25 октября 2012 InoPressa
Положительное сальдо внешнеторгового баланса еврозоны улучшается. За восемь месяцев 2012 профицит торгового баланса еврозоны составил € 46,9 млрд евро по сравнению с дефицитом в размере € 26,8 млрд за аналогичный период прошлого года. Экспорт вырос на 9% по сравнению с предыдущим годом, а импорт - подрос всего на 2%. Тем не менее, темпы роста ВВП - менее 1% - слишком малы, чтобы преодолеть внутренние встречные ветры еврозоны. В идеале, значительным восстановлением баланса было бы то, если страны, переживающие самые суровые меры экономии, экспортировали бы намного больше в экономически "здоровые" страны.
Это происходит, но не в том объеме, в котором нужно. Немецкий импорт вырос на 2% с первой половины 2011 года по вторую половину 2012 года, но и положительное сальдо торгового баланса страны фактически выросло за тот же период. Экспорт растет и импорт рушится - вокруг периферии. Тем не менее, в Греции, Испании и Португалии продолжает наблюдаться существенный дефицит торгового баланса.
Раньше, когда Германия корректировала уровень своих заработных плат по отношению к еврозоне, это выразилось в снижении номинальных зарплат в стране на 18% по отношению к среднеевропейскому уровню. Еще более высоким был разрыв с периферией, где заработная плата быстро росла. В Греции наблюдалось снижение сопоставимое с более ранним падением зарплат в Германии, опять же, по отношению к среднеевропейскому уровню. Ее общая корректировка заработной платы, тем не менее, была гораздо меньше, чем в Германии, так как немецкие зарплаты выросли лишь на 2% по отношению к средним с 2009 года. [Примечание: график отражает изменения номинальной заработной платы по отношению к средней европейской, а не в абсолютном выражении]
Если бы экономика Германии нагревалась все больше и больше, то периферия бы уже преодолела большую часть разрыва конкурентоспособности, и могла бы рассчитывать на экспорт, как на драйвер рост, в гораздо в большей степени. Но немецкая экономика не нагревается. Это вообще не горячая. По последним данным индекса деловой активности в производственном секторе (PMI), в октябре производство в Германии продолжило сокращаться. Слабое производство по-прежнему остается проблемой, сокращается и активность в сфере услуг.
Еврозоне хотелось бы взвалить свои проблемы на других, но остальная часть мировой экономики слишком шаткая, чтобы обеспечить сильный источник внешнего спроса, который нужен Европе. Америка пытается восстановить баланс своей экономики и повысить чистый экспорт, а Китай пытается отойти от импорта многочисленных товаров производственного назначений, на продаже которых специализируется Германия. Зоне евро нужен более высокий внутренний спрос, а это означает более высокий спрос со стороны Германии.
Самый простой способ определить рост спроса Германии это меры стимулирования в стране: например, временное сокращение налогов. Но, глядя на еврозону в целом, можно заметить, что номинальный рост ВВП еврозоны был ниже 1% в год до второго квартала 2012 (Темпы роста ВВП Германии с 2011 по 2012 года замедлились в два раза). Проблема заключается в денежно-кредитной политике. ЕЦБ подставил себя под удар, пытаясь удержать еврозону и финансовые рынки, и сдержать рост доходности бумаг периферийный стран, и это может указывать на общий уровень инфляции, который сейчас выше целевой отметки. Но в отсутствие более высокого номинального роста, процесс корректировки по-прежнему будет долгим, болезненным и опасным.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу