6 августа 2012 Алго Капитал
Два наиболее ожидаемых события прошедшей недели – заседание Комитета по открытым рынкам в США и решение по процентным ставкам ЕЦБ в еврозоне – не прибавили ровным счётом никакой ясности в дальнейшие планы монетарных властей крупнейших экономик мира. США, судя по спешно принятым законам о продолжении фондирования госрасходов до марта 2013 г. и продолжения действия налоговых льгот эпохи Буша-младшего, вообще постепенно удаляются от экономической проблематики и всё больше фокусируются на предстоящих осенью президентских выборах. Для главы ЕЦБ Марио Драги стоящие задачи гораздо менее комфортны: в условиях дальнейшего бездействия долговые рынки региона могут просто «взорваться», поэтому он пытается «затуманить» сознание спекулянтов частыми ссылками к новообразованным, но пока не в полной мере дееспособным, фондам экстренной финансовой помощи – EFSF и ESM. Вряд ли такая «игра в прятки» убедит «евромедведей», что «крепость неприступна». Поэтому атаки на испанские и итальянские бонды, а вместе с ними – и на евро – в ближайшее время, скорее всего, продолжатся. Тем не менее, мы не ожидаем каких-либо катастрофических событий (например, того же широко цитируемого возможного выхода Греции из еврозоны) в ближайшее время по вышеуказанным, сугубо американским, соображениям: как говорится, выборы президента «требуют тишины», а раз так, то и фондовые индексы и основные классы активов, в том числе, нефть и золото, в ближайшие месяцы, скорее всего, будут торговаться в «унылом боковике».
По сырью:
Медь и золото, как «ранние индикаторы» общеэкономических ожиданий, очень хорошо отражали на истекшей неделе доминирующие настроения игроков. «Красный металл» просел за неделю на 2.85% (контракт на LME), а золото, разочарованное отсутствием предпосылок для расширения денежной массы в мире, - более чем на 2%. По-видимому, умеренно-понижательный тренд в базовых и драгметаллах в ближайшие недели сохранится, если только Китай не «выдаст на гора» какой-нибудь большой макростатистический сюрприз, что маловероятно.
Вместе с тем, нефть обоих ключевых сортов продолжает умеренно-волатильно торговаться внутри своих базовых каналов, очерченных для WTI границами $87 – снизу, и $90 – сверху; а для Brent – соответственно, границами $105 – снизу, и $108 – сверху. Каких-либо явных предпосылок для перелома трендов мы в ближайшее время не ожидаем.
На самом интересном рынке в данной категории, в сегменте биржевой сельхозпродукции, бывшие лидеры роста – кукуруза, пшеница и соевые бобы – взяли небольшую передышку, скорректировавшись в пределах 4-5% после внушительного роста на 25-30% с середины июня. Хотя история с засухой на Среднем Западе США, по нашему мнению, ещё до конца не отыграна в ценах соответствующих фьючерсов, в моменте общий интерес сместился в сторону более инертного «аграрного второго эшелона» - семян подсолнечника, соевого масла, какао и концентрата апельсинового сока. В среднем, последняя подгруппа за истекшую неделю прибавила в пределах 0.5%-1%, однако дальнейший тренд будет зависеть от возобновления роста в «первом эшелоне».
По акциям:
Высокая волатильность российского рынка на прошедшей неделе сохранилась. В целом российские индексы следовали за общей динамикой мировых площадок, но амплитуда колебаний была больше – участники отечественного рынка по старой традиции наиболее бурно реагировали на внешние события.
Среди событий на российском рынке выделим вышедшую слабую отчётность Роснефти за 1-е полугодие 2012 г. по МСФО: основные финансовые показатели оказались ниже наших ожиданий (за 2-й квартал компания показала чистый убыток в размере $258 млн). В компании слабую отчётность объясняют сложившейся макроэкономической ситуацией (характеризующуюся снижением цен на нефть), ростом ставок экспортных пошлин и волатильностью валютного курса. Мы отмечаем также возросшие капитальные и прочие затраты (к примеру, общехозяйственные и административные расходы выросли на 16%). Мы считаем, что отчётность компании за 3-й квартал будет лучше, чему поспособствуют снижение ставки экспортной пошлины на нефть, восстановление нефтяных цен, да и пришедший новый менеджмент постарается показать себя с лучшей стороны. На прошедшей неделе неплохую отчётность опубликовала Русгидро (выручка за 1-й квартал выросла на 15% - до 85 млрд руб.). Акции Русгидро были одними из лидеров роста на неделе.
Из корпоративных событий будущей недели отметим финансовые результаты Магнита и Сбербанка за прошедшие 7 месяцев. Кроме того, 6 июля пройдёт Совет Директоров НМТП. Возможно, станут известны подробности будущей приватизации, что может стать драйвером роста акций компании. Размещение депозитарных расписок НМТП на $350 млн. состоится на LSE, его организатором выступит UBS, ориентировочный срок - ноябрь этого года.
По бондам:
Рынок государственных бумаг в целом на неделе не продемонстрировал ярко-выраженной динамики, доходности большинства выпусков ОФЗ фактически остались на месте. Со своей стороны мы сохраняем по сектору позитивный прогноз, так как панических настроений на глобальных рынках пока не наблюдается, а идея скорого допуска международных расчетных систем Clearstream и Euroclear к сектору (либерализации рынка), скорее всего, продолжит приносить свои плоды. Бумаги имеют потенциал к снижению своих доходностей, которое будет происходить плавными темпами: в предыдущем месяце тема либерализации уже была частично отыграна, доходности бумаг тогда в среднем снизились на 40 б.п. На неделе Минфин провел свои очередные аукционы по размещению ОФЗ, предложив в совокупности пятилетних и десятилетних бондов на рекордную более чем за год сумму – 50 млрд руб. Рынок не смог переварить столь масштабный навес предложения, не дав сбыться чересчур амбициозным планам министерства, в итоге удалось продать бумаг лишь на 22.3 млрд руб. У госрынка сейчас, бесспорно, присутствуют неплохие факторы поддержки, однако надо учитывать и то, что в преддверии столь важных заседаний мирового масштаба (ФРС, ЕЦБ) инвесторы ведут себя довольно осторожно, равно как и идея либерализации не может приносить свои плоды на ежедневной основе. Ничего критичного здесь мы не видим, просто «рубашка пришлась рынку не по размеру», а при меньшем объеме предложения ни у кого вообще не возникало бы никаких вопросов.
Настроение корпоративных рублевых облигаций, наконец-то освобожденных от пут налогового периода, не неделе улучшилось, в итоге чего цены наиболее ликвидных выпусков продемонстрировали умеренный рост. Сектор корпоративного долга может сохранить положительную динамику и на следующей неделе, в частности, на фоне улучшения картины по денежно-кредитному рынку, однако активность на рынке по-прежнему будет заторможенной из-за сезона отпусков.
Как бы там ни было, но основное внимание инвесторов было приковано (такая тенденция будет иметь место и далее) к долговым рынкам проблемных стран еврозоны, атмосфера здесь была крайне напряженной. В четверг мы видели здесь пик волатильности на фоне «молчаливого» выступления Марио Драги, сильно расстроившего инвесторов. В результате доходности индикативных облигаций Испании и Италии в этот день резко подскочили, прибавив в среднем по 40 б.п. (динамика приведена в представленной ниже таблице)., правда, в пятницу не нашедшие своего продолжения понижательные настроения на глобальных рынках позволили им компенсировать большую часть своих растрат. Обстановка здесь продолжит оставаться напряженной, не стоит упускать из виду столь важные и индикативные доходности. Мы пока так и не получили никакой определенности в вопросе новых механизмов борьбы с еврокризисом.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По сырью:
Медь и золото, как «ранние индикаторы» общеэкономических ожиданий, очень хорошо отражали на истекшей неделе доминирующие настроения игроков. «Красный металл» просел за неделю на 2.85% (контракт на LME), а золото, разочарованное отсутствием предпосылок для расширения денежной массы в мире, - более чем на 2%. По-видимому, умеренно-понижательный тренд в базовых и драгметаллах в ближайшие недели сохранится, если только Китай не «выдаст на гора» какой-нибудь большой макростатистический сюрприз, что маловероятно.
Вместе с тем, нефть обоих ключевых сортов продолжает умеренно-волатильно торговаться внутри своих базовых каналов, очерченных для WTI границами $87 – снизу, и $90 – сверху; а для Brent – соответственно, границами $105 – снизу, и $108 – сверху. Каких-либо явных предпосылок для перелома трендов мы в ближайшее время не ожидаем.
На самом интересном рынке в данной категории, в сегменте биржевой сельхозпродукции, бывшие лидеры роста – кукуруза, пшеница и соевые бобы – взяли небольшую передышку, скорректировавшись в пределах 4-5% после внушительного роста на 25-30% с середины июня. Хотя история с засухой на Среднем Западе США, по нашему мнению, ещё до конца не отыграна в ценах соответствующих фьючерсов, в моменте общий интерес сместился в сторону более инертного «аграрного второго эшелона» - семян подсолнечника, соевого масла, какао и концентрата апельсинового сока. В среднем, последняя подгруппа за истекшую неделю прибавила в пределах 0.5%-1%, однако дальнейший тренд будет зависеть от возобновления роста в «первом эшелоне».
По акциям:
Высокая волатильность российского рынка на прошедшей неделе сохранилась. В целом российские индексы следовали за общей динамикой мировых площадок, но амплитуда колебаний была больше – участники отечественного рынка по старой традиции наиболее бурно реагировали на внешние события.
Среди событий на российском рынке выделим вышедшую слабую отчётность Роснефти за 1-е полугодие 2012 г. по МСФО: основные финансовые показатели оказались ниже наших ожиданий (за 2-й квартал компания показала чистый убыток в размере $258 млн). В компании слабую отчётность объясняют сложившейся макроэкономической ситуацией (характеризующуюся снижением цен на нефть), ростом ставок экспортных пошлин и волатильностью валютного курса. Мы отмечаем также возросшие капитальные и прочие затраты (к примеру, общехозяйственные и административные расходы выросли на 16%). Мы считаем, что отчётность компании за 3-й квартал будет лучше, чему поспособствуют снижение ставки экспортной пошлины на нефть, восстановление нефтяных цен, да и пришедший новый менеджмент постарается показать себя с лучшей стороны. На прошедшей неделе неплохую отчётность опубликовала Русгидро (выручка за 1-й квартал выросла на 15% - до 85 млрд руб.). Акции Русгидро были одними из лидеров роста на неделе.
Из корпоративных событий будущей недели отметим финансовые результаты Магнита и Сбербанка за прошедшие 7 месяцев. Кроме того, 6 июля пройдёт Совет Директоров НМТП. Возможно, станут известны подробности будущей приватизации, что может стать драйвером роста акций компании. Размещение депозитарных расписок НМТП на $350 млн. состоится на LSE, его организатором выступит UBS, ориентировочный срок - ноябрь этого года.
По бондам:
Рынок государственных бумаг в целом на неделе не продемонстрировал ярко-выраженной динамики, доходности большинства выпусков ОФЗ фактически остались на месте. Со своей стороны мы сохраняем по сектору позитивный прогноз, так как панических настроений на глобальных рынках пока не наблюдается, а идея скорого допуска международных расчетных систем Clearstream и Euroclear к сектору (либерализации рынка), скорее всего, продолжит приносить свои плоды. Бумаги имеют потенциал к снижению своих доходностей, которое будет происходить плавными темпами: в предыдущем месяце тема либерализации уже была частично отыграна, доходности бумаг тогда в среднем снизились на 40 б.п. На неделе Минфин провел свои очередные аукционы по размещению ОФЗ, предложив в совокупности пятилетних и десятилетних бондов на рекордную более чем за год сумму – 50 млрд руб. Рынок не смог переварить столь масштабный навес предложения, не дав сбыться чересчур амбициозным планам министерства, в итоге удалось продать бумаг лишь на 22.3 млрд руб. У госрынка сейчас, бесспорно, присутствуют неплохие факторы поддержки, однако надо учитывать и то, что в преддверии столь важных заседаний мирового масштаба (ФРС, ЕЦБ) инвесторы ведут себя довольно осторожно, равно как и идея либерализации не может приносить свои плоды на ежедневной основе. Ничего критичного здесь мы не видим, просто «рубашка пришлась рынку не по размеру», а при меньшем объеме предложения ни у кого вообще не возникало бы никаких вопросов.
Настроение корпоративных рублевых облигаций, наконец-то освобожденных от пут налогового периода, не неделе улучшилось, в итоге чего цены наиболее ликвидных выпусков продемонстрировали умеренный рост. Сектор корпоративного долга может сохранить положительную динамику и на следующей неделе, в частности, на фоне улучшения картины по денежно-кредитному рынку, однако активность на рынке по-прежнему будет заторможенной из-за сезона отпусков.
Как бы там ни было, но основное внимание инвесторов было приковано (такая тенденция будет иметь место и далее) к долговым рынкам проблемных стран еврозоны, атмосфера здесь была крайне напряженной. В четверг мы видели здесь пик волатильности на фоне «молчаливого» выступления Марио Драги, сильно расстроившего инвесторов. В результате доходности индикативных облигаций Испании и Италии в этот день резко подскочили, прибавив в среднем по 40 б.п. (динамика приведена в представленной ниже таблице)., правда, в пятницу не нашедшие своего продолжения понижательные настроения на глобальных рынках позволили им компенсировать большую часть своих растрат. Обстановка здесь продолжит оставаться напряженной, не стоит упускать из виду столь важные и индикативные доходности. Мы пока так и не получили никакой определенности в вопросе новых механизмов борьбы с еврокризисом.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу