2 апреля 2013 Международный финансовый центр Копышев Артур
Сегодня мы ожидаем умеренно-негативных настроений на рынке. Вчерашние статистические данные по производственной сфере США вышли хуже ожиданий. Американские площадки закрылись в минусе. Доходность десятилетних американских гособлигаций немного снизилась до 1,82%. Сегодня также выйдет крупный блок важной статистики по Европе, в частности, отражающей настроения производителей и состояние рынка труда. На наш взгляд, более вероятен выход слабых данных, что негативно будет воспринято рынками.
Сегодня также на настроения рублевого долгового рынка окажет влияние решение ЦБ РФ по ставке, которое мы узнаем ближе к обеду. Существует относительно большая вероятность, что ЦБ решится снизить либо ставку РЕПО, либо ставку рефинансирования. В случае снижения какой-либо из ставок стоит ожидать покупки в гособлигациях.
Вчера мы узнали, что на завтрашнем аукционе Минфин будет размещать 2 облигации: ОФЗ 26211 (дюрация 7,17 лет) на 10 млрд. руб. и ОФЗ 25081 (дюрация 4,21 года) на 20 млрд. руб. Интересно, что согласно плану в III квартале будет проведено 10 аукционов на общую сумму 300 млрд. руб. Таким образом, мы видим, что ведомство решило разместить десятую часть всего предложения на квартал. Причем, очевидно, что растет приоритетность увеличения объема привлеченных средств: 2/3 предложения на завтрашних аукционах сосредоточена в средней по длине ОФЗ.
Сегодня книгу по размещению облигаций закрывает Аэрофлот. Рынку предлагаются бумаги серии БО-03 на сумму 5 млрд. руб. Срок до погашения – 3 года, оферта не предусмотрена. Купон выплачивает два раза в год. Дюрация составляет 2,7 года. Ориентиры по доходности выставлены на уровне 8,5-8,75% (YTM 8,68-8,94%), что соответствует премии к ОФЗ ~ 270-298 б.п. и премии к первому эшелону ~88-114 б.п. Для определения справедливого уровня доходности по размещаемым выпускам стоит использовать облигации компаний с похожим кредитным рейтингом (агентство Fitch присвоило Аэрофлоту рейтинг BB-). В этом случае, доходность нового выпуска авиаперевозчика выглядит привлекательной на фоне доходностей облигаций ММК, Алросы, Вымпелкома, Башнефти (см. график на третьей странице). На наш взгляд, интересно участвовать в размещении в середине диапазона.
Сегодня книгу по размещению облигаций также закрывает Новикомбанк – сорок третий банк по величине активов в России. Рынку предлагаются бумаги серии БО-03 на сумму 3 млрд. руб. Срок до погашения – 3 года, оферта предусмотрена через год. Купон выплачивает 2 раза в год. Дюрация составляет 0,97 года. Ориентиры по доходности выставлены на уровне 9,75-10% (YTM 9,99-10,25%).
На наш взгляд, кредитное качество банка достаточно слабое. Норматив достаточности капитала Н1 в течение последних шести месяцев не превышал 12%, рентабельность бизнеса относительно низкая. Аналогичным по объемам деятельности является Кредит Европа Банк, однако, обладающий более лучшим кредитным качеством и ликвидностью облигаций на вторичном рынке. Облигации Кредит Европа банка с дюраций 0,86 – серия БО-04 торговались с доходностью 9,71%. Также ориентиром могут служить и облигация Новикомбанка серии БО-04 с дюрацией 0,5 года, последние сделки в котором проходили на уровне 9,09%. С учетом всех факторов, нам видится справедливый уровень доходности выпуска около нижней границы интервала. На этом основании рекомендуем участвовать в размещении в середине диапазона
https://mfc.group/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня также на настроения рублевого долгового рынка окажет влияние решение ЦБ РФ по ставке, которое мы узнаем ближе к обеду. Существует относительно большая вероятность, что ЦБ решится снизить либо ставку РЕПО, либо ставку рефинансирования. В случае снижения какой-либо из ставок стоит ожидать покупки в гособлигациях.
Вчера мы узнали, что на завтрашнем аукционе Минфин будет размещать 2 облигации: ОФЗ 26211 (дюрация 7,17 лет) на 10 млрд. руб. и ОФЗ 25081 (дюрация 4,21 года) на 20 млрд. руб. Интересно, что согласно плану в III квартале будет проведено 10 аукционов на общую сумму 300 млрд. руб. Таким образом, мы видим, что ведомство решило разместить десятую часть всего предложения на квартал. Причем, очевидно, что растет приоритетность увеличения объема привлеченных средств: 2/3 предложения на завтрашних аукционах сосредоточена в средней по длине ОФЗ.
Сегодня книгу по размещению облигаций закрывает Аэрофлот. Рынку предлагаются бумаги серии БО-03 на сумму 5 млрд. руб. Срок до погашения – 3 года, оферта не предусмотрена. Купон выплачивает два раза в год. Дюрация составляет 2,7 года. Ориентиры по доходности выставлены на уровне 8,5-8,75% (YTM 8,68-8,94%), что соответствует премии к ОФЗ ~ 270-298 б.п. и премии к первому эшелону ~88-114 б.п. Для определения справедливого уровня доходности по размещаемым выпускам стоит использовать облигации компаний с похожим кредитным рейтингом (агентство Fitch присвоило Аэрофлоту рейтинг BB-). В этом случае, доходность нового выпуска авиаперевозчика выглядит привлекательной на фоне доходностей облигаций ММК, Алросы, Вымпелкома, Башнефти (см. график на третьей странице). На наш взгляд, интересно участвовать в размещении в середине диапазона.
Сегодня книгу по размещению облигаций также закрывает Новикомбанк – сорок третий банк по величине активов в России. Рынку предлагаются бумаги серии БО-03 на сумму 3 млрд. руб. Срок до погашения – 3 года, оферта предусмотрена через год. Купон выплачивает 2 раза в год. Дюрация составляет 0,97 года. Ориентиры по доходности выставлены на уровне 9,75-10% (YTM 9,99-10,25%).
На наш взгляд, кредитное качество банка достаточно слабое. Норматив достаточности капитала Н1 в течение последних шести месяцев не превышал 12%, рентабельность бизнеса относительно низкая. Аналогичным по объемам деятельности является Кредит Европа Банк, однако, обладающий более лучшим кредитным качеством и ликвидностью облигаций на вторичном рынке. Облигации Кредит Европа банка с дюраций 0,86 – серия БО-04 торговались с доходностью 9,71%. Также ориентиром могут служить и облигация Новикомбанка серии БО-04 с дюрацией 0,5 года, последние сделки в котором проходили на уровне 9,09%. С учетом всех факторов, нам видится справедливый уровень доходности выпуска около нижней границы интервала. На этом основании рекомендуем участвовать в размещении в середине диапазона
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://mfc.group/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter