12 декабря 2012 РБК Звягинцев Максим
Долговая нагрузка "Мечела" дает повод для беспокойства
В среду, 12 декабря, "Мечел" опубликовал финансовую отчетность по US GAAP за III квартал и девять месяцев текущего года. Согласно представленным данным, чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании, в III квартале составила 54,91 млн долл. против убытка в размере 823 млн долл. во II квартале. Скорректированная чистая прибыль составила 132,13 млн долл. против скорректированного чистого убытка во II квартале в размере 177 млн долл.
Скорректированный показатель EBITDA за III квартал составил 374,85 млрд руб., снизившись на 2,7% ко II кварталу, а скорректированная маржа EBITDA выросла с 14,49 до 13,81%. Выручка компании от реализации внешним потребителям составила 2,715 млрд долл. (-12% ко II кварталу), выручка от реализации внутри группы - 353,68 млн долл. (-13,5%), операционная прибыль зафиксирована на уровне 126,71 млн долл. против убытка в размере 470,6 млн долл. во II квартале. Отметим, что консенсус-прогноз РБК по чистой прибыли "Мечела" составлял 54,2 млн долл., по выручке - 2,9 млрд долл., по EBITDA - 376,4 млн долл.
За девять месяцев 2012г. чистый убыток "Мечела", приходящийся на акционеров, по US GAAP составил 550,094 млн долл. против прибыли годом ранее в размере 526,73 млн долл. Скорректированная чистая прибыль за указанный период достигла 173,11 млн долл., скорректированная EBITDA оказалась на уровне 1,224 млрд долл., снизившись на 34,1% к аналогичному показателю прошлого года. Тем временем скорректированная маржа EBITDA снизилась с 19,31 до 13,98%.
Выручка от реализации внешним потребителям за девять месяцев 2012г. составила 8,751 млрд долл. (-9%), выручка от реализации внутри группы - 1,231 млрд долл. (-22,4%), операционный убыток - 29,87 млн долл. (против операционной прибыли в размере 1,454 млрд долл. годом ранее). За девять месяцев текущего года капитальные затраты компании в основные средства и приобретение минеральных лицензий составили 847,3 млн долл.
По словам генерального директора "Мечела" Евгения Михеля, компания сфокусировалась на реализации основных стратегических задач, сформулированных советом директоров в мае 2012г. "Мы сосредоточили свои усилия на ключевых направлениях - горной добыче и металлургии полного цикла, проведя существенную работу по сокращению издержек и максимизации продаж. Мы сократили до минимума производство нерентабельных в данных экономических условиях видов продукции, провели подготовку к продаже большей части активов, ранее объявленных к реализации", - отметил он.
Кроме того, как сообщила компания, ее чистый долг по состоянию на 30 сентября 2012г. составил 9,1 млрд долл. против 8,7 млрд долл. на 30 июня. Совокупный долг "Мечела" по итогам III квартала составил 9,7 млрд долл. против 8,8 млрд долл. на 30 июня 2012г. Денежные средства компании и их эквиваленты на конец III квартала 2012г. достигли 582 млн долл. Капитальные затраты в основные средства и приобретение минеральных лицензий за девять месяцев 2012г. составили 847,3 млн долл., из которых 509,8 млн долл. пришлось на горнодобывающий сегмент, 296,2 млн долл. - на металлургический, 32 млн долл. - на ферросплавный и 9,3 млн долл. - на энергетический.
Акции "Мечела" остаются привлекательными
Аналитики Rye, Man & Gor Securities нейтрально оценивают опубликованные "Мечелом" результаты, несмотря на заметное улучшение квартальной динамики показателей компании. По словам экспертов, слабое состояние спроса на конечную продукцию "Мечела" наряду с высокой долговой позицией пока не позволяет ожидать значительного улучшения результатов в краткосрочной перспективе.
Эксперты "Номос-банка" тем временем указывают, что ключевой сегмент компании – добывающий, несмотря на падение цен на уголь и ЖРС, не продемонстрировал снижения EBITDA, что может быть связано с сокращением расходов после остановки ряда мощностей в США. Чистая прибыль компании за III квартал оказалась на уровне приблизительно 55 млн долл., однако понесенные в предыдущем квартале убытки из-за списаний, по словам аналитиков, не позволяют рассчитывать на прибыль и, соответственно, дивиденды по привилегированным акциям по итогам года.
В целом специалисты "Номос-банка" оценивают отчетность "Мечела" как умеренно позитивную из-за хороших денежных потоков, которые отражают стремление менеджмента сокращать оборотный капитал и сдерживать капиталовложения (резервы в этих направлениях у компании еще есть). Аналитики подчеркивают, что долговая нагрузка компании остается высокой, а итоги аукциона по продаже порта Ванино дают дополнительные поводы для беспокойства. "Мы по-прежнему считаем акции "Мечела" привлекательной, но высокорисковой инвестицией", - заключили эксперты.
"Интер РАО" устремилось в Турцию
В среду, 12 декабря, было объявлено о том, что "Интер РАО ЕЭС" закрыло сделку по покупке 90% в турецкой тепловой электростанции (ТЭС) Trakya у "дочки" американской AEI. Сделка была осуществлена через дочерние предприятия общества, в частности в цепочке участвуют INTER RAO Holding B.V., INTER RAO Turkey Enerji, а также AEI Enerji Holding A.S. и AEI Enerji A.S. Напомним, министр энергетики РФ Александр Новак еще 3 декабря 2012г. сообщил, что "Интер РАО" оформило сделку по покупке ТЭС в Турции у "дочки" американской AEI, сумма сделки должна была составить 400 млн долл. В среду в 15:30 мск "Интер РАО" представит информацию о сделке на встрече с аналитиками.
По мнению аналитика "Райффайзенбанка" Федора Корначева, основной выгодой для "Интер РАО" в сделке является доступ на растущий рынок Турции. Однако главным вопросом будут ценовые условия долгосрочных контрактов на газ и электроэнергию. Как подчеркивает эксперт, цена в 157 долл./кВт установленной мощности наводит на мысль о том, что турецкая компания обременена долговой нагрузкой, однако информация об этом еще не обнародована.
В июле 2012г. газета "РБК daily" сообщала, что "Интер РАО" обратилось в антимонопольный орган Турции с ходатайством о покупке станции у американской энергокомпании AEI. Тогда отмечалось, что российский энергохолдинг рассматривает возможность приобретения турецкой "дочки" американской компании AEI Energy Holding, основным активом которой является 90% в капитале станции Trakya (мощность 478 МВт), расположенной на берегу Мраморного моря, приблизительно в 100 км к западу от Стамбула. Ранее "Интер РАО" создало в Турции компанию INTER RAO Turkey Enerji Holding для изучения энергорынка этой страны.
Инвесторы позитивно отреагировали на объявление о покупке "Интер РАО" турецкого актива - на 14:45 мск акции компании укрепились на 0,78% - до 0,3 руб./акция.
Что касается российских активов "Интер РАО", то, как указывают аналитики Rye, Man & Gor Securities, компания почти завершила реорганизацию генерирующего сегмента. Вскоре группа станет единоличным собственником своих генерирующих активов в России мощностью 26,9 ГВт, на которые приходится 12% выработки электроэнергии в стране. Капитал группы вырастет на 7,45%, а free float - с 13 до 18%. По прогнозам экспертов, в 2013г. маржа показателя EBITDA упадет до 2%. Прогнозная цена аналитиков - 0,0335 руб., что предполагает потенциал роста 12%.
Однако, по мнению аналитиков RMG, реорганизация содержит больше рисков для "Интер РАО", чем возможностей. Главные опасности заключаются в потенциальных сделках M&A в сегменте сбыта и на зарубежных рынках, а также связаны с приходом "Роснефтегаза" в качестве контролирующего акционера. Эксперты сомневаются, что среднесрочно акции "Интер РАО" смогут обогнать рынок.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter