16 августа 2013 UFS IC Савинов Станислав
Отчет Росстата о ситуации в промышленности в июле оказался в одном ряду с последними макроэкономическими данными, которые указали на сохранение стагнации в российской экономике. Из-за высокой базы предыдущего года, увеличение выпуска по итогам месяца оказалось недостаточным, чтобы удержать темпы роста показателя в годовом исчислении выше нуля. Безрадостный характер последних конъюнктурных опросов не дает оснований для ожидания перелома тенденции, что вынуждает пересмотреть прогнозы на конец года, новую оценку которых мы вскоре представим в месячном обзоре по экономике. В то же время, слабые данные по объему промпроизводства усиливают давление на ЦБ, который будет иметь меньше аргументов в пользу сохранения текущей направленности денежно-кредитной политики.
Как показали данные Росстата, с исключением сезонного и календарного факторов индекс промпроизводства в июле составил 99,1, что контрастировало с ситуацией месяцем ранее, когда показатель составлял 101,2. За январь-июль 2013 года объем промышленного выпуска не изменился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в годовом исчислении показатель опустился на 0,7%. После мартовского всплеска темпы прироста продолжают тяготеть к нулю, и лишь низкая база прошлого года позволит к концу года перейти на положительные показатели. Впрочем, прогноз МЭР в 2,0% по итогам года на текущий момент уже представляется невыполнимым. В конце августа мы ждем пересмотра официального прогноза в сторону ухудшения.
В июле отрицательную динамику продемонстрировали все три ключевых компонента индекса, в годовом выражении положительный вклад продолжил вносить только добывающий сектор. Добыча полезных ископаемых по итогам месяца увеличилась на 2,2%, в прошлом году – на 3,8%, что привело к понижению темпов прироста выпуска г/г до 0,4% с 3,1% в июне. Увеличение добычи газа на 2,9% м/м (можно вспомнить победные реляции Газпрома) было нивелировано замедлением темпов прироста нефтедобычи (0,7% м/м).
Обрабатывающие производства снова не поспели за графиком прошлого года (-1,5% г/г в июле, против -1,2% г/г в июне), хотя м/м было зафиксировано увеличение выпуска на 0,8%. Сохранение безрадостной тенденции предопределила ситуация в автомобилестроении и металлургии. Так, выпуск легковых автомобилей г/г уменьшился на 2,1%, грузовых – на 18,9%. Снижение выработки стали составило г/г 4,1%, проката готового черных металлов г/г – на 5,1%. В то же время выросло производство стальных труб на 14,0% г/г. Положительные тенденции можно обнаружить в нефтепереработке и в отдельных сегментах нефтехимии: выпуск бензина г/г увеличился на 0,6%, дизельного топлива – на 7,3%. Ситуация в сфере производства строительных материалов осталась смешанной, отразив слабый инвестиционный спрос в экономике.
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды в июле сократилось на 0,4% м/м, несмотря на снижение в июне на 10,7% м/м, что углубило спад год к году до 1,8% с 0,8% в июне. Объем выработанной энергии оказался ниже на 2,2% по сравнению с показателем прошлого года, отразив уменьшение потребностей обрабатывающих отраслей, в первую очередь металлургии. Позитивный вклад внесла выработка тепловой энергии (+1,7% г/г).
Представленная оценка Росстатом объема промпроизводства (-0,7% г/г) оказалась ниже консенсус-прогноза рынка (+0,2%), что оказало давление на котировки российской валюты, но практически не повлияло на локальный долговой рынок. На августовском заседании ЦБ РФ занял жесткую позицию, не понизив ключевые процентные ставки и не объявив о дате проведения нового годового кредитного аукциона под залог нерыночных активов по плавающей ставке. В то же время, регулятор признал наличие отрицательного разрыва между фактическим и потенциальным выпуском в экономике. На наш взгляд, данные по объему промпроизводства наряду с предварительной оценкой ВВП за II кв. заставят Банк России на следующем заседании, 13 сентября, все же пойти на смягчение денежно-кредитной политики. Ожидания этого, на наш взгляд, уже учтены в котировках рубля: за этот год ЦБ уже шесть раз сдвигал границы бивалютного коридора. До конца августа, согласно нашему прогнозу, курс бивалютной корзины опустится к 37,25-37,50 руб.
На внутреннем рынке публичного долга смягчение денежно-кредитной политики должно оказать понижательное давление на доходности облигаций, до этого момента мы считаем более эффективной тактикой участие в первичных размещениях. Торговые идеи, отобранные нами, вы можете найти в соответствующем разделе нашего сайта.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как показали данные Росстата, с исключением сезонного и календарного факторов индекс промпроизводства в июле составил 99,1, что контрастировало с ситуацией месяцем ранее, когда показатель составлял 101,2. За январь-июль 2013 года объем промышленного выпуска не изменился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в годовом исчислении показатель опустился на 0,7%. После мартовского всплеска темпы прироста продолжают тяготеть к нулю, и лишь низкая база прошлого года позволит к концу года перейти на положительные показатели. Впрочем, прогноз МЭР в 2,0% по итогам года на текущий момент уже представляется невыполнимым. В конце августа мы ждем пересмотра официального прогноза в сторону ухудшения.
В июле отрицательную динамику продемонстрировали все три ключевых компонента индекса, в годовом выражении положительный вклад продолжил вносить только добывающий сектор. Добыча полезных ископаемых по итогам месяца увеличилась на 2,2%, в прошлом году – на 3,8%, что привело к понижению темпов прироста выпуска г/г до 0,4% с 3,1% в июне. Увеличение добычи газа на 2,9% м/м (можно вспомнить победные реляции Газпрома) было нивелировано замедлением темпов прироста нефтедобычи (0,7% м/м).
Обрабатывающие производства снова не поспели за графиком прошлого года (-1,5% г/г в июле, против -1,2% г/г в июне), хотя м/м было зафиксировано увеличение выпуска на 0,8%. Сохранение безрадостной тенденции предопределила ситуация в автомобилестроении и металлургии. Так, выпуск легковых автомобилей г/г уменьшился на 2,1%, грузовых – на 18,9%. Снижение выработки стали составило г/г 4,1%, проката готового черных металлов г/г – на 5,1%. В то же время выросло производство стальных труб на 14,0% г/г. Положительные тенденции можно обнаружить в нефтепереработке и в отдельных сегментах нефтехимии: выпуск бензина г/г увеличился на 0,6%, дизельного топлива – на 7,3%. Ситуация в сфере производства строительных материалов осталась смешанной, отразив слабый инвестиционный спрос в экономике.
Производство и распределение электроэнергии, газа и воды в июле сократилось на 0,4% м/м, несмотря на снижение в июне на 10,7% м/м, что углубило спад год к году до 1,8% с 0,8% в июне. Объем выработанной энергии оказался ниже на 2,2% по сравнению с показателем прошлого года, отразив уменьшение потребностей обрабатывающих отраслей, в первую очередь металлургии. Позитивный вклад внесла выработка тепловой энергии (+1,7% г/г).
Представленная оценка Росстатом объема промпроизводства (-0,7% г/г) оказалась ниже консенсус-прогноза рынка (+0,2%), что оказало давление на котировки российской валюты, но практически не повлияло на локальный долговой рынок. На августовском заседании ЦБ РФ занял жесткую позицию, не понизив ключевые процентные ставки и не объявив о дате проведения нового годового кредитного аукциона под залог нерыночных активов по плавающей ставке. В то же время, регулятор признал наличие отрицательного разрыва между фактическим и потенциальным выпуском в экономике. На наш взгляд, данные по объему промпроизводства наряду с предварительной оценкой ВВП за II кв. заставят Банк России на следующем заседании, 13 сентября, все же пойти на смягчение денежно-кредитной политики. Ожидания этого, на наш взгляд, уже учтены в котировках рубля: за этот год ЦБ уже шесть раз сдвигал границы бивалютного коридора. До конца августа, согласно нашему прогнозу, курс бивалютной корзины опустится к 37,25-37,50 руб.
На внутреннем рынке публичного долга смягчение денежно-кредитной политики должно оказать понижательное давление на доходности облигаций, до этого момента мы считаем более эффективной тактикой участие в первичных размещениях. Торговые идеи, отобранные нами, вы можете найти в соответствующем разделе нашего сайта.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter