19 сентября 2012 Финмаркет Лусников Андрей
Доллар не задержался долго ниже уровня 31 рубль. Три дня, пятница и понедельник со вторником - и хватит. Сегодня днем американская валюта вновь закрепилась выше. Официальный курс этого движения не отразил, так как утром на рынках были попытки сыграть на повышение в связи с решением японского ЦБ смягчить денежную политику. Но игра не затянулась надолго - и в районе полудня доллар перешагнул отметку 31 рубль, и - с высокой вероятностью - курс доллара на пятницу уже будет выше 31 рубля.
Что сейчас происходит? В целом - идет коррекция рынков после мощного позитивного рывка, возникшего сразу после итогов заседания ФРС США. Тогда на рынке стали доминировать покупки - в основном потому, что, раз уж ФРС начинает QE3, то никакого обвала рынков не будет.
Но рост продолжался лишь пятницу - а с началом этой недели на рынки пришли более сдержанные настроения. При этом европейские и американские индексы отыграли вниз лишь незначительно, а вот в РФ коррекция оказалась достаточно глубокой - три дня подряд индексы теряют по 1-2% в день, уровни уже близки к тем, что имели место до сообщения об американской QE3.
Рубль также скомпенсировал уже практически все приобретения конца прошлой недели: стоимость бивалютной корзины вновь держится выше середины нейтрального коридора, т.е. уровня 35,15 рубля: Эта отметка стала в последнее время некой точкой притяжения для рынка - потому, что она, очевидно, отражает некий целевой уровень российского Центробанка по валютному курсу. В среду корзина в основном держится около отметки 35,25 рубля: немного, но выше этой целевой точки.
Сам нейтральный коридор (34,65-35,65 рубля) характерен тем, что в его рамках регулятор не проводит интервенций; несмотря на то, что за пределами этого коридора интервенции крайне незначительны (порядка $50-100 млн в день), этого уже хватает, чтобы оттеснить курс в нужную ЦБ сторону. Очень похоже, что рынок сейчас действительно в равновесии.
Впрочем, обращает на себя внимание очень характерный факт. С середины мая этого года - т.е. уже больше четырех месяцев - корзина ни разу не была на уровнях, при которых ЦБ РФ надо было проводить интервенции против роста рубля (т.е. валютные покупки). Понятно, что в конце мая ситуация на рынках стала нервной; но с тех пор на рынках было всякое, в том числе и длительные периоды роста. Весьма высокими были при этом и цены на нефть. Но для рубля все же весь этот период был связан с давлением.
В чем дело? Отток капитала, вероятно, стал главной причиной (или, быть может, главным признаком того, что ситуация всерьез к лучшему не менялась). Этот отток более чем компенсирует положительное сальдо торгового баланса (а какое еще может быть сальдо при такой нефти?). Отток - в дополнение к некоторому (небольшому и весьма формальному) росту инфляции, похоже, стал для ЦБ РФ основным фактором, заставившим повысить ставки.
О надеждах, что отток капитала из РФ приостановится, говорил в среду первый зампред Банка России Алексей Улюкаев на пресс-конференции. "Я не исключаю, что это (смена тренда - цитирует Интерфакс) может произойти и по итогам третьего-четвертого квартала", - сказал он. ЦБ РФ уточнил прогноз чистого оттока капитала на 2012 год до $65 млрд; чистый отток капитала из РФ в первом полугодии 2012 года, по оценке ЦБ РФ, составил $43,4 млрд (в первом квартале - до $33,9 млрд и во втором квартале - $9,5 млрд).
Первый зампред ЦБ РФ отметил, что на рассмотрение в правительство были внесены проекты бюджета и единой государственной денежно-кредитной политики на 2013-2015 годы. Интересно будет посмотреть на цифры. Дело в том, что прошлогодний документ
(Основные направления государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013-2014 годов) содержал прогнозы - нетто-отток частного капитала из РФ в размере $25 млрд при снижении среднегодовой цены на нефть марки Urals до $75 за баррель, $10 млрд - при цене на нефть $100 за баррель и баланс трансграничных потоков частного капитала при цене $125.
Т.е. - чем дороже нефть, тем меньше отток капитала. А сейчас - по факту - получается обратная закономерность, более дорогая нефть как будто способствует более существенному оттоку капитала.
Изучение этой связи может пролить свет на тему того, насколько инвестиционно привлекательным сейчас является отечественный рынок.
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что сейчас происходит? В целом - идет коррекция рынков после мощного позитивного рывка, возникшего сразу после итогов заседания ФРС США. Тогда на рынке стали доминировать покупки - в основном потому, что, раз уж ФРС начинает QE3, то никакого обвала рынков не будет.
Но рост продолжался лишь пятницу - а с началом этой недели на рынки пришли более сдержанные настроения. При этом европейские и американские индексы отыграли вниз лишь незначительно, а вот в РФ коррекция оказалась достаточно глубокой - три дня подряд индексы теряют по 1-2% в день, уровни уже близки к тем, что имели место до сообщения об американской QE3.
Рубль также скомпенсировал уже практически все приобретения конца прошлой недели: стоимость бивалютной корзины вновь держится выше середины нейтрального коридора, т.е. уровня 35,15 рубля: Эта отметка стала в последнее время некой точкой притяжения для рынка - потому, что она, очевидно, отражает некий целевой уровень российского Центробанка по валютному курсу. В среду корзина в основном держится около отметки 35,25 рубля: немного, но выше этой целевой точки.
Сам нейтральный коридор (34,65-35,65 рубля) характерен тем, что в его рамках регулятор не проводит интервенций; несмотря на то, что за пределами этого коридора интервенции крайне незначительны (порядка $50-100 млн в день), этого уже хватает, чтобы оттеснить курс в нужную ЦБ сторону. Очень похоже, что рынок сейчас действительно в равновесии.
Впрочем, обращает на себя внимание очень характерный факт. С середины мая этого года - т.е. уже больше четырех месяцев - корзина ни разу не была на уровнях, при которых ЦБ РФ надо было проводить интервенции против роста рубля (т.е. валютные покупки). Понятно, что в конце мая ситуация на рынках стала нервной; но с тех пор на рынках было всякое, в том числе и длительные периоды роста. Весьма высокими были при этом и цены на нефть. Но для рубля все же весь этот период был связан с давлением.
В чем дело? Отток капитала, вероятно, стал главной причиной (или, быть может, главным признаком того, что ситуация всерьез к лучшему не менялась). Этот отток более чем компенсирует положительное сальдо торгового баланса (а какое еще может быть сальдо при такой нефти?). Отток - в дополнение к некоторому (небольшому и весьма формальному) росту инфляции, похоже, стал для ЦБ РФ основным фактором, заставившим повысить ставки.
О надеждах, что отток капитала из РФ приостановится, говорил в среду первый зампред Банка России Алексей Улюкаев на пресс-конференции. "Я не исключаю, что это (смена тренда - цитирует Интерфакс) может произойти и по итогам третьего-четвертого квартала", - сказал он. ЦБ РФ уточнил прогноз чистого оттока капитала на 2012 год до $65 млрд; чистый отток капитала из РФ в первом полугодии 2012 года, по оценке ЦБ РФ, составил $43,4 млрд (в первом квартале - до $33,9 млрд и во втором квартале - $9,5 млрд).
Первый зампред ЦБ РФ отметил, что на рассмотрение в правительство были внесены проекты бюджета и единой государственной денежно-кредитной политики на 2013-2015 годы. Интересно будет посмотреть на цифры. Дело в том, что прошлогодний документ
(Основные направления государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013-2014 годов) содержал прогнозы - нетто-отток частного капитала из РФ в размере $25 млрд при снижении среднегодовой цены на нефть марки Urals до $75 за баррель, $10 млрд - при цене на нефть $100 за баррель и баланс трансграничных потоков частного капитала при цене $125.
Т.е. - чем дороже нефть, тем меньше отток капитала. А сейчас - по факту - получается обратная закономерность, более дорогая нефть как будто способствует более существенному оттоку капитала.
Изучение этой связи может пролить свет на тему того, насколько инвестиционно привлекательным сейчас является отечественный рынок.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter