Поток негативных новостей из Европы и статистика из Германии послужили поводом для снижения биржевых индексов. Сегодня утром возможен небольшой отскок, однако причины для роста отсутствуют. Важной статистикой дня станет публикация данных с рынка недвижимости США, не исключено, что она и определит финал торгов в России.
В понедельник биржевые индексы снизились, реагируя на новости из Европы и статистику из Германии.
Утром на фондовые площадки оказывала негативное влияние информация о том, что главам Германии и Франции не удалось договориться о создании единого банковского надзора. В течение дня также поступали пессимистические новости. В частности, ФРГ выразило непонимание за счет каких средств планируется увеличение "мощности" фонда ESM до 2 трлн евро, тогда как обязательства крупнейшего его донора ограничиваются 190 млрд евро. Информация из Греции также не вселяла оптимизма, по оценкам экспертов дефицит бюджета страны может быть существенно выше, чем прогнозируют официальные власти. СМИ также сообщают о том, что "тройка" может отложить публикацию доклада о ситуации в стране до окончания президентских выборов в США. Растут опасения и относительно Испании. В пятницу парламент страны начнет рассмотрение бюджета, в этот же день будут опубликованы данные стресс-тестов испанских банков. Не все ладно и в немецкой экономике. Индекс делового доверия в Германии Ifo упал в сентябре 2012 года пятый месяц подряд - до 101.4 пункта - минимального уровня с марта 2010 года при прогнозах роста до 102.5 пункта с августовского уровня 102.3 пункта. Снижение индикатор ниже 100 пунктов будет свидетельствовать о рецессии в экономике страны.
Сегодня утром биржи АТР снижаются. В тоже время цены на нефть и фьючерсы на индексы США пытаются восстановить позиции после падения накануне. Попробуют "отскочить" на открытии торгов и отечественные индикаторы. В тоже время поток негативных новостей, который "хлынул" в понедельник на рынок из Европы вряд ли позволит биржевым индексам расти. Возможно, ситуацию сможет переломить статистка с рынка недвижимости США (индексы CaseShiller), которая будет опубликована в 17:00 по мск.
Банк России изменяет порядок расчета максимальной ставки по вкладам физических лиц
На прошлой неделе Банк России сообщил о том, что с 1 октября им будет производиться расчет средней максимальной процентной ставки по розничным депозитам без учета вкладов с «дополнительными условиями», т.е. условия по которым связаны с приобретением инвестиционных паёв или заключением договора страхования.
Таким образом, максимальная процентная ставка, по оценкам Банка России, снизится ориентировочно на 1.2 процентных пункта. Так как этот показатель используется Банком России при анализе необходимости рекомендовать определенному банку снизить процентные ставки по вкладам, это означает большее давление на банки с высокими ставками по депозитам со стороны Банка России. После начала применения измененной методики расчета «объектом специального внимания» со стороны Банка России будут случаи превышения максимальной ставки на 2 процентных пункта и более.
Событие. На прошлой неделе Банк России сообщил о том, что с 1 октября им будет производиться расчет средней максимальной процентной ставки по розничным депозитам без учета вкладов с «дополнительными условиями», т.е. условия по которым связаны с приобретением инвестиционных паёв или заключением договора страхования.
Комментарий. Таким образом, максимальная процентная ставка, по оценкам Банка России, снизится ориентировочно на 1.2 процентных пункта. Так как этот показатель используется Банком России при анализе необходимости рекомендовать определенному банку снизить процентные ставки по вкладам, это означает большее давление на банки с высокими ставками по депозитам со стороны Банка России. После начала применения измененной методики расчета «объектом специального внимания» со стороны Банка России будут случаи превышения максимальной ставки на 2 процентных пункта и более.
Мы отмечаем, что после скачка в июле-августе, вызванного массовым повышением процентных ставок ведущими банками, максимальная процентная ставка по вкладам населения в настоящее время стабилизировалась.
Нефтяники получат новую порцию налоговых льгот
Накануне стало известно, что Правительство РФ решило предоставить нефтяным компаниям ряд новых преференций для разработки восточносибирских и ямальских месторождений. В частности, предлагается расширить список объектов, которые получат льготу по экспортной пошлине и увеличить сроки действия нулевой ставки по НДПИ. В целом это, безусловно, повысит привлекательность инвестиций в новые региональные проекты, однако пока данные решения едва ли можно назвать всеобъемлющими: компании сектора по-прежнему ждут введения tax profit system. Кроме того, эффекты от нынешних налоговых новаций будут носить долгосрочный характер (2016 +), и поэтому мы не ждем существенной реакции рынка в бумагах SIBN, TNBP и ROSN (основные публичные бенефициары).
Событие. Накануне министр энергетики РФ Александр Новак сообщил о том, что Правительство РФ приняло решение продлить льготы по НДПИ для месторождений в Якутии, Красноярском крае и Иркутской области до 1 января 2022 года. Кроме того, будут предоставлены льготы на определенный объем нефти по экспортной пошлине (до достижения IRR по проектам уровня 16.3 %), причем в список льготных месторождений войдут не только участки расположенные в Красноярском крае, Иркутской области и Республике Саха-Якутия, но и в ЯНАО. При этом профильные ведомства до 1 ноября представят предложения по дифференциации НДПИ для Бованенковского и Чаяндинского месторождений, принадлежащих Газпрому.
Комментарий. Очередные налоговые новации в секторе едва ли можно назвать революционными: Правительство РФ продолжает практику предоставления адресных преференций, которая может служить своего рода испытательным полигоном перед возможным введением tax profit system (одним из ее элементов является установление НДД – налога на дополнительный доход). Так что же является наиболее важным во вчерашних решениях?
Во-первых, Правительство РФ приняло решение законодательно закрепить правила формулы расчета ставок вывозных пошлин на нефть (сейчас устанавливаются правительственными постановлениями на ежемесячной основе), что приведет к снижению фискальных рисков.
Во-вторых будет четко установлен региональный перечень проектов (включая север ЯНАО, где наиболее широко представлены ТНК-BP и Газпром нефть), которым могут быть предоставлены льготные ставки по экспортной пошлине на определенный объем нефти (основной критерий – уровень IRR).
Ну, и наконец, решение о продлении сроков льгот по НДПИ (с 2017 до 2022 г) позволит увеличить выгоды для вновь вводимых проектов, которые не могут быть запущены ранее завершения строительства нефтепроводов «Заполярье-Пурпе» и «Юрубчено-Тохома/Куюмбинское – ВСТО»).
В целом вводимые налоговые новации, безусловно, повысят привлекательность инвестиций в новые региональные проекты, однако пока данные решения едва ли можно назвать всеобъемлющими. Кроме того, эффекты от нынешних решений будут носить долгосрочный характер (2016 +), и поэтому мы не ждем существенной реакции рынка в бумагах SIBN, TNBP и ROSN (основные публичные бенефициары).
Что касается возможной дифференциации НДПИ для Бованенковского и Чаяндинского месторождений, принадлежащих Газпрому, то до появления более конкретных деталей (условия, сроки и т.п.) рассуждения о влиянии данных инициатив на фундаментальную стоимость GAZP выглядят преждевременными.
Норильский никель сократит инвестиционную программу на 10%
По словам гендиректора Норникеля В. Стржалковского, компания намерена сократить предусмотренные в бюджете 2012 г. инвестиционные расходы на 10% до 95 млрд. рублей ($3.1 млрд.). Даже с учетом данного сокращения предполагаемые инвестиции ГМК выше наших оценок ($2.8 млрд.) и заметно выше результата годичной давности ($2.2 млрд.).
Событие. Генеральный директор Норникеля В. Стржалковский дал интервью агентству «Интерфакс», в котором были обозначены следующие моменты:
· Компания представила на совет директоров план сокращения инвестпрограммы 2012 г. на 10% до 95 млрд. рублей ($3.1 млрд.). Сокращение произойдет за счет использования материалов на складах, более дешевого оборудования, увеличения сроков реализации неприоритетных проектов;
· Более существенное сокращение расходов возможно при снижении цен на никель ниже $15 тыс./тонна более чем на 2 месяца;
· Норникель пока подробно не анализировал возможность buy back с рынка до 2% акций, о чем говорилось ранее. Технически buy back возможен лишь после завершения процедуры погашения 10% акций, которое ожидается не ранее февраля 2013 г.;
· Возможность новой оферты UC RUSAL о выкупе доли ГМК не рассматривается.
Комментарий. Даже с учетом возможного 10%-ного сокращения предполагаемые размеры инвестиционной программы ГМК на этот год превышают наши прогнозы ($2.8 млрд.) и прошлогодние фактические результаты ($2.2 млрд.), не говоря уже о том, что в «посткризисном» 2009-м capex ГМК составлял лишь $1.1 млрд. По нашим оценкам, в совокупности со снижением цен на металлы подобное увеличение инвестпрограммы может привести к сокращению свободных денежных потоков компании с $2.5 млрд. в 2011 г. до немногим более $1 млрд. в 2012 году, что выглядит достаточно разочаровывающим.
К негативным моментам мы бы также отнесли отсутствие конкретных решений по buy back в ближайшие месяцы, в то время как нежелание менеджмента компании делать новую оферту РУСАЛу является позитивным для миноритариев ГМК, хоть и ожидаемым событием после серии обратных выкупов в прошлом году.
Вопрос докапитализации РусГидро будет решен до 1 кв.2013 г
Решение по докапитализации РусГидро должно быть принято не позднее 1 квартала 2013 г, сообщает Интерфакс со ссылкой на слова вице-премьера Аркадия Дворковича. Вопрос докапитализации РусГидро один из факторов неопределенности, снижающий интерес к инвестициям в акции компании. В данной связи, мы полагаем, что удлинение сроков негативный фактор
Событие. Решение по докапитализации РусГидро должно быть принято не позднее 1 квартала 2013 г, сообщает Интерфакс со ссылкой на слова вице-премьера Аркадия Дворковича. По словам Дворковича, докапитализация будет проведена для привлечения капитала на реализацию инвестпрограммы.
Комментарий. По словам Дворковича, объемы докапитализации практически согласованы. Для финансирования инвестпрограммы РусГидро будет направленно 30 млрд. руб. Возможно увеличение объема размещения акций до 50 млрд. руб., в случае утверждения дополнительных сделок. Под дополнительными сделками, скорее всего, понимается выкуп 40% акций Иркутскэнерго.
Вопрос докапитализации РусГидро один из факторов неопределенности, снижающий интерес к инвестициям в акции компании. На сегодняшний день, нет информации ни о схеме ни о цене возможной допэмиссии. В качестве базовых вариантов рассматривалось проведение докапитализации за счет госсредств или за счет средств Роснефтегаза. Ранее ожидалось, что все вопросы будут решены в октябре. В данной связи, мы полагаем, что удлинение сроков негативный фактор.
СО ЦДЦ подвел итоги КОМ 2013
По итогам Конкурентного отбора на 2013 г цены были установлены на 6-8% выше уровней 2012 г. Опубликованные цены близки к ожиданиям и в целом соответствуют ранее проведенной индексации price cap ФСТ. В данной связи, мы полагаем, что публикация итогов не окажет влияния на котировки.
Событие. Системный оператор подвел итоги КОМ. В ходе КОМ было отобрано 159.7 ГВт из 187.1 ГВт мощности. В рамках ДПМ в 2013 г. будет реализовано 16.3 ГВт.
Итоги КОМ 2013. руб/МВт в месяц.
Комментарий. По итогам Конкурентного отбора на 2013 г цены были установлены на 6-8% выше уровней 2012 г. Выделяется отбор в ЗСП Волга, где с 2013 г цены определяются без применения предельного уровня (price cap). Относительно уровней прошлого года цена мощности увеличена на 30%. Остальные ЗСП, в этом году перешедшие в разряд зон свободного ценообразования по итогам отбора получили цены на уровне price cap.
Опубликованные цены близки к ожиданиям и в целом соответствуют ранее проведенной индексации price cap ФСТ. В данной связи, мы полагаем, что публикация итогов не окажет влияния на котировки. Важным вопросом сейчас также является пересмотр методологий оплаты новой мощности, изменение которого может более болезненно отразиться на результатах генерирующих компаний. Ожидается, что решение по методологии будет принято в октябре-ноябре.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В понедельник биржевые индексы снизились, реагируя на новости из Европы и статистику из Германии.
Утром на фондовые площадки оказывала негативное влияние информация о том, что главам Германии и Франции не удалось договориться о создании единого банковского надзора. В течение дня также поступали пессимистические новости. В частности, ФРГ выразило непонимание за счет каких средств планируется увеличение "мощности" фонда ESM до 2 трлн евро, тогда как обязательства крупнейшего его донора ограничиваются 190 млрд евро. Информация из Греции также не вселяла оптимизма, по оценкам экспертов дефицит бюджета страны может быть существенно выше, чем прогнозируют официальные власти. СМИ также сообщают о том, что "тройка" может отложить публикацию доклада о ситуации в стране до окончания президентских выборов в США. Растут опасения и относительно Испании. В пятницу парламент страны начнет рассмотрение бюджета, в этот же день будут опубликованы данные стресс-тестов испанских банков. Не все ладно и в немецкой экономике. Индекс делового доверия в Германии Ifo упал в сентябре 2012 года пятый месяц подряд - до 101.4 пункта - минимального уровня с марта 2010 года при прогнозах роста до 102.5 пункта с августовского уровня 102.3 пункта. Снижение индикатор ниже 100 пунктов будет свидетельствовать о рецессии в экономике страны.
Сегодня утром биржи АТР снижаются. В тоже время цены на нефть и фьючерсы на индексы США пытаются восстановить позиции после падения накануне. Попробуют "отскочить" на открытии торгов и отечественные индикаторы. В тоже время поток негативных новостей, который "хлынул" в понедельник на рынок из Европы вряд ли позволит биржевым индексам расти. Возможно, ситуацию сможет переломить статистка с рынка недвижимости США (индексы CaseShiller), которая будет опубликована в 17:00 по мск.
Банк России изменяет порядок расчета максимальной ставки по вкладам физических лиц
На прошлой неделе Банк России сообщил о том, что с 1 октября им будет производиться расчет средней максимальной процентной ставки по розничным депозитам без учета вкладов с «дополнительными условиями», т.е. условия по которым связаны с приобретением инвестиционных паёв или заключением договора страхования.
Таким образом, максимальная процентная ставка, по оценкам Банка России, снизится ориентировочно на 1.2 процентных пункта. Так как этот показатель используется Банком России при анализе необходимости рекомендовать определенному банку снизить процентные ставки по вкладам, это означает большее давление на банки с высокими ставками по депозитам со стороны Банка России. После начала применения измененной методики расчета «объектом специального внимания» со стороны Банка России будут случаи превышения максимальной ставки на 2 процентных пункта и более.
Событие. На прошлой неделе Банк России сообщил о том, что с 1 октября им будет производиться расчет средней максимальной процентной ставки по розничным депозитам без учета вкладов с «дополнительными условиями», т.е. условия по которым связаны с приобретением инвестиционных паёв или заключением договора страхования.
Комментарий. Таким образом, максимальная процентная ставка, по оценкам Банка России, снизится ориентировочно на 1.2 процентных пункта. Так как этот показатель используется Банком России при анализе необходимости рекомендовать определенному банку снизить процентные ставки по вкладам, это означает большее давление на банки с высокими ставками по депозитам со стороны Банка России. После начала применения измененной методики расчета «объектом специального внимания» со стороны Банка России будут случаи превышения максимальной ставки на 2 процентных пункта и более.
Мы отмечаем, что после скачка в июле-августе, вызванного массовым повышением процентных ставок ведущими банками, максимальная процентная ставка по вкладам населения в настоящее время стабилизировалась.
Нефтяники получат новую порцию налоговых льгот
Накануне стало известно, что Правительство РФ решило предоставить нефтяным компаниям ряд новых преференций для разработки восточносибирских и ямальских месторождений. В частности, предлагается расширить список объектов, которые получат льготу по экспортной пошлине и увеличить сроки действия нулевой ставки по НДПИ. В целом это, безусловно, повысит привлекательность инвестиций в новые региональные проекты, однако пока данные решения едва ли можно назвать всеобъемлющими: компании сектора по-прежнему ждут введения tax profit system. Кроме того, эффекты от нынешних налоговых новаций будут носить долгосрочный характер (2016 +), и поэтому мы не ждем существенной реакции рынка в бумагах SIBN, TNBP и ROSN (основные публичные бенефициары).
Событие. Накануне министр энергетики РФ Александр Новак сообщил о том, что Правительство РФ приняло решение продлить льготы по НДПИ для месторождений в Якутии, Красноярском крае и Иркутской области до 1 января 2022 года. Кроме того, будут предоставлены льготы на определенный объем нефти по экспортной пошлине (до достижения IRR по проектам уровня 16.3 %), причем в список льготных месторождений войдут не только участки расположенные в Красноярском крае, Иркутской области и Республике Саха-Якутия, но и в ЯНАО. При этом профильные ведомства до 1 ноября представят предложения по дифференциации НДПИ для Бованенковского и Чаяндинского месторождений, принадлежащих Газпрому.
Комментарий. Очередные налоговые новации в секторе едва ли можно назвать революционными: Правительство РФ продолжает практику предоставления адресных преференций, которая может служить своего рода испытательным полигоном перед возможным введением tax profit system (одним из ее элементов является установление НДД – налога на дополнительный доход). Так что же является наиболее важным во вчерашних решениях?
Во-первых, Правительство РФ приняло решение законодательно закрепить правила формулы расчета ставок вывозных пошлин на нефть (сейчас устанавливаются правительственными постановлениями на ежемесячной основе), что приведет к снижению фискальных рисков.
Во-вторых будет четко установлен региональный перечень проектов (включая север ЯНАО, где наиболее широко представлены ТНК-BP и Газпром нефть), которым могут быть предоставлены льготные ставки по экспортной пошлине на определенный объем нефти (основной критерий – уровень IRR).
Ну, и наконец, решение о продлении сроков льгот по НДПИ (с 2017 до 2022 г) позволит увеличить выгоды для вновь вводимых проектов, которые не могут быть запущены ранее завершения строительства нефтепроводов «Заполярье-Пурпе» и «Юрубчено-Тохома/Куюмбинское – ВСТО»).
В целом вводимые налоговые новации, безусловно, повысят привлекательность инвестиций в новые региональные проекты, однако пока данные решения едва ли можно назвать всеобъемлющими. Кроме того, эффекты от нынешних решений будут носить долгосрочный характер (2016 +), и поэтому мы не ждем существенной реакции рынка в бумагах SIBN, TNBP и ROSN (основные публичные бенефициары).
Что касается возможной дифференциации НДПИ для Бованенковского и Чаяндинского месторождений, принадлежащих Газпрому, то до появления более конкретных деталей (условия, сроки и т.п.) рассуждения о влиянии данных инициатив на фундаментальную стоимость GAZP выглядят преждевременными.
Норильский никель сократит инвестиционную программу на 10%
По словам гендиректора Норникеля В. Стржалковского, компания намерена сократить предусмотренные в бюджете 2012 г. инвестиционные расходы на 10% до 95 млрд. рублей ($3.1 млрд.). Даже с учетом данного сокращения предполагаемые инвестиции ГМК выше наших оценок ($2.8 млрд.) и заметно выше результата годичной давности ($2.2 млрд.).
Событие. Генеральный директор Норникеля В. Стржалковский дал интервью агентству «Интерфакс», в котором были обозначены следующие моменты:
· Компания представила на совет директоров план сокращения инвестпрограммы 2012 г. на 10% до 95 млрд. рублей ($3.1 млрд.). Сокращение произойдет за счет использования материалов на складах, более дешевого оборудования, увеличения сроков реализации неприоритетных проектов;
· Более существенное сокращение расходов возможно при снижении цен на никель ниже $15 тыс./тонна более чем на 2 месяца;
· Норникель пока подробно не анализировал возможность buy back с рынка до 2% акций, о чем говорилось ранее. Технически buy back возможен лишь после завершения процедуры погашения 10% акций, которое ожидается не ранее февраля 2013 г.;
· Возможность новой оферты UC RUSAL о выкупе доли ГМК не рассматривается.
Комментарий. Даже с учетом возможного 10%-ного сокращения предполагаемые размеры инвестиционной программы ГМК на этот год превышают наши прогнозы ($2.8 млрд.) и прошлогодние фактические результаты ($2.2 млрд.), не говоря уже о том, что в «посткризисном» 2009-м capex ГМК составлял лишь $1.1 млрд. По нашим оценкам, в совокупности со снижением цен на металлы подобное увеличение инвестпрограммы может привести к сокращению свободных денежных потоков компании с $2.5 млрд. в 2011 г. до немногим более $1 млрд. в 2012 году, что выглядит достаточно разочаровывающим.
К негативным моментам мы бы также отнесли отсутствие конкретных решений по buy back в ближайшие месяцы, в то время как нежелание менеджмента компании делать новую оферту РУСАЛу является позитивным для миноритариев ГМК, хоть и ожидаемым событием после серии обратных выкупов в прошлом году.
Вопрос докапитализации РусГидро будет решен до 1 кв.2013 г
Решение по докапитализации РусГидро должно быть принято не позднее 1 квартала 2013 г, сообщает Интерфакс со ссылкой на слова вице-премьера Аркадия Дворковича. Вопрос докапитализации РусГидро один из факторов неопределенности, снижающий интерес к инвестициям в акции компании. В данной связи, мы полагаем, что удлинение сроков негативный фактор
Событие. Решение по докапитализации РусГидро должно быть принято не позднее 1 квартала 2013 г, сообщает Интерфакс со ссылкой на слова вице-премьера Аркадия Дворковича. По словам Дворковича, докапитализация будет проведена для привлечения капитала на реализацию инвестпрограммы.
Комментарий. По словам Дворковича, объемы докапитализации практически согласованы. Для финансирования инвестпрограммы РусГидро будет направленно 30 млрд. руб. Возможно увеличение объема размещения акций до 50 млрд. руб., в случае утверждения дополнительных сделок. Под дополнительными сделками, скорее всего, понимается выкуп 40% акций Иркутскэнерго.
Вопрос докапитализации РусГидро один из факторов неопределенности, снижающий интерес к инвестициям в акции компании. На сегодняшний день, нет информации ни о схеме ни о цене возможной допэмиссии. В качестве базовых вариантов рассматривалось проведение докапитализации за счет госсредств или за счет средств Роснефтегаза. Ранее ожидалось, что все вопросы будут решены в октябре. В данной связи, мы полагаем, что удлинение сроков негативный фактор.
СО ЦДЦ подвел итоги КОМ 2013
По итогам Конкурентного отбора на 2013 г цены были установлены на 6-8% выше уровней 2012 г. Опубликованные цены близки к ожиданиям и в целом соответствуют ранее проведенной индексации price cap ФСТ. В данной связи, мы полагаем, что публикация итогов не окажет влияния на котировки.
Событие. Системный оператор подвел итоги КОМ. В ходе КОМ было отобрано 159.7 ГВт из 187.1 ГВт мощности. В рамках ДПМ в 2013 г. будет реализовано 16.3 ГВт.
Итоги КОМ 2013. руб/МВт в месяц.
Комментарий. По итогам Конкурентного отбора на 2013 г цены были установлены на 6-8% выше уровней 2012 г. Выделяется отбор в ЗСП Волга, где с 2013 г цены определяются без применения предельного уровня (price cap). Относительно уровней прошлого года цена мощности увеличена на 30%. Остальные ЗСП, в этом году перешедшие в разряд зон свободного ценообразования по итогам отбора получили цены на уровне price cap.
Опубликованные цены близки к ожиданиям и в целом соответствуют ранее проведенной индексации price cap ФСТ. В данной связи, мы полагаем, что публикация итогов не окажет влияния на котировки. Важным вопросом сейчас также является пересмотр методологий оплаты новой мощности, изменение которого может более болезненно отразиться на результатах генерирующих компаний. Ожидается, что решение по методологии будет принято в октябре-ноябре.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу