5 апреля 2013 Bloomberg Мальцев Олег
Единственный раз это происходило весной 2002-го. Тогда «Сургут» отчитался именно так, как и подобает приличной компании, чьи акции торгуются на открытом рынке. Инвесторы впервые увидели его консолидированные финансовые результаты за предыдущие годы, более полные и объективные, чем общедоступные показатели по РСБУ. Но, собственно, на этом все заигрывания с рынком и закончились. Хотя для внутренних нужд, по слухам, «Сургут» педантично штамповал отчеты по стандартам US GAAP из года в год, он больше никогда не выносил их из избы.
Да и теперь делает шаг навстречу рынку не от хорошей жизни. Принятый еще в 2010 году федеральный закон предписывает всем компаниям, чьи акции входят в котировальные списки на бирже, в обязательном порядке отчитываться по МСФО начиная с результатов за 2012-й. «Сургут» не исключение: его обыкновенные акции и префы числятся в списке «Б». Теоретически он мог, конечно, попросить о делистинге и оставить свои бумаги на бирже в качестве внесписочных. Не мешает же такое положение дел «Газпрому». Но менеджмент не захотел или просто не решился. Так что отчетность совсем скоро выйдет. Мало того: в лучших западных традициях компания видимо проведет день инвестора.
Памятуя о том, что в 2002-м публикация закончилась грандиозным скандалом – порядка 40% акций «Сургутнефтегаза» оказались квазиказначейскими, а это резко меняло справедливую стоимость всей компании, – нельзя исключать сюрпризов и в этот раз. Эксперты из западных банков думают, что они будут приятными. Еще в январе Goldman Sachs высказал предположение, что «Сургут» задекларирует порядка $32 млрд кэша на своих счетах – сумму, сопоставимую со всей его рыночной капитализацией. Команда UBS ожидала увидеть свыше $30 млрд, которые могут пойти на дивиденды и новые проекты. А сегодня оценки и рекомендации по акциям повысил JP Morgan. Бумаги компании второй день держатся лучше других голубых фишек на Московской бирже.
Динамика обыкновенных акций «Сургутнефтегаза» с начала года, руб.
2stocks ознакомился с обзором «ВТБ Капитала», посвященным загадкам «Сургутнефтегаза» и тому, приподнимет ли над ними завесу выходящая отчетность. В отличие от многих коллег, аналитики этого инвестбанка призывают не тешить себя большими надеждами.
Свободных денег меньше, чем принято думать. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что компания держит на счетах $30 млрд. В годовой отчетности по РСБУ фигурирует даже более высокая цифра – 983 млрд рублей ($31 млрд по текущему курсу). Но основная часть из этой суммы приходится на долгосрочные финансовые инвестиции. А эта статья может не полностью учитываться при подсчете наличности по правилам МСФО. И если сбудется пророчество «ВТБ Капитала», ожидающего увидеть на счетах лишь $24,5 млрд вместо $30 млрд, реакция рынка не заставит себя ждать.
Акции больше не являются казначейскими. Рынок уже получал сигналы, что бумаги, находившиеся под косвенным контролем «Сургутнефтегаза» в 2002 году, поменяли владельцев и формально больше не имеют отношения к компании. Соответственно, о них не должно упоминаться в отчетности. Но если это все-таки произойдет, реакция рынка будет крайне позитивной. Компания и в начале 2000-х не обязана была аннулировать эти бумаги, голосовала ими и получала по ним дивиденды. Тем не менее, в инвестсообществе принято было не учитывать квазиказначейские акции при проведении расчетов. Из-за этого, например, компания лучше выглядела по сравнительным коэффициентам.
Конечные владельцы останутся за кадром. МСФО не требуют раскрывать структуру акционеров. Соответственно, инвесторы вряд ли найдут в отчете какую-либо новую информацию по этому поводу. К тому же, рынок и так не сомневается, что «Сургутнефтегаз» контролирует его менеджмент через цепочку аффилированных лиц.
Показатели по МСФО и РСБУ более-менее совпадут. Это связано с тем, что компания работает с «дочками» по процессинговым и торговым соглашениям, так что их финансовые результаты учитываются даже в неконсолидированной отчетности «Сургута». Серьезные расхождения возможны лишь в отдельных статьях из-за разных трактовок в российских и международных стандартах. Но рынок вряд ли отреагирует.
Запасы нефти, скорее всего, совпадут с прогнозами. «ВТБ Капитал» ожидает, что они составят 10,4 млрд баррелей со сроком жизни в 22 года. И только если компания объявит существенно более высокие аудированные цифры, это подстегнет рост котировок. Все последние годы «Сургут» раскрывал данные о запасах только по российской методологии, которая не вполне соответствует общепризнанным стандартам.
Выплаты акционерам не изменятся. Выход отчетности по МСФО не повлияет на размер дивидендов, которые по привилегированным акциям, как и раньше, будут начисляться от чистой прибыли по РСБУ.
Но важен сам факт публикации отчета. Переход на МСФО необязательно приведет к существенным сдвигам в корпоративном управлении, которое у «Сургута» хромает. Но он в любом случае повышает прозрачность компании для инвесторов. Например, впервые за многие годы рынок сможет изучить финансовые документы на английском языке, полученные от первоисточника. А аналитики уменьшат дисконты, которые они использовали при оценке «Сургута» из-за его низкой прозрачности. Так, «ВТБ Капитал» снизил показатель WACC (средневзвешенная стоимость капитала) с 14% до 13%.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Да и теперь делает шаг навстречу рынку не от хорошей жизни. Принятый еще в 2010 году федеральный закон предписывает всем компаниям, чьи акции входят в котировальные списки на бирже, в обязательном порядке отчитываться по МСФО начиная с результатов за 2012-й. «Сургут» не исключение: его обыкновенные акции и префы числятся в списке «Б». Теоретически он мог, конечно, попросить о делистинге и оставить свои бумаги на бирже в качестве внесписочных. Не мешает же такое положение дел «Газпрому». Но менеджмент не захотел или просто не решился. Так что отчетность совсем скоро выйдет. Мало того: в лучших западных традициях компания видимо проведет день инвестора.
Памятуя о том, что в 2002-м публикация закончилась грандиозным скандалом – порядка 40% акций «Сургутнефтегаза» оказались квазиказначейскими, а это резко меняло справедливую стоимость всей компании, – нельзя исключать сюрпризов и в этот раз. Эксперты из западных банков думают, что они будут приятными. Еще в январе Goldman Sachs высказал предположение, что «Сургут» задекларирует порядка $32 млрд кэша на своих счетах – сумму, сопоставимую со всей его рыночной капитализацией. Команда UBS ожидала увидеть свыше $30 млрд, которые могут пойти на дивиденды и новые проекты. А сегодня оценки и рекомендации по акциям повысил JP Morgan. Бумаги компании второй день держатся лучше других голубых фишек на Московской бирже.
Динамика обыкновенных акций «Сургутнефтегаза» с начала года, руб.
2stocks ознакомился с обзором «ВТБ Капитала», посвященным загадкам «Сургутнефтегаза» и тому, приподнимет ли над ними завесу выходящая отчетность. В отличие от многих коллег, аналитики этого инвестбанка призывают не тешить себя большими надеждами.
Свободных денег меньше, чем принято думать. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что компания держит на счетах $30 млрд. В годовой отчетности по РСБУ фигурирует даже более высокая цифра – 983 млрд рублей ($31 млрд по текущему курсу). Но основная часть из этой суммы приходится на долгосрочные финансовые инвестиции. А эта статья может не полностью учитываться при подсчете наличности по правилам МСФО. И если сбудется пророчество «ВТБ Капитала», ожидающего увидеть на счетах лишь $24,5 млрд вместо $30 млрд, реакция рынка не заставит себя ждать.
Акции больше не являются казначейскими. Рынок уже получал сигналы, что бумаги, находившиеся под косвенным контролем «Сургутнефтегаза» в 2002 году, поменяли владельцев и формально больше не имеют отношения к компании. Соответственно, о них не должно упоминаться в отчетности. Но если это все-таки произойдет, реакция рынка будет крайне позитивной. Компания и в начале 2000-х не обязана была аннулировать эти бумаги, голосовала ими и получала по ним дивиденды. Тем не менее, в инвестсообществе принято было не учитывать квазиказначейские акции при проведении расчетов. Из-за этого, например, компания лучше выглядела по сравнительным коэффициентам.
Конечные владельцы останутся за кадром. МСФО не требуют раскрывать структуру акционеров. Соответственно, инвесторы вряд ли найдут в отчете какую-либо новую информацию по этому поводу. К тому же, рынок и так не сомневается, что «Сургутнефтегаз» контролирует его менеджмент через цепочку аффилированных лиц.
Показатели по МСФО и РСБУ более-менее совпадут. Это связано с тем, что компания работает с «дочками» по процессинговым и торговым соглашениям, так что их финансовые результаты учитываются даже в неконсолидированной отчетности «Сургута». Серьезные расхождения возможны лишь в отдельных статьях из-за разных трактовок в российских и международных стандартах. Но рынок вряд ли отреагирует.
Запасы нефти, скорее всего, совпадут с прогнозами. «ВТБ Капитал» ожидает, что они составят 10,4 млрд баррелей со сроком жизни в 22 года. И только если компания объявит существенно более высокие аудированные цифры, это подстегнет рост котировок. Все последние годы «Сургут» раскрывал данные о запасах только по российской методологии, которая не вполне соответствует общепризнанным стандартам.
Выплаты акционерам не изменятся. Выход отчетности по МСФО не повлияет на размер дивидендов, которые по привилегированным акциям, как и раньше, будут начисляться от чистой прибыли по РСБУ.
Но важен сам факт публикации отчета. Переход на МСФО необязательно приведет к существенным сдвигам в корпоративном управлении, которое у «Сургута» хромает. Но он в любом случае повышает прозрачность компании для инвесторов. Например, впервые за многие годы рынок сможет изучить финансовые документы на английском языке, полученные от первоисточника. А аналитики уменьшат дисконты, которые они использовали при оценке «Сургута» из-за его низкой прозрачности. Так, «ВТБ Капитал» снизил показатель WACC (средневзвешенная стоимость капитала) с 14% до 13%.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter