24 декабря 2012 МФД-ИнфоЦентр Луданов Николай
Тем, кто торгует на валютном рынке в долгосрочном плане, необходимо представлять структуру активов трех основных секторов экономики: населения, финансового сектора и корпоративного сектора.
На рисунке внизу показана структура активов домашних хозяйств (населения) трех крупнейших мировых эмиссионных центров: Японии, США, еврозоны (данные примерно за апрель этого года, но я не думаю, что структура активов за это время существенно изменилась)
Заметим, что американское население гораздо более продвинутое в плане инвестирования. Здесь депозиты и вклады составляют всего 14,4%. По сравнению с ними в еврозоне 36,4%, а в Японии аж 56,5%.
Из этого следует, что уязвимость банковского сектора Японии гораздо выше, чем в США или еврозоне.
Это тоже одна из причин, по которой действия Абэ на посту премьера будут гораздо более осторожными, чем его слова.
Вложения в страховые и пенсионные фонды во всех трех странах примерно одинаковые – на уровне 30%.
О структуре их вложений я расскажу в одной из будущих статей.
Соответственно гораздо больше средств населения в США вложено в рынки акций и облигаций.
На удивление мало вложено средств населения в США в посредническую финансовую индустрию (группа others).
Капитализация основных рынков капитала
Если вы торгуете на валютном рынке в долгосрочном плане, и пытаетесь нарисовать в уме диспозицию активов, вам необходимо иметь представление об объемах основных финансовых рынков. Рисунок внизу дает информацию об объемах (капитализации) рынков займов, облигаций и акций Японии, США и еврозоны.
В Японии финансирование компаний осуществляется в значительной степени за счет займов, а не привлечения инвесторов в капитал компаний. Стоимость акций составляет всего треть от пассивов компаний.
Рынок займов, как известно, связан с рынком долговых обязательств.
Полагаю, что нестабильность валютного курса JPY должна вызвать у японских корпораций осторожность при заимствовании.
Ведь если все вернется на круги своя, и USD/JPY опять упадет до 78, то им придется возвращать больше капитала.
Замечу также, что В Европе практически не существует рынка корпоративных облигаций.
Баланс Японии
Перехожу к балансам основных мировых эмиссионных центров.
Баланс страны – это активы и пассивы (обязательства) депозитарных учреждений (банков), страховых и пенсионных компаний и других финансовых посредников, распределенных по следующим классам активов и пассивов:
Активы
•Валюта и депозиты
•Займы
•Облигации
•Акции и паи
•Другие активы ( в основном это недвижимость)
Пассивы
•Валюта и депозиты
•Займы
•Облигации
•Страховые и пенсионные резервы
•Инвестиционные трасты
•Другие пассивы
Начну с баланса Японии.
Эта тема мне наиболее близка, т.к. у меня на рынке короткие позиции по USD/JPY и EURO/JPY.
Ничто так не говорит о разрушительном значении дальнейшего ослабления йены, как баланс Японии.
Что хорошо для японских промышленных корпораций, плохо для финансового сектора.
30% (18%+10%+2%) активов финансовых учреждений, как видно из рисунка, сосредоточено на рынке облигаций. Это 787,8 трлн. йен=9,36 трлн. долларов по текущему курсу.
Такое огромное количество капитала может передислоцироваться только на очень емкие рынки.
Таких же огромных по емкости рынков всего два - USD-активы и EURO-активы.
По сути банки, страховые компании и пенсионные фонды держат на руках весь госдолг.
Они несут огромные потери от ослабления йены и их потери многократно умножатся, если их облигационные активы начнут падать в цене.
Пока доходность JGB удерживается покупками Банка Японии.
Но, при этом, деньги от продажи JGB идут в основном на конвертацию, йена падает и опять ставит вопрос перед японскими управляющими активами: "Зачем мы столько денег держим в JPY-активах?
Несомненно, что финансовые институты окажут давление на нового премьера и заставят его вести более сбалансированную валютную политику.
Баланс США
Баланс страны – это активы и пассивы (обязательства) депозитарных учреждений (банков), страховых и пенсионных компаний и других финансовых посредников, распределенных по следующим классам активов и пассивов.
Активы
Валюта и депозиты
Займы
Облигации
Акции и паи
Другие активы ( в основном это недвижимость)
Пассивы
Валюта и депозиты
Займы
Облигации
Страховые и пенсионные резервы
Инвестиционные трасты
Другие пассивы
Активы
Займы в общей сложности составляют 31% от активов финансовых учреждений – 19,4 трлн. долларов.
Облигации – 27%. Это 16,92 трлн. долларов.
Акции составляют 18% от активов.
К другим активам относится прежде всего недвижимость....
Другие активы составляют в общей сложности 14% - 8,77 трлн. долларов
Пассивы
Структура пассивов американских банков интересна.
Доля валюты и депозитов в США значительно больше (67%), чем в Японии (46%) и в еврозоне (44%).
Учитывая склонность американского населения к инвестированию, о чем свидетельствовал баланс домашних хозяйств, понятно, что это не депозиты населения.
Что это за пассивы? Об этом поговорим в другой раз.
Банки очень мало выпускают облигаций. Облигации составляют всего 3% от общего объема обязательств. Зато у «других финансовых посредников» на долю облигаций приходится 19% обязательств.
Банки и другие финансовые посредники в США имеют очень маленький уровень заимствований: всего 5%.
Облигации, выпущенные финансовым сектором, составляют 22% от общих обязательств – на общую сумму 13,2 трлн. долларов.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На рисунке внизу показана структура активов домашних хозяйств (населения) трех крупнейших мировых эмиссионных центров: Японии, США, еврозоны (данные примерно за апрель этого года, но я не думаю, что структура активов за это время существенно изменилась)
Заметим, что американское население гораздо более продвинутое в плане инвестирования. Здесь депозиты и вклады составляют всего 14,4%. По сравнению с ними в еврозоне 36,4%, а в Японии аж 56,5%.
Из этого следует, что уязвимость банковского сектора Японии гораздо выше, чем в США или еврозоне.
Это тоже одна из причин, по которой действия Абэ на посту премьера будут гораздо более осторожными, чем его слова.
Вложения в страховые и пенсионные фонды во всех трех странах примерно одинаковые – на уровне 30%.
О структуре их вложений я расскажу в одной из будущих статей.
Соответственно гораздо больше средств населения в США вложено в рынки акций и облигаций.
На удивление мало вложено средств населения в США в посредническую финансовую индустрию (группа others).
Капитализация основных рынков капитала
Если вы торгуете на валютном рынке в долгосрочном плане, и пытаетесь нарисовать в уме диспозицию активов, вам необходимо иметь представление об объемах основных финансовых рынков. Рисунок внизу дает информацию об объемах (капитализации) рынков займов, облигаций и акций Японии, США и еврозоны.
В Японии финансирование компаний осуществляется в значительной степени за счет займов, а не привлечения инвесторов в капитал компаний. Стоимость акций составляет всего треть от пассивов компаний.
Рынок займов, как известно, связан с рынком долговых обязательств.
Полагаю, что нестабильность валютного курса JPY должна вызвать у японских корпораций осторожность при заимствовании.
Ведь если все вернется на круги своя, и USD/JPY опять упадет до 78, то им придется возвращать больше капитала.
Замечу также, что В Европе практически не существует рынка корпоративных облигаций.
Баланс Японии
Перехожу к балансам основных мировых эмиссионных центров.
Баланс страны – это активы и пассивы (обязательства) депозитарных учреждений (банков), страховых и пенсионных компаний и других финансовых посредников, распределенных по следующим классам активов и пассивов:
Активы
•Валюта и депозиты
•Займы
•Облигации
•Акции и паи
•Другие активы ( в основном это недвижимость)
Пассивы
•Валюта и депозиты
•Займы
•Облигации
•Страховые и пенсионные резервы
•Инвестиционные трасты
•Другие пассивы
Начну с баланса Японии.
Эта тема мне наиболее близка, т.к. у меня на рынке короткие позиции по USD/JPY и EURO/JPY.
Ничто так не говорит о разрушительном значении дальнейшего ослабления йены, как баланс Японии.
Что хорошо для японских промышленных корпораций, плохо для финансового сектора.
30% (18%+10%+2%) активов финансовых учреждений, как видно из рисунка, сосредоточено на рынке облигаций. Это 787,8 трлн. йен=9,36 трлн. долларов по текущему курсу.
Такое огромное количество капитала может передислоцироваться только на очень емкие рынки.
Таких же огромных по емкости рынков всего два - USD-активы и EURO-активы.
По сути банки, страховые компании и пенсионные фонды держат на руках весь госдолг.
Они несут огромные потери от ослабления йены и их потери многократно умножатся, если их облигационные активы начнут падать в цене.
Пока доходность JGB удерживается покупками Банка Японии.
Но, при этом, деньги от продажи JGB идут в основном на конвертацию, йена падает и опять ставит вопрос перед японскими управляющими активами: "Зачем мы столько денег держим в JPY-активах?
Несомненно, что финансовые институты окажут давление на нового премьера и заставят его вести более сбалансированную валютную политику.
Баланс США
Баланс страны – это активы и пассивы (обязательства) депозитарных учреждений (банков), страховых и пенсионных компаний и других финансовых посредников, распределенных по следующим классам активов и пассивов.
Активы
Валюта и депозиты
Займы
Облигации
Акции и паи
Другие активы ( в основном это недвижимость)
Пассивы
Валюта и депозиты
Займы
Облигации
Страховые и пенсионные резервы
Инвестиционные трасты
Другие пассивы
Активы
Займы в общей сложности составляют 31% от активов финансовых учреждений – 19,4 трлн. долларов.
Облигации – 27%. Это 16,92 трлн. долларов.
Акции составляют 18% от активов.
К другим активам относится прежде всего недвижимость....
Другие активы составляют в общей сложности 14% - 8,77 трлн. долларов
Пассивы
Структура пассивов американских банков интересна.
Доля валюты и депозитов в США значительно больше (67%), чем в Японии (46%) и в еврозоне (44%).
Учитывая склонность американского населения к инвестированию, о чем свидетельствовал баланс домашних хозяйств, понятно, что это не депозиты населения.
Что это за пассивы? Об этом поговорим в другой раз.
Банки очень мало выпускают облигаций. Облигации составляют всего 3% от общего объема обязательств. Зато у «других финансовых посредников» на долю облигаций приходится 19% обязательств.
Банки и другие финансовые посредники в США имеют очень маленький уровень заимствований: всего 5%.
Облигации, выпущенные финансовым сектором, составляют 22% от общих обязательств – на общую сумму 13,2 трлн. долларов.
/Компиляция. 24 декабря. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу