24 июля 2012 Номос-Банк Тремасов Кирилл, Борисов Денис, Михайлов Андрей, Волов Юрий, Лямин Михаил, Голосной Евгений
Российские фондовые индексы показали в понедельник максимальное дневное падение за последние два месяца на фоне негатива с мировых площадок, падения цен не нефть и опасений в отношении Еврозоны. Во вторник, ситуация на российском рынке акций будет неопределенной. С одной стороны, существуют серьезные опасения того, что негатив, пришедший с зарубежных площадок, только усилится, с другой, теплится надежда на то, что цены на нефть опять могут возобновить рост.
Вчера. Российские фондовые индексы показали в понедельник максимальное дневное падение за последние два месяца, упав к уровням 28 июня, в результате обвала на мировых площадках и падения цен на нефть из-за очередного обострения ситуации в еврозоне и возможных негативных последствий для мировой экономики.
Индекс ММВБ упал до 1372.97 пункта (-3%), индекс РТС – до 1323.96 пункта (-4.9%); рублевые цены «blue chips» на «ММВБ-РТС» снизились в пределах 5.0-5.4% Рубль также существенно подешевел на торгах в понедельник, следуя за нефтью и товарными валютами в русле глобальной тенденции бегства от риска: доллар на ММВБ вырос на 64 копейки, евро подорожал на 59 копеек.
Основная порция негатива и панических настроений на глобальных рынках пришла из периферийных стран еврозоны: сомнения относительно способности 17 регионов Испании рефинансировать 36 миллиардов евро долга; пересмотр Испанией в сторону понижения прогноза экономического роста на 2012-14 гг.; запрет финансовых регуляторов Италии и Испании на «короткие» продажи, а также усиливающиеся опасения скорого выхода Греции из Еврозоны.
Вторую сессию подряд в понедельник снижались и фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона: Японский Nikkei 225 - на 1.9% до минимума за месяц; Китайский Shanghai Composite - на 1.3%, гонконгский Hang Seng - на 3% (самое сильное падение с 15 мая).
Негативом для нефтяного рынка в понедельник стали новые признаки замедления темпов роста в Китае, а также продолжающееся ослабление евро против доллара США.
Сегодня. Во вторник, ситуация на российском рынке акций будет неопределенной. С одной стороны, существуют серьезные опасения того, что негатив, пришедший с зарубежных площадок, лишь только усилится, и начавшаяся коррекция, скорее всего, будет преобладать и в оставшиеся дни недели. С другой, есть признаки того, что рост цен на нефть в последний месяц был не случайным (напряженность вокруг Ормузского пролива, сокращения поставок нефти со стороны Ирана, и т.д.), и вполне может продолжиться в ближайшее время. По мнению некоторых экспертов в ближайшие несколько дней инвесторы будут проявлять осторожность, ожидая публикации в пятницу данных по ВВП США за II квартал.
Пик выплат по внешнему долгу придется на декабрь
Банк России опубликовал график выплат по внешнему долгу РФ по состоянию на 1 апреля, который имеет один ярко выраженный пик – декабрь 2012 г., когда компаниям и банкам нужно будет выплатить внешним кредиторам $ 23.4 млрд. По-видимому, это приведет к увеличению давления на рубль в конце года.
Событие. Банк России опубликовал график выплат по внешнему долгу РФ по состоянию на 1 апреля.
Комментарий. Размер краткосрочной задолженности частного сектора практически не изменился по сравнению с началом года, составив $ 143 млрд. (долг + проценты к погашению в течение 12 месяцев). Это составляет примерно 28 % от всей внешней задолженности банков и компаний. Для сравнения, на 1.01.2012 краткосрочная задолженность составляла $ 142 млрд. или те же самые 28 %.
График погашения внешнего долга на ближайшие 12 месяцев имеет один ярко выраженный пик – декабрь 2012 г., когда компаниям и банкам предстоит выплатить $ 23.4 млрд. По-видимому, это приведет к увеличению давления на рубль в конце года, особенно, если внешняя конъюнктура будет неблагоприятной для целей рефинансирования.
Общий объем внешнего долга РФ на 1.07.2012 составлял $ 585 млрд., из которых на банки приходилось $ 174 млрд., на правительство и ЦБ - $ 53 млрд., на прочие сектора экономики - $ 358 млрд. К концу года внешний долг может превысить $ 600 млрд. и, по-видимому, будет находиться в пределах 30-31 % ВВП. На конец прошлого года внешний долг РФ составлял $ 545 млрд. (29.4 % ВВП).
Итоговое решение по дополнительным дивидендам Роснефти за 2011 г может быть принято в октябре
Как пишет сегодня Коммерсантъ со ссылкой на свои источники, Правительство РФ почти приняло решение относительно выплаты дополнительных дивидендов Роснефти в размере 4.08 руб. на акцию за 2011 год. Собрание акционеров, на котором будет одобрено данное решение, как ожидается, состоится не раньше октября, дивиденды будут выплачиваться в течение 60 дней после проведения собрания.
Событие. Правительство РФ почти приняло решение относительно выплаты дополнительных дивидендов Роснефти в размере 4.08 руб. на акцию за 2011 год. Об этом со ссылкой на свои источники пишет сегодняшний Коммерсантъ.
Комментарий. После пожелания Владимира Путина относительно увеличения показателя pay-out ratio Роснефти до 25 % от чистой прибыли по МСФО, высказанного в ходе встречи с руководством компании, итоговое решение Правительства РФ по изменению размера дивидендных выплат по бумагам ROSN во многом носит формальный характер (главный бенефициар – Роснефтегаз). Исходя из того, что компании дополнительно заплатит своим акционерам 4.08 руб. на акцию, общая величина дивидендной доходности по акциям Роснефти за 2011 г составит около 4 %, что сопоставимо с аналогичными показателями ЛУКОЙЛа и Газпром нефти и чуть ниже, чем у ведущих западных majors (4.5 %). Однако до явных отраслевых дивидендных лидеров (без учета привилегированных акций) бумагам Роснефти пока далеко: так дивидендная доходность обыкновенных акций ТНК-BP Холдинга составила 11.5 %, Башнефти – порядка 6 %. При этом мы полагаем, что увеличение дивидендной доходности по акциям Роснефти до среднеотраслевых значений способно оказать положительное влияние на котировки ROSN только при условии, если данные решения будут носить долгосрочный характер.
X5 Retail – рекомендация снижена на фоне возросших рисков
Мы снижаем целевую цену по акциям X5 Retail Group на 26% с $31.47 до $23.16 и рекомендацию c ПОКУПАТЬ на ДЕРЖАТЬ на фоне более консервативных прогнозов по выручке, увеличения операционных рисков компании, а также снижения прогнозных показателей курса рубля к доллару.
Отставка CEO компании Андрея Гусева, по нашему мнению, свидетельствует о том, что стратегия по восстановлению темпов роста выручки и «переформатированию» сети, выбранная прежним руководством компании, оказалась малоэффективной. Уход бывшего CEO означает, что как минимум еще несколько месяцев у X5 будет отсутствовать руководитель, способный обеспечить слаженную работу топ-менеджмента компании, и план действий, который мог бы вернуть X5 на «траекторию роста». Это значит, что ранее озвученные компаний планы по росту выручки в 2012 г. на 15-20% нереалистичны.
· На данном этапе развития рынка, рост выручки у российских ритейлеров обеспечивается за счет двух основных факторов: роста LfL sales и расширения торговой сети. Как следует из операционных результатов X5 за 1П12 , ни первым, ни вторым компания похвастать не может: рост LFL sales за этот же период составил 3.5% у Магнита, 7.9% у Okey и -2.5% y X5; рост сети - 31% у Магнита, 26% у Okey и 13% y X5. Неудача с реализацией прежней стратегии и, как минимум, полугодовая задержка с выработкой новой означают, что реального прогресса ни с ростом LfL sales, ни с ускорением темпов ввода новых магазинов в ближайшее время ожидать не стоит. Если по результатам года X5 сможет показать рост LfL sales в 2.5%, а рост сети на 13%, то ожидаемый рост выручки может составить не более 15.0% в рублях или всего около 7.4% в долларах, что фактически и было подтверждено компанией во время конференц-звонка по результатам 1П12.
· Мы также изменили в сторону понижения прогнозы по LfL sales (в среднем на 3пп до 5.5%), объемам capex и темпам ввода новых торговых площадей (в среднем на 19-21% до $1,162 млн. и 253 тыс м2 в год) в последующие за 2012 г. периоды. Очевидно, что наши первоначальные ожидания относительно будущих темпов роста X5 нуждаются в корректировке с учетом последних тенденций. Данные изменения привели к снижению прогноза по выручке компании в 2012-17 гг. относительно первоначального в среднем на 19%. В тоже время мы оставили без изменений наш прогноз по рентабельности X5 (в среднем 7.1% в 2012-17П). В результате, наша целевая цена по акциям X5 снизилась прибл. на 24-25%. Еще прибл. на 1-2% она «упала» за счет снижения среднего прогнозного курса рубля к доллару, составив, таким образом, $23.16
· При этом на уровне $20.06 за GDR акции компании имеют потенциал роста к целевой цене в 15.4%, что соответствует рекомендации ДЕРЖАТЬ.
Более подробно см. наш сегодняшний отчет.
Северсталь сокращает производство на PBS Coals
Северсталь объявила вчера о закрытии ряда мощностей американской угледобывающей компании PBS Coals и сокращении чуть более четверти ее работников. Издержки американских угледобывающих компаний при поставках на экспорт довольно велики и такие действия Северстали не должны стать сюрпризом, хотя и подчеркивают недостатки вертикально-интергрированной модели на нынешней стадии цикла
Событие. Северсталь объявила вчера, что компания останавливает добычу на 5 участках американской угледобывающей компании PBS Coals и сокращает 225 (из более 800) работников компании в связи с усилившимся давлением со стороны природоохранных ведомств и спадом на рынке угля.
Комментарий. PBS Coals по итогам прошлого года произвела около 2.5 млн. тонн концентрата коксующегося и 0.7 млн. тонн энергетического угля. Часть продукции поставлялась внутри США (в т.ч. на предприятия Северстали), а часть на экспорт. Себестоимость производства у американских угольных компаний с учетом доставки на экспортные рынки – одна из самых высоких в мире и, в условиях слабого рынка, бремя сокращения добычи прежде всего падает на них.
Мы не считаем, что сокращение производства на американских угольных предприятиях Северстали станет большой неприятной неожиданностью для рынка (в начале года о сокращении добычи на американском Bluestone Coal уже говорил Мечел), однако сам этот факт подчеркивает недостатки вертикально-интергированной структуры компании в условиях низких цен не только на сталь, но и на сырьевые ресурсы.
Правительство рассматривает вариант объединения энергозон
По данным газеты Ведомости, правительство обсуждает вопрос объединения первой и второй энергозон. Объединение может стать новым долгосрочным проектом. В данной связи, ожидать краткосрочного эффекта не стоит. В долгосрочной перспективе, увеличение перетоков в первую ценовую зону позитивно для РусГидро. Но объединение приведет к росту инвестиционной нагрузки на ФСК, что скорее, негативно для сетевой компании.
Событие. По данным газеты Ведомости, правительство обсуждает вопрос объединения первой и второй энергозон. Вице-премьер Аркадий Дворкович поручил Минэнерго, Минэкономразвития, Совету рынка, Системному оператору и ФСК проработать схему строительства новых сетей. Срок исполнения поручения не приводится.
Комментарий. Объединение энергозон обсуждается уже давно. Избыток мощностей и низкие цены во второй ценовой зоне могли бы решить проблемы первой. С точки зрения влияния на компании, мы полагаем, что с учетом масштабных строек РусГидро, увеличение перетоков в первую ценовую зону позитивно для компании. В текущем году ожидается ввод первых блоков БоГЭС, всю свободную электроэнергию которой РусГидро будет продавать на свободном рынке.
С другой стороны, объединение потребует большого строительства электросетей, что приведет к росту инвестиционных обязательств ФСК. По данным издания, потребуется строительство 2.5 тыс . км. Новых линий электропередач. С учетом того, что сейчас действуют тарифные ограничения, ФСК будет сложно учесть новые инвестиции в тарифе. Кроме того, увеличение инвестпрограммы приведет к потребности в новых внешних источниках финансирования.
РусГидро: хорошие производственные результаты
Вчера РусГидро опубликовала производственные результаты, которые отразили хороший рост. Увеличение выработки в первом полугодии превосходит наши оценки годовых темпов роста. В ближайшее время Группа РусГидро может опубликовать финансовые результаты за полугодие, с учетом которых мы проведем пересмотр наших прогнозов.
Событие. Вчера Группа РусГидро опубликовала производственные результаты за 1 пл. 2012 г.
Производство электроэнергии Группой РусГидро, ГВтч
Комментарий. Как и в первом квартале, Группа продемонстрировала рост производства. Наиболее сильный рост выработки наблюдается в Центральном регионе и на Саяно-Шушенской ГЭС, где в декабре был введен пятый энергоблок.
Отдельно обращает на себя внимание увеличение производства станциями РАО ЕЭС Востока. По итогам второго квартала выработка электростанций увеличилась на 7 %, что несколько ниже итогов первого квартала (9%). На этом фоне, результаты собственных ГЭС РусГидро на Дальнем Востоке выглядят более скромно (-0.9%).
Увеличение выработки в первом полугодии превосходит наши оценки годовых темпов роста. В ближайшее время Группа РусГидро может опубликовать финансовые результаты за полугодие, с учетом которых мы проведем пересмотр наших прогнозов.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчера. Российские фондовые индексы показали в понедельник максимальное дневное падение за последние два месяца, упав к уровням 28 июня, в результате обвала на мировых площадках и падения цен на нефть из-за очередного обострения ситуации в еврозоне и возможных негативных последствий для мировой экономики.
Индекс ММВБ упал до 1372.97 пункта (-3%), индекс РТС – до 1323.96 пункта (-4.9%); рублевые цены «blue chips» на «ММВБ-РТС» снизились в пределах 5.0-5.4% Рубль также существенно подешевел на торгах в понедельник, следуя за нефтью и товарными валютами в русле глобальной тенденции бегства от риска: доллар на ММВБ вырос на 64 копейки, евро подорожал на 59 копеек.
Основная порция негатива и панических настроений на глобальных рынках пришла из периферийных стран еврозоны: сомнения относительно способности 17 регионов Испании рефинансировать 36 миллиардов евро долга; пересмотр Испанией в сторону понижения прогноза экономического роста на 2012-14 гг.; запрет финансовых регуляторов Италии и Испании на «короткие» продажи, а также усиливающиеся опасения скорого выхода Греции из Еврозоны.
Вторую сессию подряд в понедельник снижались и фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона: Японский Nikkei 225 - на 1.9% до минимума за месяц; Китайский Shanghai Composite - на 1.3%, гонконгский Hang Seng - на 3% (самое сильное падение с 15 мая).
Негативом для нефтяного рынка в понедельник стали новые признаки замедления темпов роста в Китае, а также продолжающееся ослабление евро против доллара США.
Сегодня. Во вторник, ситуация на российском рынке акций будет неопределенной. С одной стороны, существуют серьезные опасения того, что негатив, пришедший с зарубежных площадок, лишь только усилится, и начавшаяся коррекция, скорее всего, будет преобладать и в оставшиеся дни недели. С другой, есть признаки того, что рост цен на нефть в последний месяц был не случайным (напряженность вокруг Ормузского пролива, сокращения поставок нефти со стороны Ирана, и т.д.), и вполне может продолжиться в ближайшее время. По мнению некоторых экспертов в ближайшие несколько дней инвесторы будут проявлять осторожность, ожидая публикации в пятницу данных по ВВП США за II квартал.
Пик выплат по внешнему долгу придется на декабрь
Банк России опубликовал график выплат по внешнему долгу РФ по состоянию на 1 апреля, который имеет один ярко выраженный пик – декабрь 2012 г., когда компаниям и банкам нужно будет выплатить внешним кредиторам $ 23.4 млрд. По-видимому, это приведет к увеличению давления на рубль в конце года.
Событие. Банк России опубликовал график выплат по внешнему долгу РФ по состоянию на 1 апреля.
Комментарий. Размер краткосрочной задолженности частного сектора практически не изменился по сравнению с началом года, составив $ 143 млрд. (долг + проценты к погашению в течение 12 месяцев). Это составляет примерно 28 % от всей внешней задолженности банков и компаний. Для сравнения, на 1.01.2012 краткосрочная задолженность составляла $ 142 млрд. или те же самые 28 %.
График погашения внешнего долга на ближайшие 12 месяцев имеет один ярко выраженный пик – декабрь 2012 г., когда компаниям и банкам предстоит выплатить $ 23.4 млрд. По-видимому, это приведет к увеличению давления на рубль в конце года, особенно, если внешняя конъюнктура будет неблагоприятной для целей рефинансирования.
Общий объем внешнего долга РФ на 1.07.2012 составлял $ 585 млрд., из которых на банки приходилось $ 174 млрд., на правительство и ЦБ - $ 53 млрд., на прочие сектора экономики - $ 358 млрд. К концу года внешний долг может превысить $ 600 млрд. и, по-видимому, будет находиться в пределах 30-31 % ВВП. На конец прошлого года внешний долг РФ составлял $ 545 млрд. (29.4 % ВВП).
Итоговое решение по дополнительным дивидендам Роснефти за 2011 г может быть принято в октябре
Как пишет сегодня Коммерсантъ со ссылкой на свои источники, Правительство РФ почти приняло решение относительно выплаты дополнительных дивидендов Роснефти в размере 4.08 руб. на акцию за 2011 год. Собрание акционеров, на котором будет одобрено данное решение, как ожидается, состоится не раньше октября, дивиденды будут выплачиваться в течение 60 дней после проведения собрания.
Событие. Правительство РФ почти приняло решение относительно выплаты дополнительных дивидендов Роснефти в размере 4.08 руб. на акцию за 2011 год. Об этом со ссылкой на свои источники пишет сегодняшний Коммерсантъ.
Комментарий. После пожелания Владимира Путина относительно увеличения показателя pay-out ratio Роснефти до 25 % от чистой прибыли по МСФО, высказанного в ходе встречи с руководством компании, итоговое решение Правительства РФ по изменению размера дивидендных выплат по бумагам ROSN во многом носит формальный характер (главный бенефициар – Роснефтегаз). Исходя из того, что компании дополнительно заплатит своим акционерам 4.08 руб. на акцию, общая величина дивидендной доходности по акциям Роснефти за 2011 г составит около 4 %, что сопоставимо с аналогичными показателями ЛУКОЙЛа и Газпром нефти и чуть ниже, чем у ведущих западных majors (4.5 %). Однако до явных отраслевых дивидендных лидеров (без учета привилегированных акций) бумагам Роснефти пока далеко: так дивидендная доходность обыкновенных акций ТНК-BP Холдинга составила 11.5 %, Башнефти – порядка 6 %. При этом мы полагаем, что увеличение дивидендной доходности по акциям Роснефти до среднеотраслевых значений способно оказать положительное влияние на котировки ROSN только при условии, если данные решения будут носить долгосрочный характер.
X5 Retail – рекомендация снижена на фоне возросших рисков
Мы снижаем целевую цену по акциям X5 Retail Group на 26% с $31.47 до $23.16 и рекомендацию c ПОКУПАТЬ на ДЕРЖАТЬ на фоне более консервативных прогнозов по выручке, увеличения операционных рисков компании, а также снижения прогнозных показателей курса рубля к доллару.
Отставка CEO компании Андрея Гусева, по нашему мнению, свидетельствует о том, что стратегия по восстановлению темпов роста выручки и «переформатированию» сети, выбранная прежним руководством компании, оказалась малоэффективной. Уход бывшего CEO означает, что как минимум еще несколько месяцев у X5 будет отсутствовать руководитель, способный обеспечить слаженную работу топ-менеджмента компании, и план действий, который мог бы вернуть X5 на «траекторию роста». Это значит, что ранее озвученные компаний планы по росту выручки в 2012 г. на 15-20% нереалистичны.
· На данном этапе развития рынка, рост выручки у российских ритейлеров обеспечивается за счет двух основных факторов: роста LfL sales и расширения торговой сети. Как следует из операционных результатов X5 за 1П12 , ни первым, ни вторым компания похвастать не может: рост LFL sales за этот же период составил 3.5% у Магнита, 7.9% у Okey и -2.5% y X5; рост сети - 31% у Магнита, 26% у Okey и 13% y X5. Неудача с реализацией прежней стратегии и, как минимум, полугодовая задержка с выработкой новой означают, что реального прогресса ни с ростом LfL sales, ни с ускорением темпов ввода новых магазинов в ближайшее время ожидать не стоит. Если по результатам года X5 сможет показать рост LfL sales в 2.5%, а рост сети на 13%, то ожидаемый рост выручки может составить не более 15.0% в рублях или всего около 7.4% в долларах, что фактически и было подтверждено компанией во время конференц-звонка по результатам 1П12.
· Мы также изменили в сторону понижения прогнозы по LfL sales (в среднем на 3пп до 5.5%), объемам capex и темпам ввода новых торговых площадей (в среднем на 19-21% до $1,162 млн. и 253 тыс м2 в год) в последующие за 2012 г. периоды. Очевидно, что наши первоначальные ожидания относительно будущих темпов роста X5 нуждаются в корректировке с учетом последних тенденций. Данные изменения привели к снижению прогноза по выручке компании в 2012-17 гг. относительно первоначального в среднем на 19%. В тоже время мы оставили без изменений наш прогноз по рентабельности X5 (в среднем 7.1% в 2012-17П). В результате, наша целевая цена по акциям X5 снизилась прибл. на 24-25%. Еще прибл. на 1-2% она «упала» за счет снижения среднего прогнозного курса рубля к доллару, составив, таким образом, $23.16
· При этом на уровне $20.06 за GDR акции компании имеют потенциал роста к целевой цене в 15.4%, что соответствует рекомендации ДЕРЖАТЬ.
Более подробно см. наш сегодняшний отчет.
Северсталь сокращает производство на PBS Coals
Северсталь объявила вчера о закрытии ряда мощностей американской угледобывающей компании PBS Coals и сокращении чуть более четверти ее работников. Издержки американских угледобывающих компаний при поставках на экспорт довольно велики и такие действия Северстали не должны стать сюрпризом, хотя и подчеркивают недостатки вертикально-интергрированной модели на нынешней стадии цикла
Событие. Северсталь объявила вчера, что компания останавливает добычу на 5 участках американской угледобывающей компании PBS Coals и сокращает 225 (из более 800) работников компании в связи с усилившимся давлением со стороны природоохранных ведомств и спадом на рынке угля.
Комментарий. PBS Coals по итогам прошлого года произвела около 2.5 млн. тонн концентрата коксующегося и 0.7 млн. тонн энергетического угля. Часть продукции поставлялась внутри США (в т.ч. на предприятия Северстали), а часть на экспорт. Себестоимость производства у американских угольных компаний с учетом доставки на экспортные рынки – одна из самых высоких в мире и, в условиях слабого рынка, бремя сокращения добычи прежде всего падает на них.
Мы не считаем, что сокращение производства на американских угольных предприятиях Северстали станет большой неприятной неожиданностью для рынка (в начале года о сокращении добычи на американском Bluestone Coal уже говорил Мечел), однако сам этот факт подчеркивает недостатки вертикально-интергированной структуры компании в условиях низких цен не только на сталь, но и на сырьевые ресурсы.
Правительство рассматривает вариант объединения энергозон
По данным газеты Ведомости, правительство обсуждает вопрос объединения первой и второй энергозон. Объединение может стать новым долгосрочным проектом. В данной связи, ожидать краткосрочного эффекта не стоит. В долгосрочной перспективе, увеличение перетоков в первую ценовую зону позитивно для РусГидро. Но объединение приведет к росту инвестиционной нагрузки на ФСК, что скорее, негативно для сетевой компании.
Событие. По данным газеты Ведомости, правительство обсуждает вопрос объединения первой и второй энергозон. Вице-премьер Аркадий Дворкович поручил Минэнерго, Минэкономразвития, Совету рынка, Системному оператору и ФСК проработать схему строительства новых сетей. Срок исполнения поручения не приводится.
Комментарий. Объединение энергозон обсуждается уже давно. Избыток мощностей и низкие цены во второй ценовой зоне могли бы решить проблемы первой. С точки зрения влияния на компании, мы полагаем, что с учетом масштабных строек РусГидро, увеличение перетоков в первую ценовую зону позитивно для компании. В текущем году ожидается ввод первых блоков БоГЭС, всю свободную электроэнергию которой РусГидро будет продавать на свободном рынке.
С другой стороны, объединение потребует большого строительства электросетей, что приведет к росту инвестиционных обязательств ФСК. По данным издания, потребуется строительство 2.5 тыс . км. Новых линий электропередач. С учетом того, что сейчас действуют тарифные ограничения, ФСК будет сложно учесть новые инвестиции в тарифе. Кроме того, увеличение инвестпрограммы приведет к потребности в новых внешних источниках финансирования.
РусГидро: хорошие производственные результаты
Вчера РусГидро опубликовала производственные результаты, которые отразили хороший рост. Увеличение выработки в первом полугодии превосходит наши оценки годовых темпов роста. В ближайшее время Группа РусГидро может опубликовать финансовые результаты за полугодие, с учетом которых мы проведем пересмотр наших прогнозов.
Событие. Вчера Группа РусГидро опубликовала производственные результаты за 1 пл. 2012 г.
Производство электроэнергии Группой РусГидро, ГВтч
Комментарий. Как и в первом квартале, Группа продемонстрировала рост производства. Наиболее сильный рост выработки наблюдается в Центральном регионе и на Саяно-Шушенской ГЭС, где в декабре был введен пятый энергоблок.
Отдельно обращает на себя внимание увеличение производства станциями РАО ЕЭС Востока. По итогам второго квартала выработка электростанций увеличилась на 7 %, что несколько ниже итогов первого квартала (9%). На этом фоне, результаты собственных ГЭС РусГидро на Дальнем Востоке выглядят более скромно (-0.9%).
Увеличение выработки в первом полугодии превосходит наши оценки годовых темпов роста. В ближайшее время Группа РусГидро может опубликовать финансовые результаты за полугодие, с учетом которых мы проведем пересмотр наших прогнозов.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter