29 октября 2012 Международный финансовый центр Чернолецкая Елена
Подводим итоги октября на валютных рынках. Пара евро/доллар была подвержена высокой волатильности в рамках «борьбы» двух крупнейших мировых финансовых центров за слабость собственной валюты. Евро показывал «двойную вершин» на уровне 1,3140 к доллару на фоне положительных ожиданий инвесторов по Европе: предполагалось, что в течение рассматриваемого периода будут все-таки приняты серьезные решения по банковскому и фискальному союзу, а также заработает, наконец, обещанная еще летом программа ЕЦБ по выкупу облигаций проблемных стран.
Но так ничего существенного и не произошло, важные решения были переложены на декабрьский саммит ЕС, стало понятно, что банковский союз, который должен принять на себя контроль за финансовыми учреждениями Евросоюза, не заработает в полной мере раньше конца 2013 года.
Расстроило инвесторов и то, что ESM не сможет напрямую рекапитализировать банки еврозоны до введения единого банковского надзора. Остаются нерешенными и вопросы, касающиеся расходов ирландского правительства на спасение банков, а также того, останется кредит, выданный Испании из средств EFSF на поддержку банковского сектора, на балансе страны или нет. Также пока неясно, как быстро будут решены эти вопросы.
Несмотря на то, что в ходе октябрьского саммита европейские лидеры подтвердили свою приверженность рекапитализации банков из средств ESM в соответствии с достигнутыми в июне этого года соглашениями, пока сохраняется неопределенность в отношении того, как это будет происходить, и каким будет масштаб трансфертов.
Одновременно с нарастанием неопределенности Европа показывает явное ухудшение экономики в целом и уже не только по проблемным регионам.
Так, государственный долг (один из трех важнейших показателей для евро) 17 стран еврозоны во II квартале 2012 года вырос до рекордных 90% ВВП по сравнению с 88,2% ВВП в конце первого квартала при формальном ограничении в 60% ВВП.
Самый высокий показатель госдолга зафиксирован у Греции - 150,3% ВВП на конец июня по сравнению с 136,9% ВВП в конце марта, затем следуют Италия - 126,1% ВВП и Португалия - 117,5%. Госдолг Ирландии увеличился до 111,5% ВВП с 108,5% ВВП в конце первого квартала. Показатель задолженности Германии вырос во втором квартале до 82,8% ВВП с 81,1%.
При этом США, несмотря на функционирование программы QE3, то есть на долгосрочное предоставление ликвидности, демонстрирует некоторое улучшение, пусть и очень спорное. Так, падение безработицы до уровня 7,8% психологически является позитивом, и можно не замечать, что достигнуто оно было за счет выбытия людей из списков ищущих работу.
ВВП США вырос в третьем квартале 2012 года на 2% в годовом исчислении, тогда как повышение показателя за предыдущий квартал составляло 1,3%. Это тоже хорошая новость, позволяющая не замечать сохраняющийся рост инфляции, которая в какой-то момент заставит прекратить вливания со стороны ФРС.
То есть данные по США пока оцениваются лучше, чем по Европе. А присутствующие риски только увеличивают спрос на доллар и долларовые активы. Очевидно, что рост экономики США будет вызывать спрос именно в Штатах, а и ее замедление будет вызывать желание инвесторов сократить объем рисковых активов. Перед выборами президента и опасениями по поводу «фискального обрыва» доминирует вторая тенденция. Мы видим это по 10-летним US-Treasures, доходность которых так и не может закрепиться выше уровня 1,85%.
Технически движение валютной пары выглядело, как достижение локального тренда на уровне 1,2880 в паре евро/доллар. В такой комбинации возможен резкий рост евро выше предыдущего максимума. Сопротивлениями выступают отметки 1,3170, 1,3285, 1,3485 к доллару.
Но в долгосрочной перспективе для роста евро против доллара оснований мало – риски Европы остаются ключевым фактором, а у «евромедведей» немало козырей в виде Греции и Испании, а также разногласий внутри Союза.
Так что если локально мы и предполагаем взлет по единой европейской валюте, то на перспективе от двух-трех месяцев для евро наиболее вероятно продолжение нисходящего тренда. Целевым уровнем является диапазон 1,2755-1,2622 против доллара
В рублевой зоне все события подвержены тем же тенденциям – оценкам рисков. Но здесь большее влияние, разумеется, будут оказывать мировые цены на нефть, динамика притока-оттока капитала, а также уровень ликвидности в системе.
Нефть марки Brent находится в долгосрочном боковом коридоре $103-113 и пока это равновесный уровень, как для продавцов, так и для покупателей. На среднесрочной перспективе колебания в данных рамках оказывает на рубль больше психологическое влияние, поскольку пока не давит на уровень прибыльности российских компаний и российского бюджета. Отметим, что в долгосрочной (от полугода) перспективе ситуация будет меняться, так как огромная долговая нагрузка отечественных НК (Роснефть после сделки по ТНК-BP покажет долг порядка $65 млрд.) требует постоянно растущего тренда.
При этом рубль сдерживается от падения при помощи низкого уровня ликвидности. Вопреки мировым тенденциям, российский ЦБ придерживается жесткой монетарной политики: последнее повышение ставки рефинансирования в сентябре окончательно закрепило эпоху дорогих денег на рынке. Ставки MIBOR овернайт уже уверенно подошли к уровню 6,5%, хотя еще в начале осени колебались в диапазоне 5,5-6%.
На этом фоне мы наблюдаем продолжающийся отток капитала, как в целом из экономики, так и из фондов, работающих с российскими ценными бумагами. Причем, наиболее активные волны оттока уже традиционно начинаются перед укреплением доллара к рублю. Как раз сейчас за последние три недели уровень оттока капитала снова начал нарастать, поскольку инвесторы, как мы уже сказали, опасаются рискованных активов, а рубль выглядит переукрепленным к доллару. В итоге на недельном графике мы наблюдаем возможность реализации фигуры «флага», которая обычно означает продолжение предыдущего тренда. Таким трендом выступает рост с начала мая по начало июня. Точкой потенциального пробития сопротивления может стать уровень 31,6 руб. к доллару. Первой целью после слома рубежа должен стать уровень 34,12 руб. Поддержкой в рамках фигуры выступает уровень 30,95 руб. И мы полагаем, что это хороший момент для увеличения позиции по доллару.
https://mfc.group/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Но так ничего существенного и не произошло, важные решения были переложены на декабрьский саммит ЕС, стало понятно, что банковский союз, который должен принять на себя контроль за финансовыми учреждениями Евросоюза, не заработает в полной мере раньше конца 2013 года.
Расстроило инвесторов и то, что ESM не сможет напрямую рекапитализировать банки еврозоны до введения единого банковского надзора. Остаются нерешенными и вопросы, касающиеся расходов ирландского правительства на спасение банков, а также того, останется кредит, выданный Испании из средств EFSF на поддержку банковского сектора, на балансе страны или нет. Также пока неясно, как быстро будут решены эти вопросы.
Несмотря на то, что в ходе октябрьского саммита европейские лидеры подтвердили свою приверженность рекапитализации банков из средств ESM в соответствии с достигнутыми в июне этого года соглашениями, пока сохраняется неопределенность в отношении того, как это будет происходить, и каким будет масштаб трансфертов.
Одновременно с нарастанием неопределенности Европа показывает явное ухудшение экономики в целом и уже не только по проблемным регионам.
Так, государственный долг (один из трех важнейших показателей для евро) 17 стран еврозоны во II квартале 2012 года вырос до рекордных 90% ВВП по сравнению с 88,2% ВВП в конце первого квартала при формальном ограничении в 60% ВВП.
Самый высокий показатель госдолга зафиксирован у Греции - 150,3% ВВП на конец июня по сравнению с 136,9% ВВП в конце марта, затем следуют Италия - 126,1% ВВП и Португалия - 117,5%. Госдолг Ирландии увеличился до 111,5% ВВП с 108,5% ВВП в конце первого квартала. Показатель задолженности Германии вырос во втором квартале до 82,8% ВВП с 81,1%.
При этом США, несмотря на функционирование программы QE3, то есть на долгосрочное предоставление ликвидности, демонстрирует некоторое улучшение, пусть и очень спорное. Так, падение безработицы до уровня 7,8% психологически является позитивом, и можно не замечать, что достигнуто оно было за счет выбытия людей из списков ищущих работу.
ВВП США вырос в третьем квартале 2012 года на 2% в годовом исчислении, тогда как повышение показателя за предыдущий квартал составляло 1,3%. Это тоже хорошая новость, позволяющая не замечать сохраняющийся рост инфляции, которая в какой-то момент заставит прекратить вливания со стороны ФРС.
То есть данные по США пока оцениваются лучше, чем по Европе. А присутствующие риски только увеличивают спрос на доллар и долларовые активы. Очевидно, что рост экономики США будет вызывать спрос именно в Штатах, а и ее замедление будет вызывать желание инвесторов сократить объем рисковых активов. Перед выборами президента и опасениями по поводу «фискального обрыва» доминирует вторая тенденция. Мы видим это по 10-летним US-Treasures, доходность которых так и не может закрепиться выше уровня 1,85%.
Технически движение валютной пары выглядело, как достижение локального тренда на уровне 1,2880 в паре евро/доллар. В такой комбинации возможен резкий рост евро выше предыдущего максимума. Сопротивлениями выступают отметки 1,3170, 1,3285, 1,3485 к доллару.
Но в долгосрочной перспективе для роста евро против доллара оснований мало – риски Европы остаются ключевым фактором, а у «евромедведей» немало козырей в виде Греции и Испании, а также разногласий внутри Союза.
Так что если локально мы и предполагаем взлет по единой европейской валюте, то на перспективе от двух-трех месяцев для евро наиболее вероятно продолжение нисходящего тренда. Целевым уровнем является диапазон 1,2755-1,2622 против доллара
В рублевой зоне все события подвержены тем же тенденциям – оценкам рисков. Но здесь большее влияние, разумеется, будут оказывать мировые цены на нефть, динамика притока-оттока капитала, а также уровень ликвидности в системе.
Нефть марки Brent находится в долгосрочном боковом коридоре $103-113 и пока это равновесный уровень, как для продавцов, так и для покупателей. На среднесрочной перспективе колебания в данных рамках оказывает на рубль больше психологическое влияние, поскольку пока не давит на уровень прибыльности российских компаний и российского бюджета. Отметим, что в долгосрочной (от полугода) перспективе ситуация будет меняться, так как огромная долговая нагрузка отечественных НК (Роснефть после сделки по ТНК-BP покажет долг порядка $65 млрд.) требует постоянно растущего тренда.
При этом рубль сдерживается от падения при помощи низкого уровня ликвидности. Вопреки мировым тенденциям, российский ЦБ придерживается жесткой монетарной политики: последнее повышение ставки рефинансирования в сентябре окончательно закрепило эпоху дорогих денег на рынке. Ставки MIBOR овернайт уже уверенно подошли к уровню 6,5%, хотя еще в начале осени колебались в диапазоне 5,5-6%.
На этом фоне мы наблюдаем продолжающийся отток капитала, как в целом из экономики, так и из фондов, работающих с российскими ценными бумагами. Причем, наиболее активные волны оттока уже традиционно начинаются перед укреплением доллара к рублю. Как раз сейчас за последние три недели уровень оттока капитала снова начал нарастать, поскольку инвесторы, как мы уже сказали, опасаются рискованных активов, а рубль выглядит переукрепленным к доллару. В итоге на недельном графике мы наблюдаем возможность реализации фигуры «флага», которая обычно означает продолжение предыдущего тренда. Таким трендом выступает рост с начала мая по начало июня. Точкой потенциального пробития сопротивления может стать уровень 31,6 руб. к доллару. Первой целью после слома рубежа должен стать уровень 34,12 руб. Поддержкой в рамках фигуры выступает уровень 30,95 руб. И мы полагаем, что это хороший момент для увеличения позиции по доллару.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://mfc.group/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter