17 июля 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
ФАКТЫ: «НАШ САМОЛЕТ ПРОДОЛЖАЕТ СНИЖЕНИЕ…»
Розничные продажи в США неожиданно вновь упали на 0.5% м/м, хотя аналитики, по консенсусу Рейтерс, ждали их роста на 0.2% м/м. Падение розничных продаж наблюдается третий месяц подряд, подтверждая снижение потребительской активности в стране (ключевые индексы потребит. доверия США – на минимумах года). Снижение показателя розницы в июне обусловил спад продаж в автомобильном секторе, активно росших в предыдущие месяцы. Годовые темпы роста розничных продаж сократились до 4% г/г впервые с августа 2010 г. Без учета автомобильного сектора рост розничных продаж в годовом сопоставлении (+3.0% г/г) - минимальный с конца 2009 г.
Индекс деловой активности в производственном секторе, рассчитываемый ФРБ Нью-Йорка, вырос до +7.4 пунктов в июле против +2.2 пункта в июне
Запасы на складах в США в мае выросли на 0.3% м/м (в абсолютном выражении продолжив обновлять исторический максимум). Продажи со складов, однако, сокращаются на 0.1% м/м, причем, как показали пересмотренные значения за апрель – второй месяц подряд.
Россия показала очень плохие данные роста промышленного производства в июне: +1.9% в прошлом месяце год к году; темпы роста во 2-ом кв. т.г. упали вдвое против 2011 г. 2011 г. – +2.3% против +4.8% год назад и +4.0% – в 1-ом кв.2012. Никто ни от чего не гарантирован – замедление темпов характеризовало как внешний (см. например, падение производства газа на >10%), так и внутренний спрос в РФ, как потребительские сектора промышленности, так и производство инвестиционных товаров. Нет более почти никаких сомнений, что мы имеем дело с тенденцией, причем всемирной.
Вчера розничные продажи в США, в свою очередь, показали «неожиданное» снижение, причем если поместить эти довольно волатильные данные на более длинную временную шкалу, то и тенденция выглядит довольно негативно. Ровно то же самое можно сказать про индекс NewYorkFedManufacturing: (см.графики).
Очевидно, мы наблюдаем, несмотря на все грандиозные усилия, третью попытку мировой экономики войти во второе снижение, double dip Великой рецессии. Объяснятся такая «настойчивость» очень просто, и мы об этом говорили не раз: предыдущая модель роста – нефункциональная из-за слишком высокой долговой нагрузки, и единственная – робкая и, в целом, неудачная – попытка решить собственно эту проблему одним из немногих доступных способов – это дефолт/ реструктуризация греческого долга. Все прочие действия на сегодня – это пинание консервной банки вдоль по дороге.
Господин Кристиан Нуайе, член правления ЕЦБ только что отметил ровно то, что наблюдала уже длительное время ФРС: трансмиссионный механизм денежной политики не работает. Это означает, что рекордно низкие ставки ЕЦБ не транслируются в снижение стоимости фондирования для банков на рынке. Ничего удивительного, в принципе: риски всех тех активов, на которые не распространяет свой зонтик ЕЦБ, более чем очевидны. Особенно ярко это проявляется на межнациональном уровне в ЕС: министр экономики Испании Луис де Гиндос отметил, что долговые рынки в Европе не работают. Он имел в виду межгосударственные рынки: итальянский долг покупают только итальянцы, испанский – испанцы. Правда, г-н Гиндос объяснил это сложным и медленным механизмом принятия решений в еврозоне, намекая, что надо бы побыстрее дать Испании обещанный транш, а то не все-де уверены, что это вообще произойдет. Консервная банка была бы тут упомянута еще раз вполне к месту…
Кстати, в США в последнее время, вроде бы, наметился некий прогресс в налаживании пресловутого трансмиссионного процесса: там мы уже отмечали серьезный рост кредитования потребителей (хотя и не без перекосов) и рост кредитования вообще. Что ж, в США государство преуспело во взятии на свой баланс многих прежних долгов и в стимулировании наращивания нового долга, в том числе, через инфлирование активов. Но тем более неустойчивым выглядят эти достижения, если посмотреть на огромный федеральный долг и статические напряжения в банковском секторе, где ждут как новых скандалов, так и снижения прибыли финансовых институтов. Властям США остается с надеждой смотреть на фондовый рынок, главный на сегодня источник оптимизма после завершения «зимнего бума» в области занятости, ну и, конечно, помогать ему по мере возможности. Год выборов президента Штатов, к слову, обычно выглядит оптимистичнее с точки зрения рынков акций, чем обычные годы.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Розничные продажи в США неожиданно вновь упали на 0.5% м/м, хотя аналитики, по консенсусу Рейтерс, ждали их роста на 0.2% м/м. Падение розничных продаж наблюдается третий месяц подряд, подтверждая снижение потребительской активности в стране (ключевые индексы потребит. доверия США – на минимумах года). Снижение показателя розницы в июне обусловил спад продаж в автомобильном секторе, активно росших в предыдущие месяцы. Годовые темпы роста розничных продаж сократились до 4% г/г впервые с августа 2010 г. Без учета автомобильного сектора рост розничных продаж в годовом сопоставлении (+3.0% г/г) - минимальный с конца 2009 г.
Индекс деловой активности в производственном секторе, рассчитываемый ФРБ Нью-Йорка, вырос до +7.4 пунктов в июле против +2.2 пункта в июне
Запасы на складах в США в мае выросли на 0.3% м/м (в абсолютном выражении продолжив обновлять исторический максимум). Продажи со складов, однако, сокращаются на 0.1% м/м, причем, как показали пересмотренные значения за апрель – второй месяц подряд.
Россия показала очень плохие данные роста промышленного производства в июне: +1.9% в прошлом месяце год к году; темпы роста во 2-ом кв. т.г. упали вдвое против 2011 г. 2011 г. – +2.3% против +4.8% год назад и +4.0% – в 1-ом кв.2012. Никто ни от чего не гарантирован – замедление темпов характеризовало как внешний (см. например, падение производства газа на >10%), так и внутренний спрос в РФ, как потребительские сектора промышленности, так и производство инвестиционных товаров. Нет более почти никаких сомнений, что мы имеем дело с тенденцией, причем всемирной.
Вчера розничные продажи в США, в свою очередь, показали «неожиданное» снижение, причем если поместить эти довольно волатильные данные на более длинную временную шкалу, то и тенденция выглядит довольно негативно. Ровно то же самое можно сказать про индекс NewYorkFedManufacturing: (см.графики).
Очевидно, мы наблюдаем, несмотря на все грандиозные усилия, третью попытку мировой экономики войти во второе снижение, double dip Великой рецессии. Объяснятся такая «настойчивость» очень просто, и мы об этом говорили не раз: предыдущая модель роста – нефункциональная из-за слишком высокой долговой нагрузки, и единственная – робкая и, в целом, неудачная – попытка решить собственно эту проблему одним из немногих доступных способов – это дефолт/ реструктуризация греческого долга. Все прочие действия на сегодня – это пинание консервной банки вдоль по дороге.
Господин Кристиан Нуайе, член правления ЕЦБ только что отметил ровно то, что наблюдала уже длительное время ФРС: трансмиссионный механизм денежной политики не работает. Это означает, что рекордно низкие ставки ЕЦБ не транслируются в снижение стоимости фондирования для банков на рынке. Ничего удивительного, в принципе: риски всех тех активов, на которые не распространяет свой зонтик ЕЦБ, более чем очевидны. Особенно ярко это проявляется на межнациональном уровне в ЕС: министр экономики Испании Луис де Гиндос отметил, что долговые рынки в Европе не работают. Он имел в виду межгосударственные рынки: итальянский долг покупают только итальянцы, испанский – испанцы. Правда, г-н Гиндос объяснил это сложным и медленным механизмом принятия решений в еврозоне, намекая, что надо бы побыстрее дать Испании обещанный транш, а то не все-де уверены, что это вообще произойдет. Консервная банка была бы тут упомянута еще раз вполне к месту…
Кстати, в США в последнее время, вроде бы, наметился некий прогресс в налаживании пресловутого трансмиссионного процесса: там мы уже отмечали серьезный рост кредитования потребителей (хотя и не без перекосов) и рост кредитования вообще. Что ж, в США государство преуспело во взятии на свой баланс многих прежних долгов и в стимулировании наращивания нового долга, в том числе, через инфлирование активов. Но тем более неустойчивым выглядят эти достижения, если посмотреть на огромный федеральный долг и статические напряжения в банковском секторе, где ждут как новых скандалов, так и снижения прибыли финансовых институтов. Властям США остается с надеждой смотреть на фондовый рынок, главный на сегодня источник оптимизма после завершения «зимнего бума» в области занятости, ну и, конечно, помогать ему по мере возможности. Год выборов президента Штатов, к слову, обычно выглядит оптимистичнее с точки зрения рынков акций, чем обычные годы.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу