7 июля 2007
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Среди романтично настроенной прослойки финансовых спекулянтов широко известно сравнение биржевых торгов с интеллектуальной разновидностью охоты. При этом валютную пару ассоциируют с выслеживаемой добычей. «Ну-ка, посмотрим, что это за зверь EUR/USD и куда он направляется на сей раз».
Когда цены на экране, к примеру, растут, такие охотники говорят, что валюта идет на север. Для них различные фигуры технического анализа, реакция на важные новости и все прочие узоры на графиках — своего рода следы на местности, по которым можно понять поведение зверя и предугадать его дальнейшие действия. После чего расставить необходимые ловушки (отложенные ордера) или понять, где лучше организовать засаду в режиме реального времени. А присущее процессу нетерпение и охотничий азарт, ликование возвращающегося с добычей трейдера, равно как и разочарование в случае осечки, особенно после нескольких часов напрасного ожидания, вполне способны компенсировать недоступность эмоций от настоящей охоты. Той, которая представлена в русском языке еще и вторым значением — от слова «хотеть». Что же, посмотрим на примере прошлого месяца, часто ли наши охотничьи желания совпадали с реальными возможностями рынка.
Во всяком случае на данный момент — самый понятный и самый прямолинейный. Все его поведение можно свести к одному важнейшему фактору, к росту процентных ставок. В зависимости от текущей информации Банка Англии он и прет с маниакальным упорством по своей фунтовой тропе с севера на юг или обратно, сметая на пути все преграды.
Судите сами. 7 июня: Банк Англии на своем очередном заседании принял решение оставить процентную ставку Repo Rate без изменения на уровне 5,5 %. Напомню, что после майской встречи ставка не только была поднята на очередные 0,25 %, но и, как стало известно, обсуждалось ее увеличение на 0,5 %. Так что рынок все-таки мог с какой-то вероятностью надеяться на еще одно повышение в июне. В свете этого вполне понятно желание распродавать фунт, когда роста ставки не случилось. С 1,9940 до 1,9870 (по паре фунт/доллар) он начал падать еще до выхода официальной информации. После же опубликования новости упал за следующие шесть часов до 1,9745; на следующий день, 8 июня, до 1,9620. В этой засаде удачливые охотники за фунтом могли получить от 100 до 190 пунктов в первый день или от 250 до 300 пунктов за 2 дня в совокупности. На более динамичной паре фунт/иена прибыль от продажи фунта за тот же период могла составить до 400 пунктов: британская валюта упала по отношению к японской с 242 до 238.
Ожидание на той же самой тропе и в той же самой засаде в нужный день, ближе к концу месяца, вновь привело к нужному результату. Фунт снова попался в ту же ловушку: 20 июня опубликовали протоколы июньского заседания. Выяснилось, что лишь 5 членов британского банковского комитета голосовали за оставление ставки без изменения. При этом 4 чиновника голосовали за немедленное повышение процентной ставки, что, естественно, вселило в рынок уверенность в новом ее росте в самое ближайшее время. Фунт мгновенно вырос с 1,9880 до 1,9925, а к концу дня стоил уже 1,9945. Еще через два дня добрался до 1,9995. Вообще же, рост начался еще за 2 дня до события, 18 июня, с пробития технической фигуры двойное дно, поскольку фунт в долгосрочной перспективе имеет очевидные преимущества перед долларом.
Можно ожидать, что постепенный рост продолжится и в дальнейшем, поскольку вплоть до следующего заседания Банка Англии (а оно состоится в четверг 5 июля) у покупателей фунта гораздо больше здравых аргументов, чем у продавцов. Напомню, что обновленный исторический максимум фунта против американского доллара в этом году составляет пока что 2,0131. И в ближайшие 2 недели добраться до него вполне реально. Впрочем, и эта цифра не является принципиальным пределом (в 1980 году цена британской валюты превышала 2,45 доллара за фунт!). Так что при благоприятных обстоятельствах у нашей добычи есть еще приличный задел для хорошего похода на север по этой тропе.
Все валютные курсы с участием японской иены давно (несколько лет) идут, может быть и разными тропами, но в одном направлении — на север. Это и понятно: японская валюта наименее интересна для инвестиций из-за низких процентных ставок национального банка. 0,5 % годовой доходности (максимум 1 % — в случае повышения ставки) никого из серьезных участников рынка не привлекают. Даже по сравнению со слабеющим американским долларом, по которому при всех его недостатках банковская ставка как-никак превышает 5 %.
Вот и в прошлом месяце иену накрыла очередная волна продаж. 13 июня цены преодолели важный максимум последних лет: 122,18 для пары доллар/иена. 15 июня — не менее важные границы в 165 иен за один евро и в 243 иены за один фунт. На момент написания статьи все валюты уже существенно выросли по отношению к японской: доллар до 124,12, евро почти до 167, фунт до 248. Маловероятно, чтобы этот процесс приостановился надолго. От дешевеющей иены вполне можно ожидать новых рекордов, поскольку ближайшая граница по самой консервативной в данном случае паре доллар/иена находится только на 125,70, да и то смотрится не особо убедительно: в том же 2002 году, когда она была установлена, доллар торговался и существенно выше, вплоть до отметки в 135 иен.
В отличие от предыдущего месяца, евро тоже не дает повода расслабляться. Показав в начале месяца полную неготовность к росту, даже просто к повторению предыдущих максимумов, евро упал вслед за фунтом на общей волне укрепления доллара с 1,35 до 1,3260. Однако именно здесь европейская валюта нашла новую почву под ногами. С учетом общей долгосрочной тенденции переводить долларовые активы постепенно в более надежные и более доходные европейские и иные валюты, даже более хорошие, чем ожидалось, американские данные (торговый баланс, приток иностранных капиталов и прочие) не смогли заставить рынок отказаться от вложений в евро. В результате к концу месяца мы вновь практически возле отметки 1,35 — евро вернулся.
Собственно, усиление доллара в начале месяца и было скорее техническим откатом: нельзя падать без остановок на протяжении долгого периода времени, ведь в конце концов продавцы доллара тоже периодически хотят фиксировать прибыль и закрывать свои позиции. Поводом же для коррекции доллара в июне послужили не только игры вокруг процентных ставок в еврозоне и Британии, но и резкий рост доходности по государственным казначейским обязательствам в самих США. Однако, как и можно было предположить, всплеск интереса к американским облигациям — не настолько мощный фактор, чтобы заинтересовать рынки всерьез и надолго. С полным основанием можно говорить о благоприятном стечении нескольких обстоятельств в пользу доллара, технических и новостных, что и привело к коррекции. Часть обстоятельств изменились, часть остались, а доллар вновь продолжил прерванное падение.
Виталий ЗАЙЦЕВ