5 декабря 2012 InoPressa
"Изначально Фридман и Шварц убедили меня в том, что рецессия 1929-33 была вызвана монетарными факторами ... Я пришел к выводу, что хорошей отправной точкой для теории была бы рабочая гипотеза о том, что все спады имеют в основном монетарное происхождение. Эд Прескотт скептически относился к этой стратегии с самого начала...
Сейчас я считаю, что послевоенная рецессия (до сих пор, но не включая ту, в которой мы сейчас) чрезвычайно поддерживает доминирующее значение реальных потрясений. Но я по-прежнему убежден в значимости финансовых потрясений в 1930-х годах и после 2008 года. Конечно, это означает, что я должен отказаться от мнения относительно того, что бизнес-циклы похожи друг на друга!"
Ной Смит описывает вывод, к которому Р. Лукас, судя по всему, пришел:
"Должно быть, на самом деле, два типа рецессии: одна (встречается чаще, менее тяжелая), вызванная "реальными потрясениями", то есть, нарушениями в реальном сектор экономики, а другая (происходит реже, более тяжелая), вызванная "финансовыми потрясениями".
Г-н Лукас не будет одинок в мысли о том, что на "финансовых потрясениях" лежит ответственность за различные виды спада и восстановления, которые обычно наблюдаются (хотя многие не согласятся с тем, что на"реальных потрясениях" лежит ответственность за другие). Кармен Рейнхарт, Винсент Рейнхарт, и Кеннет Рогофф участвовали в недавней работе по изучению динамики связанных с финансовым кризисом циклов, и утверждали, что они могут отличаться большим разнообразием спадов. Ричард Ку отдельно выделяет "балансовую рецессию". И так далее.
Существует ли несколько типов рецессии? В одном, тривиальном смысле - да, результаты каждого спада постигающего ту или иную экономику, отличаются. В другом смысле, впрочем, г-н Лукас, вероятно, впервые оказался прав.
Рассмотрим самые последние бизнес-циклы в США. То, "отличаются" ли они друг от друга или нет, во многом зависит от, того, как их рассматривать в перспективе. Рассмотрим следующие два графика:
На основе этих графиков можно легко сделать вывод о том, что на самом деле существует два вида рецессий: те, которые до 1990 года, и те, которые после.
И я думаю, что что-то в этом есть, на самом деле. У отдельно взятого бизнес-цикла всегда будут присутствовать свои, присущие только ему индивидуальные особенности. Но между спадами достаточно сходства, из-за чего кажется разумным назначить им общую причину. Рискну предположить, что, в первом приближении, спад происходит тогда, когда монетарные власти ошибочно думают, что денежно-кредитная политика слабее, чем она есть на самом деле. На основе этих графиков, можно легко сделать вывод о том, что, на самом деле, есть два вида спада: те, которые имели место до 1990 года, и те, которые произошли после.
Затем , можно увидеть изменения в форме спадов в разное время, в зависимости от того, какой источник путаницы преобладает. Одно такое изменение формы произошло после рецессий начала 1980-х при Волкере, после чего ФРС успешно достигла низкого и стабильного уровня инфляции с долгосрочным дефляционным уклоном. Если предположить, что в краткосрочной перспективе кривая Филлипса при уровнях инфляции близких к нулю выглядит так же, как и при более высоких темпах инфляции, то можно легко перепутать слишком жесткую политику с адекватной: будет наблюдаться ослабление взаимосвязи между высокой безработицей и снижением темпов инфляции, когда уровень инфляции падает до нуля. (И, появляется дополнительный риск того, что она достигнет нулевой нижней границы).
Может быть, на этот раз все по-другому. Учитывая эмпирические проблемы, которые поднимает макроэкономический анализ, вероятно, стоит предположить, что этот раз ничем не отличается от предыдущих до тех пор, пока (и если) вы не сможете решительно отвергнуть эту гипотезу. Слишком просто рассказывать истории в духе "просто так сложилось" для отдельного эпизода. Как только кто-то начинает идти на поводу у таких соблазнов, можно навсегда потеряться в эмпирической пустыне, где ничто не может быть известно наверняка.
*Роберт Лукас - американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сейчас я считаю, что послевоенная рецессия (до сих пор, но не включая ту, в которой мы сейчас) чрезвычайно поддерживает доминирующее значение реальных потрясений. Но я по-прежнему убежден в значимости финансовых потрясений в 1930-х годах и после 2008 года. Конечно, это означает, что я должен отказаться от мнения относительно того, что бизнес-циклы похожи друг на друга!"
Ной Смит описывает вывод, к которому Р. Лукас, судя по всему, пришел:
"Должно быть, на самом деле, два типа рецессии: одна (встречается чаще, менее тяжелая), вызванная "реальными потрясениями", то есть, нарушениями в реальном сектор экономики, а другая (происходит реже, более тяжелая), вызванная "финансовыми потрясениями".
Г-н Лукас не будет одинок в мысли о том, что на "финансовых потрясениях" лежит ответственность за различные виды спада и восстановления, которые обычно наблюдаются (хотя многие не согласятся с тем, что на"реальных потрясениях" лежит ответственность за другие). Кармен Рейнхарт, Винсент Рейнхарт, и Кеннет Рогофф участвовали в недавней работе по изучению динамики связанных с финансовым кризисом циклов, и утверждали, что они могут отличаться большим разнообразием спадов. Ричард Ку отдельно выделяет "балансовую рецессию". И так далее.
Существует ли несколько типов рецессии? В одном, тривиальном смысле - да, результаты каждого спада постигающего ту или иную экономику, отличаются. В другом смысле, впрочем, г-н Лукас, вероятно, впервые оказался прав.
Рассмотрим самые последние бизнес-циклы в США. То, "отличаются" ли они друг от друга или нет, во многом зависит от, того, как их рассматривать в перспективе. Рассмотрим следующие два графика:
На основе этих графиков можно легко сделать вывод о том, что на самом деле существует два вида рецессий: те, которые до 1990 года, и те, которые после.
И я думаю, что что-то в этом есть, на самом деле. У отдельно взятого бизнес-цикла всегда будут присутствовать свои, присущие только ему индивидуальные особенности. Но между спадами достаточно сходства, из-за чего кажется разумным назначить им общую причину. Рискну предположить, что, в первом приближении, спад происходит тогда, когда монетарные власти ошибочно думают, что денежно-кредитная политика слабее, чем она есть на самом деле. На основе этих графиков, можно легко сделать вывод о том, что, на самом деле, есть два вида спада: те, которые имели место до 1990 года, и те, которые произошли после.
Затем , можно увидеть изменения в форме спадов в разное время, в зависимости от того, какой источник путаницы преобладает. Одно такое изменение формы произошло после рецессий начала 1980-х при Волкере, после чего ФРС успешно достигла низкого и стабильного уровня инфляции с долгосрочным дефляционным уклоном. Если предположить, что в краткосрочной перспективе кривая Филлипса при уровнях инфляции близких к нулю выглядит так же, как и при более высоких темпах инфляции, то можно легко перепутать слишком жесткую политику с адекватной: будет наблюдаться ослабление взаимосвязи между высокой безработицей и снижением темпов инфляции, когда уровень инфляции падает до нуля. (И, появляется дополнительный риск того, что она достигнет нулевой нижней границы).
Может быть, на этот раз все по-другому. Учитывая эмпирические проблемы, которые поднимает макроэкономический анализ, вероятно, стоит предположить, что этот раз ничем не отличается от предыдущих до тех пор, пока (и если) вы не сможете решительно отвергнуть эту гипотезу. Слишком просто рассказывать истории в духе "просто так сложилось" для отдельного эпизода. Как только кто-то начинает идти на поводу у таких соблазнов, можно навсегда потеряться в эмпирической пустыне, где ничто не может быть известно наверняка.
*Роберт Лукас - американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу