27 августа 2012 Алго Капитал Алин Сергей
Локальный рынок корпоративных облигаций на завершившейся неделе продолжал демонстрировать довольно вялую динамику, по-прежнему сдерживающее влияние оказывал фактор отпускного сезона, сильно подрывающий активность торгов. Всю неделю на рынке превалировала боковая динамика, ценовой индекс корпоративных бумаг MCXCBICP за неделю смог прибавить всего 0.07%, закрыв ее на уровне 92.10. Государственные бумаги показали разнонаправленный, но также довольно сдержанный результат: доходности наиболее коротких ОФЗ (1-2 года) выросли в среднем на 10 б.п., доходности их более длинных коллег (3-25 лет), напротив, в среднем чуть снизились – в пределах 4 б.п.
Вновь прошедшее на неделе размещение Минфином своих ОФЗ (в этот раз были предложены семилетние бонды серии 26208) явило рынку следующие результаты: в итоге удалось привлечь 8.5 млрд руб. при объеме предложения в 15 млрд руб., а доходность составила максимальные 7.80% годовых – верхняя граница ориентира. Данные результаты нельзя назвать провальными и вызывающими какие-либо опасения, это норма для текущих рыночных реалий. Минфин и так довольно неплохо привлекается в текущем квартале, пытаясь компенсировать свои неудачи 2-го квартала, в мае которого вообще ни удалось привлечь ни копейки средств. В целом министерство, видя улучшение внешней конъюнктуры, во многом обусловленное ростом нефтяных котировок, и так довольно сильно осмелело, с начала квартала до 15 августа вообще проводя по 2 аукциона ОФЗ в один день, ранее такое и не снилось. После середины августа вновь перешли на схему проведения одного аукциона в день. – Реакция вполне логичная: многие драйверы себя уже отыграли, перейдя пока в стадию заморозки, да и август сам по себе не блещет большой активностью участников рынка. В такой среде не ожидаем сверхрезультатов от Минфина и на текущей неделе, вероятнее всего, запланированное размещение позволит сбыться лишь части планов по размещению.
Большее внимание сейчас стоит уделять не отечественным аукционам по размещению долговых инструментов, а событиям на рынках государственных облигаций европейских проблемных стран. В прошедший вторник абсолютный с триумфом разместила свои 12-и 18-месячные векселя Испания, которая смогла не только перевыполнить свой план по привлечению (€ 4.51 млрд против € 4.50 млрд), но и добиться существенного снижения аукционных доходностей: по 12-месячным векселям она упала на 85 б.п. – до 3.07 с 3.918 % годовых, по 18-месячным снизилась на 91 б.п. – до 3.335 с 4.242% годовых. Во вторник аппетит к риску достиг своего апогея, в результате которого доходность испанских десятилетних бондов обновила свой минимум с начала июня 2012 г., итальянских – с начала июля текущего года. В целом, аппетит к риску подогревался предстоящими встречами европейских и греческих политиков относительно предоставления стране-страдальцу дополнительной временной отсрочки на выполнение предъявленных к ней требований, от чего долговой рынок Испании и получил свой весомый бонус. Однако встречи евролидеров точности на рынок пока так и не внесли, есть свои несогласные и недовольные, в результате чего воспрянувшие было духом в середине недели доходности вновь откатились к уровням конца прошлой недели. До сентября месяца (как минимум) ближайшие перспективы еврозоны все равно будут оставаться довольно туманными, рынок с нетерпением ждет оценки ситуации в Греции от «тройки» кредиторов, а также вердикта Конституционного суда Германии о правомерности финансирования помощи европейской периферии (программа прямого выкупа бондов со стороны ЕЦБ). Инвесторы опасаются возникновения новых осложнений на европейской арене, «словесные интервенции» не могут иметь вечной силы над рынком, инвесторы все больше хотят видеть реальные действия. На предстоящей неделе особое внимание стоит обратить на аукционы Испании и Италии по размещению ими собственных векселей. Возможно, в этот раз инвесторы уже не будут столь оптимистичными.
Возвращаясь к локальному рынку долга, отметим, что текущая неделя во многом пройдет под знаком налогового периода, который будет оказывать дополнительное давление на сектор. Ожидаем на неделе преимущественно боковой динамики. Ситуация с рублевой ликвидностью в этом месяце хоть и выглядит чуть получше, нежели в аналогичные предналоговые даты июля-июня, однако негативных корректив все равно не удастся избежать. Вот уже сегодня столь бодро закрывшая прошлую неделю Mosprime O/N (5.03% годовых – минимум за последние 4 месяца) резко взмыла вверх – до 5.94% годовых (+91 б.п.). В понедельник стартовавшей недели Банк России все-таки сжалился на участниками рынка и увеличил лимит по операциям однодневного аукционного РЕПО со столь долго удерживаемых 10 млрд руб. до 320 млрд руб. – приятный сюрприз, однако тенденция к пересыханию данного источника ликвидности, к сожалению, все равно прослеживается.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вновь прошедшее на неделе размещение Минфином своих ОФЗ (в этот раз были предложены семилетние бонды серии 26208) явило рынку следующие результаты: в итоге удалось привлечь 8.5 млрд руб. при объеме предложения в 15 млрд руб., а доходность составила максимальные 7.80% годовых – верхняя граница ориентира. Данные результаты нельзя назвать провальными и вызывающими какие-либо опасения, это норма для текущих рыночных реалий. Минфин и так довольно неплохо привлекается в текущем квартале, пытаясь компенсировать свои неудачи 2-го квартала, в мае которого вообще ни удалось привлечь ни копейки средств. В целом министерство, видя улучшение внешней конъюнктуры, во многом обусловленное ростом нефтяных котировок, и так довольно сильно осмелело, с начала квартала до 15 августа вообще проводя по 2 аукциона ОФЗ в один день, ранее такое и не снилось. После середины августа вновь перешли на схему проведения одного аукциона в день. – Реакция вполне логичная: многие драйверы себя уже отыграли, перейдя пока в стадию заморозки, да и август сам по себе не блещет большой активностью участников рынка. В такой среде не ожидаем сверхрезультатов от Минфина и на текущей неделе, вероятнее всего, запланированное размещение позволит сбыться лишь части планов по размещению.
Большее внимание сейчас стоит уделять не отечественным аукционам по размещению долговых инструментов, а событиям на рынках государственных облигаций европейских проблемных стран. В прошедший вторник абсолютный с триумфом разместила свои 12-и 18-месячные векселя Испания, которая смогла не только перевыполнить свой план по привлечению (€ 4.51 млрд против € 4.50 млрд), но и добиться существенного снижения аукционных доходностей: по 12-месячным векселям она упала на 85 б.п. – до 3.07 с 3.918 % годовых, по 18-месячным снизилась на 91 б.п. – до 3.335 с 4.242% годовых. Во вторник аппетит к риску достиг своего апогея, в результате которого доходность испанских десятилетних бондов обновила свой минимум с начала июня 2012 г., итальянских – с начала июля текущего года. В целом, аппетит к риску подогревался предстоящими встречами европейских и греческих политиков относительно предоставления стране-страдальцу дополнительной временной отсрочки на выполнение предъявленных к ней требований, от чего долговой рынок Испании и получил свой весомый бонус. Однако встречи евролидеров точности на рынок пока так и не внесли, есть свои несогласные и недовольные, в результате чего воспрянувшие было духом в середине недели доходности вновь откатились к уровням конца прошлой недели. До сентября месяца (как минимум) ближайшие перспективы еврозоны все равно будут оставаться довольно туманными, рынок с нетерпением ждет оценки ситуации в Греции от «тройки» кредиторов, а также вердикта Конституционного суда Германии о правомерности финансирования помощи европейской периферии (программа прямого выкупа бондов со стороны ЕЦБ). Инвесторы опасаются возникновения новых осложнений на европейской арене, «словесные интервенции» не могут иметь вечной силы над рынком, инвесторы все больше хотят видеть реальные действия. На предстоящей неделе особое внимание стоит обратить на аукционы Испании и Италии по размещению ими собственных векселей. Возможно, в этот раз инвесторы уже не будут столь оптимистичными.
Возвращаясь к локальному рынку долга, отметим, что текущая неделя во многом пройдет под знаком налогового периода, который будет оказывать дополнительное давление на сектор. Ожидаем на неделе преимущественно боковой динамики. Ситуация с рублевой ликвидностью в этом месяце хоть и выглядит чуть получше, нежели в аналогичные предналоговые даты июля-июня, однако негативных корректив все равно не удастся избежать. Вот уже сегодня столь бодро закрывшая прошлую неделю Mosprime O/N (5.03% годовых – минимум за последние 4 месяца) резко взмыла вверх – до 5.94% годовых (+91 б.п.). В понедельник стартовавшей недели Банк России все-таки сжалился на участниками рынка и увеличил лимит по операциям однодневного аукционного РЕПО со столь долго удерживаемых 10 млрд руб. до 320 млрд руб. – приятный сюрприз, однако тенденция к пересыханию данного источника ликвидности, к сожалению, все равно прослеживается.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу