25 мая 2013 The Telegraph
Последнее десятилетие оказалось для США временем активных расходов на дорогостоящие военные операции за рубежом и снижение налогов внутри страны. В результате состояние бюджета Штатов ухудшилось, что вполне ожидаемо оказало давление на национальную валюту, а также обусловило рост цен на сырье и бегство инвесторов в альтернативные убежища для «парковки» своих сбережений (например, в развивающиеся экономики). Десятью годами ранее картина выглядела совершенно иначе. Президент Билл Клинтон наслаждался преимуществами повышения налогов и «мирными дивидендами» - сокращением госрасходов на оборону после падения Берлинской стены. Сальдо бюджета перешло, хоть и ненадолго, в зону профицита. В 1990-е гг. доллар, вкупе с реальными процентными ставками, активно рос, на сырьевом рынке цены падали, а акции, особенно американские, были наиболее успешным классом активов.
Положение дел в наши дни больше напоминает 90-е, чем нулевые. В качестве одной из причин этого можно отметить фактический прогресс в борьбе как с бюджетными, так и с торговыми дефицитами. Вывод войск из Ирака и Афганистана, а также самые сильные среди стран развитого мира темпы экономического восстановления помогли сузить гэп между налоговыми поступлениями и расходами с 1.5 трлн. долларов до менее чем 1 трлн. Показатель дефицита возвращается от отметки 4% к 3% от ВВП. Что касается сферы внешней торговли, здесь нарушилась традиционная связь между восстановлением экономики и ухудшением торгового баланса (в связи с ростом импорта). Причина тому – сланцевый газ. Импорт энергии в страну сократился на треть благодаря «сланцевой революции» и разработке в США технологий добычи газа из залежей сланцевых пород. И если американцам удастся стать экспортером нефти и газа, это еще больше улучшит торговый баланс страны и поможет укреплению доллара.
Третьим катализатором, который со временем поддержит рост доллара, станет остановка печатных станков Федрезерва по мере снижения ставки безработицы к целевому уровню, озвученному Бернанке на отметке 6.5%. Если Европа и Япония все еще будут смягчать политику, привлекательность доллара как убежища существенно вырастет в глазах инвесторов. Итак, что все это означает для участников рынка? Во-первых, похоже, что сырьевой супер-цикл, наконец-то, вошел в стадию торможения. Обычное запаздывание между повышением цен и новым предложением, поступающим на рынок, уже само по себе было плохой новостью для сырьевых товаров. Теперь же замедление экономики Китая и укрепление доллара окончательно подпишут приговор быкам на рынке природных ресурсов.
Во-вторых, характер отношений между стоимостью доллара и акций в США коренным образом отличается от аналогичной взаимосвязи в Японии. Штаты в меньшей степени зависят от экспорта, и поэтому страна по сути дела оказывается в выигрыше, когда ее национальная валюта укрепляется. В 1990-е коэффициент «цена-прибыль» рос на рынках США в тандеме с долларом, а затем снизился в следующем десятилетии – тоже в паре с американской валютой. Таким образом, стабилизация доллара может придать ускорение процессу переоценки, происходящей сейчас на американском рынке. В-третьих, укрепление доллара может повлиять на относительную динамику акций США и развивающегося рынка.
Один важный аспект отличает текущее положение дел от ситуации 20-летней давности. Развивающиеся экономики в меньшей степени зависят от кредитов, деноминированных в долларах, поэтому подорожание доллара окажется для них менее болезненным, по сравнению с 1990-ми. Тем временем, что касается американских инвесторов, высокий курс доллара снижает для них необходимость искать прибыли в других местах, и это вполне может обеспечить Америке лидерство на мировом фондовом рынке уже в ближайшие годы. Еще одной темной лошадкой остаются кучи денег японских инвесторов, которые могут обратить свои взоры за границу в поисках высоких прибылей в случае дальнейшего ослабления иены до отметки 110 против доллара и далее. Если ушлые японские домохозяйки, ведающие бюджетом своих семейств, проведают о воскрешении доллара, активы США могут получить еще один мощный фактор поддержки.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.telegraph.co.uk/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба