30 июля 2012 Алго Капитал
В начале недели распродажи усилились на фоне признания Афин о неспособности справиться со снижением бюджетного дефицита: за истекший год с 11% грекам удалось уменьшить этот показатель до уровня чуть более 8%, и эксперты вновь заговорили о неизбежности Grexit (сокращение, обозначающее выделение Греции из монетарного союза). Доходности по испанским 10-летним облигациям на возобновлении европейской темы подскочили до 7.6%, причём, как назло американская квартальная отчётность стала портиться буквально на глазах: хуже заведомо заниженных прогнозов отчитались McDonald’s, Johnson&Johnson, банки Goldman Sachs и Morgan Stanley, Google, Amazon и даже идол американского фондового рынка – корпорация Apple. Intel разочаровал плохими собственными прогнозами менеджмента на будущие периоды. Facebook вообще закончил квартал с убытком, разворошив поутихший было «пчелиный улей» обиженных и рассерженных инвесторов.
Тем не менее, звездой прошедшей недели стал глава ЕЦБ Марио Драги, который, видимо, будучи не в силах более наблюдать хаос на европейском долговом рынке и отчаяние испанских регионов, ищущих срочную финансовую помощь у федерального правительства, выступил в нехарактерной для него жёсткой манере: ЕЦБ стоит на страже целостности еврозоны и готов к любым крайним действиям, причём, средств для этого у него более чем достаточно. Подобная неожиданная словесная интервенция не оставила камня на камне от уверенности евроспекулянтов: аппетиты к рискам выросли буквально за считанные часы, и большинство глобальных рынков закончили четверг солидным ростом на 1.5-2%. Тем не менее, «бычьего» запала надолго не хватило, и уже в пятницу на фоне продолжающегося роста и укрепления евро до $1.23, начали ощущаться признаки неуверенности накануне публикации предварительной цифры роста ВВП США во 2-м квартале.
По развивающимся рынкам:
Перемещение евро в категорию фондирующих валют carry trade ещё острее поставило вопрос о реаллокации денежных фондов. Пока пальма первенства всё-таки остаётся за австралийским и канадским долларами, однако повышающая толерантность к рискам диктует соответствующий рост аппетита к доходностям. Фактически, именно этот фактор предопределил продолжающийся приток портфельных инвестиций в денежные инструменты развивающихся рынков на прошедшей неделе в общем объёме около $393 млн (включая облигационные фонды) на фоне продолжившегося скромного оттока средств из фондов акций GEM. По-видимому, ситуация продолжится, и она будет способствовать расширению спрэдов между укреплением локальных валют и слабо-негативной динамикой соответствующих фондовых индексов. Инвесторы также демонстрируют интерес к освоению новых рынков: к примеру, традиционные инвестиции в Бразилию и Мексику в Латинской Америке вынуждены соперничать с капиталами, устремившимися в более дешёвые рынки Колумбии и Перу, чьи экономики показали рост на уровне 5.9% и 6.9% соответственно по итогам 2011 г.
По сырью и энергоносителям:
В начале недели можно было назвать лишь один кластер, находившийся в уверенном росте, противодействующем синхронной просадке всех видов рискованных активов, кроме американского доллара и суверенных облигаций США и Германии – речь, разумеется, шла о сегменте биржевой сельхозпродукции. Фьючерс на соевые бобы преодолел линию сопротивления в $16 бушель, на котором удержаться не смог и во второй половине недели откатился до $15.80. Та же участь постигла и фьючерс на пшеницу: отметка в $9 оказалась для него «намагниченной», и при сохранении импульса к продолжению роста, «царица хлеба» показала пилообразный «боковик». В то же время, в данном сегменте обнаружились новые лидеры роста и падения. В первом случае им стало какао, выросшее за неделю на 6.8%, во втором – рафинированный сахар, упавший на 5.3% после сообщения об удачной локализации последствий ливней в Латинской Америке.
Среди явных лидеров роста на прошедшей неделе можно отметить лишь две позиции: в секции драгметаллов – золото, подорожавшее на 4% до $1,632 за тр. унцию на фоне возросших ожиданий расширения денежной базы в еврозоне, а также медь, выделившуюся подъёмом на 3% после благоприятной макростатистики из Китая.
Нефть обеих ключевых марок торговалась в узких коридорах $102-$106 за баррель для Brent и $88-$92 за баррель для WTI, несмотря на обострение военно-политической ситуации в Сирии и закрытие Турцией госграницы с этой страной. Поскольку столь явные геополитические раздражители не смогли сформировать устойчивые тренды в «чёрном золоте», мы полагаем, что в ближайшее время вышеуказанные границы будут продолжать очерчивать их равновесные ценовые уровни.
По акциям:
В начале этой недели российский фондовый рынок, как и внешние площадки испытал сильное снижение – в понедельник-вторник индекс ММВБ упал более чем на 4% (это было одно из самых сильных падений среди всех рынков, сильнее упали лишь испанские индексы). Во второй половине недели российский рынок восстановился вместе с внешними площадками, отыграв всё снижение начала недели. Примечательно, что лидерами роста стали акции Сбербанка (+5%) и металлургический сектор.
Среди корпоративных событий прошедшей недели выделим вышедшие неплохие операционные результаты за полугодие от ММК, E.ON Russia, Фосагро, Аэрофлота и Магнита. ММК, несмотря на общее снижение спроса на продукцию черной металлургии, представила отличный отчёт – общий рост продаж и рост продаж продукции с высокой добавленной стоимостью свидетельствуют о стабильной ситуации внутри компании. Отчётность Магнита также порадовала инвесторов – компания продолжает активно развиваться и является нашим фаворитом в потребительском секторе. Акции Магнита на прошедшей неделе были одним из лидеров роста, прибавив почти 10%.
Ещё одна новость, которая не осталась незамеченной - BP выразила готовность продать свою долю в ТНК-ВР (претенденты на покупку – Роснефть и консорциум ААR). На наш взгляд, это свидетельствует о подковёрной игре между Роснефтью и консорциумом ААR, а то, что появляется в СМИ – лишь вершина айсберга вокруг переговоров между тремя сторонами. Показательно, что акции Роснефти на прошедшей неделе смотрелись слабее рынка.
С наступлением августа мы прогнозируем снижения активности на российской и зарубежных площадках (внимание российских и мировых инвесторов переключится на стартующую в Лондоне Олимпиаду). Ключевым событием будет заседание ФРС США, но интересные события будут и на российском рынке – Роснефть представит отчётность по МСФО за 2 квартал, а у холдинга МРСК пройдет Совет Директоров (возможно появление новых новостей о присоединении холдинга к Роснефтегазу под управлением Игоря Сечина)
По бондам:
Рынок корпоративных рублевых облигаций сейчас больше живет своей жизнью, что, с одной стороны, позволяет ему лучше сдерживать внешние шоки, но, с другой, сильно замедляет его реакцию на внешний позитив. Прежде всего, сказывается дефицит ликвидности, в частности, возникающий в период налоговых платежей (в понедельник компаниям предстоит произвести последнюю выплату – налог на прибыль). Также рыночную активность сдерживает и находящийся в самом разгаре сезон отпусков. В результате внутренние факторы на текущий момент оказывают даже большее влияние на рынок, нежели фон извне. В целом рынок корпоративных бондов под влиянием вышеописанных моментов так и не смог продемонстрировать нам ярко-выраженной динамики, цены большинства выпусков зафиксировали умеренную просадку. Государственные облигации, напротив, к концу недели нашли в себе силы для восстановления, в результате чего доходности ОФЗ в среднем снизились на 9 б.п. Учитывая последние события касаемо разрешения долговых проблем еврозоны, рублевые бонды на следующей неделе имеют шансы на умеренный рост своих ценников, однако по корпоративные облигации она будет по-прежнему более сдержанной, нежели по более ликвидным гособлигациям. Некое оживление рынку может придать скоро заканчивающийся налоговый период. Ключевое влияние для всех, а не только для долгового, рынков будут иметь запланированные на следующую неделю Испанией и Италией аукционы по размещению собственных облигаций, их намечается целая череда (по три выпуска бондов различной дюрации от каждой страны). Данные аукционы позволят понять насколько «словесные интервенции» по поводу разрешения долговых проблем еврозоны возымели силу над рынками, пока предпосылки к успеху аукционов присутствуют, о чем говорит существенное снижение доходностей десятилетних бондов Италии и Испании.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Тем не менее, звездой прошедшей недели стал глава ЕЦБ Марио Драги, который, видимо, будучи не в силах более наблюдать хаос на европейском долговом рынке и отчаяние испанских регионов, ищущих срочную финансовую помощь у федерального правительства, выступил в нехарактерной для него жёсткой манере: ЕЦБ стоит на страже целостности еврозоны и готов к любым крайним действиям, причём, средств для этого у него более чем достаточно. Подобная неожиданная словесная интервенция не оставила камня на камне от уверенности евроспекулянтов: аппетиты к рискам выросли буквально за считанные часы, и большинство глобальных рынков закончили четверг солидным ростом на 1.5-2%. Тем не менее, «бычьего» запала надолго не хватило, и уже в пятницу на фоне продолжающегося роста и укрепления евро до $1.23, начали ощущаться признаки неуверенности накануне публикации предварительной цифры роста ВВП США во 2-м квартале.
По развивающимся рынкам:
Перемещение евро в категорию фондирующих валют carry trade ещё острее поставило вопрос о реаллокации денежных фондов. Пока пальма первенства всё-таки остаётся за австралийским и канадским долларами, однако повышающая толерантность к рискам диктует соответствующий рост аппетита к доходностям. Фактически, именно этот фактор предопределил продолжающийся приток портфельных инвестиций в денежные инструменты развивающихся рынков на прошедшей неделе в общем объёме около $393 млн (включая облигационные фонды) на фоне продолжившегося скромного оттока средств из фондов акций GEM. По-видимому, ситуация продолжится, и она будет способствовать расширению спрэдов между укреплением локальных валют и слабо-негативной динамикой соответствующих фондовых индексов. Инвесторы также демонстрируют интерес к освоению новых рынков: к примеру, традиционные инвестиции в Бразилию и Мексику в Латинской Америке вынуждены соперничать с капиталами, устремившимися в более дешёвые рынки Колумбии и Перу, чьи экономики показали рост на уровне 5.9% и 6.9% соответственно по итогам 2011 г.
По сырью и энергоносителям:
В начале недели можно было назвать лишь один кластер, находившийся в уверенном росте, противодействующем синхронной просадке всех видов рискованных активов, кроме американского доллара и суверенных облигаций США и Германии – речь, разумеется, шла о сегменте биржевой сельхозпродукции. Фьючерс на соевые бобы преодолел линию сопротивления в $16 бушель, на котором удержаться не смог и во второй половине недели откатился до $15.80. Та же участь постигла и фьючерс на пшеницу: отметка в $9 оказалась для него «намагниченной», и при сохранении импульса к продолжению роста, «царица хлеба» показала пилообразный «боковик». В то же время, в данном сегменте обнаружились новые лидеры роста и падения. В первом случае им стало какао, выросшее за неделю на 6.8%, во втором – рафинированный сахар, упавший на 5.3% после сообщения об удачной локализации последствий ливней в Латинской Америке.
Среди явных лидеров роста на прошедшей неделе можно отметить лишь две позиции: в секции драгметаллов – золото, подорожавшее на 4% до $1,632 за тр. унцию на фоне возросших ожиданий расширения денежной базы в еврозоне, а также медь, выделившуюся подъёмом на 3% после благоприятной макростатистики из Китая.
Нефть обеих ключевых марок торговалась в узких коридорах $102-$106 за баррель для Brent и $88-$92 за баррель для WTI, несмотря на обострение военно-политической ситуации в Сирии и закрытие Турцией госграницы с этой страной. Поскольку столь явные геополитические раздражители не смогли сформировать устойчивые тренды в «чёрном золоте», мы полагаем, что в ближайшее время вышеуказанные границы будут продолжать очерчивать их равновесные ценовые уровни.
По акциям:
В начале этой недели российский фондовый рынок, как и внешние площадки испытал сильное снижение – в понедельник-вторник индекс ММВБ упал более чем на 4% (это было одно из самых сильных падений среди всех рынков, сильнее упали лишь испанские индексы). Во второй половине недели российский рынок восстановился вместе с внешними площадками, отыграв всё снижение начала недели. Примечательно, что лидерами роста стали акции Сбербанка (+5%) и металлургический сектор.
Среди корпоративных событий прошедшей недели выделим вышедшие неплохие операционные результаты за полугодие от ММК, E.ON Russia, Фосагро, Аэрофлота и Магнита. ММК, несмотря на общее снижение спроса на продукцию черной металлургии, представила отличный отчёт – общий рост продаж и рост продаж продукции с высокой добавленной стоимостью свидетельствуют о стабильной ситуации внутри компании. Отчётность Магнита также порадовала инвесторов – компания продолжает активно развиваться и является нашим фаворитом в потребительском секторе. Акции Магнита на прошедшей неделе были одним из лидеров роста, прибавив почти 10%.
Ещё одна новость, которая не осталась незамеченной - BP выразила готовность продать свою долю в ТНК-ВР (претенденты на покупку – Роснефть и консорциум ААR). На наш взгляд, это свидетельствует о подковёрной игре между Роснефтью и консорциумом ААR, а то, что появляется в СМИ – лишь вершина айсберга вокруг переговоров между тремя сторонами. Показательно, что акции Роснефти на прошедшей неделе смотрелись слабее рынка.
С наступлением августа мы прогнозируем снижения активности на российской и зарубежных площадках (внимание российских и мировых инвесторов переключится на стартующую в Лондоне Олимпиаду). Ключевым событием будет заседание ФРС США, но интересные события будут и на российском рынке – Роснефть представит отчётность по МСФО за 2 квартал, а у холдинга МРСК пройдет Совет Директоров (возможно появление новых новостей о присоединении холдинга к Роснефтегазу под управлением Игоря Сечина)
По бондам:
Рынок корпоративных рублевых облигаций сейчас больше живет своей жизнью, что, с одной стороны, позволяет ему лучше сдерживать внешние шоки, но, с другой, сильно замедляет его реакцию на внешний позитив. Прежде всего, сказывается дефицит ликвидности, в частности, возникающий в период налоговых платежей (в понедельник компаниям предстоит произвести последнюю выплату – налог на прибыль). Также рыночную активность сдерживает и находящийся в самом разгаре сезон отпусков. В результате внутренние факторы на текущий момент оказывают даже большее влияние на рынок, нежели фон извне. В целом рынок корпоративных бондов под влиянием вышеописанных моментов так и не смог продемонстрировать нам ярко-выраженной динамики, цены большинства выпусков зафиксировали умеренную просадку. Государственные облигации, напротив, к концу недели нашли в себе силы для восстановления, в результате чего доходности ОФЗ в среднем снизились на 9 б.п. Учитывая последние события касаемо разрешения долговых проблем еврозоны, рублевые бонды на следующей неделе имеют шансы на умеренный рост своих ценников, однако по корпоративные облигации она будет по-прежнему более сдержанной, нежели по более ликвидным гособлигациям. Некое оживление рынку может придать скоро заканчивающийся налоговый период. Ключевое влияние для всех, а не только для долгового, рынков будут иметь запланированные на следующую неделю Испанией и Италией аукционы по размещению собственных облигаций, их намечается целая череда (по три выпуска бондов различной дюрации от каждой страны). Данные аукционы позволят понять насколько «словесные интервенции» по поводу разрешения долговых проблем еврозоны возымели силу над рынками, пока предпосылки к успеху аукционов присутствуют, о чем говорит существенное снижение доходностей десятилетних бондов Италии и Испании.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу