13 августа 2013 Норд-Вест Капитал Алин Сергей
Хотя, на наш взгляд, её снижение было довольно-таки вероятно. Банк России вполне мог бы немного ослабить процентные вожжи, опираясь на неплохую июльскую инфляционную картину и ожидания её замедления во втором полугодии (в частности, на фоне высоких прогнозов урожая). Руководствуясь такой логикой, в текущих реалиях (не самом лицеприятном состоянии российской экономики с всё большим привкусом рецессии) особо «ждать у моря погоды», откладывая понижение ставок, смысла нет. Через несколько часов после оглашения итогов заседания Центробанка, кстати, подоспели данные по российскому ВВП за второй квартал 2013 г., который (внимание!) вырос на мизерные 1.2% при консенсус-прогнозе Bloomberg 2.0%. В прошлом квартале индикатор равнялся 1.6%. Самое интересное то, что, если руководствоваться прогнозами Минфина, к следующему заседанию (13 сентября) намного лучше инфляционная картина на конец августа в годовом выражении не станет - замедление до 6.4% с нынешних 6.5%. Да, в текущем месяце прочат замедление до 0.0-0.1% с июльских 0.8%, но и в прошлом году картина была аналогичная – 0.1% за август. Как мы видим, подводных камней пока в достатке. Весь вопрос в том, насколько долго Центробанк сможет держать оборону, и какова будет его реакция в случае сгущения экономических «туч» и не спешащих рассасываться инфляционных.
В то же время денежно-кредитному рынку стало проще дышать и без понижения ключевых ставок. Так межбанковские ставки умеренно снизились, в частности индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в пятницу опустилась ниже 6-процентного рубежа (5.98% годовых; -33 б.п.). Совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) львиную долю недели держался выше триллионного уровня, лишь в пятницу опустившись немного ниже него. Банк России при этом на неделе был менее щедр, постепенно урезая лимиты по операциям однодневного аукционного РЕПО, что вполне логично: денежно-кредитный рынок пока явно не страдает «перегревом», масштабные вливания по этой схеме уже не так актуальны. Опираясь на относительно неплохие «ликвидные настроения», цены корпоративных рублёвых бондов могут подрасти на предстоящей неделе.
Что касается первичного сегмента, то из ближайших размещений нас ждут: 12 июля – Хортекс-Финанс БО-01 (0.4 млрд рублей); 13 июля – ФСК ЕЭС 26 (15 млрд рублей), ФСК ЕЭС 27 (15 млрд рублей); ФК ОТКРЫТИЕ 06 (5 млрд рублей).
Тем временем рынок ОФЗ в дни, предшествующие заседанию регулятора, выглядел довольно устойчиво. Это касается как первичного, так и вторичного рынка. Итоги последних аукционов Минфина (7 августа), были очень неплохи вопреки не очень благоприятному внешнему фону (в т.ч. слабеющий рубль). Может быть, крупные рыночные игроки как раз-таки делали ставку на возможное смягчение денежно-кредитной политики Центробанком, в чём есть своя логика: повышать ставку рефинансирования точно не будут (то есть, хуже не станет), вероятность понижения присутствует (в этом случае рынок сможет испытать спекулятивный рост). На следующей неделе самочувствие ОФЗ будет в большей степени зависеть от настроения глобальных рынков. Естественно, первая скрипка здесь традиционно принадлежит «чёрному золоту». Конечно, сектору бы очень хотелось вновь заполучить свою локальную идею, которая может обеспечить более бесперебойный спекулятивный рост, но таковых пока, к сожалению, нет в наличии. Еще не так давно в качестве такого драйвера выступала либерализация, потом рынок с трепетом в сердце ждал смягчения денежно-кредитной политики (в итоге так и не дождавшись…). Отчаиваться пока явно не стоит, продолжаем занимать выжидательную позицию.
http://adtinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В то же время денежно-кредитному рынку стало проще дышать и без понижения ключевых ставок. Так межбанковские ставки умеренно снизились, в частности индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в пятницу опустилась ниже 6-процентного рубежа (5.98% годовых; -33 б.п.). Совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) львиную долю недели держался выше триллионного уровня, лишь в пятницу опустившись немного ниже него. Банк России при этом на неделе был менее щедр, постепенно урезая лимиты по операциям однодневного аукционного РЕПО, что вполне логично: денежно-кредитный рынок пока явно не страдает «перегревом», масштабные вливания по этой схеме уже не так актуальны. Опираясь на относительно неплохие «ликвидные настроения», цены корпоративных рублёвых бондов могут подрасти на предстоящей неделе.
Что касается первичного сегмента, то из ближайших размещений нас ждут: 12 июля – Хортекс-Финанс БО-01 (0.4 млрд рублей); 13 июля – ФСК ЕЭС 26 (15 млрд рублей), ФСК ЕЭС 27 (15 млрд рублей); ФК ОТКРЫТИЕ 06 (5 млрд рублей).
Тем временем рынок ОФЗ в дни, предшествующие заседанию регулятора, выглядел довольно устойчиво. Это касается как первичного, так и вторичного рынка. Итоги последних аукционов Минфина (7 августа), были очень неплохи вопреки не очень благоприятному внешнему фону (в т.ч. слабеющий рубль). Может быть, крупные рыночные игроки как раз-таки делали ставку на возможное смягчение денежно-кредитной политики Центробанком, в чём есть своя логика: повышать ставку рефинансирования точно не будут (то есть, хуже не станет), вероятность понижения присутствует (в этом случае рынок сможет испытать спекулятивный рост). На следующей неделе самочувствие ОФЗ будет в большей степени зависеть от настроения глобальных рынков. Естественно, первая скрипка здесь традиционно принадлежит «чёрному золоту». Конечно, сектору бы очень хотелось вновь заполучить свою локальную идею, которая может обеспечить более бесперебойный спекулятивный рост, но таковых пока, к сожалению, нет в наличии. Еще не так давно в качестве такого драйвера выступала либерализация, потом рынок с трепетом в сердце ждал смягчения денежно-кредитной политики (в итоге так и не дождавшись…). Отчаиваться пока явно не стоит, продолжаем занимать выжидательную позицию.
http://adtinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter