и Китае не способствуют оптимизму. Также мы не готовы рекомендовать покупки акций, пока ожидания стимулирующих меря являются лишь ожиданиями, а не свершившимся фактом.
Главные новости
Норильский никель: противоречивые финансовые результаты года
Норильский никель вчера вечером опубликовал отчетность за 2011 год, которая оставляет смешанное впечатление. С одной стороны компании удалось продемонстрировать неплохие показатели по EBITDA за 2-ое полугодие 2011 г. за счет хорошего контроля над затратами. С другой стороны, на уровне денежных потоков итоги года выглядят хуже: рост оборотного капитала, капитальных расходов и выкуп акций на $9 млрд. превратили «чистый кэш» компании в $3 млрд. на конец 2010 г. в чистый долг в $3.5 млрд. на конец 2011 г. Мы по-прежнему сохраняем сдержанное отношение к бумагам компании.
Событие. Норильский никель представит основные финансовые результаты по МСФО за 2011 г. По итогам второго полугодия, выручка компании упала на 7.5% по сравнению с первой половиной года на фоне снижения цен на металлы, EBITDA сократилась на 6.6%, а чистая прибыль осталась практически неизменной.
Комментарий. Отчетность Норильского никеля на уровне P&L выглядит достаточно сильно и предполагает неплохой контроль менеджмента над издержками компании во втором полугодии, когда цены на цветные металлы на мировых рынках ощутимо пошли вниз. По итогам второй половины года фактическая EBITDA компании почти на 10% превзошла наши ожидания и оказалась несколько выше рыночного консенсуса.
В то же время, на уровне денежных потоков результаты смотрятся значительно хуже: оборотный капитал Норникеля за год вырос, несмотря на некоторое снижение производственных показателей, денежный поток от операционной деятельности сократился на 15% до $4.7 млрд., а капитальные расходы – выросли на 31% до $2.25 млрд. Свободный денежный поток, таким образом, составил $2.46 млрд, что более чем на треть меньше, чем годом ранее, а чистый кэш в $3 млрд. на конец 2010 г. благодаря выкупу собственных акций на $9 млрд. превратился в чистый долг в $3.5 млрд. на конец 2011 г.
Долговая нагрузка Норильского никеля все равно остается одной из самых низких в отрасли, а его феноменальная рентабельность позволяет работать с хорошей маржой даже в условиях низких цен на металлы, что делает бумаги компании естественной защитной инвестицией. Впрочем, в условиях сокращения свободных денежных потоков на фоне снижения цен на металлы и роста инвестиционной программы (в 2012 г. она может достичь $3 млрд,) наше отношение к акциям ГМК остается сдержанным.
Башнефть опубликовала полную версию финансовой отчетности по МСФО за 1 кв. 2012 г.
Накануне Башнефть обнародовала полную версию финансовой отчетности за 1 кв. 2012 г по МСФО и провела телеконференцию для аналитиков. Отметим, что главной причиной почти 20 %-ного квартального роста чистого долга компании стала вовсе не отрицательная величина свободного денежного потока, как мы предполагали, а увеличение долгосрочных депозитов, которые Башнефть отразила в разделе инвестиционная деятельность. Положительная величина свободного денежного потока (около $ 200 млн.) и отличный контроль над издержками в сегменте downstream (снизились за квартал с $ 6.2 до $ 4.5 за баррель) не остались незамеченными участниками рынка: бумаги BANE вчера прибавили 3.95 % против 0.8 %-ного прироста отраслевого индекса.
Событие. Вчера Башнефть опубликовала полную версию финансовой отчетности по МСФО за 1 кв. 2012 (предварительные результаты были объявлены компанией 30 мая) и провела телеконференцию для представителей инвестиционного сообщества.
Комментарий. Основной интригой перед публикацией полной версии финансовой отчетности Башнефти за 1 кв. 2012 г являлось раскрытие причин, которые лежали в основе почти 20 %-ного квартального чистого долга (с $ 1.9 до $ 2.35 млрд.). Оказалось, что базовым триггером увеличения этого показателя стала вовсе не отрицательная величина свободного денежного потока (при снижении CAPEX с $ 256 млн. до $ 162 млн. вследствие действия фактора сезонности), как мы предполагали, а увеличение долгосрочных депозитов ($ 1.245 млрд.), которые Башнефть отразила в разделе инвестиционная деятельность. Согласно пояснению менеджмента привлечение заемных средств на рынке с их последующим размещением на депозитах (преимущественно, рублевых) обусловлено сложившейся в 1 кв. 2012 г благоприятной конъюнктурой и долгосрочными M&A планами компании. Что касается свободного денежного потока, то его величина составила $ 200 млн. даже несмотря на негативное изменение оборотного капитала (вырос на $ 389 млн., прежде всего, за счет увеличения дебиторской задолженности и запасов).
Из других позитивных моментов отчетности отметим эффективный контроль над издержками в сегменте downstream (снизились за квартал с $ 6.2 до $ 4.5 за баррель), что позволило предотвратить более существенную просадку показателя EBITDA (более подробно см. наш Daily от 30.05.2012 г.), скорректированного на размер разовых доходов.
В ходе телеконференции мы не услышали каких-либо важных заявлений, способных изменить наше отношение к бумагам BANE (рекомендуем «Покупать» с целевой ценой $ 70.1). Отметим лишь, что компания разрабатывает новые возможные формы взаимодействия с ЛУКОЙЛом по разработке месторождений им. Требса и им. Титова (более подробно см. наш Daily от 26.03.2012 г), не меняя сроки начала добычи (2013 г).
Финансовые результаты Башнефти за 1 кв. 2012 г по МСФО
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среду на биржах наблюдался хороший рост котировок акций. Уверенность инвесторов в том, что стимулирующие меры со стороны регуляторов (прежде всего Европы и США) будут запущены в ближайшее время, активизирует покупки всех активов.
Вчерашнее заседание ЕЦБ не принесло особых сюрпризов. Глава ЦБ Европы не произнес в своем выступление ничего такого, чего бы рынок не знал, и не объявил каких-либо новых или старых мер по поддержке финансовых площадок и экономики. Однако словесных интервенций г-на Драги о том, что регулятор готов применить такие меры, а также продолжит выдавать неограниченные кредиты банкам ЕС, было достаточно для того, чтобы начались покупки. Немаловажную роль во вчерашний рост внесли и заявления представителей американского регулятора. Так, Джанет Йеллен, заместитель председателя совета управляющих ФРС, считает, что замедление роста на рынке труда, ухудшение конъюнктуры на финансовых рынках показывают уязвимость экономики США и могут стать основанием для принятия стимулирующих мер. На этом фоне рынок начал закладывать в свои ожидания новый этап количественного смягчения, объявление которого может произойти на ближайшем заседание комитета 19-20 июня.
Российские акции также вчера демонстрировали подъем. В приоритете у инвесторов, что вполне логично, были бумаги банков, а также сильно подешевевшие энергетические компании. Котировки ФСК ЕЭС подскочили на 8.5%, Холдинга МРСК – на 11.8%. На валютном рынке рубль продолжил стремительно укрепляться, реагируя на дорожающую нефть, которая вновь поднялась выше $100 за баррель.
Сегодня утром биржи АТР демонстрируют рост, в «зеленой» зоне находятся фьючерсы на индексы США, незначительно корректируются нефтяные котировки.
В целом ситуация на утро оптимистичная, что может стать поводом для продолжения роста российских акций. Из статистики, на которую стоит обратить внимание в четверг, мы отмечаем публикацию недельных данных с рынка труда США. К этому индикатору будет повышенное внимание, т.к. он является одним из ориентиров для анализа ситуации в экономике страны, а, следовательно, принятий решений по дальнейшим действиям со стороны ФРС. Мы не исключаем, что ухудшение этого показателя может восприниматься инвесторами позитивно, т.к. будет подстегивать регулятора к действиям, которых ждет от него рынок.
Пока мы осторожно относимся к текущему росту, т.к. макроэкономические показатели в Европе, США и Китае не способствуют оптимизму. Также мы не готовы рекомендовать покупки акций, пока ожидания стимулирующих меря являются лишь ожиданиями, а не свершившимся фактом.
Главные новости
Норильский никель: противоречивые финансовые результаты года
Норильский никель вчера вечером опубликовал отчетность за 2011 год, которая оставляет смешанное впечатление. С одной стороны компании удалось продемонстрировать неплохие показатели по EBITDA за 2-ое полугодие 2011 г. за счет хорошего контроля над затратами. С другой стороны, на уровне денежных потоков итоги года выглядят хуже: рост оборотного капитала, капитальных расходов и выкуп акций на $9 млрд. превратили «чистый кэш» компании в $3 млрд. на конец 2010 г. в чистый долг в $3.5 млрд. на конец 2011 г. Мы по-прежнему сохраняем сдержанное отношение к бумагам компании.
Событие. Норильский никель представит основные финансовые результаты по МСФО за 2011 г. По итогам второго полугодия, выручка компании упала на 7.5% по сравнению с первой половиной года на фоне снижения цен на металлы, EBITDA сократилась на 6.6%, а чистая прибыль осталась практически неизменной.
Комментарий. Отчетность Норильского никеля на уровне P&L выглядит достаточно сильно и предполагает неплохой контроль менеджмента над издержками компании во втором полугодии, когда цены на цветные металлы на мировых рынках ощутимо пошли вниз. По итогам второй половины года фактическая EBITDA компании почти на 10% превзошла наши ожидания и оказалась несколько выше рыночного консенсуса.
В то же время, на уровне денежных потоков результаты смотрятся значительно хуже: оборотный капитал Норникеля за год вырос, несмотря на некоторое снижение производственных показателей, денежный поток от операционной деятельности сократился на 15% до $4.7 млрд., а капитальные расходы – выросли на 31% до $2.25 млрд. Свободный денежный поток, таким образом, составил $2.46 млрд, что более чем на треть меньше, чем годом ранее, а чистый кэш в $3 млрд. на конец 2010 г. благодаря выкупу собственных акций на $9 млрд. превратился в чистый долг в $3.5 млрд. на конец 2011 г.
Долговая нагрузка Норильского никеля все равно остается одной из самых низких в отрасли, а его феноменальная рентабельность позволяет работать с хорошей маржой даже в условиях низких цен на металлы, что делает бумаги компании естественной защитной инвестицией. Впрочем, в условиях сокращения свободных денежных потоков на фоне снижения цен на металлы и роста инвестиционной программы (в 2012 г. она может достичь $3 млрд,) наше отношение к акциям ГМК остается сдержанным.
Башнефть опубликовала полную версию финансовой отчетности по МСФО за 1 кв. 2012 г.
Накануне Башнефть обнародовала полную версию финансовой отчетности за 1 кв. 2012 г по МСФО и провела телеконференцию для аналитиков. Отметим, что главной причиной почти 20 %-ного квартального роста чистого долга компании стала вовсе не отрицательная величина свободного денежного потока, как мы предполагали, а увеличение долгосрочных депозитов, которые Башнефть отразила в разделе инвестиционная деятельность. Положительная величина свободного денежного потока (около $ 200 млн.) и отличный контроль над издержками в сегменте downstream (снизились за квартал с $ 6.2 до $ 4.5 за баррель) не остались незамеченными участниками рынка: бумаги BANE вчера прибавили 3.95 % против 0.8 %-ного прироста отраслевого индекса.
Событие. Вчера Башнефть опубликовала полную версию финансовой отчетности по МСФО за 1 кв. 2012 (предварительные результаты были объявлены компанией 30 мая) и провела телеконференцию для представителей инвестиционного сообщества.
Комментарий. Основной интригой перед публикацией полной версии финансовой отчетности Башнефти за 1 кв. 2012 г являлось раскрытие причин, которые лежали в основе почти 20 %-ного квартального чистого долга (с $ 1.9 до $ 2.35 млрд.). Оказалось, что базовым триггером увеличения этого показателя стала вовсе не отрицательная величина свободного денежного потока (при снижении CAPEX с $ 256 млн. до $ 162 млн. вследствие действия фактора сезонности), как мы предполагали, а увеличение долгосрочных депозитов ($ 1.245 млрд.), которые Башнефть отразила в разделе инвестиционная деятельность. Согласно пояснению менеджмента привлечение заемных средств на рынке с их последующим размещением на депозитах (преимущественно, рублевых) обусловлено сложившейся в 1 кв. 2012 г благоприятной конъюнктурой и долгосрочными M&A планами компании. Что касается свободного денежного потока, то его величина составила $ 200 млн. даже несмотря на негативное изменение оборотного капитала (вырос на $ 389 млн., прежде всего, за счет увеличения дебиторской задолженности и запасов).
Из других позитивных моментов отчетности отметим эффективный контроль над издержками в сегменте downstream (снизились за квартал с $ 6.2 до $ 4.5 за баррель), что позволило предотвратить более существенную просадку показателя EBITDA (более подробно см. наш Daily от 30.05.2012 г.), скорректированного на размер разовых доходов.
В ходе телеконференции мы не услышали каких-либо важных заявлений, способных изменить наше отношение к бумагам BANE (рекомендуем «Покупать» с целевой ценой $ 70.1). Отметим лишь, что компания разрабатывает новые возможные формы взаимодействия с ЛУКОЙЛом по разработке месторождений им. Требса и им. Титова (более подробно см. наш Daily от 26.03.2012 г), не меняя сроки начала добычи (2013 г).
Финансовые результаты Башнефти за 1 кв. 2012 г по МСФО
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter