23 ноября 2012 Zero Hedge
Правительство Китая может манипулировать цифрами госдолга. Банки, являющиеся государственными, могут занимать средства на свои балансы, формально оставляя цифры непосредственно госдолга в желаемых границах. Но спрятать задолженность корпоративного сектора вряд ли удастся. Соотношение долга китайских компаний к ВВП является самым большим в мире. Этот пугающий факт до сих пор оставался малоизвестным
Долговая нагрузка китайского корпоративного сектора в широком определении (включает в себя банковский долг и забалансовые формы кредитования) вырос со 150% в 2007 до 200% в 2012.
График. Динамика корпоративного долга Китая, в % от ВВП.
График. Динамика долговой зависимости китайской экономики, в % от ВВП (государственный, частный и корпоративный сектор).
Китайские компании по уровню задолженности соответствуют корпорациям из развитых стран. Банк международных расчетов, известный также «центробанк центробанков», в своем недавнем исследовании отмечает, что задолженность корпораций свыше 90% ВВП является опасной, поскольку повышает чувствительность компаний к колебаниям дохода и процентных ставок, и увеличивает тем самым вероятность банкротства. Можно ожидать больших списаний кредитов у китайских банков. Покрываться эти убытки будут путем рекапитализации банков, в конечном счете, из средств домохозяйств. Ожидаемый рост финансовой нагрузки на домохозяйства ставит вопрос о возможности ребалансировки экономики, т.е. изменения преобладания инвестиций в структуре ВВП на доминирование потребления. Существует реальный риск того, что у китайских домохозяйств просто не останется средств на увеличение потребления. Избежать скорой реализации этого риска можно лишь путем сглаживания циклических колебаний в экономике и поддержания статуса кво. Однако эти меры позволят лишь отсрочить неминуемый финал.
Вкратце, он означает следующее – у страны нет возможности создавать дополнительные деньги путем кредитной экспансии для финансирования роста, как это делалось до сих пор. Поэтому Китай ожидает десятилетие медленного, по меркам этой страны, роста в 5%. Для того, чтобы сохранить привычные уровни роста, Китаю нужно изменить модель развития, создавать новые институты и менять модель политического развития страны.
Динамика китайских валютных резервов как индикатор мирового роста
Согласно отчету Расселу Напье (CLSA), надежды на то, что в текущий момент глобальная экономика начала восстанавливаться, слишком преувеличены. Напье рассмотрел динамику роста мировой экономики в привязке к динамике валютных резервов Китая
Согласно модели Напье, основной рост мирового ВВП обеспечивался за последние несколько декад ростом валютных резервов Китая. Более того, весь рост финансовых рынков как бы тоже обеспечивался ростом резервов Китая. Для стимулирования своей экономики Китай печатал много валюты и искусственно снижал доходность доллара, что являлось якорным фактором всеобщего роста.
За последнее 5 лет китайские валютные резервы сильно уменьшились и теперь близки нулю, разумеется, без учета золотых запасов (по информации от eFinancial News и ZeroHedge.com).
В последний раз темпы роста китайского ВВП были ниже отметки 10% в 90-е годы, как раз до начала бума высокотехнологических компаний с последующим «пузырем» и рецессией. Далее с 2001 года китайский рост восстановился и был на высоком уровне до 2007 года – до начала мирового финансового кризиса.
Резервы Китая исторически пополнялись за счет торговой выручки. Китай активно скупал казначейские облигации США, что служило хорошей поддержкой для экономического роста Америки и всего остального мира. Если быть точнее, финансовые потоки, сформированные из резервов Китая, служили триггером для мирового роста.
График динамики резервов Китая, ежегодный прирост:
Джейм Рикардс: «QE3 будет и дальше ослаблять доллар»
По словам Джеймас Рикардса, партнера JAC Capital Advisors , монетарные политики ФРС США, проводимые с целью поддержания роста экономики, пока не ослабили доллар слишком сильно, но на перспективу будут ослаблять
В данный момент, на рынке работает третья программа «количественного смягчения», запущенная Беном Бернанке, председателем ФРС США. Объем QE3 – $40 млрд (или $85 млрд вместе с программой «операционный твист») ежемесячных вливаний ликвидности в коммерческие банки через скупку долгосрочных бумаг, привязанных к ипотечным закладным. Через первый раунд QE в экономику США поступило $1.7 трлн (2007 год). Через второй – $600 млрд.
Побочные эффекты от программ «количественного смягчения» - ослабляемый доллар, растущие цены на сырье и ценные бумаги (не всегда с привязкой к фундаментальным показателям, что, в конце концов, дестабилизирует рынок), растущая инфляция.
Тем не менее, пока доллар не ослаб так сильно, как должен был бы ослабнуть из-за того, что инвесторы на данном отрезке времени воспринимают американскую валюту как некое «убежище», оппозиционное европейской валюте. Европа находится в острой стадии долгового кризиса, посему евро представляет собой рисковое вложение на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Низкая отдача, которую дают долларовые активы – не такой уж серьезный аргумент против на фоне общемировой нестабильности и замедления темпов роста ВВП большинства крупнейших экономик.
Однако в дальнейшем доллар будет ослабляться и далее. Тем более что QE3 носит неограниченный характер и может продлиться вплоть до 2015 года. Долларовый индекс, который измеряет динамику валюты США против корзины из 6 ключевых валют, вырос на 3.3% за текущий год. Инфляция находится в целевых рамках и соответствует ожиданиям. Однако уже через пару месяцев, как утверждает Рикардс, инфляция на фоне массированного монетарного стимулирования может улететь со скромных 2-3% до 6%.
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Долговая нагрузка китайского корпоративного сектора в широком определении (включает в себя банковский долг и забалансовые формы кредитования) вырос со 150% в 2007 до 200% в 2012.
График. Динамика корпоративного долга Китая, в % от ВВП.
График. Динамика долговой зависимости китайской экономики, в % от ВВП (государственный, частный и корпоративный сектор).
Китайские компании по уровню задолженности соответствуют корпорациям из развитых стран. Банк международных расчетов, известный также «центробанк центробанков», в своем недавнем исследовании отмечает, что задолженность корпораций свыше 90% ВВП является опасной, поскольку повышает чувствительность компаний к колебаниям дохода и процентных ставок, и увеличивает тем самым вероятность банкротства. Можно ожидать больших списаний кредитов у китайских банков. Покрываться эти убытки будут путем рекапитализации банков, в конечном счете, из средств домохозяйств. Ожидаемый рост финансовой нагрузки на домохозяйства ставит вопрос о возможности ребалансировки экономики, т.е. изменения преобладания инвестиций в структуре ВВП на доминирование потребления. Существует реальный риск того, что у китайских домохозяйств просто не останется средств на увеличение потребления. Избежать скорой реализации этого риска можно лишь путем сглаживания циклических колебаний в экономике и поддержания статуса кво. Однако эти меры позволят лишь отсрочить неминуемый финал.
Вкратце, он означает следующее – у страны нет возможности создавать дополнительные деньги путем кредитной экспансии для финансирования роста, как это делалось до сих пор. Поэтому Китай ожидает десятилетие медленного, по меркам этой страны, роста в 5%. Для того, чтобы сохранить привычные уровни роста, Китаю нужно изменить модель развития, создавать новые институты и менять модель политического развития страны.
Динамика китайских валютных резервов как индикатор мирового роста
Согласно отчету Расселу Напье (CLSA), надежды на то, что в текущий момент глобальная экономика начала восстанавливаться, слишком преувеличены. Напье рассмотрел динамику роста мировой экономики в привязке к динамике валютных резервов Китая
Согласно модели Напье, основной рост мирового ВВП обеспечивался за последние несколько декад ростом валютных резервов Китая. Более того, весь рост финансовых рынков как бы тоже обеспечивался ростом резервов Китая. Для стимулирования своей экономики Китай печатал много валюты и искусственно снижал доходность доллара, что являлось якорным фактором всеобщего роста.
За последнее 5 лет китайские валютные резервы сильно уменьшились и теперь близки нулю, разумеется, без учета золотых запасов (по информации от eFinancial News и ZeroHedge.com).
В последний раз темпы роста китайского ВВП были ниже отметки 10% в 90-е годы, как раз до начала бума высокотехнологических компаний с последующим «пузырем» и рецессией. Далее с 2001 года китайский рост восстановился и был на высоком уровне до 2007 года – до начала мирового финансового кризиса.
Резервы Китая исторически пополнялись за счет торговой выручки. Китай активно скупал казначейские облигации США, что служило хорошей поддержкой для экономического роста Америки и всего остального мира. Если быть точнее, финансовые потоки, сформированные из резервов Китая, служили триггером для мирового роста.
График динамики резервов Китая, ежегодный прирост:
Джейм Рикардс: «QE3 будет и дальше ослаблять доллар»
По словам Джеймас Рикардса, партнера JAC Capital Advisors , монетарные политики ФРС США, проводимые с целью поддержания роста экономики, пока не ослабили доллар слишком сильно, но на перспективу будут ослаблять
В данный момент, на рынке работает третья программа «количественного смягчения», запущенная Беном Бернанке, председателем ФРС США. Объем QE3 – $40 млрд (или $85 млрд вместе с программой «операционный твист») ежемесячных вливаний ликвидности в коммерческие банки через скупку долгосрочных бумаг, привязанных к ипотечным закладным. Через первый раунд QE в экономику США поступило $1.7 трлн (2007 год). Через второй – $600 млрд.
Побочные эффекты от программ «количественного смягчения» - ослабляемый доллар, растущие цены на сырье и ценные бумаги (не всегда с привязкой к фундаментальным показателям, что, в конце концов, дестабилизирует рынок), растущая инфляция.
Тем не менее, пока доллар не ослаб так сильно, как должен был бы ослабнуть из-за того, что инвесторы на данном отрезке времени воспринимают американскую валюту как некое «убежище», оппозиционное европейской валюте. Европа находится в острой стадии долгового кризиса, посему евро представляет собой рисковое вложение на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Низкая отдача, которую дают долларовые активы – не такой уж серьезный аргумент против на фоне общемировой нестабильности и замедления темпов роста ВВП большинства крупнейших экономик.
Однако в дальнейшем доллар будет ослабляться и далее. Тем более что QE3 носит неограниченный характер и может продлиться вплоть до 2015 года. Долларовый индекс, который измеряет динамику валюты США против корзины из 6 ключевых валют, вырос на 3.3% за текущий год. Инфляция находится в целевых рамках и соответствует ожиданиям. Однако уже через пару месяцев, как утверждает Рикардс, инфляция на фоне массированного монетарного стимулирования может улететь со скромных 2-3% до 6%.
/Компиляция. 23 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу