9 ноября 2012 БФА Моисеев Алексей
В Азии настроения преимущественно негативные, но выглядят лишь отголоском американского падения, а котировки нефти Brent остаются в районе 107 долл./ барр. Полагаем, что российский рынок акций с открытия снова окажется под давлением, однако ближайшая поддержка на отметке 1390 пунктов по индексу ММВБ в первой половине дня протестирована, вероятно, не будет
В четверг, 8 ноября, российский рынок акций начал день снижением, индекс ММВБ в первые минуты торгов опустился в район 1410 пунктов, а в дальнейшем долго консолидировался между отметками 1410 и 1420 пунктов. Однако в 17:30 мск новая волна продаж вызвала пробой локального минимума недельной давности (1407 пунктов), в моменте индекс опускался до 1395,48 пунктов, но закрылся выше: 1407,79 пунктов (-1,09%). Среди аутсайдеров дня – акции ОГК-2, Мосэнерго, ФСК ЕЭС, Магнита, Холдинга МРСК. В первом эшелоне хуже рынка выглядели обычка и префы Сбербанка (опубликовавшего нейтральную, по нашему мнению, отчетность за октябрь и 10мес12 по РСБУ), в нефтегазовом секторе худшую динамику продемонстрировали акции Роснефти. Напротив, выросли префы Сургутнефтегаза, акции ЛУКОЙЛа, удержались в плюсе акции ГМК Норильский Никель. Среди менее ликвидных бумаг на положительной территории МТС, Газпромнефть, префы Ростелекома, СОЛЛЕРС, Акрон.
На внешних рынках большую часть европейской сессии конъюнктура была умеренно позитивная, европейские индексы держались в небольшом плюсе – впрочем, не предпринимая видимых попыток развить отскок. Испания разместила три выпуска облигаций и привлекла 4,76 млрд евро (верхняя граница планового диапазона предполагала 4,5 млрд евро). Снизилась доходность по 2-летнему (с 3,956% на аукционе месяц назад до 3,66%) и 5-летнему (с 4,766% до 4,68%) выпускам. Доходность двадцатилетних облигаций, размещавшихся в первый раз за последние два года, составила 6,328%.
Банк Англии на очередном заседании оставил ставку (0,5% годовых) и объем программы выкупа активов (375 млрд ф. ст.) неизменными. Не принесло неожиданностей и заседание ЕЦБ: все основные ставки также остались без изменения (базовая – на уровне 0,75% годовых). Глава ЕЦБ М.Драги на последовавшей пресс-конференции повторял уже известные тезисы: о том, что ЕЦБ готов при необходимости реализовать программу выкупа облигаций; о том, что ее наличие уже помогло повысить уверенность финансовых рынков; о том, что проблемные страны должны сами решать, предпринимать ли действия, необходимые для активации OMT. При этом макроэкономические комментарии Драги были довольно пессимистичными
В США число первичных заявок на пособие по безработице упало на 8 тыс. (ожидался рост на 2 тыс.), существенно ниже ожиданий оказалось число длящихся заявок, упавшее до минимума более чем за 4 года. Также вчера вышли данные торгового баланса за сентябрь, дефицит неожиданно уменьшился до минимума почти за два года, составив $41,55 млрд (ожидалось $45 млрд, данные за август пересмотрены с $44,2 до $43,8 млрд).
Впрочем, несмотря на благоприятные данные с рынка труда, американская сессия снова прошла весьма мрачно для «быков», так как инвесторы продолжили рефлексировать над проблемой «фискального обрыва». Среди других настораживающих новостей – первое с 2003 года месячное снижение глобальных продаж McDonald’s. Основные индексы почти сразу после открытия развернулись вниз, течение всей сессии наращивали потери, и к закрытию потеряли 0,9 – 1,4%. S&P 500 пробил линию тренда через минимумы октября 2011 и июня 2012 и закрылся ниже простой 200-дневной скользящей средней (но чуть-чуть выше экспоненциальной).
В Азии настроения также преимущественно негативные – однако темпы снижения гораздо более умеренные и выглядят лишь отголоском американского падения (в аутсайдерах Nikkei 225, -0,7%, остальные индексы теряют не более 0,5%). Практически не отразился вечерний пессимизм на котировках нефти Brent, оставшихся в районе 107 долл./барр. Полагаем, что российский рынок акций с открытия снова окажется под давлением, однако ближайшая поддержка на отметке 1390 пунктов по индексу ММВБ в первой половине дня протестирована, вероятно, не будет
Газпром нефть
Компания опубликовала сильные результаты за 9мес12 Газпром нефть раскрыла отчетность по МСФО за 9мес12. Как мы и ожидали, компания, и ранее частично избежавшая влияния негативной конъюнктуры начала года благодаря сбалансированной структуре сбыта, на фоне росте цен на нефть за рубежом и на нефтепродукты – внутри страны показала значительное улучшение результатов в 3кв12. Так, скорректированная EBITDA в 3кв12 выросла в долларовом выражении на 22,6% кв/кв, а прибыль акционеров – на 67,5%.
Заметно, что, несмотря на сильный третий квартал и значительный рост выручки г/г, динамика показателей прибыли и рентабельности в годовом исчислении выглядит не столь убедительно. Основная причина опережающего роста расходов – общий рост налоговой нагрузки в 2012 г., эффект которого для Газпром нефти, впрочем, был не таким значительным, как для конкурентов. Ориентация компании на внутренний рынок нефтепродуктов позволяет несколько нивелирует как эффект высоких таможенных пошлин, так и влияние колебаний цен на нефть на мировых рынках. Впрочем, стратегия Газпром нефти по наращиванию добычи (к 2020 г. производство нефти планируется почти удвоить) означает, что компания увеличит зависимость от ситуации на мировом рынке. Эти же задачи потребуют от Газпром нефти значительных капвложений, которые серьезно ограничат свободный денежный поток в ближайшие годы. Мы позитивно оцениваем результаты, продемонстрированные Газпром нефтью в 3кв12 и, учитывая текущую ситуацию на рынке нефти и нефтепродуктов, ожидаем от компании сравнимых показателей прибыли в 4кв12
ММК
Компания не планирует наращивать производство Согласно данным Интерфакс, ММК планирует пересмотр стратегии производства стали на магнитогорской площадке. Возможно фиксирование объемов на уровне 12 млн т в год, что ранее было не характерно для ММК, стремящегося к перманентному наращиванию производства. Решение может быть обусловлено стремлением компании снизить объем капитальных вложений для приведения в норму долговой нагрузки, целевой уровень соотношения чистого долга к показателю EBITDA – не более 2х. Также было отмечено, что ММК не планирует новых заимствований в 2013-14 гг. За 9мес12 объемы производства стали составили 9,2 млн т, в 2011 г. показатель достиг 11,2 млн т. Целевой уровень в 12 млн т, вероятно, будет достигнут до конца 2012 г. Решение не наращивать объемы производства выглядит адекватным текущим рыночным условиям и состоянию компании.
АЛРОСА-Нюрба
Созыв ВОСА Дочерняя структура ОАО АЛРОСА проведет внеочередное общее собрание акционеров 13 декабря 2012 г. На повестке дня, в том числе, вопрос дивидендных выплат по результатам работы за 9мес12. Дата закрытия реестра для участия в собрании – 6 ноября 2012 г. Размер выплат не раскрывается. Напомним, АЛРОСА- Нюрба, в 2009-11 гг выплачивала промежуточные дивиденды за 9мес12, а также финальные по итогам года. В 2011 г. на дивиденды по итогам 9мес11 было направлено 99,86% чистой прибыли компании по результатам периода
Энел ОГК-5
Компания продолжает наращивать EBITDA Генерирующая компания Энел ОГК-5, подконтрольная итальянской группе Enel, первой среди отечественных генераторов опубликовала финансовые итоги деятельности за 9мес12 по МСФО. Выручка компании в долларовом выражении не претерпела существенных изменений и осталась на прошлогоднем уровне в $1,55 млрд. Показатель EBITDA продемонстрировал рост на 7% до $363 млн с $340 млн за аналогичный период прошлого года. Рентабельность EBITDA повысилась на 1,4 п.п. и составила 23,5%. По итогам отчетного периода генератор снизил чистую прибыль на 5% до $150 млн. Net margin сократилась на 0,6 п.п., составив 9,7%.
Опубликованные результаты не принесли никаких неожиданностей, совсем недавно в похожем ключе компания отчиталась за тот же период по российским стандартам отчетности. Причиной отрицательной динамики как выручки, так и прибыли, стало ослабление российской валюты относительно доллара США. Показатели, выраженные в рублях продемонстрировали рост на 8% и 2% соответственно, благодаря тому, что в отчетном периоде компании удалось нарастить объем продаж электроэнергии и продажи мощности новых генерирующих объектов. Выработка электроэнергии увеличилась на 6% до 34 655 млн кВтч, а отпуск тепла сократился на 3% до 4 307 тыс. Гкал. Стоит отметить, что по итогам года менеджмент компании рассчитывает получить значение показателя EBITDA на уровне не менее 15 млрд руб, что подразумевает его рост г/г на 11%. Мы позитивно оцениваем опубликованные данные и считаем, что они окажут поддержку акциям эмитента, потенциал роста которых, по нашим расчетам, составляет в настоящий момент около 40%.
МРСК Центра и Приволжья
Распредсетевая компания МРСК Центра и Приволжья, подконтрольная Холдингу МРСК, подвела промежуточные итоги реализации инвестпрограммы текущего года. На развитие энергосистемы (реконструкцию, техперевооружение и новое строительство) девяти регионов, входящих в ее зону ответственности, в отчетные 9мес12 было направлено 6,04 млрд руб при плане 5,8 млрд руб. Объемы ввода новых мощностей существенно превысили плановые показатели. Так, к примеру, было введено 1 625 км линий электропередачи и 273 МВА трансформаторной мощности вместо плановых 1 071 км и 141 МВА. Реализованы крупные инвестиционные проекты на территории Калужской и Рязанской областей. Всего в текущем году в рамках инвестиционной программы компания планирует о своить 9,4 млрд р уб. и о существить в вод 4 98 М ВА м ощностей и 3 359 км линий электропередачи. Мы позитивно оцениваем опережающие темпы реализации инвестпрограммы, лишний раз характеризующие стремление компании к поступательному развитию и повышению ее инвестиционной привлекательности
Сбербанк
Расходы по совокупным резервам продолжают снижаться Сбербанк опубликовал отчётность за октябрь и 10мес12 по РСБУ. В октябре банк продемонстрировал снижение чистой прибыли м/м на 8,64%, до 27,295 млрд руб. Это было вызвано в основном значительным сокращением комиссионного дохода (на 4%), при практически неизменном процентном. Кроме того, в октябре нашла продолжение тенденция к уменьшению отчислений в резервы (вдвое меньше чем в сентябре и почти в пять раз меньше августа). По сравнению с прошлыми месяцами коэффициент достаточности Н1 снизился в октябре всего на 0,1%, достигнув 12%. Рост операционных расходов продолжился. По нашему мнению, отчётность Сбербанка можно назвать нейтральной, поскольку с одной стороны, налицо уменьшение чистой прибыли, а с другой стороны, доналоговая прибыль практически не изменилась, и коэффициент достаточности капитала находится на приемлемом уровне
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В четверг, 8 ноября, российский рынок акций начал день снижением, индекс ММВБ в первые минуты торгов опустился в район 1410 пунктов, а в дальнейшем долго консолидировался между отметками 1410 и 1420 пунктов. Однако в 17:30 мск новая волна продаж вызвала пробой локального минимума недельной давности (1407 пунктов), в моменте индекс опускался до 1395,48 пунктов, но закрылся выше: 1407,79 пунктов (-1,09%). Среди аутсайдеров дня – акции ОГК-2, Мосэнерго, ФСК ЕЭС, Магнита, Холдинга МРСК. В первом эшелоне хуже рынка выглядели обычка и префы Сбербанка (опубликовавшего нейтральную, по нашему мнению, отчетность за октябрь и 10мес12 по РСБУ), в нефтегазовом секторе худшую динамику продемонстрировали акции Роснефти. Напротив, выросли префы Сургутнефтегаза, акции ЛУКОЙЛа, удержались в плюсе акции ГМК Норильский Никель. Среди менее ликвидных бумаг на положительной территории МТС, Газпромнефть, префы Ростелекома, СОЛЛЕРС, Акрон.
На внешних рынках большую часть европейской сессии конъюнктура была умеренно позитивная, европейские индексы держались в небольшом плюсе – впрочем, не предпринимая видимых попыток развить отскок. Испания разместила три выпуска облигаций и привлекла 4,76 млрд евро (верхняя граница планового диапазона предполагала 4,5 млрд евро). Снизилась доходность по 2-летнему (с 3,956% на аукционе месяц назад до 3,66%) и 5-летнему (с 4,766% до 4,68%) выпускам. Доходность двадцатилетних облигаций, размещавшихся в первый раз за последние два года, составила 6,328%.
Банк Англии на очередном заседании оставил ставку (0,5% годовых) и объем программы выкупа активов (375 млрд ф. ст.) неизменными. Не принесло неожиданностей и заседание ЕЦБ: все основные ставки также остались без изменения (базовая – на уровне 0,75% годовых). Глава ЕЦБ М.Драги на последовавшей пресс-конференции повторял уже известные тезисы: о том, что ЕЦБ готов при необходимости реализовать программу выкупа облигаций; о том, что ее наличие уже помогло повысить уверенность финансовых рынков; о том, что проблемные страны должны сами решать, предпринимать ли действия, необходимые для активации OMT. При этом макроэкономические комментарии Драги были довольно пессимистичными
В США число первичных заявок на пособие по безработице упало на 8 тыс. (ожидался рост на 2 тыс.), существенно ниже ожиданий оказалось число длящихся заявок, упавшее до минимума более чем за 4 года. Также вчера вышли данные торгового баланса за сентябрь, дефицит неожиданно уменьшился до минимума почти за два года, составив $41,55 млрд (ожидалось $45 млрд, данные за август пересмотрены с $44,2 до $43,8 млрд).
Впрочем, несмотря на благоприятные данные с рынка труда, американская сессия снова прошла весьма мрачно для «быков», так как инвесторы продолжили рефлексировать над проблемой «фискального обрыва». Среди других настораживающих новостей – первое с 2003 года месячное снижение глобальных продаж McDonald’s. Основные индексы почти сразу после открытия развернулись вниз, течение всей сессии наращивали потери, и к закрытию потеряли 0,9 – 1,4%. S&P 500 пробил линию тренда через минимумы октября 2011 и июня 2012 и закрылся ниже простой 200-дневной скользящей средней (но чуть-чуть выше экспоненциальной).
В Азии настроения также преимущественно негативные – однако темпы снижения гораздо более умеренные и выглядят лишь отголоском американского падения (в аутсайдерах Nikkei 225, -0,7%, остальные индексы теряют не более 0,5%). Практически не отразился вечерний пессимизм на котировках нефти Brent, оставшихся в районе 107 долл./барр. Полагаем, что российский рынок акций с открытия снова окажется под давлением, однако ближайшая поддержка на отметке 1390 пунктов по индексу ММВБ в первой половине дня протестирована, вероятно, не будет
Газпром нефть
Компания опубликовала сильные результаты за 9мес12 Газпром нефть раскрыла отчетность по МСФО за 9мес12. Как мы и ожидали, компания, и ранее частично избежавшая влияния негативной конъюнктуры начала года благодаря сбалансированной структуре сбыта, на фоне росте цен на нефть за рубежом и на нефтепродукты – внутри страны показала значительное улучшение результатов в 3кв12. Так, скорректированная EBITDA в 3кв12 выросла в долларовом выражении на 22,6% кв/кв, а прибыль акционеров – на 67,5%.
Заметно, что, несмотря на сильный третий квартал и значительный рост выручки г/г, динамика показателей прибыли и рентабельности в годовом исчислении выглядит не столь убедительно. Основная причина опережающего роста расходов – общий рост налоговой нагрузки в 2012 г., эффект которого для Газпром нефти, впрочем, был не таким значительным, как для конкурентов. Ориентация компании на внутренний рынок нефтепродуктов позволяет несколько нивелирует как эффект высоких таможенных пошлин, так и влияние колебаний цен на нефть на мировых рынках. Впрочем, стратегия Газпром нефти по наращиванию добычи (к 2020 г. производство нефти планируется почти удвоить) означает, что компания увеличит зависимость от ситуации на мировом рынке. Эти же задачи потребуют от Газпром нефти значительных капвложений, которые серьезно ограничат свободный денежный поток в ближайшие годы. Мы позитивно оцениваем результаты, продемонстрированные Газпром нефтью в 3кв12 и, учитывая текущую ситуацию на рынке нефти и нефтепродуктов, ожидаем от компании сравнимых показателей прибыли в 4кв12
ММК
Компания не планирует наращивать производство Согласно данным Интерфакс, ММК планирует пересмотр стратегии производства стали на магнитогорской площадке. Возможно фиксирование объемов на уровне 12 млн т в год, что ранее было не характерно для ММК, стремящегося к перманентному наращиванию производства. Решение может быть обусловлено стремлением компании снизить объем капитальных вложений для приведения в норму долговой нагрузки, целевой уровень соотношения чистого долга к показателю EBITDA – не более 2х. Также было отмечено, что ММК не планирует новых заимствований в 2013-14 гг. За 9мес12 объемы производства стали составили 9,2 млн т, в 2011 г. показатель достиг 11,2 млн т. Целевой уровень в 12 млн т, вероятно, будет достигнут до конца 2012 г. Решение не наращивать объемы производства выглядит адекватным текущим рыночным условиям и состоянию компании.
АЛРОСА-Нюрба
Созыв ВОСА Дочерняя структура ОАО АЛРОСА проведет внеочередное общее собрание акционеров 13 декабря 2012 г. На повестке дня, в том числе, вопрос дивидендных выплат по результатам работы за 9мес12. Дата закрытия реестра для участия в собрании – 6 ноября 2012 г. Размер выплат не раскрывается. Напомним, АЛРОСА- Нюрба, в 2009-11 гг выплачивала промежуточные дивиденды за 9мес12, а также финальные по итогам года. В 2011 г. на дивиденды по итогам 9мес11 было направлено 99,86% чистой прибыли компании по результатам периода
Энел ОГК-5
Компания продолжает наращивать EBITDA Генерирующая компания Энел ОГК-5, подконтрольная итальянской группе Enel, первой среди отечественных генераторов опубликовала финансовые итоги деятельности за 9мес12 по МСФО. Выручка компании в долларовом выражении не претерпела существенных изменений и осталась на прошлогоднем уровне в $1,55 млрд. Показатель EBITDA продемонстрировал рост на 7% до $363 млн с $340 млн за аналогичный период прошлого года. Рентабельность EBITDA повысилась на 1,4 п.п. и составила 23,5%. По итогам отчетного периода генератор снизил чистую прибыль на 5% до $150 млн. Net margin сократилась на 0,6 п.п., составив 9,7%.
Опубликованные результаты не принесли никаких неожиданностей, совсем недавно в похожем ключе компания отчиталась за тот же период по российским стандартам отчетности. Причиной отрицательной динамики как выручки, так и прибыли, стало ослабление российской валюты относительно доллара США. Показатели, выраженные в рублях продемонстрировали рост на 8% и 2% соответственно, благодаря тому, что в отчетном периоде компании удалось нарастить объем продаж электроэнергии и продажи мощности новых генерирующих объектов. Выработка электроэнергии увеличилась на 6% до 34 655 млн кВтч, а отпуск тепла сократился на 3% до 4 307 тыс. Гкал. Стоит отметить, что по итогам года менеджмент компании рассчитывает получить значение показателя EBITDA на уровне не менее 15 млрд руб, что подразумевает его рост г/г на 11%. Мы позитивно оцениваем опубликованные данные и считаем, что они окажут поддержку акциям эмитента, потенциал роста которых, по нашим расчетам, составляет в настоящий момент около 40%.
МРСК Центра и Приволжья
Распредсетевая компания МРСК Центра и Приволжья, подконтрольная Холдингу МРСК, подвела промежуточные итоги реализации инвестпрограммы текущего года. На развитие энергосистемы (реконструкцию, техперевооружение и новое строительство) девяти регионов, входящих в ее зону ответственности, в отчетные 9мес12 было направлено 6,04 млрд руб при плане 5,8 млрд руб. Объемы ввода новых мощностей существенно превысили плановые показатели. Так, к примеру, было введено 1 625 км линий электропередачи и 273 МВА трансформаторной мощности вместо плановых 1 071 км и 141 МВА. Реализованы крупные инвестиционные проекты на территории Калужской и Рязанской областей. Всего в текущем году в рамках инвестиционной программы компания планирует о своить 9,4 млрд р уб. и о существить в вод 4 98 М ВА м ощностей и 3 359 км линий электропередачи. Мы позитивно оцениваем опережающие темпы реализации инвестпрограммы, лишний раз характеризующие стремление компании к поступательному развитию и повышению ее инвестиционной привлекательности
Сбербанк
Расходы по совокупным резервам продолжают снижаться Сбербанк опубликовал отчётность за октябрь и 10мес12 по РСБУ. В октябре банк продемонстрировал снижение чистой прибыли м/м на 8,64%, до 27,295 млрд руб. Это было вызвано в основном значительным сокращением комиссионного дохода (на 4%), при практически неизменном процентном. Кроме того, в октябре нашла продолжение тенденция к уменьшению отчислений в резервы (вдвое меньше чем в сентябре и почти в пять раз меньше августа). По сравнению с прошлыми месяцами коэффициент достаточности Н1 снизился в октябре всего на 0,1%, достигнув 12%. Рост операционных расходов продолжился. По нашему мнению, отчётность Сбербанка можно назвать нейтральной, поскольку с одной стороны, налицо уменьшение чистой прибыли, а с другой стороны, доналоговая прибыль практически не изменилась, и коэффициент достаточности капитала находится на приемлемом уровне
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter