31 июля 2012 FxPRO
Япония – особый случай среди «тихих гаваней». Вполне можно подумать, что крупнейший госдолг среди развитых стран, стареющее и сокращающееся население, дефляция, скудные природные ресурсы и постоянный риск сильных землетрясений может заставить инвесторов взять паузу. Тем не менее, с 2008 года этого так и не произошло. На фоне затянувшейся рецессии в Европе и хромых движений США, спрос на иену просто взрывной.
Демографические тренды побуждают японский государственный пенсионный фонд сокращать долговые активы. Это очень важные новости для «бондлэнда». Фонд управляет активами на сумму 1.45 триллиона долларов, и это больше, чем китайские активы американских ценных бумаг и больше, чем у большей части инвестиционных фондов имеется на инвестирование. По сравнению с этим объемом, 263 миллиарда долларов Pacific Investment Management Co. Билла Гросса кажутся мелкой рыбешкой.
Наиболее срочный вопрос – новый виток волатильности на валютных рынках. Рост доходности в стабильном и рациональном финансовом мире может сделать иену более привлекательной, так как инвесторы ищут наиболее высокий доход. Однако опасения в отношении долгового рынка Японии могут ударить по статусу тихой гавани страны. Существует риск того, что внезапное падение иены приведет к неконтролируемому развалу. На самом деле, частичное ослабление иены может приветствоваться Токио, где исполнительные директора требуют действий в этом направлении.
По правде говоря, сила иены – вне контроля японских чиновников. Валютная интервенция не сработает, наводнения мировых рынков иеной не будет. Главный вопрос тут в том, как продажи бондов крупными инвесторами повлияют на японскую доходность и глобальные рынки. Подобные продажи могут лишить нас и тех немногих безопасных убежищ, оставшихся в мире.
Приготовьтесь, конец близок
Наиболее примечательный момент в отношении валютных рынков с начала недели заключается в том, насколько ограниченными были торговые диапазоны. Большая часть основных валют торговалась в пределах 0.2% от уровней открытия в понедельник против доллара. От этого может быть мало толку, учитывая, что сегодня – конец месяца, что означает, что на рынке преобладали инвесторы, хеджирующие и перемещающие активы на основе рыночных показателей за месяц.
Некоторые крупнейшие инвестиционные банки предположили, что это будет означать продажу доллара, учитывая, что фондовые рынки в целом за месяц росли, однако в общем движение было не очень активным (1%-2% по основным индексам), так что это означает низкую вероятность масштабной перебалансировки. Сегодня больше всего выделялась шведская крона, так как столкнулась с давлением распродаж после вчерашнего роста против доллара и евро. С другой стороны, у нас был всплеск по паре EUR/USD в сторону уровня 1.23 (чему помогли результаты недавнего аукциона EFSF), что наталкивает на мысль о том, что рынок сейчас достаточно сбалансирован.
SNB поддерживает осси?
Нет секрета в том, что у SNB было непростое время во время защиты уровня 1.20 по паре EUR/CHF с момента, когда было объявлено о потолке для швейцарского франка в сентябре прошлого года, однако последние данные, содержащиеся в квартальном отчете, пролили свет на то, как именно этого удалось достигнуть. Явно был виден скачок пропорции валютных резервов в евро с менее чем 51% в первом квартале до 60% во втором квартале. SNB проделал довольно приличную работу для того, чтобы интервенции на увеличивали количество евро в резервах до диспропорций, частично из-за активности на рынках валютных свопов (данные SNB показывают, что подобная активность существенно выросла во втором квартале). Это толкнуло долю резервов в евро до максимального уровня за два года.
Здесь стоит отметить три пункта. Во-первых, в какой-то момент в будущем (но не в ближайшем), SNB будет вынужден перебалансировать свой портфель путем продажи евро. Возможно, это не то, о чем стоит беспокоиться прямо сейчас. Во-вторых, уровень интервенции означает, что SNB не считает возможным сохранять портфель в целом более сбалансированным, как это было до настоящего момента. Напомним, что в ходе последнего раунда интервенции SNB (с начала 2009 по середину 2010) пропорция суммарных резервов в евро подскочила до 70%. Наконец, предпочтение SNB ценных бумаг с высшим инвестиционным уровнем в некоторой степени влияет на продолжающееся падение немецкой доходности, и подталкивает к негативной территории более краткосрочные бонды. Несмотря на рост валютных активов в евро, здесь также был рост размещений в «других» валютах, для SNB это австралийский доллар, шведская крона, датская крона, сингапурский доллар и корейская вона. Рост этих резервов с 3% до 4% может показаться небольшим, но он важен, учитывая увеличение общих резервов на 50% за второй квартал. На глобальном уровне, те центральные банки, которые сообщают о составе своих балансов, пропорция резервов, размещенных в «неосновных» валютах, более чем удвоилась до 5.2%. Есть также ночные отчеты из Австралии о том, что SNB стал более активным в покупке австралийских долларов (Bloomberg ссылается на Australian Financial Review). В сегодняшних данных это не подтверждается, однако вряд ли вызовет удивление и добавится к тем факторам, которые поддерживали осси в последнее время.
Горящий осси
И вновь осси как будто в огне, сломав на азиатских торгах уровень 1,05. Вместе с текущим, это будет пятый день роста к USD, и сейчас отыграно обратно все снижение с мая. Удивительная динамика, особенно в сравнении с динамикой цен на многие сырьевые товары в последние два месяца, а также других барометры риска, с которыми обычно имеется тесная корреляция (например, азиатские акции). В нашем блоге мы глубже осветили этот вопрос, но в краткосрочной перспективе, росту способствовали превысившие ожидания данные по одобренным заявкам на строительство, еще больше снизившие риск неожиданного снижения ставки РБА на будущей неделе.
Риски для евро
С прошлого четверга примерно на процентный пункт снизилась доходность облигаций испанского правительства, в значительной степени благодаря комментариям президента ЕЦБ, настойчиво призвавшего центробанк и других политиков к снижению стоимости заимствований. Как должна будет вести себя единая валюта на решении ЕЦБ – это более сложный вопрос. Существует сильная обратная корреляция между единой валютой и доходностью периферийных гособлигаций, а в последнее время она становилась еще выше, достигнув своего максимального уровня в -0,72 (на месячных данных). Это сделает евро особенно чувствительным к любым разочарованиям позднее на этой неделе, если ЕЦБ не перейдет от слов к делу по снижению стоимости заимствований для проблемных стран. Перед этим нас еще ожидают решения от американского Федрезерва (завтра) и решение Банка Англии (в четверг), но риски для единой валюты сравнительно низки в сравнении с результатом от ЕЦБ.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Демографические тренды побуждают японский государственный пенсионный фонд сокращать долговые активы. Это очень важные новости для «бондлэнда». Фонд управляет активами на сумму 1.45 триллиона долларов, и это больше, чем китайские активы американских ценных бумаг и больше, чем у большей части инвестиционных фондов имеется на инвестирование. По сравнению с этим объемом, 263 миллиарда долларов Pacific Investment Management Co. Билла Гросса кажутся мелкой рыбешкой.
Наиболее срочный вопрос – новый виток волатильности на валютных рынках. Рост доходности в стабильном и рациональном финансовом мире может сделать иену более привлекательной, так как инвесторы ищут наиболее высокий доход. Однако опасения в отношении долгового рынка Японии могут ударить по статусу тихой гавани страны. Существует риск того, что внезапное падение иены приведет к неконтролируемому развалу. На самом деле, частичное ослабление иены может приветствоваться Токио, где исполнительные директора требуют действий в этом направлении.
По правде говоря, сила иены – вне контроля японских чиновников. Валютная интервенция не сработает, наводнения мировых рынков иеной не будет. Главный вопрос тут в том, как продажи бондов крупными инвесторами повлияют на японскую доходность и глобальные рынки. Подобные продажи могут лишить нас и тех немногих безопасных убежищ, оставшихся в мире.
Приготовьтесь, конец близок
Наиболее примечательный момент в отношении валютных рынков с начала недели заключается в том, насколько ограниченными были торговые диапазоны. Большая часть основных валют торговалась в пределах 0.2% от уровней открытия в понедельник против доллара. От этого может быть мало толку, учитывая, что сегодня – конец месяца, что означает, что на рынке преобладали инвесторы, хеджирующие и перемещающие активы на основе рыночных показателей за месяц.
Некоторые крупнейшие инвестиционные банки предположили, что это будет означать продажу доллара, учитывая, что фондовые рынки в целом за месяц росли, однако в общем движение было не очень активным (1%-2% по основным индексам), так что это означает низкую вероятность масштабной перебалансировки. Сегодня больше всего выделялась шведская крона, так как столкнулась с давлением распродаж после вчерашнего роста против доллара и евро. С другой стороны, у нас был всплеск по паре EUR/USD в сторону уровня 1.23 (чему помогли результаты недавнего аукциона EFSF), что наталкивает на мысль о том, что рынок сейчас достаточно сбалансирован.
SNB поддерживает осси?
Нет секрета в том, что у SNB было непростое время во время защиты уровня 1.20 по паре EUR/CHF с момента, когда было объявлено о потолке для швейцарского франка в сентябре прошлого года, однако последние данные, содержащиеся в квартальном отчете, пролили свет на то, как именно этого удалось достигнуть. Явно был виден скачок пропорции валютных резервов в евро с менее чем 51% в первом квартале до 60% во втором квартале. SNB проделал довольно приличную работу для того, чтобы интервенции на увеличивали количество евро в резервах до диспропорций, частично из-за активности на рынках валютных свопов (данные SNB показывают, что подобная активность существенно выросла во втором квартале). Это толкнуло долю резервов в евро до максимального уровня за два года.
Здесь стоит отметить три пункта. Во-первых, в какой-то момент в будущем (но не в ближайшем), SNB будет вынужден перебалансировать свой портфель путем продажи евро. Возможно, это не то, о чем стоит беспокоиться прямо сейчас. Во-вторых, уровень интервенции означает, что SNB не считает возможным сохранять портфель в целом более сбалансированным, как это было до настоящего момента. Напомним, что в ходе последнего раунда интервенции SNB (с начала 2009 по середину 2010) пропорция суммарных резервов в евро подскочила до 70%. Наконец, предпочтение SNB ценных бумаг с высшим инвестиционным уровнем в некоторой степени влияет на продолжающееся падение немецкой доходности, и подталкивает к негативной территории более краткосрочные бонды. Несмотря на рост валютных активов в евро, здесь также был рост размещений в «других» валютах, для SNB это австралийский доллар, шведская крона, датская крона, сингапурский доллар и корейская вона. Рост этих резервов с 3% до 4% может показаться небольшим, но он важен, учитывая увеличение общих резервов на 50% за второй квартал. На глобальном уровне, те центральные банки, которые сообщают о составе своих балансов, пропорция резервов, размещенных в «неосновных» валютах, более чем удвоилась до 5.2%. Есть также ночные отчеты из Австралии о том, что SNB стал более активным в покупке австралийских долларов (Bloomberg ссылается на Australian Financial Review). В сегодняшних данных это не подтверждается, однако вряд ли вызовет удивление и добавится к тем факторам, которые поддерживали осси в последнее время.
Горящий осси
И вновь осси как будто в огне, сломав на азиатских торгах уровень 1,05. Вместе с текущим, это будет пятый день роста к USD, и сейчас отыграно обратно все снижение с мая. Удивительная динамика, особенно в сравнении с динамикой цен на многие сырьевые товары в последние два месяца, а также других барометры риска, с которыми обычно имеется тесная корреляция (например, азиатские акции). В нашем блоге мы глубже осветили этот вопрос, но в краткосрочной перспективе, росту способствовали превысившие ожидания данные по одобренным заявкам на строительство, еще больше снизившие риск неожиданного снижения ставки РБА на будущей неделе.
Риски для евро
С прошлого четверга примерно на процентный пункт снизилась доходность облигаций испанского правительства, в значительной степени благодаря комментариям президента ЕЦБ, настойчиво призвавшего центробанк и других политиков к снижению стоимости заимствований. Как должна будет вести себя единая валюта на решении ЕЦБ – это более сложный вопрос. Существует сильная обратная корреляция между единой валютой и доходностью периферийных гособлигаций, а в последнее время она становилась еще выше, достигнув своего максимального уровня в -0,72 (на месячных данных). Это сделает евро особенно чувствительным к любым разочарованиям позднее на этой неделе, если ЕЦБ не перейдет от слов к делу по снижению стоимости заимствований для проблемных стран. Перед этим нас еще ожидают решения от американского Федрезерва (завтра) и решение Банка Англии (в четверг), но риски для единой валюты сравнительно низки в сравнении с результатом от ЕЦБ.
/Компиляция. 31 июля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу