Вчерашние торги прошли достаточно волатильно на фоне целого ряда разноречивых сигналов (разочаровывающие индексы по европейским PMI и некоторое улучшение ситуации в промышленности Китая, снижение прогнозов рейтинга Германии от агентства Moody's и сохраняющиеся опасения инвесторов относительно дальнейшего развития экономической ситуации в странах Южной Европы). В результате коррекции к обвальному снижению понедельника не получилось, и рынок закрылся вблизи нулевых отметок. Сегодня на фоне вчерашнего слабого закрытия американского фондового рынка (- 0.8 % по DJ) мы ожидаем умеренно негативного открытия торгов и в РФ.
Во вторник торги на российском фондовом рынке начались с коррекционного повышения, однако общий новостной фон был достаточно негативным (разочаровывающие индексы по европейским PMI, снижение прогнозов рейтинга Германии от рейтингового агентства Moody's и сохраняющиеся опасения относительно дальнейшего развития ситуации в странах Южной Европы), и в результате индекс ММВБ закрылся вблизи нулевых отметок. Очевидно, что в настоящее время рынок пребывает в состоянии консолидации (нижняя граница коридора - 1250 п. по индексу ММВБ), и, на фоне сохраняющегося невысокого объема торгов и спекулятивных выбросов, рост волатильности выглядит неизбежным. В ближайшее время мы не прогнозируем существенного изменения поведения основных фондовых индексов (обвал понедельника вполне укладывается в структуру «боковика» последнего месяца), и ожидаем появления отдельных всплесков (как, например, вчерашний взлет Магнита на хорошей отчетности) при отсутствии каких-либо ярко выраженных общерыночных тенденций.
Сегодня мы ждем умеренно негативного открытия, вызванного вчерашним снижением американского рынка (DJ потерял 0.8 %) на фоне сохраняющейся сложной обстановки на европейских долговых рынках и относительно слабой отчетности Apple. Из выходящих сегодня данных отметим ВВП Великобритании за 2 квартал и продажи новостроек в США.
Роснефть интересуется приобретением 50 % акций ТНК-BP
Накануне стало известно о том, что Роснефть проинформировала британскую BP о своей заинтересованности в возможном приобретении доли британской компании в ТНК-BP. При этом ранее целый ряд СМИ сообщал о намерении консорциума ААР увеличить свою 50 %-ную долю в российско-британском холдинге. По нашим оценкам, цена вопроса составляет примерно $ 25 млрд., при этом существенное влияние возможной сделки на отношение рынка к бумагам ROSN возможно только в случае, если компании удастся приобрести долю в ТНК-BP ниже ее «справедливой» стоимости, либо убедить инвесторов в возникновении значительного синергетического эффекта.
Событие. Роснефть приступает к переговорам с BP о покупке ее доли в российско-британском холдинге ТНК-BP.
Комментарий. В случае если Роснефти удастся договориться с BP о покупке ее доли в ТНК-BP, то доказанные запасы нефти госкомпании по методике SEC увеличатся c 14.3 до примерно 17-18 млрд. барр, что позволит ей укрепить свои лидирующие показатели в мире по величине ресурсной базы. Следом за Роснефтью идет ЛУКОЙЛ с 13.4 млрд барр запасов нефти, затем BP, PetroСhina, Petrobras и Exxon c запасами нефти в районе 10 млрд барр, далее Chevron – 7.5 млрд барр. При этом суточная добыча нефти Роснефти вырастит с 2.4 млн. баррелей до примерно 3,3 млн. баррелей (у ближайшего российского конкурента ЛУКОЙЛа – 1.85 млн. баррелей в день, у Exxon -2.2 млн баррелей в день, BP – 2,3 млн.баррелей в день). По уровню добычи углеводородов (3.6 млн. барр. в сутки) Роснефть сможет вплотную приблизиться к BP (3.8 млн. барр. в сутки), по-прежнему оставаясь позади компании Exxon (4.55 млн.барр в сутки), впрочем, очевидно, что возможности по монетизации газовых запасов в РФ и за рубежом существенно отличаются.
Цена вопроса, по нашим оценкам, составляет примерно $ 25 млрд., и в качестве возможных источников финансирования Роснефть может использовать не только заемные средства, но и собственные акции (чуть более 12 % от УК). В этом случае мы ожидаем, что показатель Net Debt/EBITDA Роснефти увеличится с нынешних 0.9 до 1.8-1.9, что не выглядит критичным. При этом существенное влияние возможной сделки на отношение рынка к бумагам ROSN возможно только в случае, если компании удастся приобрести долю в ТНК-BP ниже ее «справедливой» стоимости, либо убедить инвесторов в возникновении значительного синергетического эффекта.
Что касается акций TNBP, то поскольку возможная смена владельцев произойдет на уровне материнской ТНК-BP Int., то появление каких-либо предложений о выкупе миноритарных долей в ТНК-BP Холдинге выглядит маловероятным. Основный риск для TNBP мы видим в возможном изменении дивидендной политики (что, впрочем, выглядит совсем неочевидным).
Рубль стал ещё более «свободным»
Банк России расширил диапазон предельных колебаний бивалютной корзины с 6 до 7 рублей, что ещё более увеличивает потенциальную волатильность валютных курсов. Очередные шаги по либерализации курсовой политики совпали с прекращением интервенции ЦБ на валютном рынке, продолжавшимся с конца мая.
Событие. Банк России с 24 июля расширил диапазон предельных колебаний бивалютной корзины, симметрично сдвинув верхнюю и нижнюю границы на полрубля соответственно вверх и вниз. Теперь границы бивалютной корзины составляют 31.65-38.65.
Комментарий. Помимо изменений границ бивалютной корзины ЦБ сократил с $ 500 до $ 450 млн. объем накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек. Как и расширение границ, эта мера направлена на увеличение гибкости курсовой политики ЦБ и придание колебаниям валютного курса более рыночного характера.
Очередные шаги по либерализации курсовой политики совпали с прекращением интервенций ЦБ на валютном рынке. ЦБ продавал валюту с 28 мая по 19 июля, сдерживая давление на рубль. Всего за это время было продано около $ 3.6 млрд., что привело к изъятию из системы 117 млрд. рублей. Изъятые путем интервенции рубли были компенсированы за счет операций РЕПО, в результате чего задолженность банков перед ЦБ по операциям РЕПО превысила 1.5 трлн. рублей, а с учетом прочих кредитов перевалила за 2 трлн.
Бивалютная корзина в настоящий момент торгуется чуть выше середины установленного диапазона. Направление дальнейшего движения в ближайшей перспективе, на наш взгляд, будет целиком определяться настроениями на мировых рынках.
Спад в европейской промышленности усиливается
Предварительные июльские значения индексов PMI зафиксировали усиление рецессии в промышленном секторе европейских стран и некоторое улучшение ситуации в промышленности Китая. В США промышленный рост продолжает замедляться, но говорить о рецессии пока рано.
Событие. Markit опубликовал предварительные оценки индексов PMI в июле.
Комментарий. Динамика индексов PMI позволяет сделать следующие выводы:
США – промышленный рост продолжает замедляться, но о рецессии говорить пока рано. Резкое торможение наблюдалось в июне, однако в июле мы видим скорее стабилизацию роста на более низких значениях.
Китай – ситуация в промышленности принципиально не меняется: в июне было чуть хуже, в июле – чуть лучше. В целом же китайский индекс PMI mfg уже более года колеблется в узком диапазоне чуть ниже 50 пунктов. Формально это позволяет говорить о том, что промышленная конъюнктура остается достаточно слабой, и вероятность рецессии в промышленном секторе достаточно высока.
Еврозона – композитный индекс не изменился по сравнению с июнем, но произошло это за счет замедления спада в секторе услуг, в то время как в промышленности рецессия усилилась. Текущие значения индексов PMI mfg не оставляют сомнений в том, что рецессия охватила не только промышленный сектор периферийных стран, но также промышленность Германии и Франции.
В целом безрадостная статистика, свидетельствующая о дальнейшем ухудшении ситуации в мировой экономике.
Сохранение негативных экономических трендов может подтолкнуть ФРС США к более решительным действиям по стимулированию экономического роста. Ближайшее заседание FOMC состоится 31 июля - 1 августа.
Результаты Магнита за 1П12 г. превзошли самые смелые оценки
Опубликование вчера результаты компании за 1П12 г. превзошли самые смелые ожидания. Однако, судя по всему, на этом рано ставить точку. Рост компании может продолжиться и в следующие несколько лет.
Событие. Вчера Магнит опубликовал неаудированную отчетность за 2кв. и первое полугодие 2012 г.
Комментарий. Опубликованные результаты, вне всякого сомнения, можно назвать выдающимися. Главное достижение компании это значительно превосходящая среднеотраслевой уровень рентабельность по EBITDA (свыше 9%, а точнее 10.1% во 2кв.12 и 9.9% в 1П12 против 6.0% всего год назад), которая вкупе с ростом продаж на более чем 24% и обеспечила увеличение EBITDA, а, соответственно, и чистой прибыли более чем на 100% г-н-г (на 105% и 142%, соответственно).
Два вопроса, возникающие в этой связи: в чем причина того, что у ближайших конкурентов, занимающихся тем же самым бизнесом, дела, мягко говоря, идут не совсем успешно, в то время, как у Магнита мы наблюдаем рекордные уровни роста выручки и рентабельности? И второй - насколько подобные темпы роста могут сохраниться в будущем?
Как нам кажется, ответ на первый вопрос довольно очевидный. Компания работает на региональных рынках, недостаточно охваченных современными форматами торговли, а, значит, «генерирующих» хороший спрос на ее услуги; а во-вторых, помимо грамотного выстраивания отношений с поставщиками, она еще обладает и отличной системой логистики и контроля за своими собственными издержками.
По результатам 1П12 ясно, что даже новый прогноз компании по выручке на 2012 г. в 30% выглядит консервативным, а рентабельность по EBITDA также будет выше ожидаемых компаний 9.0% (верхняя граница нового прогноза компании в 8.5%-9.0%).
Как нам кажется, до тех пор, пока Магнит будет оставаться «сфокусированным» на региональных рынках (а не на Центральном регионе), и до тех пор, пока в экономике страны не будет происходить каких-либо изменений, способных привести к существенному снижению покупательной способности населения, на протяжении, как минимум, еще 2-3 лет можно будет говорить о сохранении рентабельности компании на уровне не менее 8.0%-8.5%.
На конференц-звонке по результатам 1П12 руководство Магнита озвучило свои оценки по темпам роста: объем капвложений в 2013 г. может составить $1.8-2.0 млрд., количество вводимых торговых площадей может составить 700 тыс. м2 в год на протяжении нескольких следующих лет, т.е. сеть продолжит достаточно агрессивное развитие. Финансирование роста не будет осуществляться за счет equity; комфортный уровень долга для компании – около 2.0 ND/EBITDA. С учетом ожидаемого по итогам 2012 г. коэффициента в 1.5, и темпов роста EBITDA, он оставляет достаточно места для привлечения внешнего финансирования.
Наша модель и целевая цена по акциям будут пересмотрены в сторону повышения с учетом новой информации и объявленных результатов.
Госкомпании могут начать расчет дивидендов от операционной побыли
Минэкономразвития предлагает рассчитывать дивиденды от операционной прибыли. Идея расчета дивидендов от операционной прибыли может существенно увеличить базу, так как сократиться воздействие неоперационных и бумажных расходов. Мы полагаем, что принятие новых правил было бы довольно позитивно воспринято рынком. Хотя мы считаем маловероятным их утверждение в среднесрочном периоде для компаний электроэнергетики
Событие. Вчера агентство Интерфакс, со ссылкой на слова министра экономического развития РФ Андрей Белоусова, сообщило об обсуждении в правительстве изменений по расчетам базы дивидендов. В соответствии с предложениями Минэкономразвития, расчет дивидендов может осуществляться от операционной прибыли.
Комментарий. В настоящее время правительство рассматривает проект нового регламента по выплате дивидендов в госкомпаниях. Как сообщалось ранее, новые правила обяжут госкомпании направлять на выплату дивидендов не менее 25% прибыли. Ранее в качестве базы, как правило, использовалась чистая прибыль, скорректированная на резервы под предстоящие расходы.
Идея расчета дивидендов от операционной прибыли может существенно увеличить базу, так как сократится воздействие неоперационных и бумажных расходов. Так, в прошлом году в результате переоценок без дивидендов остались акционеры подавляющего большинства государственных энергохолдингов.
Принимая новое предложение к прошлогодним результатам, акционеры РусГидро за 2011г. получили бы около 0,15 руб на акцию вместо 0,008 руб. Дивидендная доходность по бумагам гидрокомпании превысила бы 17%. Доходность дивидендов ФСК и Холдинга МРСК можно оценить на уровне 15 и 30%, соответственно.
Таким образом, принятие новых правил было бы довольно позитивно воспринято рынком. Хотя мы считаем маловероятным их утверждение в среднесрочном периоде для компаний электроэнергетики, так как с ростом дивидендов возрастет и отток капитала из компаний, сильно нуждающихся в источниках финансирования инвестиционных программ.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во вторник торги на российском фондовом рынке начались с коррекционного повышения, однако общий новостной фон был достаточно негативным (разочаровывающие индексы по европейским PMI, снижение прогнозов рейтинга Германии от рейтингового агентства Moody's и сохраняющиеся опасения относительно дальнейшего развития ситуации в странах Южной Европы), и в результате индекс ММВБ закрылся вблизи нулевых отметок. Очевидно, что в настоящее время рынок пребывает в состоянии консолидации (нижняя граница коридора - 1250 п. по индексу ММВБ), и, на фоне сохраняющегося невысокого объема торгов и спекулятивных выбросов, рост волатильности выглядит неизбежным. В ближайшее время мы не прогнозируем существенного изменения поведения основных фондовых индексов (обвал понедельника вполне укладывается в структуру «боковика» последнего месяца), и ожидаем появления отдельных всплесков (как, например, вчерашний взлет Магнита на хорошей отчетности) при отсутствии каких-либо ярко выраженных общерыночных тенденций.
Сегодня мы ждем умеренно негативного открытия, вызванного вчерашним снижением американского рынка (DJ потерял 0.8 %) на фоне сохраняющейся сложной обстановки на европейских долговых рынках и относительно слабой отчетности Apple. Из выходящих сегодня данных отметим ВВП Великобритании за 2 квартал и продажи новостроек в США.
Роснефть интересуется приобретением 50 % акций ТНК-BP
Накануне стало известно о том, что Роснефть проинформировала британскую BP о своей заинтересованности в возможном приобретении доли британской компании в ТНК-BP. При этом ранее целый ряд СМИ сообщал о намерении консорциума ААР увеличить свою 50 %-ную долю в российско-британском холдинге. По нашим оценкам, цена вопроса составляет примерно $ 25 млрд., при этом существенное влияние возможной сделки на отношение рынка к бумагам ROSN возможно только в случае, если компании удастся приобрести долю в ТНК-BP ниже ее «справедливой» стоимости, либо убедить инвесторов в возникновении значительного синергетического эффекта.
Событие. Роснефть приступает к переговорам с BP о покупке ее доли в российско-британском холдинге ТНК-BP.
Комментарий. В случае если Роснефти удастся договориться с BP о покупке ее доли в ТНК-BP, то доказанные запасы нефти госкомпании по методике SEC увеличатся c 14.3 до примерно 17-18 млрд. барр, что позволит ей укрепить свои лидирующие показатели в мире по величине ресурсной базы. Следом за Роснефтью идет ЛУКОЙЛ с 13.4 млрд барр запасов нефти, затем BP, PetroСhina, Petrobras и Exxon c запасами нефти в районе 10 млрд барр, далее Chevron – 7.5 млрд барр. При этом суточная добыча нефти Роснефти вырастит с 2.4 млн. баррелей до примерно 3,3 млн. баррелей (у ближайшего российского конкурента ЛУКОЙЛа – 1.85 млн. баррелей в день, у Exxon -2.2 млн баррелей в день, BP – 2,3 млн.баррелей в день). По уровню добычи углеводородов (3.6 млн. барр. в сутки) Роснефть сможет вплотную приблизиться к BP (3.8 млн. барр. в сутки), по-прежнему оставаясь позади компании Exxon (4.55 млн.барр в сутки), впрочем, очевидно, что возможности по монетизации газовых запасов в РФ и за рубежом существенно отличаются.
Цена вопроса, по нашим оценкам, составляет примерно $ 25 млрд., и в качестве возможных источников финансирования Роснефть может использовать не только заемные средства, но и собственные акции (чуть более 12 % от УК). В этом случае мы ожидаем, что показатель Net Debt/EBITDA Роснефти увеличится с нынешних 0.9 до 1.8-1.9, что не выглядит критичным. При этом существенное влияние возможной сделки на отношение рынка к бумагам ROSN возможно только в случае, если компании удастся приобрести долю в ТНК-BP ниже ее «справедливой» стоимости, либо убедить инвесторов в возникновении значительного синергетического эффекта.
Что касается акций TNBP, то поскольку возможная смена владельцев произойдет на уровне материнской ТНК-BP Int., то появление каких-либо предложений о выкупе миноритарных долей в ТНК-BP Холдинге выглядит маловероятным. Основный риск для TNBP мы видим в возможном изменении дивидендной политики (что, впрочем, выглядит совсем неочевидным).
Рубль стал ещё более «свободным»
Банк России расширил диапазон предельных колебаний бивалютной корзины с 6 до 7 рублей, что ещё более увеличивает потенциальную волатильность валютных курсов. Очередные шаги по либерализации курсовой политики совпали с прекращением интервенции ЦБ на валютном рынке, продолжавшимся с конца мая.
Событие. Банк России с 24 июля расширил диапазон предельных колебаний бивалютной корзины, симметрично сдвинув верхнюю и нижнюю границы на полрубля соответственно вверх и вниз. Теперь границы бивалютной корзины составляют 31.65-38.65.
Комментарий. Помимо изменений границ бивалютной корзины ЦБ сократил с $ 500 до $ 450 млн. объем накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек. Как и расширение границ, эта мера направлена на увеличение гибкости курсовой политики ЦБ и придание колебаниям валютного курса более рыночного характера.
Очередные шаги по либерализации курсовой политики совпали с прекращением интервенций ЦБ на валютном рынке. ЦБ продавал валюту с 28 мая по 19 июля, сдерживая давление на рубль. Всего за это время было продано около $ 3.6 млрд., что привело к изъятию из системы 117 млрд. рублей. Изъятые путем интервенции рубли были компенсированы за счет операций РЕПО, в результате чего задолженность банков перед ЦБ по операциям РЕПО превысила 1.5 трлн. рублей, а с учетом прочих кредитов перевалила за 2 трлн.
Бивалютная корзина в настоящий момент торгуется чуть выше середины установленного диапазона. Направление дальнейшего движения в ближайшей перспективе, на наш взгляд, будет целиком определяться настроениями на мировых рынках.
Спад в европейской промышленности усиливается
Предварительные июльские значения индексов PMI зафиксировали усиление рецессии в промышленном секторе европейских стран и некоторое улучшение ситуации в промышленности Китая. В США промышленный рост продолжает замедляться, но говорить о рецессии пока рано.
Событие. Markit опубликовал предварительные оценки индексов PMI в июле.
Комментарий. Динамика индексов PMI позволяет сделать следующие выводы:
США – промышленный рост продолжает замедляться, но о рецессии говорить пока рано. Резкое торможение наблюдалось в июне, однако в июле мы видим скорее стабилизацию роста на более низких значениях.
Китай – ситуация в промышленности принципиально не меняется: в июне было чуть хуже, в июле – чуть лучше. В целом же китайский индекс PMI mfg уже более года колеблется в узком диапазоне чуть ниже 50 пунктов. Формально это позволяет говорить о том, что промышленная конъюнктура остается достаточно слабой, и вероятность рецессии в промышленном секторе достаточно высока.
Еврозона – композитный индекс не изменился по сравнению с июнем, но произошло это за счет замедления спада в секторе услуг, в то время как в промышленности рецессия усилилась. Текущие значения индексов PMI mfg не оставляют сомнений в том, что рецессия охватила не только промышленный сектор периферийных стран, но также промышленность Германии и Франции.
В целом безрадостная статистика, свидетельствующая о дальнейшем ухудшении ситуации в мировой экономике.
Сохранение негативных экономических трендов может подтолкнуть ФРС США к более решительным действиям по стимулированию экономического роста. Ближайшее заседание FOMC состоится 31 июля - 1 августа.
Результаты Магнита за 1П12 г. превзошли самые смелые оценки
Опубликование вчера результаты компании за 1П12 г. превзошли самые смелые ожидания. Однако, судя по всему, на этом рано ставить точку. Рост компании может продолжиться и в следующие несколько лет.
Событие. Вчера Магнит опубликовал неаудированную отчетность за 2кв. и первое полугодие 2012 г.
Комментарий. Опубликованные результаты, вне всякого сомнения, можно назвать выдающимися. Главное достижение компании это значительно превосходящая среднеотраслевой уровень рентабельность по EBITDA (свыше 9%, а точнее 10.1% во 2кв.12 и 9.9% в 1П12 против 6.0% всего год назад), которая вкупе с ростом продаж на более чем 24% и обеспечила увеличение EBITDA, а, соответственно, и чистой прибыли более чем на 100% г-н-г (на 105% и 142%, соответственно).
Два вопроса, возникающие в этой связи: в чем причина того, что у ближайших конкурентов, занимающихся тем же самым бизнесом, дела, мягко говоря, идут не совсем успешно, в то время, как у Магнита мы наблюдаем рекордные уровни роста выручки и рентабельности? И второй - насколько подобные темпы роста могут сохраниться в будущем?
Как нам кажется, ответ на первый вопрос довольно очевидный. Компания работает на региональных рынках, недостаточно охваченных современными форматами торговли, а, значит, «генерирующих» хороший спрос на ее услуги; а во-вторых, помимо грамотного выстраивания отношений с поставщиками, она еще обладает и отличной системой логистики и контроля за своими собственными издержками.
По результатам 1П12 ясно, что даже новый прогноз компании по выручке на 2012 г. в 30% выглядит консервативным, а рентабельность по EBITDA также будет выше ожидаемых компаний 9.0% (верхняя граница нового прогноза компании в 8.5%-9.0%).
Как нам кажется, до тех пор, пока Магнит будет оставаться «сфокусированным» на региональных рынках (а не на Центральном регионе), и до тех пор, пока в экономике страны не будет происходить каких-либо изменений, способных привести к существенному снижению покупательной способности населения, на протяжении, как минимум, еще 2-3 лет можно будет говорить о сохранении рентабельности компании на уровне не менее 8.0%-8.5%.
На конференц-звонке по результатам 1П12 руководство Магнита озвучило свои оценки по темпам роста: объем капвложений в 2013 г. может составить $1.8-2.0 млрд., количество вводимых торговых площадей может составить 700 тыс. м2 в год на протяжении нескольких следующих лет, т.е. сеть продолжит достаточно агрессивное развитие. Финансирование роста не будет осуществляться за счет equity; комфортный уровень долга для компании – около 2.0 ND/EBITDA. С учетом ожидаемого по итогам 2012 г. коэффициента в 1.5, и темпов роста EBITDA, он оставляет достаточно места для привлечения внешнего финансирования.
Наша модель и целевая цена по акциям будут пересмотрены в сторону повышения с учетом новой информации и объявленных результатов.
Госкомпании могут начать расчет дивидендов от операционной побыли
Минэкономразвития предлагает рассчитывать дивиденды от операционной прибыли. Идея расчета дивидендов от операционной прибыли может существенно увеличить базу, так как сократиться воздействие неоперационных и бумажных расходов. Мы полагаем, что принятие новых правил было бы довольно позитивно воспринято рынком. Хотя мы считаем маловероятным их утверждение в среднесрочном периоде для компаний электроэнергетики
Событие. Вчера агентство Интерфакс, со ссылкой на слова министра экономического развития РФ Андрей Белоусова, сообщило об обсуждении в правительстве изменений по расчетам базы дивидендов. В соответствии с предложениями Минэкономразвития, расчет дивидендов может осуществляться от операционной прибыли.
Комментарий. В настоящее время правительство рассматривает проект нового регламента по выплате дивидендов в госкомпаниях. Как сообщалось ранее, новые правила обяжут госкомпании направлять на выплату дивидендов не менее 25% прибыли. Ранее в качестве базы, как правило, использовалась чистая прибыль, скорректированная на резервы под предстоящие расходы.
Идея расчета дивидендов от операционной прибыли может существенно увеличить базу, так как сократится воздействие неоперационных и бумажных расходов. Так, в прошлом году в результате переоценок без дивидендов остались акционеры подавляющего большинства государственных энергохолдингов.
Принимая новое предложение к прошлогодним результатам, акционеры РусГидро за 2011г. получили бы около 0,15 руб на акцию вместо 0,008 руб. Дивидендная доходность по бумагам гидрокомпании превысила бы 17%. Доходность дивидендов ФСК и Холдинга МРСК можно оценить на уровне 15 и 30%, соответственно.
Таким образом, принятие новых правил было бы довольно позитивно воспринято рынком. Хотя мы считаем маловероятным их утверждение в среднесрочном периоде для компаний электроэнергетики, так как с ростом дивидендов возрастет и отток капитала из компаний, сильно нуждающихся в источниках финансирования инвестиционных программ.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter