31 октября 2012 InoPressa
Именно это случилось в сентябре 2008 года, когда обанкротился Lehman Brothers. The Reserve Fund - добротный и надежный денежный фонд с большим количеством неоплаченных долговых расписок Lehman, не смог сдержать стоимость. Он разбил доллар. Все денежные фонды тут же попали в черные списки, и многие разочарованные инвесторы начали покидать их - прихватив с собой одну треть триллиона долларов за неделю. Большая часть активов денежных фондов представляет собой долговые расписки крупнейших мировых банков, отток этих средств еще сильнее подобрал уже и так шаткую банковскую систему. Федрезерв, пытаясь прекратить панику и стабилизировать американскую и международную банковскую систему, быстро предоставил гарантии на все активы денежных фондов. Между тем, отклоненное Комиссией предложение должно было сделать денежные фонды более надежными, заставив их поддерживать капитальные резервы, или сделать стоимость акции плавающей - безо всяких округлений. Также предлагалось потребовать от них удерживать некоторую долю погашений, переложив таким образом на плечи инвесторов часть риска, связанного с возможным отсутствием у фонда операционной ликвидности в случае резкого сокращения объема инвестиций.
Большинство членов Комиссии забраковали это предложение в результате мощного лоббирования со стороны влиятельных денежных фондов. Если бы им пришлось поддерживать капитальные резервы, утверждали представители отрасли, доходность для инвесторов снизилась бы, соответственно, пострадали бы прибыли. А если частный инвестор заметит снижение стоимости своих вложений в денежный фонд по сравнению с первоначальной суммой, и если он будет знать, что немедленный возврат всех денег не гарантирован, фонды потеряют свою привлекательность. Инвесторы начнут искать другие места, куда можно пристроить избыточную наличность, например, в банки. Банки обязаны поддерживать резервы, капитал, и платить за страхование вкладов, чтобы гарантировать, что они смогут вернуть все до последнего гроша. Напрашивается вывод, денежные фонды испугались, что правила Комиссии заставят инвесторов нести деньги напрямую в банки, в обход их. В результате бездействия Комиссии, денежные фонды и дальше будут работать вне системы банковских правил поддержания капитала и резервов, несмотря на то, что инвесторы воспринимают их как банковские счета. В отличие от банков, они, между прочим, не платят правительству за страхование вкладов своих инвесторов. Хотя 2008 год показал, что когда наступают плохие времена, правительство все равно вмешивается и все гарантирует.
Иными словами, отвергнутые предложения пошли бы на пользу: они бы сделали денежные фонды безопаснее - через требования к поддержанию капитала и поддержанию ликвидности - потому что они получают правительственную гарантию де факто. Стабильная стоимость делает их надежнее для инвесторов и опаснее для мировой финансовой системы. Решение Комиссии демонстрирует, насколько влиятельным может быть согласованное лоббирование, а совместные интересы определенной группы часто оказываются выше интересов системы в целом. Как правило, заинтересованная группа лоббирует Конгресс, увещевает и задабривает, обещает поддержку во время предвыборной кампании и прочие прелести; зачастую члены Конгресса - или достаточное число ключевых членов - разделяют точку зрения заинтересованной группы (или, по крайней мере, так голосуют). А обычные граждане в то же время ничего не замечают, если, конечно, дело не получает широкой огласки в прессе. Зачастую вторую сторону вопроса никто не лоббирует. Можно было бы предположить, что на этот раз банки сбалансировали бы лоббистские усилия денежных фондов, ведь, если денежные фонды будут вынуждены платить больше за свои системные риски, денежные потоки могут направиться напрямую в банки. Однако банкам тоже весьма удобно работать с денежными фондами, потому что они получают средства, в отношении которых не нужно создавать резервы или платить за страхование вкладов. Некоторым банкам они, пожалуй, даже больше по душе, чем прямые инвестиции.
Таким образом, регуляторы целиком и полностью достались денежным фондам. Их лоббисты уверили комиссионеров в том, что уже действующие правила и так максимально гарантируют безопасность; что розничные инвесторы хотят, чтобы стоимость акций денежных фондов была стабильной; что изменение нанесет вред всем инвесторам; и что недавняя реформа в области финансового законодательства не позволит регуляторам вмешаться и помочь денежным фондам в следующий раз. Другие регуляторы наблюдали - вместе с учеными и журналистами - и некоторые из них, вероятно, сейчас испытывают непреодолимое желание взять судьбу денежных фондов в свои руки, или заставить Комиссию по ценным бумагам действовать. Никто напрямую финансово не заинтересован в альтернативной точке зрения, поэтому решение Комиссии было столь же предсказуемым, сколь и ошибочным.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба