6 мая 2013 МФД-ИнфоЦентр Луданов Николай
Как я уже неоднократно писал, валютными рынками гораздо труднее манипулировать, чем фондовыми рынками или рынком золота. Потому что, здесь есть очень крупные независимые участники рынка, преследующие свои собственные интересы, с которыми трудно, а иногда невозможно «договориться».
Одним из таких крупных участников рынка, с которым невозможно «договориться», является родной нам Центральный Банк России.
Для тех, кто занимается долгосрочным прогнозированием основных валютных курсов, просто необходимо следить за действиями таких крупных участников рынка, как Центральный Банк России.
Среди документов на сайте ЦБ России есть такой:
Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами
Документ выходит не так часто: в 2012 году было всего три обзора.
Вы удивитесь, но этот документ является достаточно информативным для трейдера валютного рынка.
Давайте его исследуем.
Что является главным фактором изменения валютных резервов ЦБ России?
Главным фактором изменения валютных резервов является соотношение между EURO и USD.
Как видно из следующего рисунка, на котором дано влияние различных факторов на изменение валютных резервов России.
На следующем рисунке дано распределение валютных резервов по валютам
Так для сравнения выглядит распределение валютных активов Швейцарии
Доллар США у ЦБ России составляет 46% валютных резервов - это 212,5 млрд. долларов.
Из них официально в казначейских облигациях США на тот момент находилось 163 млрд. долларов.
Таким образом, доля US Treasuries в валютных активах России составляла 163/461,2=35,7%
Большая часть валютных резервов Банка России размещена в государственных облигациях: 87,4%
Депозиты и остатки на счетах составляют 10,4% - 48 млрд. долларов
Обратим внимание на одно совпадение: разница между 212,5 и 163 млрд. долларов, - общей суммой USD-активов и суммой, вложенной в US Treasuries, составляет примерно 49 млрд.долларов.
Можно предположить, что это кэш, и, следовательно,,практически все депозиты и остатки на счетах хранятся в американской валюте.
Доходность вложений в различные валюты:
Это существенно хуже, чем кварталом раньше
Исходя из доходности в 0,56%, можно примерно предположить, какие US Treasuries пользовались вниманием Банка России.
Внизу кривая доходности US Treasuries в табличной форме за тот период
Из этой таблицы следует, что средний срок погашения по US Treasuries порядка 4 лет.
Очевидно, что в портфеле Банка России нет ипотечных бумаг, от покупки которых Банк России отказался после того фиаско, которое его постигло с этими бумагами в 2008 году.
Если посмотреть на то, как изменялись графики TLH ( ETF-фонд US Treasuries со сроками погашения свыше 10 лет) и TLT ( ETF-фонд US Treasuries со сроками погашения свыше 20 лет), то мы увидим, что Банку России следовало в период с июля 2011 по июнь 2012 года иметь в своем портфеле более длинные американские казначейские бумаги.
и TLT
Эти графики демонстрируют, что в тот период в среднем и длинном спектре американских казначейских бумаг наблюдался серьезный рост.
Таким образом, можно констатировать, что Банк России в тот период неправильно позиционировался относительно кривой доходности US Treasuries, из-за чего недополучил достаточно серьезную прибыль.
По EURO-активам доходность 2,26%. Подавляюшая часть EURO-валюта инвестирована в облигации Германии и Франции.
Географическое расположение валютных резервов следующее:
Обращает на себя внимание, что с точки зрения географического расположения на Францию приходится 27,9% валютных резервов России. Это означает, что не только значительная часть валютных резервов страны вложена во французские облигации, но и что во французских банках находится значительная часть (если не все!) депозитов и счетов ЦБ, номинированных в долларах США.
Из этого можно сделать вывод, что французские банки пользуются особым доверием чиновников Банка России, занимающихся размещением валютных резервов.
Если предположить, что все депозиты и счета размещены во французских банках, хотя часть их все же может быть размещена в банках Германии и Великобритании, то на французские долговые бумаги приходится 17,5% валютных резервов страны, или 80,67 млрд. долларов.
Французское агентство по управлению госдолгом специально для наших чиновников перевело на русский язык значительную часть сайта своего ведомства.
Остальная часть EURO-активов вложена в бунды – германские облигации.
На евровалюту приходится 41% валютных резервов – 0,41х461,2=189,09 млрд. долларов.
На долю России приходится примерно 4% французского госдолга, ровно столько же приходится на Россию и германского долга.
За рассматриваемый период EURO существенно подешевел относительно доллара, что нанесло урон размеру золотовалютных резервов страны.
Курс евро 30.06.2011 равнялся 1,4501, а 30.06.2012 равнялся 1,2665.
Падение EUROUSD составило 12,66%.
Если бы Банк России более гибко управлял соотношением между EUR-активами и USD-активами (которое до сих пор жестко регламентировано), то полагаю, что он мог бы получить дополнительную прибыль в размере 1-2% от валютных резервов.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Одним из таких крупных участников рынка, с которым невозможно «договориться», является родной нам Центральный Банк России.
Для тех, кто занимается долгосрочным прогнозированием основных валютных курсов, просто необходимо следить за действиями таких крупных участников рынка, как Центральный Банк России.
Среди документов на сайте ЦБ России есть такой:
Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами
Документ выходит не так часто: в 2012 году было всего три обзора.
Вы удивитесь, но этот документ является достаточно информативным для трейдера валютного рынка.
Давайте его исследуем.
Что является главным фактором изменения валютных резервов ЦБ России?
Главным фактором изменения валютных резервов является соотношение между EURO и USD.
Как видно из следующего рисунка, на котором дано влияние различных факторов на изменение валютных резервов России.
На следующем рисунке дано распределение валютных резервов по валютам
Так для сравнения выглядит распределение валютных активов Швейцарии
Доллар США у ЦБ России составляет 46% валютных резервов - это 212,5 млрд. долларов.
Из них официально в казначейских облигациях США на тот момент находилось 163 млрд. долларов.
Таким образом, доля US Treasuries в валютных активах России составляла 163/461,2=35,7%
Большая часть валютных резервов Банка России размещена в государственных облигациях: 87,4%
Депозиты и остатки на счетах составляют 10,4% - 48 млрд. долларов
Обратим внимание на одно совпадение: разница между 212,5 и 163 млрд. долларов, - общей суммой USD-активов и суммой, вложенной в US Treasuries, составляет примерно 49 млрд.долларов.
Можно предположить, что это кэш, и, следовательно,,практически все депозиты и остатки на счетах хранятся в американской валюте.
Доходность вложений в различные валюты:
Это существенно хуже, чем кварталом раньше
Исходя из доходности в 0,56%, можно примерно предположить, какие US Treasuries пользовались вниманием Банка России.
Внизу кривая доходности US Treasuries в табличной форме за тот период
Из этой таблицы следует, что средний срок погашения по US Treasuries порядка 4 лет.
Очевидно, что в портфеле Банка России нет ипотечных бумаг, от покупки которых Банк России отказался после того фиаско, которое его постигло с этими бумагами в 2008 году.
Если посмотреть на то, как изменялись графики TLH ( ETF-фонд US Treasuries со сроками погашения свыше 10 лет) и TLT ( ETF-фонд US Treasuries со сроками погашения свыше 20 лет), то мы увидим, что Банку России следовало в период с июля 2011 по июнь 2012 года иметь в своем портфеле более длинные американские казначейские бумаги.
и TLT
Эти графики демонстрируют, что в тот период в среднем и длинном спектре американских казначейских бумаг наблюдался серьезный рост.
Таким образом, можно констатировать, что Банк России в тот период неправильно позиционировался относительно кривой доходности US Treasuries, из-за чего недополучил достаточно серьезную прибыль.
По EURO-активам доходность 2,26%. Подавляюшая часть EURO-валюта инвестирована в облигации Германии и Франции.
Географическое расположение валютных резервов следующее:
Обращает на себя внимание, что с точки зрения географического расположения на Францию приходится 27,9% валютных резервов России. Это означает, что не только значительная часть валютных резервов страны вложена во французские облигации, но и что во французских банках находится значительная часть (если не все!) депозитов и счетов ЦБ, номинированных в долларах США.
Из этого можно сделать вывод, что французские банки пользуются особым доверием чиновников Банка России, занимающихся размещением валютных резервов.
Если предположить, что все депозиты и счета размещены во французских банках, хотя часть их все же может быть размещена в банках Германии и Великобритании, то на французские долговые бумаги приходится 17,5% валютных резервов страны, или 80,67 млрд. долларов.
Французское агентство по управлению госдолгом специально для наших чиновников перевело на русский язык значительную часть сайта своего ведомства.
Остальная часть EURO-активов вложена в бунды – германские облигации.
На евровалюту приходится 41% валютных резервов – 0,41х461,2=189,09 млрд. долларов.
На долю России приходится примерно 4% французского госдолга, ровно столько же приходится на Россию и германского долга.
За рассматриваемый период EURO существенно подешевел относительно доллара, что нанесло урон размеру золотовалютных резервов страны.
Курс евро 30.06.2011 равнялся 1,4501, а 30.06.2012 равнялся 1,2665.
Падение EUROUSD составило 12,66%.
Если бы Банк России более гибко управлял соотношением между EUR-активами и USD-активами (которое до сих пор жестко регламентировано), то полагаю, что он мог бы получить дополнительную прибыль в размере 1-2% от валютных резервов.
/Компиляция. 6 мая. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу