2 июля 2012 Алго Капитал Алин Сергей
Локальный рынок долга большую часть прошедшей недели вел себя достаточно скромно, двигаясь преимущественно в боковике, однако пятница внесла свои коррективы, позволив закрыть неделю на позитиве. Прежде всего, рынки отыгрывали хорошие новости с саммита ЕС, основным бонусом которого явилась столь желанная опция, как возможность получения проблемными банками средств напрямую из европейских стабилизационных фондов, в обход национальных правительств. Также стоит отметить, что все заслуги пятничной динамики в части рублевых бондов неправильно бы было приписывать исключительно внешним факторам, здесь свою роль сыграл и такой внутренний фактор, как закрытие квартала. В «лучших» традициях российского рынка многие компании старались закрыть квартал с наибольшей прибылью, совершая технические сделки, тем самым обеспечивая себе нужную переоценку по бондам. Так что, если отделить зерна от плевел, то места для действительно качественного улучшения останется гораздо меньше.
В результате российские госбумаги закрыли неделю более чем достойно, зафиксировав существенное снижение доходностей на всей длине кривой (это хорошо видно по динамике соответствующих изотермных рядов на графике слева). Так доходности ОФЗ в среднем снизились на 16 б.п., причем лучшую динамику показали краткосрочные (доходности 1-3 летних облигаций снизились на 17 б.п.) и среднесрочные (5-10 летние бумаги снизились в доходности на 19 б.п.) облигации, ОФЗ с дюрацией 15-25 лет выглядели немного скромнее (-14 б.п. за неделю). Госбумаги уже давно находятся в поле зрения инвесторов, так как они сейчас в наибольшей мере «ходят» за внешними драйверами, ведя себя отчасти сродни акциям. Прошлая неделя была богата на события в данной части, они дают нам ряд предпосылок на будущее. Так, в частности, Минфин произвел размещение своих ОФЗ, итоги которого не оказались не столь впечатляющими, однако Минфину все-таки удалось привлечь 13.85 млрд руб. при объеме предложения в 35 млрд руб. и спросе на 23.10 млрд руб. Средневзвешенная аукционная доходность по пятилетним ОФЗ серии 25080 составила 8.28% годовых, что соответствует верхней границе ранее объявленного ориентира по доходности. Результаты размещения могли бы быть и получше (результат выше 20 млрд руб. в текущих условиях можно было бы считать успешным), учитывая тот факт, что рынку были предложены самые короткие ОФЗ за два последних месяца на фоне просадки национальной валюты. Размещение бондов проводилось в среду, когда рынок еще не услышал позитивных новостей с саммита ЕС и был сильно обеспокоен его возможными результатами, а точнее, отсутствием прогресса как такового. Также свою лепту вносила и активная фаза налогового периода (в понедельник компании платили ИДПИ и акцизы, а в четверг – налоги на прибыль), что довлело как над сектором госбумаг, так и над представителями корпоративного блока.
Минфин в этом месяце очень своевременно опубликовал свой план-график по размещению ОФЗ на третий квартал текущего года, вот уже на этой неделе (4 июля) в плане значится размещение ОФЗ 26205 с погашением в апреле 2021 г. на 17 млрд руб. Данное размещение будет достаточно индикативным, интересно, как отнесутся инвесторы к такому «длинному» выпуску. Если здраво смотреть на вещи, то козырей на руках у Минфина на данный момент прибавилось - это и очередное купирование долговых проблем Еврозоны, которое может улучшить отношение инвесторов к рисковому классу активов, и окончание налогового периода (компании хоть и будут еще какое-то время гасить свою задолженность перед регуляторами, однако параллельно производить налоговых выплат им уже не надо), и в целом улучшение информационного фона относительно допуска Clearstream и Euroclear рынку ОФЗ. Так, Euroclear ожидает старт расчетов через нее ОФЗ осенью (сентябрь-октябрь). Вечером четверга ФСФР опубликовала проект приказа, предусматривающий прямой допуск вышеуказанных организаций к расчетам по ОФЗ. На его согласование уйдет еще какое-то время, будем внимательно следить за данным процессом. Всего же, по оценке Euroclear, благодаря такой либерализации рынка доля нерезидентов со временем может вырасти в 10 раз – с нынешних 4% до 40%. Возвращаясь к планам размещения на третий квартал, добавим, что всего планируется разместить в нем ОФЗ на сумму 287 млрд руб., что является относительно небольшим объемом и не должно сильно давить на вторичный рынок госбумаг.
В целом российский рынок долга на этой неделе имеет неплохие предпосылки для роста, который в силу ограниченности ликвидности, если и будет, то довольно умеренный. Банкам, прежде всего, стоит дождаться снижения ставок на межбанковском рынке, Mosprime O/N держалась на неделе стабильно выше 6.3% годовых, а с такой стоимостью заимствований особых планов на покупки не построишь.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В результате российские госбумаги закрыли неделю более чем достойно, зафиксировав существенное снижение доходностей на всей длине кривой (это хорошо видно по динамике соответствующих изотермных рядов на графике слева). Так доходности ОФЗ в среднем снизились на 16 б.п., причем лучшую динамику показали краткосрочные (доходности 1-3 летних облигаций снизились на 17 б.п.) и среднесрочные (5-10 летние бумаги снизились в доходности на 19 б.п.) облигации, ОФЗ с дюрацией 15-25 лет выглядели немного скромнее (-14 б.п. за неделю). Госбумаги уже давно находятся в поле зрения инвесторов, так как они сейчас в наибольшей мере «ходят» за внешними драйверами, ведя себя отчасти сродни акциям. Прошлая неделя была богата на события в данной части, они дают нам ряд предпосылок на будущее. Так, в частности, Минфин произвел размещение своих ОФЗ, итоги которого не оказались не столь впечатляющими, однако Минфину все-таки удалось привлечь 13.85 млрд руб. при объеме предложения в 35 млрд руб. и спросе на 23.10 млрд руб. Средневзвешенная аукционная доходность по пятилетним ОФЗ серии 25080 составила 8.28% годовых, что соответствует верхней границе ранее объявленного ориентира по доходности. Результаты размещения могли бы быть и получше (результат выше 20 млрд руб. в текущих условиях можно было бы считать успешным), учитывая тот факт, что рынку были предложены самые короткие ОФЗ за два последних месяца на фоне просадки национальной валюты. Размещение бондов проводилось в среду, когда рынок еще не услышал позитивных новостей с саммита ЕС и был сильно обеспокоен его возможными результатами, а точнее, отсутствием прогресса как такового. Также свою лепту вносила и активная фаза налогового периода (в понедельник компании платили ИДПИ и акцизы, а в четверг – налоги на прибыль), что довлело как над сектором госбумаг, так и над представителями корпоративного блока.
Минфин в этом месяце очень своевременно опубликовал свой план-график по размещению ОФЗ на третий квартал текущего года, вот уже на этой неделе (4 июля) в плане значится размещение ОФЗ 26205 с погашением в апреле 2021 г. на 17 млрд руб. Данное размещение будет достаточно индикативным, интересно, как отнесутся инвесторы к такому «длинному» выпуску. Если здраво смотреть на вещи, то козырей на руках у Минфина на данный момент прибавилось - это и очередное купирование долговых проблем Еврозоны, которое может улучшить отношение инвесторов к рисковому классу активов, и окончание налогового периода (компании хоть и будут еще какое-то время гасить свою задолженность перед регуляторами, однако параллельно производить налоговых выплат им уже не надо), и в целом улучшение информационного фона относительно допуска Clearstream и Euroclear рынку ОФЗ. Так, Euroclear ожидает старт расчетов через нее ОФЗ осенью (сентябрь-октябрь). Вечером четверга ФСФР опубликовала проект приказа, предусматривающий прямой допуск вышеуказанных организаций к расчетам по ОФЗ. На его согласование уйдет еще какое-то время, будем внимательно следить за данным процессом. Всего же, по оценке Euroclear, благодаря такой либерализации рынка доля нерезидентов со временем может вырасти в 10 раз – с нынешних 4% до 40%. Возвращаясь к планам размещения на третий квартал, добавим, что всего планируется разместить в нем ОФЗ на сумму 287 млрд руб., что является относительно небольшим объемом и не должно сильно давить на вторичный рынок госбумаг.
В целом российский рынок долга на этой неделе имеет неплохие предпосылки для роста, который в силу ограниченности ликвидности, если и будет, то довольно умеренный. Банкам, прежде всего, стоит дождаться снижения ставок на межбанковском рынке, Mosprime O/N держалась на неделе стабильно выше 6.3% годовых, а с такой стоимостью заимствований особых планов на покупки не построишь.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу