29 июня 2008 Архив
Ожидается, что инфляция в Японии продолжит расти под влиянием галопирующих цен на сырьевые активы. Однако волнения Банка Японии по поводу растущих цен не сравнимы с беспокойствами ЕЦБ и ФРС. Причина заключается в том, что в Японии высокие цены на нефть представляют гораздо более сильную угрозу для экономического роста, учитывая абсолютную зависимость страны от импорта. Член управляющего совета Банка Японии Сейдзи Никамура недавно предупредил, что в ближайшее время монетарная политика в Японии меняться не будет. Он отметил, что ухудшающиеся экономические данные продолжают затруднять процесс принятия политических решений, в связи с чем центральный банк больше сосредоточен на рисках замедления роста, чем на растущих инфляционных давлениях. Меллор считает, что и без того плачевное положение валюты соответствует общей инвестиционной тенденции, господствующей на валютных рынках в последнее время. "Инвесторы жестоко наказывают те валюты, чьи ЦБ не могут вступить в борьбу с инфляцией", заявляет он. "Пока Федеральный Резерв пробирается в лагерь сторонников борьбы с инфляцией, где уже находится Европейский Центральный Банк, Банк Японии прочно закрепил свои позиции в лагере защитников экономического роста". Несмотря на то, что торговлю, обусловленную дифференциалами процентных ставок, вряд ли можно назвать радикальным шагом в изменении поведения валютных трейдеров, все же это знаменует собой отход от темы "carry trade", которая определяла судьбу иены добрую половину прошедшего года.
Основной движущей силой иены до недавнего времени было жгучее желание инвесторов рисковать: рост на фондовых рынках стимулировал уверенность инвесторов, подталкивая их продавать низкодоходную иену для финансирования покупок более рискованных высокодоходных активов в других странах. Действительно, иена резко выросла, когда акции обвалились ранее в этом году, а затем снова упала, так как рынки восстановились на фоне спасения Bear Stearns в марте. Но в последние несколько недель это связующее звено ослабло, и иена продолжает дешеветь, даже несмотря на очередную волну падения на мировых рынках акций. Аналитики говорят, что это было спровоцировано возросшим доверием японских инвесторов на иностранных рынках облигаций, которое лишь подчеркнуло низкую доходность на внутреннем рынке. "Связь между событиями на рынках акций и иеной разрушилась", говорит Ганс Редекер из BNP Paribas. "Иена больше не является инструментом carry trade; теперь она сильнее связана с увеличением экспозиции японских инвесторов по иностранным активам на фоне роста номинальной доходности". Данные, предоставленные министерством финансов Японии, иллюстрируют препятствия, стоящие перед иеной. В мае средний недельный отток японских средств за рубеж составил 359.1 млрд. иен, что в пять раз больше, чем в мае 2007 года.
По материалам The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба