17 сентября 2012 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Общий пессимизм продолжительностью почти год (его формальную точку отсчёта можно обозначить историческим решением рейтингового агентства Standard&Poor’s о понижении суверенного рейтинга США на одну ступень) превратил полчища завзятых «быков» и убеждённых «медведей», верхом мастерства которых считалось найти парочку «защитных» активов, чтобы в них «пересидеть» до лучших времён. В последнее время ситуация находилась на грани фола: единственным растущим рынком оставался американский – причём, глобальные трейдеры и управляющие всё более отчётливо осознавали, что бесконечный рост без последующего объявления ФедРезервом QE3 обречён на жёсткую коррекцию.
Прошедшую неделю можно смело причислить к одному из редких эпохальных эпизодов, когда фортуна, наконец, смело развернулась лицом к рынку. Отбрасывая некоторые несущественные (по крайней мере, на данном этапе всеобщего ликования и эйфории) подробности, можно сказать, что жизнеутверждающее решение германского конституционного суда в пользу легитимности европейских фондов стабильности, и последовавшее за ним неожиданно размашистое и абсолютно недвусмысленное объявление дополнительного «количественного смягчения» ФедРезервом США взаимодополнили и взаимоусилили друг друга. В то же время, если в случае американских фондовых индексов, которые в последнее время традиционно «бежали впереди паровоза», дальнейший апсайд ограничен качеством приближающейся финансовой отчётности компаний за 3-й квартал, то впавший-было в беспробудную депрессию российский рынок с его смешными инвестмультипликаторами потенциально выглядит более многообещающим. Вопрос лишь в том, насколько наши пресловутые политические и структурные проблемы не отбили охоту у нерезидентов ещё что-то здесь делать. На наш взгляд, хорошим потенциальным катализатором настоящего перелома на российском рынке может выступить Сбербанк, который при определённых усилиях и толике удачи, всё-таки сможет дорасти до самоидентифицированного таргета в 100 руб. за акцию и рискнуть провести «обещанное три года» SPO в Лондоне. Если этому суждено случиться, то интерес к другим российским «голубым фишкам» – в особенности, к нефтянке, которая получит хороший импульс от интенсифицирующейся синергии внешних факторов в пользу дальнейшего роста нефтяных котировок – практически обеспечен. На наш взгляд, Сбербанк сейчас выглядит довольно привлекательной «лакмусовой бумагой», которую желательно держать в своих портфелях всем, кто не успел полностью растерять добрых чувств по отношению к отечественному фондовому рынку.
На валютном фронте, что бы там ни говорили, но укрепления рубля будет ограничено не столько внезапным перераспределением финансовых потоков в пользу альтернативных валют и рынков, связанным с решением ФРС США, сколько всем уже давно приевшейся взаимозависимостью с ростом цен на «чёрное золото». Практика последних лет показывает, что наша «самая любимая корреляция» от месяца к месяцу только увеличивается, и все прочие внешние факторы выполняют всё более незаметные вспомогательные функции. Тем не менее, сценарий пробития отметки 30 рублей за доллар сверху вниз уже до конца сентября выглядит вполне реалистичным.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
После бурных событий прошедшей недели текущая может показаться тихой заводью в плане глобальной макростатистики. Из наиболее заметных тем - производственные индексы PMI в Еврозоне, США и Китае. Поскольку они носят опросный характер и датированы текущим месяцем, то, на наш взгляд, они дают исключительно прямолинейную оценку степени улучшения настроений участников рынков после решений Конституционного суда Германии в отношении легитимности фондов евростабильности и, конечно, заявление ФРС США о возобновлении программы "количественного смягчения". Фактически, эти индикаторы прольют свет на потенциальные апсайды фондовых рынков вплоть до периода начала квартальных финансовых публикаций американскими корпорациями. Наш прогноз в отношении соответствующего индекса от ISM в США - 52 после предыдущего значения 51.5, а по индексу PMI Китая от HSBC - 48 после августовской цифры 47.6.
В еврозоне и Германии дополнительным подспорьем для выявления вышеуказанных трендов послужат публикации от экономического института ZEW за сентябрь, где мы также видим достаточно оснований для улучшения общих настроений. Соответственно, мы фиксируем наши прогнозы, хотя и по-прежнему преимущественно отрицательными значениями, но существенно выше консенсус-прогнозов рынка (так, при общерыночных ожиданиях индекса настроений в деловой среде от института ZEW на уровне -20, наш прогноз составляет -15).
Данные об объёме инвестиций нерезидентов в казначейские облигации США в рамках отчёта ФРС "Tick Flows" носят, как всегда, ретроспективный характер (публикуются цифры за июль), поэтому в свете резко изменившейся ситуации будут вряд ли представлять какой-то интерес для рынка.
Мы полагаем, что выходящий в понедельник индекс деловой активности ФРБ Нью-Йорка также преподнесёт хотя бы минимальный положительный сюрприз и, по крайней мере, выйдет на нейтральную отметку после серии отрицательных значений за предыдущие периоды, что сможет поддержать позитивные настроения среди игроков в отсутствие другой, более значимой макростатистики, в этот день.
Наконец, особую интригу, как всегда, представляет отчёт американского МинЭнерго по коммерческим запасам нефти и нефтепродуктов. В свете определённых передислокаций войск и иных приготовлений в зоне Персидского залива и Севера Африки ввиду драматических событий на прошлой неделе, мы ожидаем снижения резервов сырой нефти как минимум на 2.5 млн баррелей, что поддержит рост котировок "чёрного золота".
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прошедшую неделю можно смело причислить к одному из редких эпохальных эпизодов, когда фортуна, наконец, смело развернулась лицом к рынку. Отбрасывая некоторые несущественные (по крайней мере, на данном этапе всеобщего ликования и эйфории) подробности, можно сказать, что жизнеутверждающее решение германского конституционного суда в пользу легитимности европейских фондов стабильности, и последовавшее за ним неожиданно размашистое и абсолютно недвусмысленное объявление дополнительного «количественного смягчения» ФедРезервом США взаимодополнили и взаимоусилили друг друга. В то же время, если в случае американских фондовых индексов, которые в последнее время традиционно «бежали впереди паровоза», дальнейший апсайд ограничен качеством приближающейся финансовой отчётности компаний за 3-й квартал, то впавший-было в беспробудную депрессию российский рынок с его смешными инвестмультипликаторами потенциально выглядит более многообещающим. Вопрос лишь в том, насколько наши пресловутые политические и структурные проблемы не отбили охоту у нерезидентов ещё что-то здесь делать. На наш взгляд, хорошим потенциальным катализатором настоящего перелома на российском рынке может выступить Сбербанк, который при определённых усилиях и толике удачи, всё-таки сможет дорасти до самоидентифицированного таргета в 100 руб. за акцию и рискнуть провести «обещанное три года» SPO в Лондоне. Если этому суждено случиться, то интерес к другим российским «голубым фишкам» – в особенности, к нефтянке, которая получит хороший импульс от интенсифицирующейся синергии внешних факторов в пользу дальнейшего роста нефтяных котировок – практически обеспечен. На наш взгляд, Сбербанк сейчас выглядит довольно привлекательной «лакмусовой бумагой», которую желательно держать в своих портфелях всем, кто не успел полностью растерять добрых чувств по отношению к отечественному фондовому рынку.
На валютном фронте, что бы там ни говорили, но укрепления рубля будет ограничено не столько внезапным перераспределением финансовых потоков в пользу альтернативных валют и рынков, связанным с решением ФРС США, сколько всем уже давно приевшейся взаимозависимостью с ростом цен на «чёрное золото». Практика последних лет показывает, что наша «самая любимая корреляция» от месяца к месяцу только увеличивается, и все прочие внешние факторы выполняют всё более незаметные вспомогательные функции. Тем не менее, сценарий пробития отметки 30 рублей за доллар сверху вниз уже до конца сентября выглядит вполне реалистичным.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
После бурных событий прошедшей недели текущая может показаться тихой заводью в плане глобальной макростатистики. Из наиболее заметных тем - производственные индексы PMI в Еврозоне, США и Китае. Поскольку они носят опросный характер и датированы текущим месяцем, то, на наш взгляд, они дают исключительно прямолинейную оценку степени улучшения настроений участников рынков после решений Конституционного суда Германии в отношении легитимности фондов евростабильности и, конечно, заявление ФРС США о возобновлении программы "количественного смягчения". Фактически, эти индикаторы прольют свет на потенциальные апсайды фондовых рынков вплоть до периода начала квартальных финансовых публикаций американскими корпорациями. Наш прогноз в отношении соответствующего индекса от ISM в США - 52 после предыдущего значения 51.5, а по индексу PMI Китая от HSBC - 48 после августовской цифры 47.6.
В еврозоне и Германии дополнительным подспорьем для выявления вышеуказанных трендов послужат публикации от экономического института ZEW за сентябрь, где мы также видим достаточно оснований для улучшения общих настроений. Соответственно, мы фиксируем наши прогнозы, хотя и по-прежнему преимущественно отрицательными значениями, но существенно выше консенсус-прогнозов рынка (так, при общерыночных ожиданиях индекса настроений в деловой среде от института ZEW на уровне -20, наш прогноз составляет -15).
Данные об объёме инвестиций нерезидентов в казначейские облигации США в рамках отчёта ФРС "Tick Flows" носят, как всегда, ретроспективный характер (публикуются цифры за июль), поэтому в свете резко изменившейся ситуации будут вряд ли представлять какой-то интерес для рынка.
Мы полагаем, что выходящий в понедельник индекс деловой активности ФРБ Нью-Йорка также преподнесёт хотя бы минимальный положительный сюрприз и, по крайней мере, выйдет на нейтральную отметку после серии отрицательных значений за предыдущие периоды, что сможет поддержать позитивные настроения среди игроков в отсутствие другой, более значимой макростатистики, в этот день.
Наконец, особую интригу, как всегда, представляет отчёт американского МинЭнерго по коммерческим запасам нефти и нефтепродуктов. В свете определённых передислокаций войск и иных приготовлений в зоне Персидского залива и Севера Африки ввиду драматических событий на прошлой неделе, мы ожидаем снижения резервов сырой нефти как минимум на 2.5 млн баррелей, что поддержит рост котировок "чёрного золота".
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter